證券業在金融科技轉型中的發展思路

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文/中國證監會博士後工作站2018級博士後羅榮亞，中證金融研究院助理研究員邵宇。本文受中國博士後科學基金（2019M650977）資助項目支持。

（本文為「證券機構數位化轉型與證券科技創新」徵文活動入圍文章。）

摘要：近年來，證券業的發展進入了以金融科技發展為特徵的新階段，朝著移動化、智能化的方向發展，未來還有向定製化、多元化方向發展的趨勢。同時，證券業的發展也遇到了新的挑戰與困難，特別是發展路徑不明確、行業競爭加劇、資金投入與人才不足、對潛在風險認識不全面、數據治理能力欠缺等，阻礙了證券業金融科技的發展。本文針對新時期證券業發展金融科技面臨的難題提出了一些解決的新思路。

關鍵詞：金融科技、證券業

近年來，在信息技術不斷進步和行業全面轉型的大背景下，證券業的發展進入了新的階段。以人工智慧、大數據、雲計算及區塊鏈為代表的新一代信息技術逐漸向金融業滲透，推動證券業朝著移動化、智能化方向發展[1-3]。同時，《證券基金經營機構信息技術管理辦法》《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》《商業銀行理財業務監督管理辦法》等政策逐步出臺、大型網際網路公司利用技術優勢不斷向金融業拓展業務邊界，商業銀行理財子公司開始實際運作，這都使得證券業發展面臨新的機遇和挑戰，需要採用金融科技時代的新思路加以應對。

一、證券業金融科技的發展現狀及趨勢

在網際網路金融高速發展的時代，金融機構利用網際網路手段打通移動終端匯集海量數據，推動了金融業務在線化運營。在人工智慧時代，金融科技的發展進入了智能化時代。證券業利用人工智慧技術將大幅降低成本，提高運營效率。

（一）證券業金融科技發展的兩個重要層次

一個層次是從基礎設施上看，一方面是目前大部分券商都在部署雲計算平臺建設，主要分為辦公系統、災備系統、研發測試平臺、以及生產環境上雲；另一方面是大數據系統建設，包括數據處理框架、如圖像處理、語音處理等模塊。另一個層次是金融科技場景應用。這些通用的場景包括：營銷（客服、網點、產品）；風控（反欺詐、反洗錢、信用風險）；運營（知識庫、智慧機器人）等。還有一些證券行業特殊應用場景。如文檔分析，包括交易所智能文檔分析，以及券商和基金公司的智能投研、智能投顧、智能交易等。

（二）證券業的移動化、智能化發展現狀

證券業對信息技術發展越來越重視，人才隊伍建設不斷加快。根據證券業協會的統計，2018年券商總部信息技術人員同比上升7.5%，且近年來持續增長[4]。金融科技已經對證券行業底層構架與前、中、後臺業務產生了深刻影響[5]。券商網上開戶總數中，移動端佔比超過九成；月活躍用戶中，客戶端佔比超過七成。金融科技在給證券公司帶來新的長尾客戶的同時，運行成本也大大降低、服務效率大幅提升，各類應用場景中的創新為證券行業的金融科技發展模式探索了新的途徑[6]。智能投顧業務在國內發展兩年多來，已有約30%—40%的券商開始利用此類工具為客戶提供服務，提高了中小客戶群的交易水平[7]。券商的移動化、智能化轉型發展已經在線上渠道、市場行情分析、交易帳戶體系等方面快速鋪開[8]。

（三）證券公司業務的定製化、多元化發展趨勢

證券業對人工智慧高度重視，基於大數據、雲計算及深度學習等技術及方法，各項業務將向精準營銷、智能客服、智能投研等領域不斷發展[4]。金融科技將對重構業務流程與行業生態、推動創新證券行業服務模式發揮積極作用[5]，大幅提升機構內部的運營管理水平，全面提升機構服務客戶定製化、專業化水平，提高客戶體驗滿意度[9]。金融與科技的結合發展正從低頻率、淺層次的簡單疊加向著高頻率、全方位的方向融合發展[7]。未來，金融科技能力建設將成為券商發展的關鍵所在，從投資交易、投行承銷、風險管理、機構業務以及業務創新等各層面全面展開，實現從傳統券商向科技型金融機構的轉型升級[8]，同時也為客戶提供更優質的服務[10]。

二、目前面臨的一些發展困難

在現在的發展中，證券行業還面臨很多困難，總結來看包括金融科技發展路徑選擇、行業競爭加劇業務轉型壓力、資金投入與人才建設不足、數據治理與隱私保護、金融科技產業上下遊生態不完善等[11]。

一是金融業務與科技手段的融合發展路徑與模式還未明確。證券業的業務前中後臺種類較多，各層業務之間相互嵌套勾連，業務創新牽一髮而動全身。金融科技並非簡單的在網際網路上做金融，而是基於移動網際網路、雲計算、人工智慧和大數據等技術，對傳統券商進行科技重構。券商加大金融科技平臺建設，重塑業務條線商業模式，加速金融科技領域布局，已經成為業界共識和行業方向。然而，金融科技的設計的技術種類繁多，結合各個不同的業務場景其應用方式也並不相同，要利用金融科技手段全面賦能證券行業，需要全面的發展路徑規劃，將業務變革與技術創新逐步融合在一起。現目前券商的金融科技規劃中真正嘗試科技與業務結合落地的少，能夠制定長期規劃並進行實實在在賦能提升的則更少。行業內金融與科技的融合發展的路徑與模式仍未明確。

二是證券業處於業務轉型期，同時面臨銀行理財子公司的競爭。在科技手段不斷發展的當下，證券行業的平均佣金率大幅下降，券商傳統的靠經紀業務實現盈利的模式受到了顯著衝擊，業務轉型是各家券商業務持續發展的必然選擇。2018年股票市場波動較大，市場低迷導致券商各業務收入大幅下滑，上市券商歸母淨利潤同比下降37.2%。而2019年市場回暖後，全年上市券商歸母淨利潤同比增長77.9%。「靠天吃飯」的模式使得業績增長難以預測。與此同時，券商資管類業務中相當部分資金來源於銀行體系，特別是定向資管計劃中的通道類業務，這類業務在《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》中去通道的要求下業務開展將逐步受限。而依據《商業銀行理財業務監督管理辦法》設立的銀行理財子公司將使得該類業務的增量資金流向理財子公司，在資管新規限定的2020年底前存量部分也將逐步到期退出，證券公司的資管業務面臨的轉型壓力較大。

三是證券行業實力不如銀行業，資金投入不足，人才隊伍建設落後。國內商業銀行業的信息技術投入力度在近年來不斷加大。2019年，六大國有行科技投入合計716.76億元，其中建行以176.33居首，科技投入佔該行營業收入的2.50%。股份制銀行中，招商銀行和中信銀行信息技術投入分別為93.61億元和48.94億元，分別佔營收的3.72%和2.61%。相比之下，我國證券公司在信息技術投入方面仍顯不足。證券業協會發布的《2018年度證券公司經營業績排名情況》顯示，國內證券公司去年對信息系統的投入之和超130億元，增幅超16%。根據2019年年報信息，華泰證券、國泰君安信息技術投入金額分別為14.25億元和11.17億元，分別佔營業收入的10.06%和5.57%。2019年信息技術投入前十的上市券商合計投入為74.88億元，僅佔六大行投入的10.45%。然而，多數券商依然在加大信息技術投入，其中東方證券、華泰證券、海通證券的信息技術投入增幅都超過了30%，信息技術投入佔比都超過了營業收入的5%。證券業協會數據同時顯示，2018年證券公司信息技術人員總數為11713人，而高盛幾年前信息技術員工已經過萬，且2019年信息技術人員數量還在以5%的速度增加。與國際頂尖投行相比，國內券商信息技術人員團隊建設仍有較大差距。

四是難以對金融科技衍生風險形成全面而充分的認識。金融科技時代的風險不僅來自於金融業務，如操作風險、市場風險等，也需注意來自技術方面的風險，如數據安全風險、網絡安全風險等。在金融與科技融合之後，原有的金融風險更加內化而不易察覺，不同種類風險交叉疊加、層層累積，風險被不斷放大。而內部合規管理和外部監管要求日益增多, 使得證券公司合規成本增加。證券公司原有合規管理框架日益臃腫低效，新技術的採用和演進卻較為緩慢且有一定的局限性。證券公司要全面提高應對風險能力的前提是充分而全面地認識潛在風險。

五是數據治理能力有待提升。數據是金融科技發展的核心要素。對數據的治理能力不足在證券業體現為以下幾個方面。一是數據獲取來源不全面、數據完整性欠缺。如一些細分業務未完全實現數位化運轉，使得公司運營相關統計指標信息缺失；如投行ABS業務數據缺少產品結構信息、相關方信息無法納入統計等。二是數據保存不善造成數據丟失或損壞，或者各種數據管理工具共存，形成數據冗餘導致使用不便。三是數據時效性不足，如各類報表的生成時間更新速度慢，無法對管理運營提供及時反饋。四是數據口徑不統一和數值不一致。如系統對同一主體在不同口徑下產生的數據內容不一致使得數據無法有效利用。證券行業的業務存在多個業務歸口管理部門，過往券商內各業務部門自下而上建立業務系統，部門之間、子公司間數據共享不足，導致數據一致性較差。

三、證券業金融科技發展的新思路

《證券基金經營機構信息技術管理辦法》發布後，對系統平臺建設提出了新的要求。未來證券、基金機構將成立金融科技子公司，將為證券經營機構利用外部科技團隊打造金融科技產品提供有效途徑。《辦法》同時明確提出要「確保合規與風險管理覆蓋信息技術運用的各個環節」，對證券業發展金融科技提出了新的要求。面對發展困境，需要從戰略高度看待發展問題，在此提出幾點發展思路。

（一）理性看待科技建設的時代瓶頸

金融行業缺科技人才，尤其是既懂金融又懂技術的複合背景人才缺乏，金融機構整體數位化建設投入不足。金融科技涉及的相關技術尚不成熟、不完善，在當前這個階段推進金融科技的確需要很多專業技術人員，從事算法模型設計、數據處理、場景設計相關技術人員需快速增加，完成許多定製化的應用落地工作。但這只是金融科技發展過程中的小插曲，二十多年前證券行業系統大集中過程中，也面臨著缺乏計算機網絡、伺服器運維等方面的專業技術人員。但隨著技術不斷完善，對技術人員的依賴越來越少。證券公司應合理加大信息技術投入來建設與業務和能力相匹配的科技能力。同時，金融機構可借力雲服務的技術進步，快速上線部署和更新升級系統，將成為未來金融機構發展金融科技的關鍵。

（二）突破大數據的束縛

要做好金融科技發展，關鍵是要突破數據瓶頸。數據治理和數據管理在證券行業的需求迫在眉睫。據調查統計不到20%的機構對其數據進行了清洗和整理，應優先考慮整合機構內部數據、子公司數據，形成標準化、高質量的資料庫和統一的數據管理規範要求。在此基礎上，利用外部數據資源，將資本市場中的報告、研究報告、輿情信息等非結構化數據，通過異構、流處理、實時方式，打通內外部數據。結合證券行業的豐富應用場景，利用人工智慧等大數據處理方法，充分發揮大數據的優勢。目前人工智慧技術掌握在少數技術公司手中，證券行業不僅僅是簡單的採購相關系統，與科技公司、高校的產學研合作是最快速將技術落地的方式。

（三）謹慎推進智能投資

證券行業發展金融科技，在數位化轉型的過程中，首先要服務於金融機構內部的需要，如智能風控、智能運營等應用大有作為，其次是緊跟監管科技發展的趨勢，監管科技會推動機構金融科技發展。最後考慮的才是服務於客戶的需要。以智能風控為例，證券行業面臨著極大的需求，合規管理的需求日益增加，一些交易結構複雜、定價難度大、涉及跨市場或跨境交易的業務風險防範難度大，需要相關機構利用人工智慧等新技術，提升風控能力。證券行業的一些智能投資業務需要謹慎推進，從投資者的角度來看，並不關心投資的過程是否智能，投資者追求的是絕對收益，如果智能化的產品不能帶來收益，再智能也是沒用。金融市場運行影響因素較多，目前的智能化投資產品都還做不到真正的智能，但是金融機構可以利用智能化手段，優化交易流程、降低投資成本等是值得鼓勵的創新方向。

（四）培育金融科技生態

要處理好金融機構的、基礎設施公司、金融科技公司，科技公司之間的關係。目前金融科技基礎設施處於探索階段。數位化對海量數據的實時分析對計算能力提出了很高的要求，基礎建設仍亟待推進。各機構的創新總體比較散、亂、雜，沒有形成創新協同的金融科技體系，為追求短期利益和快速創新，很少站在行業生態角度思考。為求快速發展，少數機構採取0費用甚至打折的手段，不利於行業長期利益，部分機構利用金融科技手段挖空心思尋找業務規則或監管漏洞，也不利於行業的監控發展。一些機構有做成獨大的想法，不僅影響生態鏈的發展，也容易積聚風險。

（五）全面防範金融科技風險

傳統金融強調以帳戶為基礎安全，而科技看重用戶體驗。金融科技既要滿足金融這套嚴格的監管標準，但是又要符合科技的監管。但金融科技的跨界合作、垮數據源應用，增加了機構之間的關聯性和金融體系的複雜性。部分科技公司在信息科技風險管理方面的局限性,有可能導致相關風險的傳遞，增加系統性風險。金融科技業務的發展也要與經濟發展階段相匹配，技術能力提升帶來了快速方便，但也有可能讓一些風險能力較差的投資者匹配了不適當的金融產品。證券公司應充分發揮其自身的業務水平，利用科技手段尋找適當投資標的，防止產品與投資者不匹配帶來的風險。

四、結語

當下，全球經濟和產業格局加速調整，我國資本市場正全力推進深化金融供給側結構性改革，著力建設高質量中介服務體系[12]。證券行業應當把握金融科技時代的浪潮加速轉型升級，從理性看待科技建設的時代瓶頸、突破大數據的束縛、謹慎推進智能投資、培育金融科技生態、全面防範金融科技風險等方面加強金融科技能力建設，提高應對風險能力，提升證券業服務水平。

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參考文獻

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