來源：中國基金報
作者： 姚波
作為全球最大的資產管理公司，截至2020年9月30日，貝萊德代表全球投資者管理了約7.81萬億美元的資產，超過全球第三大經濟體日本（2019年日本GDP約5萬億美元）。這家管理規模「富可敵國」的巨頭，近日卻看上了一規模不足其零頭的小公司。
Aperio官網宣布各併購消息
據11月23日的一份聲明，全球最大資產管理公司同意以10.5億美元從私募股權公司金門資本和Aperio員工手中收購定製指數策略公司Aperio。截至9月30日，總部位於加州的Aperio公司為高淨值客戶和機構管理著約360億美元的資產。
據了解，作為一家投資管理公司，Aperio通過廣泛的國內和國際策略，為應稅和免稅投資者提供可獲及的定製客戶服務。Aperio？號稱通過滿足每個投資者的獨特需求來進行財富管理，著重考慮投資者對投資的社會影響力及被忽略的稅收因素；是提供稅收優化、目標風險或ESG（環境、社會和治理）價值的定製指數股票投資組合的先驅。
全球最大資管巨頭向來長袖善舞，不斷通過收購擴大其投資管理能力和業務邊界。2009年，在全球金融危機最嚴重的時候，貝萊德收購了巴克萊全球投資者，從而成為指數類股巨頭。現在它管理著7.81萬億美元，其中約三分之二投資於指數策略。其最近的一次收購是在2019年，貝萊德當時以13億美元收購了一家服務於另類資產管理的軟體公司eFront。
到底是什麼原因讓資管巨頭，看好這家擅長指數定製化投資的資產管理公司？
被動巨頭為何看重這一領域
貴為全球資產管理巨頭，更擅長被動管理的貝萊德近年面臨著越來越大的壓力。因為充分競爭的原因，交易所交易基金等產品的管理費一直在削減，貝萊德正在尋求拓展業務的途徑。
Aperio是所謂的直接指數行業化（direct indexing）的一分子，這是金融行業一個規模不大但正在蓬勃發展的領域，不少機構和高淨值客戶更喜歡根據避稅和個人偏好調整指數。
直接指數化主要面對高度定製化需求的帳戶，這類帳戶通常被單獨管理，稱為單獨管理帳戶（separately managed accounts）。數據顯示，美國市場上主要由高淨值客戶持有的單獨管理帳戶總額約為1.7萬億美元協議，且以年化15％的速度增長，市場空間廣闊。Aperio過去5年的年化增長率達到20％，超過行業平均增長速度。
此外，眾多新興的智能投顧機構開始通過直接指數化管理資產，這相當於跳過基金產品形式，但卻達到了被動指數投資的效果，實際上侵蝕了傳統的指數基金領域。不管是從進攻還是從防禦的角度，貝萊德都有必要在這一領域補全業務能力。
近年，貝萊德一直在尋找其他途徑，以擴大其在個人投資理財的業務範圍。貝萊德曾表示，在收購戰略上，不會僅僅為了通過規模經濟降低成本而進行擴張，但會尋求在特定領域實現戰略增長。
這一做法將進一步提高這家資產管理巨頭在指數定製資產化的能力。交易完成後，貝萊德將管理超過1,600億美元的單獨管理帳戶，增幅約為30％。
Aperio公司網站，強調其高度定製化的能力
指數定製化帶來何種機會？
從交易層級的角度來考量，典型的共同基金或交易所交易基金中，投資者並不直接持有相關公司的股票，多了一層基金產品的架構，且投資者的資金投向了指數中所包含的所有證券，持有資產變動只能等到指數調整；但通過單獨管理帳戶管理的投資組合就是直接持有相關的證券，可以隨時依據客戶需求調整指數，具有更多的靈活性。
這種靈活的定製方式使得Aperio可以根據投資者的偏好定製指數：如果客戶不想投資於化石燃料公司或汙染企業，他們可以依據客戶需求將相關股票剔除，將資金投資於調整後的指數，非常符合現在時興的影響力投資潮流。
靈活持倉還有助於投資人有效避稅，其中一些證券可以在某些時候出售，以幫助投資者將稅收降至最低。據了解，美國各州的稅收政策和稅率均不相同，因此通過調整持倉組合來避稅非常有必要。
貝萊德美國財富諮詢主管斯摩在接受採訪時表示，這確實是財富管理中增長最快的一個領域，且長期以來都看好Aperio。目前，Aperio的業務主要集中在債券和多元資產策略，但也有上市股票投資的經驗。
根據聲明，貝萊德與Aperio的交易預計將在明年第一季度完成。Aperio將擁有獨立的品牌，並成為貝萊德財富諮詢業務的一部分。
這並不是近年唯一一筆涉及指數定製化的交易。摩根史坦利去年10月同意收購伊頓萬斯公司，後者是定製指數策略領域的領頭羊。截至9月30日，伊頓萬斯公司的資產規模約為3160億美元。在摩根史坦利10月份宣布收購伊頓萬斯的計劃後，Aperio與多家公司的收購談判升溫。