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經濟觀察網 記者 李曉丹 實習記者 張宇 唐元起穩住！要穩住經濟，面臨的挑戰很多：啟動消費，如何擴大居民收入？如何在去槓桿和穩增長之間取得平衡？貨幣政策和財政政策如何配合？
穩增長是二季度中國經濟的關鍵詞。穩住既是對今年一季度經濟和股市來之不易的修復的鞏固，同時也是對經濟結構調整和下行壓力的長期準備。
經濟學人調查由《經濟觀察報》發起，每季度進行一次。受訪者包括投行、研究機構和政府部門的權威經濟學家。本期調查共回收有效問卷78份。
「穩住」最重要
本次問卷調查結果顯示：52%的經濟學家認為2019年二季度GDP增速為6.3%，27%認為是6.2%；69%認為經濟尚未觸底。在對經濟觸底時間的判斷上，35%認為是今年三季度，20%認為是四季度，15%認為是2020年上半年，12%認為是2020年下半年，同時有18%的經濟學家認為經濟觸底在更遠的時間。
國家信息中心經濟預測部主任、首席經濟師祝寶良表示，經濟觸底要在2020年以後，目前的宏觀調控政策和改革開放等結構性政策應著眼於2020年，不能寄希望短期內解決經濟存在的問題。
重陽投資總裁王慶也表示，經濟政策要在長期改革和短期穩增長之間取得平衡，重視長期改革目標的同時也要兼顧短期穩增長。
2018年7月31日的中共中央政治局會議首次提出「六穩」，即穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期。當年底中央經濟工作會議提出，進一步推進六穩，提振市場信心。
2019年一季度GDP增速達到6.4%，與2018年四季度持平，這也被看作是穩增長相關政策發揮作用，經濟開始企穩。但是，二季度前兩個月的宏觀數據則出現反覆，4月底PMI回落、製造業負增長、民間投資持續走低；受水果和豬肉價格快速上漲影響，5月CPI創下15個新高，企業中長期貸款佔全部新增貸款的比重進一步下滑至21%，反映了企業中長期融資需求的疲弱。
穩增長與穩預期，對於當前的宏觀經濟來說，更加緊密地聯繫在一起。
問卷調查結果顯示，二季度CPI同比增速2.2%（佔比45%），最大的影響因素是豬肉價格（54%），下半年豬肉價格繼續上漲（58%）；二季度PPI同比增速0.3%（佔比31%）。
拉動經濟的三駕馬車中，二季度固定資產投資增速6%以下，各有22%經濟學家選擇的增速是5.8%、5.9%，投資最集中的領域是大型基礎設施（佔比61%），房地產（34%）；進出口增速0-5%（45%）；消費同比維持8%以上的增速（68%），影響消費的最大因素是收入（61%）。
中國社會科學院人口與勞動經濟研究所研究員周靈靈表示，2019年上半年出現了消費意願和儲蓄意願同時上漲的現象，這表明主動消費意願未能兌現為消費支出的現實增長，反而被動轉化為儲蓄行為；不過中國消費升級趨勢並未在總量上被外部風險阻斷，正處在結構上新老交替階段。
「應該嚴控房價，降低居民槓桿。」周靈靈說。
本次調查顯示，78%的經濟學家認為房價過高已經對消費產生了抑制作用，16%認為「不好說」。
京東數科首席經濟學家沈建光認為，中美貿易摩擦不僅增加了經濟增長的外部壓力，也會給部分地區帶來就業風險。
華寶基金副總經理李慧勇也表示，應該關注就業情況，以及結構性減稅能否拉動消費增長。
地方債務與金融風險
2010年國發19號文公布，開始規範城投公司融資；2014年國發43號文要求剝離城投公司的政府性融資職能，2017年六部委聯合印發50號文進一步規範城投融資，以劃清城投債務和地方政府債務。地方政府舉債融資的嚴格監管與地方政府債務快速增長、債務之下金融風險累積密切相關。
地方債務仍然是債務風險監控的重點。本次調查顯示，地方債務是經濟學家最擔心的，佔比56%；民營企業22%，國有企業16%，居民負債6%。
中國銀行國際金融研究所資深經濟學家周景彤就認為，當前經濟下行壓力增大，尤為關注地方政府債務。中誠信國際研究院宏觀金融研究部總經理、首席分析師袁海霞也表示，經濟下行壓力加大，除了地方政府債務風險上行，信用風險特別是民企信用風險也要密切關注。
減低債務風險，就要去槓桿，這也是避免金融風險的最直接路徑。但是，新的問題出現了。社科院國家金融與發展實驗室發布的《2019年一季度中國槓桿率報告》顯示，包括居民、非金融企業和政府部門的實體經濟槓桿率由2018年末的243.70%上升至248.83%，增長了5.1個百分點；從結構上來看，非金融企業的槓桿率反彈最大，從153.6%升至156.9%，僅一個季度就上升了3.3個百分點；居民部門和地方政府槓桿率的增幅也很明顯，前者上升了1.1個百分點。
本次的問卷調查顯示，與上一季度相比，40%的經濟學家認為債務風險增加，14%認為債務風險減小，另有46%表示「不好說」。
中國社科院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚表示，優化金融結構就是要克服期限錯配、權益錯配、服務對象錯配這三個扭曲；權益錯配與當前的債務過高、槓桿過高是相對應的。
去槓桿對資本市場的影響，也是當前穩定預期不能忽視的問題。
近日A股再次失守3000點，中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監付立春表示，科創板開板對現有A股資金有影響；6月底上交所表態註冊制嚴格問詢，也使得有瑕疵的公司的半年報數據會大打折扣；此外，流動性目前確實大幅擴張的基礎。
本次調查顯示，2019年下半年股市會在3000-3500點（佔比68%），2500-3000點（20%），3500-400點（6%）。但是，39%的經濟學家認為下半年股市波動會加大。
「此前數輪的量化寬鬆給資本市場留下了不小的風險，不確定性增加。」付立春說。
房價則可能在保持相對平穩的同時，出現小幅回落。本次調查顯示，56%的經濟學家認為2019年一線城市房價會出現10%以內的降幅，三四線城市則會有5-10%的下降。
對於普遍關心的房地產稅，50%的經濟學家認為兩年內不會徵收，17%認為會徵收，33%則表示不確定。
逆周期調控加碼
經濟下行壓力不減，「逆周期調控」頻繁提及。2018年底召開的中央經濟工作會議首次提及「逆周期調控」，2019年4月23日召開的中央財經委員會第四次會議指出，要強化宏觀政策逆周期調節，貨幣政策要鬆緊適度，加大對實體經濟的金融支持。
「貨幣政策要鬆緊適度」，當前的流動性如何？本次問卷調查顯示，53%的經濟學家認為較為寬鬆，28%認為當前正合適，15%認為偏緊。此外，經濟學家認為貨幣政策要重點考量的是穩增長（佔比37%），防風險（25%），調結構（20%），抑泡沫（8%），去槓桿（8%）。
「最近關於去槓桿的討論很多，到底還要不要去槓桿？我覺得槓桿還是要去的。」李揚說。
參加本次問卷的經濟學家在「當前應該去槓桿還是穩槓桿」這個問題上，給出了明確態度：53%認為應該結構性去槓桿，37%認為要穩槓桿，6%表示應該加大去槓桿力度，4%表示「不好說」。
「在保持經濟動能的前提下，還是要堅持結構性去槓桿。」沈建光說。
交通銀行首席經濟學家連平認為，近期密集的宏觀會議傳遞的信號是，未來宏觀政策基調不變，逆周期調控應該讓財政政策加力提效，貨幣政策空間並不大。
祝寶良建議，貨幣政策要與9.5%左右的名義經濟增速匹配，下半年開始社融規模、信貸規模、M2要適度寬鬆；要做好預期管理，以免貨幣政策、匯率政策、監管政策被市場過分解讀。財政政策方面，則要繼續實施積極的財政政策，強化財政的民生功能。
「股市需要信心，股市穩健發展有助於通過權益價值的上升來降槓桿、通過財富效應來促消費、通過託賓Q效應來促進投資，也有助於匯率穩定。」祝寶良說。
祝寶良還強調，在增值稅減稅效果沒夠發揮出來之前，要通過「穩基建投資」來穩增長。
對於當前減稅的重點，本次問卷調查顯示，企業稅負佔比46%，整體宏觀稅負佔比41%，個稅13%。與此相對應，激發民企活力則要更多依靠擴大改革開放（佔比42%），融資保障（20%），產權激勵（23%）。
當前的結構性改革，則需要多面出擊：國企改革（佔比42%），金融改革（31%），土地改革（14%），化解過剩產能（9%），價格改革（4%）。
2019年的宏觀經濟還面臨外部風險的挑戰。在外部因素中，經濟學家認為最影響最突出的是貿易保護主義抬頭（68%），地緣政治（15%），資金流出（15%）。
全國政協經濟委員會副主任、中國發展研究基金會副理事長劉世錦表示，中國的優勢體現在消費市場巨大，產業配套比較完整，易於形成商業模式和使用技術，由商業模式創新拉動技術創新；最大的短板是基礎研究滯後。
上海交通大學安泰經濟與管理學院、熵一資本首席經濟學家何帆表示，當前製造業投資下滑過快，應該對製造業進一步減稅降費，增加對技術改造的投入。