監管去槓桿以及機構流動性趨緊的效應再次波及到了公募基金，與一個多月前發生的情況類似，這個行業再度出現了機構大額贖回的情況。只不過這一次，基金淨值未有暴動。
5月25日，東方基金旗下東方新策略靈活配置混合基金 C 類份額(下稱「東方新策略C」)、東方鼎新靈活配置混合基金 C 類份額(下稱「東方鼎新C」)均出現了大額贖回。當日，兩隻基金的淨值分別上漲0.28%、0.34%。淨值未追隨份額暴動，究其緣由主要有二：一是C類份額無贖回費，沒有多餘的贖回費等資金計入剩餘基金資產;二是對贖回資產的估值的精準度相比以往大幅提升了4位小數。東方基金公告稱，在25日發生大額贖回後，為確保東方新策略C、東方鼎新C兩隻基金持有人利益不因份額淨值的小數點保留精度受到不利影響，提高基金份額淨值精度至小數點後八位，小數點後第九位四捨五入。
東方基金對第一財經記者回應稱：「公告內容屬於特殊情況，遇到大額贖回對持有人利益產生影響時採用，正常情況下還是按基金合同約定的淨值精度去估值。」
而在接受第一財經記者採訪多位人士稱，東方基金的做法還是個案，未來可能會被同業所效仿。截至目前，基金淨值普遍精確到小數點後四位，當基金髮生巨額贖回甚至是贖空風險時，淨值難免出現大幅波動，基金行業普遍的做法是以公司自有資金補足淨值計算方式產生的虧損。相對而言，東方基金的做法可能更符合各類投資者和基金公司的利益。
緣起於大額贖回
東方新策略C、東方鼎新C均是由機構主導的混合型基金產品，在運作過程中固定收益和權益類產品均有涉及。權益投資中實施了新股申購的策略，而參與打新則繞不開股票資產的持倉。今年的一季報顯示，東方鼎新基金股票持倉佔基金總資產的比例為24.38%、債券持倉佔比68.42%;東方新策略股票投資比例15.65%，債券投資比例56.37%。
固定收益+、打新等策略等迎合了機構投資者的偏好。基金年報顯示，截至2016年末，東方新策略C份額1.397億份，其中機構持有比例100%，個人投資者僅持有微不足道的123.46份。東方鼎新C機構持有470.19萬份，持有比例高達99.97%;個人投資者持有1585.64份，佔比0.03%。
機構資金一向來去自由，在貨幣政策逐漸趨緊、監管去槓桿不斷深入及銀行自身流動性緊張的大背景下，沉澱於基金行業的委外資金正在撤出。委外資金大額贖回某個資管產品早已稀疏平常，而本次吸引市場關注的則是上述兩隻基金在應對贖回時採用了淨值精確度大幅提升至小數點後8位的做法。
東方基金內部人士對第一財經記者稱，系統設置按基金合同約定的四位，特殊情況下，基金管理人和託管人協商，本著對持有人利益優先的原則，進行人工小數點後多位估算。
淨值精準度有待提高
實際上，東方基金並不是第一家試水基金淨值精確度調整的公司。早在2016年前，基金淨值普遍精確至小數點後三位。進入2016年，估值問題引發的淨值暴動問題逐漸顯現。建信基金旗下的建信鑫豐回報C基金曾以單日大跌67.50%，創下了非槓桿基金最大單日跌幅紀錄。而造成淨值暴跌的緣由正是機構資金撤離，其贖回款對應的淨值由小數點後第四位「五入」而來，五入多出來的部分則由剩餘基金資產「埋單」。事後，建信基金選擇了以自有資產填補剩餘投資者因淨值精確度問題產生的虧損。
自此之後，又有多家基金公司因產品發生大額贖回而出現淨值暴動的情況。為此，行業內的公司紛紛選擇提高淨值精準度，基金淨值保留的小數點後數字由三位擴展到四位。上海證券基金評價中心負責人劉亦千稱，前兩年基金行業出現因淨值贖回導致基金淨值異動的情況，引起市場廣泛關注，鑑於此涉及基金大額申贖行為時，為了保護投資者利益，基金公司將採取提高精度的方式確淨值不會出現異常異動。
2016年是公募機構化躍進的一年，一大批委外資金通過定製公募基金進場，持倉佔比接近100%。進入2017年隨著市場和政策環境的巨變，機構大幅撤離，在3、4月份再度發生了因大資金巨額贖回產生基金淨值暴漲暴跌的情況。在這一背景下，小數點後保留四位數的精確度也難以保證各方投資者的真實份額淨值水平。
華南一家大型公司內部人士對第一財經記者稱，目前來看，因巨額贖回產生的淨值暴跌通過有兩種方法解決，一種是基金公司以自有資產去填補由此產生的剩餘持有人的虧損;另一種則是進一步提高基金淨值的精準度。東方基金遇到上述大額贖回情況，採取的是按小數點後8位確認份額淨值，但對外披露還是顯示的小數點後保留的4位，這樣做是防止巨額贖回造成淨值大額波動的影響。
按照原有的基金合同約定，東方新策略C、東方鼎新C的份額淨值的計算，保留到小數點後4位，小數點後第5位四捨五入，由此產生的收益或損失由基金財產承擔。而贖回金額為按實際確認的有效贖回份額乘以當日該類別基金份額淨值並扣除相應的費用，贖回金額單位為元。上述計算結果均按四捨五入方法，保留到小數點後2位，由此產生的收益或損失由基金財產承擔。
基金淨值的精準度變化涉及到基金公司與託管行之間不同部門系統的對接。上述華南基金公司內部人士稱，在基金公司內部的TA部門、稽核部門、硬體後臺部門的系統以及與託管行系統之間未進行精準度擴展的無縫對接之前，存在較多的手動操作和人力成本問題，小數點後面越多數字出現波動，就越有可能產生誤差或者繁多的工作量。
上海一家基金公司後臺工作人員對第一財經記者稱，目前基金公司內部的TA系統支持淨值精準度擴展到8位小數的要求，但託管行可能並不支持，需要它進行系統的進一步升級。類似東方基金的這樣的估值精準度調整，主要應該針對的是贖回款，這部分估值計算是精確到了8位小數，但扣除贖回款後最終的基金淨值還是回歸到小數點後四位數來對外公布。這樣的做法應該也是暫時性的，針對贖回款的「計價」調整不需要進行契約的變更，也不需要各種部門和系統之間的系統升級和投入。
東方基金公告明確指出，待大額贖回對基金份額持有人利益不再產生重大影響時,恢復基金合同約定的淨值精度,屆時不再另行公告。
實際上，早在東方基金之前，已有行業先行者將基金淨值精準度提升至八位小數。去年12月，景順長城旗下的景順長城穩健回報C類份額就曾將份額淨值精準度擴展至8位小數。當時該基金公告稱，為確保基金C份額持有人利益不因份額淨值的小數點保留精度受到不利影響，經與託管行中國郵儲銀行協商一致，公司決定於12月21日，提高份額精準度至小數點後八位，第九位四捨五入。
東方基金、景順長城應對大額贖回的做法也得到了業內人士的好評。濟安金信基金評價中心主任王群航稱，東方基金這個做法是合規的，且充分維護了各方投資者的利益。「只要不損害各方投資者利益，完全合法合規的情況。現在推廣來講，沒有任何難度，只要行業內的公司有主動性和積極性都可以做，不需要證監會在專門發文再跟進。」