中金公司:預計下半年經濟延續復甦態勢 貨幣政策或逐步回歸常態

2021-01-08 新浪財經

來源：中證網

【券商直播間】　　探尋牛市基本面|長城證券首席宏觀策略分析師汪毅：本輪行情的成因及脈絡　　探尋牛市基本面|國泰君安首席宏觀分析師高瑞東：大國博弈和金融周期中進擊的牛市　　【港股直播間】　　浦銀安盛基金羅雯：把握港股資產配置機遇　　國信香港夏曉東：港股牛市來了 如何尋牛？　　【基金直播間】　　7月16日15：30 國金證券研究所副所長郭荊璞，建信基金金融工程及指數投資部副總經理朱金鈺，分享主題：全球低利率時代的黃金投資機會。　　7月16日15：30 創金合信基金李遊：周期龍頭股的高成長性。　　7月16日20：00華夏成長精選基金經理顧鑫峰：中小成長股投資分享。

中證網訊（記者 胡雨）國家統計局7月16日公布的數據顯示，上半年GDP同比下降1.6%，其中二季度GDP同比增長3.2%，較一季度轉正。7月16日，中金公司發布研報指出，預計下半年經濟延續復甦態勢，但回升速度可能趨緩；下半年財政政策力度將加大，貨幣政策可能逐步回歸常態。

中金公司認為，二季度以來經濟快速回升，工業生產回升快於服務業，投資回升快於消費。在有效疫苗得到廣泛運用、疫情完全得到控制前，人們仍然會減少外出，非必需的服務消費仍然會受到抑制。因此，國內外經濟可能很難恢復到疫情前的增長路徑。宏觀政策需要對經濟增速比疫情前放緩有一定的容忍度。

中金公司指出，上半年政府債券淨融資3.8萬億元，下半年還有4.7萬億元額度，預計財政政策力度將超過上半年。央行在7月10日的發布會上表示，下半年經濟恢復正常，貨幣政策進入一個更加常態的狀態。對此中金公司認為，貨幣政策逆周期調節在應對危機時有較大的必要性，但是信貸寬鬆也會推動資產價格上漲和債務率上升。新冠肺炎疫情已經造成一定金融風險的積聚，隨著經濟恢復至接近正常水平，貨幣政策發揮逆周期調節功能的同時也需要更多考慮金融風險的防範。

相關焦點

  • 華泰證券年中策略:下半年宏觀經濟常態回歸
    6月15日至7月2日，華泰證券2020年夏季線上策略會通過機構客戶服務平臺「行知」APP直播，50餘位專家、300多家上市公司的高管與來自基金、保險、銀行、私募等數千名境內外投資者共同分享洞見。華泰證券宏觀研究團隊認為，疫情在短期內打亂了國內經濟活動的正常節奏，但並沒有改變我國經濟進入新常態、呈現新特徵的中長趨勢。新冠疫情已進入第三階段，全球經濟漸進修復、常態回歸是下半年宏觀經濟的主旋律。當前寬財政成為新主角、寬信用繼續發力、寬貨幣力度微調。
  • 更趨精準靈活 貨幣政策漸回歸常態
    在跨月的時間窗口，央行連續進行逆回購，更是打破月中續作的慣例開展2000億元MLF（中期借貸便利）操作，體現了其保持流動性合理充裕的政策意圖。接受《經濟參考報》記者採訪的業內人士表示，臨近年底時點，央行仍會通過加大公開市場操作方式進行流動性調節。而長期來看，貨幣政策將逐步回歸正常，進一步寬鬆的可能性在下降，降息降準的概率也相對降低。
  • 黑色:政策回歸常態 需求邊際下降
    政策回歸常態，需求邊際下降摘要：原料短缺，成本支撐明顯，卷板利潤高企，螺紋供給受限供給端，明年上半年鐵礦、焦炭供給緊張程度大於下半年，成本對螺紋鋼價格支撐延續，且隨著春節期間螺紋鋼庫存增加，噸鋼生產利潤或進一步下降。
  • 2020年中國宏觀經濟展望:GDP大概率保6無憂 貨幣政策有空間
    短期內貨幣政策應對以結構性工具為主，春節前可能有一次定向降準。2020年1月份CPI高點過後，政策利率和LPR聯動下降的空間有望重新打開。2020年全年政策利率有20bp左右的下降空間，LPR有30bp左右的下降空間，定向降準大概率兩次。中金公司預測，2020年M2增速將緩慢回升，但社融增速卻可能呈淺「V型」走勢。
  • 宏觀大類:經濟弱復甦進行時 把握下半年逢低做多機會2020/6/15
    但目前全球疫情尚未得到完全控制，印度、巴西、智利和俄羅斯等國的新增病例仍在持續增長，而美國和中國還面臨疫情二次傳播的威脅，更為關鍵的是疫情還制約了居民和企業的消費意願，因此，下半年經濟修復進度預計相對緩慢，呈現弱復甦態勢。
  • 中金:豬肉供求關係如期改善 CPI增速年底可能趨近於零
    新冠疫情導致經濟運行低於潛在產出水平，加大通縮壓力。近幾個月貨幣社融增速加快，但傳導到通脹可能存在時滯。如果宏觀政策維持相對寬鬆、經濟恢復較快，下半年CPI環比增速可能由負轉正。但考慮CPI翹尾因素將在下半年大幅回落、主導CPI走勢——預計，CPI同比增速年底可能趨近零。
  • 2020年上半年宏觀經濟分析及下半年展望:改革創新護航持續反彈
    美國多州疫情反彈令經濟復甦困難重重，美聯儲考慮提供收益率上限或目標政策；歐洲經濟大概率反彈，復甦之路註定仍將崎嶇不平，貨幣政策延續寬鬆；日本經濟緩慢復甦，或進一步放寬貨幣政策；新興經濟體內外部脆弱性加劇，疫情存在不斷反覆的風險，增加市場動蕩和經濟復甦的難度。
  • 2021年度宏觀策略報告:復甦中的再平衡
    貨幣方面，政策向常態回歸是主旋律，但大概率「緩退坡」，不會出現急拐彎和政策斷崖。節奏上，預計二季度轉向「穩健偏從緊」的概率較大，其他季度或維持「穩健中性」；量的方面，預計M2和社融增速分別為10%和12%左右；價的方面，預計利率先上後下，全年或維持震蕩，人民幣匯率大概率先升後貶。
  • 財信研究評12月貨幣數據:社融弱信貸強格局有望延續
    核心觀點：隨著貨幣政策逐步回歸常態，12月份社融、M2、M1等增速均明顯回落，流動性轉向進一步得到確認；但信貸總量不弱、結構上企業中長貸繼續保持高增，反映出結構性政策對實體精準滴灌作用仍強，經濟整體仍在穩步修復。
  • 方正中期:下半年宏觀經濟展望 預計工業品仍將有一定表現
    通縮風險主要集中在上半年尤其是二季度，下半年情況將會緩和。物價的風險仍然主要在於油價而不在肉價。我們認為，即使在樂觀情況下，全年GDP增速恐也難以超過4%。而在目前全球貨幣政策寬鬆力度減弱，以及新冠疫情對經濟影響逐步減小，經濟步入企穩復甦正軌的情況下，下半年進一步降息的可能性已經下降，至多可能再降息一次。貨幣政策的節奏變動，不等於方向轉向緊縮，對經濟的支持將繼續存在。
  • 「後疫情時代」的共振復甦——2021年全球經濟展望
    歐央行2021年貨幣政策大概率延續寬鬆立場。一是通脹短期內難以達到政策目標；二是疫情二次暴發嚴重程度遠高於第一次疫情，各國再次加強封鎖措施對經濟的衝擊短期內難以快速消退，經濟復甦仍任重道遠；三是歐央行緊急抗疫購債計劃（PEPP）遠未足額使用。
  • 中金公司如此展望2021
    日前，中金公司舉辦了2021宏觀策略會，對2021年的投資策略進行了展望。中金公司首席經濟學家、研究部負責人彭文生指出，新冠疫情作為全人類的災難，在過去的一年中衝擊了很多習慣性認識。展望明年，疫情造成的外生衝擊有望逐步消退，供給創造需求下的乘數效應，可能會將經濟重新推回內生的周期波動軌道。
  • 貨幣政策「不急轉彎」 「寬信用」進入穩定退潮期
    專家表示，從全年社融結構來看，主要特徵是債券和信貸融資大幅增長，成為逆周期調節的主要發力點；委託貸款、信託貸款等表外融資延續下降勢頭，表明嚴監管並未因疫情而出現方向性調整。隨著貨幣政策向常態化回歸，「寬信用」進入穩定退潮期。
  • 連平:《2021年宏觀經濟九大展望》主要觀點
    製造業投資有望接棒成為新的發力點，與之相關的「新基建」投資也將加碼；出口增長前快後穩，進口增長將明顯加快；經濟繼續復甦和構建內循環為主的新發展格局推動消費加快修復。　　5.物價波動逐步回歸經濟基本面。CPI運行大概率回正後走穩，全年控制在3%以內，PPI則逐步上行。物價整體水平將保持溫和上漲的格局，給貨幣政策的運作提供了充裕空間。　　6.金融市場運行逐漸趨向常態。
  • 社科院2021年經濟藍皮書:預計今年中國經濟增速2.2%左右
    新京報訊（記者 侯潤芳）12月14日，社科院工業經濟研究所等聯合發布的2021年《經濟藍皮書》顯示，預計2021年中國經濟增長7.8%左右。在宏觀政策取向上，建議財政赤字率按照3%左右安排，繼續發行專項債券，不再發行抗疫特別國債。貨幣政策應適時逐步退出疫情期間穩健偏寬鬆的狀態，回歸穩健中性。
  • 有色:貨幣寬鬆和經濟復甦背景下 全面牛市已到來
    M2金融數據是一個相對領先的宏觀經濟數據，海外國家M2高增速表明貨幣開始流向了實體，這次疫情以後全球經濟復甦非常有可能會超預期。精銅將持續處於供需緊平衡狀態，在全球寬鬆的貨幣環境及經濟復甦的背景下，對銅價保持樂觀態度。鋁：供需雙旺，高冶煉利潤有望延續 電解鋁市場產能出清疊加疫情後經濟刺激帶來的行業盈利周期。過去兩年行業消費增速低迷期間產能出清，導致電解鋁產能持續運行在低位。能源屬性決定了電解鋁產能始終追隨廉價電力。
  • 2020年全球宏觀經濟速覽:遭遇疫情劇烈衝擊後溫和復甦
    2021年，世界經濟形勢仍然複雜嚴峻，復甦呈現不穩定不平衡。IMF在10月《世界經濟展望》中預測，2020年全球經濟將萎縮4.4%，較6月預測值-4.9%小幅收縮，並預測2021年全球經濟增長5.2%。　　全球經濟：走出衰退低谷，復甦道阻且長　　2020年下半年，全球經濟走出上半年的嚴重衰退，呈現緩慢復甦態勢。
  • 楊德龍:A股春季攻勢剛剛開啟 分化行情仍延續
    消費白馬股包括白酒、醫藥、食品飲料等行業龍頭股，以及新能源，如光伏、新能源汽車等龍頭股，它們仍然是市場表現最為強勢的板塊；軍工板塊近期也有所表現，受益於對軍工板塊政策利好的推動，國防軍工最近也形成一個強勢上攻的板塊；但同時，一些中小盤個股，特別是業績較差的股票，最近繼續跌跌不休，資金呈現出淨流出的態勢。這再次表明，分化的行情依然在延續。
  • 年初劃定重點工作 財政貨幣政策保持連續更趨精準
    積極的財政政策將「精準有效」，財政支出保持適當強度，持續推進減稅降費，重點支持國家重大戰略，在促科技創新、經濟結構調整、調節收入分配等方面主動作為。穩健的貨幣政策將向常態化回歸，但力度不會驟然收緊，尤其是針對小微企業的政策將體現連續性，不排除更多創新工具推出。　　就財政政策而言，「提質增效」「精準有效」「更可持續」成為2021年積極財政政策的關鍵詞。