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——薪火招財
專注最有價值的投資諮詢，尋找最有價值的優質上市公司標的，大家好，我是招財哥，這裡有故事也有觀點。
從谷歌眼鏡到VR設備，從小米手環到Apple Watch，再到如今炙手可熱的TWS。
智能可穿戴設備成了近年來炙手可熱的明星行業，被普遍認為是智慧型手機之後，消費電子產業最大的風口。
2019年營收暴漲48%，歸母淨利潤增長50%，今年一季度繼續逆勢快速增長，今日的主角就是——歌爾股份。
公司介紹
歌爾股份的前身是濰坊怡力達電聲有限公司。由怡通工電子有限公司和香港易路達公司於2001年共同出資創立。
開始公司主打的產品就是話筒，學名叫做駐極體麥克風（ECM）。怡通工負責生產，易路達負責銷售。靠著過硬的產品質量和廣闊的銷售渠道，怡力達很快做大做強，成為國內第一、世界第三的ECM廠商。
2007年，感情破裂的怡通工和易路達分道揚鑣。怡通工收購了易路達持有的全部股份，並將公司名稱更改為歌爾聲學股份有限公司，企業性質也從合資企業變身為內資企業。
任何優秀的企業都有一位靈魂人物，歌爾股份也不例外，這家公司的掌門人就是姜濱，2013年還奪得山東首富寶座。
從北航畢業後，姜濱被分配到一家國有參股的中日合資企業。科班出身的姜濱一路升職加薪，在而立之年當上了廠裡的技術經理，成了名副其實的「金領」。
1996年，姜濱拉著廠裡的幾個技術骨幹，共同下海成立了一家私人企業，幹的還是老本行-製造話筒。創業的條件雖然艱苦，但技術優勢讓企業很快獲得盈利。
姜濱追求卓越，堅持投資和研發。創業之初，在眾人懷疑的眼光中，姜濱豪擲幾十萬美元建設了一流的消音室和高端測試設備。還克服重重困難，帶隊研發了自動化流水線，將良品率從千分之一下降到十萬分之八。研發營收比也長期維持在7%左右。
姜濱眼光獨到，2003年，剛在國內ECM領域取得領先地位的歌爾，迅速將目光投向了新興的藍牙耳機市場。姜濱認為，便攜、美觀、時髦的藍牙耳機必將在未來佔據一席之地。
僅三年時間，歌爾就奪得國內藍牙耳機市場第一品牌的位置，並為今後在TWS領域的爆發奠定了基礎。
行業前景
2016年9月，蘋果發布了第一代AirPods，開創了真無線（TWS）耳機時代。
與普通藍牙耳機相比，AirPods完全擺脫了線的束縛，輕巧、靈便。藍牙技術的革新和帶殼的設計，也使得AirPods性能出眾、延遲更低、待機時間更長。
再加上時髦的外觀和品牌效應，AirPods迅速引爆了消費市場。地鐵、商場、寫字樓……隨處可見掛著AirPods的公司白領和潮流青年。
2019年，嘗到甜頭的蘋果再次發力。3月，發布了支持無線充電和siri語音助手的AirPods 2，進一步優化了與AirPods相關的蘋果生態。
10月，發布了售價高達的1999元的AirPods pro。pro的亮點在於首次搭載了主動降噪功能，還可以防汗防水，延遲也做到了AirPods 1的一半。
果粉們用實際行動表達了對新一代AirPods的認可。2019年，AirPods產品系列總共賣出6000萬副，同比增長71.43%，為蘋果創造了約60億美元的營收。
作為AirPods 三大代工廠之一的歌爾，2019年智能聲學整機業務營收達到創紀錄的148億人民幣，增長117.58%。
蘋果的老對手們當然不會放任其一家獨大。小米、漫步者、OPPO、瘋米等紛紛祭出價格殺器，主攻入門市場，售價在100-500元左右。三星、索尼主打音質和降噪功能，走高端路線，售價在1000-2000元區間。
國內最大的競爭對手還是華為，華為最新款華為FreeBuds 3支持骨聲紋通話降噪，上市100天，銷量突破100萬副。
擁有近5億手機用戶的華為潛力無限，湊巧的是，FreeBuds的製造商也是歌爾。
除了給一線廠商代工。歌爾還為中小客戶提供TWS結構設計、天線設計、音頻IC集成、傳感器集成到嵌入式系統集成的一站式解決方案。
任憑終端廠商如何廝殺，大小通吃的歌爾在TWS製造領域，已有穩坐釣魚臺之勢。
未來2到3年TWS進入快速發展通道，手握蘋果和華為兩大最牛的客戶將給歌爾股份帶來強有力的業績保證。
公司三大王牌
第一張王牌——TWS核心專利技術遙遙領先
2019年，歌爾投入了20億元的研發費用，申請專利3105項，累計18765項；獲得發明專利授權738項，累計10577項。歌爾用專利壁壘在聲光學整機製造領域構築了自己堅實的「護城河」。
TWS的內部結構非常複雜，1-2釐米長的空間內要塞入各種晶片、PCB板、傳感器、揚聲器、電池等零部件，對自動化製造水平和良率的要求非常高，歌爾的自動化流水線主要由自己的團隊開發設計完成，擁有自主智慧財產權，可以根據不同產品需要迅速進行調整，在市場上得到最高端客戶的一致認可。
從2012年起，蘋果就是歌爾的第一大客戶。為了抱緊蘋果這隻大腿，歌爾圍繞蘋果產業鏈開發了專用的MEMS麥克風、傳感器等零部件。去年還花費7億人民幣在越南投資了新的生產線，以滿足AirPods的產能需求，並規避毛衣戰可能造成的負面影響。
在終端需求爆發初期，必然出現產能不足，供不應求的局面。而掌握了產能的代工廠，市場地位也會跟著水漲船高，翻身農奴把歌唱。很明顯，TWS在智慧型手機領域取代有線耳機已成為必然。如果以智慧型手機存量用戶為目標，TWS的覆蓋率還不足5%。
TWS產業的爆發將會給歌爾股份帶來持續的業績增長。
第二張王牌——精密零組件業務
產品除了起家的駐極體麥克風，還有MEMS組件等，MEMS的中文意思是微型電子機械系統。可以理解為用半導體工藝和材料，在毫米、微米尺度內製造獨立電子系統的技術。
MEMS麥克風相比傳統的駐極體麥克風具有高可靠性、高穩定性、高抗幹擾能力等優點，更關鍵的是，體積和重量縮小了整整一個量級。所以這個產品在市場上非常具備競爭力。
歌爾從2008年開始大規模投產MEMS麥克風，進入蘋果、三星供應鏈後，出貨量迅猛增長。2019年歌爾的全球市場份額達到28%，全球第一的樓氏則從高峰期的64%降至39%。
第三大王牌——以AR/VR設備製造為主的智能硬體業務。
在VR/AR製造領域，歌爾是市場領先的ODM廠商，與Oculus、Sony等建立了長期的合作關係，負責生產Oculus Rift、Sony PS VR等知名VR設備。2016年，歌爾的中高端VR產品出貨量佔據了全球市場的70%以上，龍頭地位非常顯著。
2017年，歌爾耗資1.65億人民幣收購了世界知名VR技術廠商Kopin9.80%的股權，在超小型顯示、語音晶片、光學、OLED顯示、電池技術、虛擬實境等方面與其開展深入合作。
5G技術還為VR/AR設備的雲渲染提供了可能。依託雲端強大的數據儲存能力和高速計算能力，VR/AR圖像渲染可達8K解析度，幀率可達120fps，實現真正的沉浸式體驗。拋掉數據處理單元的VR/AR設備價格也將更加親民。
中國的5G基站已基本覆蓋全國地市以上城市，正迅速向縣域延伸，再加上如火如荼的雲計算等新基建工程，VR/AR產業的春天已經不遠。
2019年，歌爾總營收339.56億元，精密零組件佔比30.22%，智能硬體佔比24.22%。前面提到的以TWS為主的智能聲學業務佔到42.17%。
在疫情的影響下，2020年第一季度歌爾股份的營業收入仍然上漲了13.47%，扣非歸母淨利潤同比上漲85.69%。
那麼，在疫情即將過去、消費電子行業復甦、科技股回暖的下半年，歌爾股份的表現會不會更令人驚喜呢？
公司三大核心業務全部在未來的風口，疊加公司已經在行業中遙遙領先，各個細分行業龍頭地位不變，市場份額會逐步擴大，歌爾股份這家消費電子巨頭將繼續跑步前行，中期繼續看好。
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