全球股市震蕩，債市風險尚存，業績平滑風險較小的FOF(基金中基金)會成為眾多資金的選擇嗎？
與一季度整體平均業績為負的表現相比，二季度以來FOF展現出了較好的反彈趨勢。截至5月12日，公募FOF年內整體平均業績達到3.39%，其中有3隻FOF業績超過10%。沉寂了兩年的私募FOF業績也有一定起色，截至4月底，組合基金年內業績接近4%。
大成基金大類資產配置部首席FOF研究員王群航認為，FOF及按照FOF方式運作的養老基金都是更為適合進行長期投資的產品。養老基金已經成為FOF裡的主力品種，且養老基金具有超長期投資的典型特點，因此，對於FOF及養老基金進行投資的時候，一定要有更為長期的大戰略、大眼光、大格局、大策略。
私募排排網未來星基金經理胡泊向《國際金融報》記者表示，私募FOF與公募FOF相比，從管理激勵和投資範圍來說，有更大的靈活度，私募策略相比公募策略也更為豐富。
公募FOF青睞債基
年初以來，全球金融市場受到新冠肺炎疫情衝擊，即便是像FOF這樣的分散風險資產工具，也難以獨善其身。
Wind數據顯示，截至一季度末，公募FOF整體平均業績為-1.26%，同期股票型基金業績為-4.28%，偏股型混合基金業績為-1.1%。一季報顯示，虧損較高的公募FOF中有部分是養老基金，這些基金在該季度重倉配置了成長類的權益基金。全球重大公共衛生事件下，海外FOF產品也未能倖免，橋水基金全天候策略中也有眾多FOF產品，今年一季度也出現了不同程度下跌。
不過，4月份以來，債市股市雙雙回暖，公募FOF業績也逐漸回正。截至5月12日，公募FOF年內整體平均業績達到3.39%，有3隻FOF業績超10%，均屬於採用目標日期策略的養老基金。根據招商證券數據，今年一季度公募FOF整體倉位偏向債券型基金，持倉規模達到168.3億元，佔比71%，持有混合型基金和股票型基金的倉位分別是18%和6%。
中融基金策略投資部總經理助理哈圖向《國際金融報》記者表示，更關注偏債FOF，也就是權益資產業績基準不超過30%的FOF產品，這類FOF通過資產配置與絕對業績目標距離更接近。
哈圖關注了27隻今年之前成立的FOF產品，年內平均業績2.7%，其中較好業績能達到5%。他認為，在今年市場波動較大的情況下，這主要是通過資產配置與權益資產結構機會的把握來實現的。
充分利用FOF的特徵做好資產配置，將會有效降低產品的風險。哈圖認為，最重要的還是投資目標，其次才有合適的資產配置與調整策略，再根據可投產品範圍精選結果進行組合構建。中融基金在公募FOF資產配置上，主要是債券基金佔比超過60%，偏股基金不超過30%，還有階段的商品基金持倉。
長量基金資深研究員王驊在接受《國際金融報》記者採訪時表示：「從公募FOF的細分策略角度看，目標風險平均收益最高，主要原因是目標風險有一個事先約定的風險水平，配置結構上也是以穩健收益特徵的債券基金為主，受股票市場波動影響不大，今年以來平均回撤幅度也最小；傳統偏債型的FOF和目標日期的養老FOF則因為資產配置結構也是以債基為主，小倉位配置權益類基金，均衡的持基類型和豐富的細分品種是業績相對穩定的主要原因。」
私募FOF業績「圈粉」
比公募FOF發展更早的私募FOF並沒有被市場遺忘。震蕩市場下，這類小眾的產品正在以較出色的業績引起市場的關注。
「作為私募FOF管理人，一方面要有資產配置的能力，另一方面對各個策略的損益環境要有非常清晰的認知，最後就是需要有強大的私募基金數據和行業人脈做支撐。」胡泊表示。
私募排排網組合大師數據顯示，截至4月底，私募FOF的存量規模是411.95億元。組合基金2016年業績為-1.93%，2017年業績為6.19%，2018年業績為-6.55%，2019年業績為15.54%，今年以來業績為3.96%。
胡泊認為，對宏觀大類資產配置的判斷能力、策略周期性的理解能力、策略的組合篩選能力以及對投後流動性的管理能力是影響私募FOF業績最為重要的幾大因素。
FOF注重基金組合配置，相比公募FOF，磐耀資產董事長辜若飛向《國際金融報》記者表示，私募FOF主要有以下幾方面優勢：
其一，私募經過一輪市場洗牌，留下一批具有較高主動管理能力的專業團隊，可供私募FOF挑選，且其中擁有許多絕對收益的非主流策略，相比主流的Beta趨勢策略，Alpha策略更穩健，回撤更小。
其二，相對公募FOF，私募FOF可以挑選市面上最優秀的私募與公募基金，且不受公募FOF的一些約束，可充分發揮私募FOF的主動管理能力。
其三，從產品滿足投資者理財需求的角度上而言，私募FOF可以根據客戶的投資理財需求進行個性化產品的定製，更好地在收益性、風險性、流動性上滿足投資者的需要。
其四，私募FOF作為專業機構，在買方顧問業務的趨勢背景下，能夠更好地促進市場的成熟發展、投資者教育、資金與產品的優化配置，減少錯配的低效，防範爆雷等風險事件，以及降低被誤導欺騙等不合規現象的發生概率。
盈誠投資研究總監張硯向記者表示，私募FOF產品機制靈活，更能高效地滿足個性化需求；私募FOF主要投資標的為優秀私募基金，在人才、產品、持續業績上，有顯著競爭力。
FOF市場未來可期
首批公募FOF自成立以來已有近三年時間，自公募養老基金採用FOF運作模式後，市場對其關注度逐漸上升，今年市場新發產品數量也逐漸增多。
震蕩市場行情下，一些私募管理人和公募基金子公司等機構也正考慮這種組合策略產品。某基金子公司高管曾向《國際金融報》記者表示，私募FOF產品更類似於公募中的基金投顧角色，管理人制定好組合策略配置的同時，還要做好基金品種的篩選。
隨著越來越多非公募機構加入FOF市場，辜若飛認為，預估3-5年後行業會到達一個小高峰，整個行業的FOF規模至少可以達到目前的5倍以上。保守估計，3-5年內，證券類管理FOF規模有望超過3000億元。
專業投資者管理產品將成為未來的趨勢。哈圖認為，從最近幾年的市場發展來看，機構化與開放有效是主要的趨勢，越來越多的個人投資者由自己做資產配置或個券投資，轉變為持有由專業資管機構管理的公募或者私募產品。
哈圖相信，FOF能讓更多投資者具有舒適的投資體驗，不僅實現投資目標，更是間接地打通了以前割裂的無風險理財需求與極端的權益資產之間的多種風險收益特徵地帶。
未來，公募FOF和私募FOF將會各自走向不同的發展路線。王驊表示，公募FOF管理人除了需要對策略景氣度及公募市場有深入了解，還要處理好管理資金規模與期限的關係，在對某一類策略或者基金進行深度研究的基礎上，推出一些主題FOF。
張硯表示，公募與私募追求目標可能不同，公募相對「大而全」，私募相對「精品化」，私募FOF千億規模可期。
（文章來源：公私風雲）