⊙農銀增強收益債券、農銀金祿債券、農銀豐澤定開債券、
農銀金祺定開債券基金經理 周宇
近年來，行為經濟學利用微觀實驗研究取得快速發展，這些實驗不僅有趣，而且能給我們從事投資提供有用的啟示。
諾貝爾獎獲得者康納曼做過一個與風險偏好以及決策有關的實驗。他設計了兩個問題，請實驗者來回答。
選擇一：確定拿到900元；或者有90%的機會贏得1000元，10%的機會什麼也沒有。選擇二：確定失去900元；或有90%的機會失去1000元，10%的機會什麼也不必失去。問題來了：你會選哪一個？
對於選擇一，大多數實驗者面對不確定性，選擇拿到確定的900元；對於選擇二，大多數人都願意冒90%機會失去1000元的風險。為什麼同樣的人會表現出不同的風險偏好呢？雖然從數學期望的角度看，前後兩種選擇的期望值都是一樣的。行為經濟學家的解釋是人們的風險偏好並不是對稱的。在正收益區間表現出的是風險規避的行為，在負收益區間表現出的是風險偏好的行為。
看上去這麼一個小小的實驗，卻是很多投資者所遇到問題的翻版，投資者每天都會遇到這樣的選擇。
選擇一：確定今天賺1%；或者明天有50%的機會賺2%，50%的機會什麼都不賺。選擇二：確定今天虧1%；或者明天有50%的機會虧2%，50%的機會什麼都不虧。
投資者和參與實驗者一樣，第一個選擇確定賺1%出局，第二個選擇繼續持有到明天期望能扳回虧損。投資者每天都面臨同樣的決策，長久下去，就形成了每次盈利的時候都很少，而虧損卻很大的普遍現象。
以往我們更多的是接受這種現象，卻很少去探究背後的原因。正是行為經濟學的小小實驗，讓投資者找到了不理性決策的心理根源。投資者從中了解到需要突破直覺思維的障礙，改變風險不對稱的偏好習慣，依據客觀數據來做理性的決策，從而避免一漲就跑、一跌就扛的盲目行為。(廣告）