MLCC龍頭公司憑什麼讓基金大佬們集體重倉?

從三季報來看，MLCC行業延續了去年以來的景氣度，巨頭村田製作所業績超越預期，國內市場上三環集團(300408,股吧)淨利率41%，接近2018年4季度的高點，順絡電子(002138,股吧)7-9月業績創下歷史新高。

投資大佬們現在也開始關注MLCC行業了，葛衛東、馮柳和鄧曉峰同時看上了三環集團，葛衛東在三環集團定增中獲配54萬股，馮柳二季度就買了3000萬股，三環集團這次定向增發為27.52元/股，折價了15%。

先來說三環集團Q3的業績：1-9月公司實現營業收入、淨利潤分別為27.48億元、10億元，同比分別增長37%、50%。其中三季度營收和淨利潤的增速同比實現了73%、125%的增長，環比也有增長。除了電子元器件及材料業務驅動增長之外，陶瓷劈刀、電子漿料也開始逐漸放量。公司更深研究可以往前翻閱艾米最近兩年持續發的有關三環的分析文章。

三環的毛利率提升很明顯，包括陶瓷基片、基座和MLCC，這次定增募集資金21億元，主要是擬投建2400億隻/年5G通信用MLCC新產能和封裝劈刀產業化項目。跟蹤了3年時間，三環終於沒有讓我失望。

風華高科的毛利率挺高的，但是因為財務造假被股民索賠，淨利率卻不高。對於有歷史汙點的公司，艾米總是很擔心的。風華高科(000636,股吧)是地方國企，在MLCC行業內排名比三環集團要靠前，它的水平與臺系那幾家差距在逐步縮小。但是由於產品結構不同，風華高科的淨利潤率和ROE水平是低於三環集團的。

風華高科前三季度實現營業收入、淨利潤分別為29億元、3.47億元，同比增長了22%、-1.93%，但扣非後淨利潤同比增長了44%。就三季度來看，營業收入11億元，同比增長48%、淨利潤9217萬元，同比增長了66%。三季度研發投入比較大，環比增加了1116萬元。

不過，技改新增56億隻/月項目產能四季度陸續釋放，業績能保持持續增長。風華高科此前擬投資75億元，建設高端MLCC產業基地，規劃新增產能450億隻/月，這樣算下來，項目建成後公司合計擁有150億隻+450億隻/月產能，相當於再造兩個風華高科。

風華高科有 01005-2225 以上全尺寸 MLCC 生產能力，且具備電阻產能約 400 億隻/月，是容阻感皆具規模、積澱最深厚的國產被動元器件龍頭，還是很值得看好的。

最後說說電感，順絡電子單季度業績再創歷史新高，前三季度營業收入24.55 億元，同比增長27%，淨利潤 4億元，同比+37%。其中 Q3單季度營收、淨利潤持續創新高，業績超預期。

關於順絡電子艾米也寫過深度分析文章，可以回看一下。這是一家電感龍頭供應商，公司的電感產品在通信和消費電子領域應用廣泛，我關注了它家公眾號，是一個科普範兒，讓我學到了很多理工科知識。

順絡電子毛利率比較穩定，同比略有提升。除了5G通信的應用之外，公司在汽車電子方面的布局也很好，在電動車BMS變壓器、高可靠性電感等已經獲得了海內外訂單，這是公司新業務方向，公司也有一個14.8億元的定增項目。

單季度的業績波動並不重要，關鍵是公司的長期競爭力。景氣周期以來，MLCC廠商相繼擴產，比如去年的Murata，都往高端產品走。如果高端產能太多了，反倒要紅海了。在MLCC領域裡，最值錢的是壓電陶瓷，以後再來分析，比電容、電感都價值高。

2020年11月3日

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（責任編輯：李佳佳 HN153）