CPI指數回正增強了樂觀預期

　　■中國經濟時報記者 李成剛
　　
　　國家統計局1月11日發布了2020年12月份全國CPI和PPI數據。2020年12月份，受特殊天氣和成本上升影響，CPI由降轉漲。環比由11月下降0.6%轉為上漲0.7%，同比由11月下降0.5%轉為上漲0.2%。CPI轉正從側面表明，受新冠肺炎疫情影響的低迷消費加快了恢復速度，拉動經濟的「三駕馬車」之一——消費重新開始啟動，這一好的徵兆緩解了許多分析人士對2021年經濟發展的憂慮，增強了樂觀預期。
　　
　　不過，從拉動CPI指數回正的主要因素來看，與上一輪豬肉價格上漲的拉動類似，2019年12月份的增長，同樣主要源於食品價格的影響：受持續低溫天氣影響，鮮菜、鮮果的生產和儲運成本增加，價格上漲明顯；豬肉價格由降轉升、牛羊肉價格也從持平轉為上漲。並且，隨著元旦春節到來，消費需求季節性增加，構成了拉動CPI上揚的主要因素。與此同時，2020年12月份，PPI環比上漲1.1%，漲幅比11月擴大0.6個百分點；同比下降0.4%，降幅比11月收窄1.1個百分點。PPI仍處於負值區間，不斷收窄的降幅顯示了積極的一面，但也表明企業開工仍有不足，生產恢復還面臨不小的壓力。
　　
　　就較長一段時間看，後疫情時代通脹或是通縮的壓力如何變化，有分析人士表示「一大波通脹正在趕來的路上」；也有觀點認為，全球經濟增速持續放緩、石油價格低迷、人口老齡化等因素使總需求嚴重不足，未來通縮壓力將大於通脹。從通縮來看，從當前中國經濟發展趨勢來看，隨著國內經濟持續復甦，物價水平將逐漸回歸至正常水平，未來很長一段時間我國也不太可能進入低利率時代，因此通縮的概率較低。當然，如果經濟預期因疫情反覆和延長而變差，一方面勞動力市場恢復放緩，居民收入水平下降，疫情對消費帶來的嚴重影響持續存在；另一方面資金脫實向虛加劇，供給端收縮的壓力增大，進而抑制通脹，無疑將會增加通縮壓力。
　　
　　從通脹來看，風險無疑是存在的，特別是輸入型通脹。全球疫情暴發以來，全球主要經濟體都採取了大幅寬鬆的貨幣政策以穩定金融系統，避免經濟失速。目前，發達經濟體已總體處於貨幣泛濫的狀態，政府債務水平持續接近歷史峰值，宏觀經濟政策紀律性越來越差。面對這樣的局面，即使疫情結束，寬鬆政策退出的難度也很大。貨幣超發和高債務為未來高通脹埋下隱患。面對疫情我國採取穩健的貨幣政策和積極的財政政策，同時強調精準施策不搞「大水漫灌」，央行對貨幣投放保持了較強控制力，財政政策也沒有強刺激，降低了未來的通脹可能性。
　　
　　CPI和PPI數據也表明，當前需求不足的情況雖然仍較明顯，食品價格和國際大宗商品價格上漲的走勢受限於需求因素，限制了通脹水平，但今年隨著疫苗推廣和疫情緩解，交通逐漸復甦，國際油價低位反彈，大宗商品價格也將水漲船高，這些因素都將支撐工業品價格回升，進而將推動PPI漲幅由負轉正。綜合考慮我國經濟發展、國際大宗商品價格、糧食生產、生豬價格、人民幣升值，以及隨著疫情緩解消費的報復性反彈恢復等因素，2021年物價水平總體將保持平穩，無論從短期內還是中長期看均不存在趨勢性通縮的基礎，也低概率會出現高通脹的情況。