復盤泰國機場十年40倍漲幅之路,上海機場仍有估值提升空間

2020-12-14 新浪財經

來源：新財富雜誌

泰國機場在泰國證券交易所上市，目前市值達到約2300億，是世界上市值最大的機場上市公司。尤其近10年走出了40倍漲幅之路，成為明星標的，對其復盤發現：泰國機場是典型國資+外資鎖定的泰國核心資產，其下轄六家機場，幾乎壟斷了泰國出入境流量，而旅遊業又是泰國支柱產業；旅客吞吐量增速看，韌性足，近十年複合增速12%。對比上海機場與泰國機場，幾個維度來看：核心資產屬性上，泰國機場略勝於上機；但上機經營環境的穩定性、以及免稅增長的潛力則好於泰國；從公司治理角度，泰國機場極其克制的資本開支一定程度鑄就了成本優勢，但上海機場憑藉管控得力亦使得成本可控。兩者接近的盈利水平，各有千秋的管理與經營環境，但估值的顯著差異下，上海機場具備市值提升的空間。（華創證券 吳一凡、劉陽等 發布時間：2019年11月3日）

泰國機場在泰國證券交易所上市，目前市值達到約2300億，是世界上市值最大的機場上市公司。尤其近10年走出了40倍漲幅之路，成為明星標的，對其復盤發現：泰國機場是典型國資+外資鎖定的泰國核心資產，其下轄六家機場，幾乎壟斷了泰國出入境流量，而旅遊業又是泰國支柱產業；旅客吞吐量增速看，韌性足，近十年複合增速12%。對比上海機場與泰國機場，幾個維度來看：核心資產屬性上，泰國機場略勝於上機；但上機經營環境的穩定性、以及免稅增長的潛力則好於泰國；從公司治理角度，泰國機場極其克制的資本開支一定程度鑄就了成本優勢，但上海機場憑藉管控得力亦使得成本可控。兩者接近的盈利水平，各有千秋的管理與經營環境，但估值的顯著差異下，上海機場具備市值提升的空間。（華創證券 吳一凡、劉陽等 發布時間：2019年11月3日）

泰國機場在泰國證券交易所上市，目前市值達到約2300億，是世界上市值最大的機場上市公司。尤其近10年走出了40倍漲幅之路，成為明星標的，對其復盤發現：泰國機場是典型國資+外資鎖定的泰國核心資產，其下轄六家機場，幾乎壟斷了泰國出入境流量，而旅遊業又是泰國支柱產業；旅客吞吐量增速看，韌性足，近十年複合增速12%。對比上海機場與泰國機場，幾個維度來看：核心資產屬性上，泰國機場略勝於上機；但上機經營環境的穩定性、以及免稅增長的潛力則好於泰國；從公司治理角度，泰國機場極其克制的資本開支一定程度鑄就了成本優勢，但上海機場憑藉管控得力亦使得成本可控。兩者接近的盈利水平，各有千秋的管理與經營環境，但估值的顯著差異下，上海機場具備市值提升的空間。（華創證券 吳一凡、劉陽等 發布時間：2019年11月3日）

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  • 三年三倍的上海機場還能飛多遠?
    上海共有浦東和虹橋兩個機場，均歸屬於上海機場集團，上市公司上海機場運營管理的是浦東機場，和虹橋機場沒有關係，以下特以浦東機場指代上市公司"上海機場"。根據2019年旅客吞吐量排名，中國大陸十大機場依次為北京、上海浦東、廣州、成都、深圳、昆明、西安、上海虹橋，重慶、杭州。國內上市的機場共有首都機場（港股）、浦東機場、白雲機場、深圳機場和廈門機場，其中比較有代表性的是前四家，廈門的量不大，不具有可比性。
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    上海機場-中國國際航班最多的機場，世界五大機場之一。當市場這麼不給世界最好的機場面子的時候，我們就要好好思考一下，這是不是一個大概率高賠率的機會呢？搞清楚兩個問題就能確定這是不是一個大機會。第一，上海機場的核心競爭優勢有沒有發生變化？
  • 機場VS航空公司,哪個更值得投資?
    最近上海機場與白雲機場股價頻創歷史新高，整體市盈率超過30倍，而國內三大民航的整體市盈率不超過15倍，同為機場航運的兩個細分領域，為何市場給予的估值差別這麼大呢？其實大家完全可以這樣認為，畢竟常識告訴我們一個行業的潛在需求很大，那這個行業的發展空間就比較大。既然行業潛在需求比較大，那未來機場與航空公司的股價潛在漲幅是不是也很大呢？
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    本文介紹幹擾估值的幾個因素和幾個可能的估值模型。結論先行：我認為中免和上海機場誰也離不開誰，但是上海機場不會再那麼強勢，有自降身價的可能。目前這三種可能性都有，為什麼呢？因為估值模型非常的混亂，我用幾個邏輯去算。
  • 海南房價在過去十年漲幅國內領先,未來的上漲空間仍較大
    自貿港是中央對海南最高級別的戰略支持，是最高水平的開放形態，不只是貿易開放，還要金融開放，想像空間非常大。今年是海南自貿港建設開局之年，建設總體方案的發布有望提上日程，海南成為我國對外開放的新高地指日可待。 　　目前海南的經濟體量雖然與北京上海不可同日而語，但房價漲幅卻已向一線城市看齊。
  • 上海機場分析(上)
    （上）篇主要是上海機場基本面的介紹。（下）篇主要是估值。寫在前面：機場行業天然具有壟斷性，大型的樞紐機場，就是坐地收銀的公司。一般來說，樞紐機場服務的腹地經濟發達，僅靠本地客源就能保證需求，而且還有完善的交通配套支撐；除了利用本地資源，樞紐機場還為全球旅客提供中轉服務，其需求增長空間遠大於非樞紐機場；受到政策的傾斜，樞紐機場支持優先發展國際航線，而一個國際航班的航空性收入是一個國內航班的 2.5 倍，一個國際旅客的非航收入貢獻是一個國內旅客的 3.7 倍，樞紐機場的收入質量遠高於非樞紐機場
  • 拆解北上廣深機場賺錢的奧秘:免稅店每平米年租金29萬
    今天的主題不是討論上海機場是不是值得買，只是掃描一下機場的商業模式。2017年上海機場股價漲幅超過70%，實際上已經部分兌現了利好。市場的關注點，已經變成了航空性業務提價和免稅店租金對利潤的貢獻是否能夠產生超預期的利潤增長。有興趣的老鐵們，不妨自己做做功課：股市有風險，入市需謹慎。