生存至大 解讀恆大與法拉第未來的爭議關鍵

對於一家創業公司而言，現金流永遠是第一位的；如果因為大股東的不作為或限制造成公司發展艱難，那麼創業公司一定會撕掉所有的和善進行生死掙扎。

——出行財經

近日，賈躍亭和許家印承包了汽車圈熱搜，對於兩人的「分手」事件，雙方各執一詞。在外界紛紛指責賈躍亭「背信棄義」的同時，恆大集團於香港的上市公司恆大健康（0708.HK）也出現了資產的嚴重縮水：10月8日股價大跌14.57%，市值縮水132億港元，10月9日的恆大健康曾一度有護盤基金希望把其股價拉上去，但最終以失敗告終，股價僅增長了0.02元。

綜合各方信息發現，引發恆大與FF（法拉第未來）問題的關鍵在於公司的「控股權」。一方面是恆大未向法拉第未來支付承諾的後期投資資金，另一方面又利用手裡的控制權，阻止FF接受新的投資者。

事件的起因是，FF創始人賈躍亭10月3日在香港仲裁中心提出仲裁，要求剝奪恆大作為股東享有的有關融資的同意權，並解除所有協議。隨後，恆大健康於10月7日晚間發布公告給出了雙方矛盾在於：賈躍亭不僅將恆大投資的8億美元消耗殆盡，還提出了再提前支付7億美元的要求。同時，恆大認為這並未滿足支付條件。

顯然，恆大低估了FF的求生欲望，正如出行財經所觀察的。FF在10月8日發布公告稱：「恆大不應該一邊扣留款項，一邊阻止FF接受其他投資」。同時，FF也在聲明中表示，其試圖擺脫恆大的唯一原因是，恆大沒能夠履行承諾和支付同意的款項。同時，「包括FF全球CEO賈躍亭在內的任何人，都沒有對董事會進行『操控』，以達成相應的補充協議」。

誰的FF？

作為一家初創公司，資金曾經一度是限制FF發展的最大障礙，恆大的早期介入在一定程度上緩解FF後續的資金壓力。然而，已經花掉恆大8億美元的賈躍亭，如何處理與恆大的關係將是一個巨大的挑戰。

站在恆大的立場上，但是對於將FF拉離困境恆大來說，融資投票權必不可少，因為這些條款可以防止公司股份被賤賣，自身股份被隨便稀釋，一旦制衡被打破，下一步賈躍亭很可能將低價將股份轉手，達到稀釋恆大股份的目的。

另一方面，對於FF及賈躍亭來講，生存才是第一位的，特別是在經歷了一撥生存危機之後，這已經變成了賈躍亭的底線。因此在恆大擁有了公司控制權又不能按時支付資金時，賈躍亭及FF提起收回控制權也就成為了必然。

從恆大健康的公告以及FF的聲明中可以看出，資金是兩人開撕的導火索，而FF的控股權或許才是雙方爭奪的真正目的。

對於許家印投資FF的事件落地之後，就引起了眾多人的不解，因為注資瀕臨滅絕的FF並不是一件明智的事，但是對於老氣穩重的地產大亨來說，許家印投資FF並不僅僅是想藉此進入汽車圈這麼簡單，還想後入為主，直接摘瓜。

根據資料顯示，在今年6月份的收購案中，恆大與FF籤訂對賭協議內容為：如果FF在2019年不能實現量產，賈躍亭將失去1股10票的權力。如果這種情況真的發生，那麼恆大將主導FF的經營。

對此，在這個關鍵點上，FF與賈躍亭提出撕毀此前籤署的合同，剝奪恆大作為股東享有的有關融資的同意權，並解除所有協議。

從雙方的利益來講，撕破臉並不是一件好事，因為這有可能使賈躍亭的造車夢破裂，也有可能讓許家印之前投資的錢打水漂，那麼賈躍亭為什麼選擇走上雙輸的道路。

事件面前最不缺的就是猜測。有分析稱，這是賈躍亭繼續發揮「老賴」特質，因為知道在規定時間內不能實現量產，所以提前倒打一耙。

但是這種透支信用的做法對賈躍亭並沒有好處，因為這樣一來，即使擺脫了恆大，加上李宏斌的事件，賈躍亭的下一個資金來源並不好找。《出行財經》認為，狗急了跳牆，兔子急了咬人，如果不是真正到了生死存亡的時刻，賈躍亭不會做出如此自毀前程的決定。

FF91還能否量產？

在賈躍亭和恆大「互撕」的同時，外界最關心的還是FF91能否如期實現量產。因為在雙方矛盾發生的同時，在今年9月末召開的「Futurist Day」活動之後的幾小時後，用於展示的首臺FF91預量產車起火了。由於員工與FF籤訂了嚴格的保密協議，並未有照片流出，造成的具體損失也不得而知。

在這個時間點發生起火故障，也讓外界對FF91量產產生疑問，因為預量產車的起火預示著其質量並沒有達到量產車的要求，也意味著對賭協議賈躍亭的失敗。

但是，今天FF已經闢謠，表示第一輛FF91預量產車G2-8參加了「919 Futurist Day」活動後，剛剛在FF洛杉磯總部緊鑼密鼓的進行第二階段測試，在完成了底盤升級與高度調試後，將前往亞利桑那州進行空氣動力學以及滑行測試。

現在距離FF91量產目標計劃還剩下不足半年時間的關鍵時間節點上，恆大又為什麼不再支持FF的下一步發展？

正所周知，汽車的生產製造是一個高投入、長周期的投資產業，特別是對於現在的眾多新造車企業來講，他們既需要趟過前期的量產階段，更要為後續的經營及後續車型的研發預留大量資金。

對於一個已經在地產行業做出業績的恆大來講，要拿到公司的控制權就應該有一個為企業持續投入，又保持對新投資者開發的心態，這也是一個負責任的投資者應該做到的事情。

恆大擔心資產貶值，但FF想的是如何生存下去；只是因為此前的黑歷史，雙方矛盾一開始，賈躍亭就備受輿論指責，但《出行財經》認為，在這場博弈中，許家印絕對不是等著被騙的「傻白甜」；同時，創業公司也絕對不會甘心「等死」，它一定會竭盡一切力量生存下去。