申萬宏源證券踩雷違約債券 資管收入現下滑頹勢

2021-01-12 新浪財經

來源：投資者網

近日，北大方正債券違約，而持方申萬宏源證券還持有北大方正其他債券。有業內人士指出，持方或將發生資管業務收入下滑、聲譽不佳等系列連鎖影響。

《投資壹線》汪下弟

近日，北大方正集團有限公司（以下簡稱「北大方正」）旗下「19方正SCP002」違約未兌付。由於超級短期融資券（以下簡稱「超短融券」）的續發渠道通暢，是企業作為短期現金流調節的手段，有業內人士指出，該筆債券違約，或說明北大方正現金流緊張。數據顯示，北大方正負債總規模為3000億元左右。在此情況下，市場擔憂或將觸發北大方正其他債券的交叉性違約。

申萬宏源集團有限公司（000166.SZ）旗下子公司申萬宏源證券有限公司（以下簡稱「申萬宏源證券」）有兩隻資管計劃持有上述違約債券。此外，其還有多隻資管計劃持有北大方正其他未到期債券，共計持有份額1.47億元。若這些債券發生交叉性違約，或被機構拋售，申萬宏源證券資管計劃的淨值也將下滑，引發資管業務收入縮水。

　「踩雷」違約債券

企業預警通APP顯示，截至2019年9月30日，申萬宏源證券旗下兩隻資管計劃均持有「19方正SCP002」，其中申萬宏源穩利4號持有1998萬元份額，申萬宏源穩利1號持有1998萬元份額，合計近4000萬元，佔總規模比重近2%。

12月2日晚間，上海清算所發布《關於未收到「19方正SCP002」付息兌付資金的通知》顯示，當日為「19方正SCP002」的付息兌付日，截至日終，未收到北大方正支付的付息兌付資金。北大方正也在上海清算所公告稱，未能按照約定籌措足額償付資金，「19方正SCP002」不能按期足額償付本息。

「19方正SCP002」是銀行間債券，於2019年3月7日上市，發行規模為20億元，債券期限為0.74年；本金和利息均違約，未兌付金額為20.73億元。

騰訊企點QTrade聯合創始人、總裁劉芳菲告訴《投資壹線》，北大方正是大企業，這麼大的企業只要還有正常的周轉能力，不會隨意在債券市場進行公開性違約，因為後續連鎖反應較為嚴重。如果企業真的選擇公開債券違約，說明其現金流可能出現了大問題。

北大方正亦表示，儘管9月份報表顯示集團帳上有450億元現金，但大部分受限或者屬於集團子公司。本部之前還有不到80億元資金，但後續存在銀行抽貸，每月平均需面臨百億負債，集團現金流壓力大。

一位負責「19方正SCP002」違約債券維權的律師告訴《投資壹線》，我們正在徵集委託，都是和機構在談。

而「19方正SCP002」違約對持方申萬宏源證券會有何影響呢？

劉芳菲向《投資壹線》表示，北大方正違約之後，旗下其他債券評級可能會被調低。對於持有違約債券的資管計劃來說，會對違約債券重新進行估值。「資管計劃可能以很低價格把違約債券賣掉，甚至觸及平倉線，以贖回錢止損，而這個資管計劃可能也將無法存續，導致產品聲譽受到影響。」

「另外，除違約債券外，北大方正其他的債券估值更應該被關注。這些債券雖然目前並未違約，但是在同一主體下，可能會以很低的價格被拋售，或者一些機構出於投資限制、風險控制的原因會賣掉。市場上便有機構專門買這些價格便宜的債券，比如原來是100元，現在變成20-30元。」劉芳菲同時表示。

　資管收入下滑

截至2019年9月30日，申萬宏源證券旗下資管計劃還持有「18方正14」、「18方正05」、「18方正02」、「16方正02」四隻未到期債券，共計持有份額1.47億元。上述四隻債券的規模分別為20億元、30億元、17.3億元、15.1億元。

「18方正14」的機構持倉顯示，申萬宏源日新月異17號、申萬宏源日新月異24號、申萬宏源日新月異2號、申萬宏源日新月異20號、申萬宏源日新月異7號持有市值分別為1003.70萬元、802.92萬元、702.64萬元、702.64萬元、501.87萬元，總計持有市值為3713.77萬元。

「18方正05」的機構持倉顯示，申萬宏源日新月異8號持有市值為1004.64萬元。

「18方正02」的機構持倉顯示，申萬宏源日新月異8號、申萬宏源日新月異12號、申萬宏源日新月異14號、申萬宏源日新月異3號、申萬宏源日新月異4號持有市值分別為2008.20萬元、2005萬元、1006.08萬元、1006.08萬元、1002.50萬元，總計持有市值為7027.86萬元。

「16方正02」的機構持倉顯示，申萬宏源日新月異10號、申萬宏源日新月異6號持有市值分別為1985.08萬元、992.34萬元，總計持有市值為2977.42萬元。

券商的資管業務收入主要來源於兩部分，一部分是跟規模相關的管理費，即根據在管規模以年化利率計提；另一部分則是超額業績報酬，即超過投資者預期的回報之後，券商還可以提取超額業績回報。

此前，申萬宏源的2019年半年報顯示，資產管理及基金管理業務手續費淨收入為5.47億元，去年同期為7.19億元，同比減少1.72億元，下降23.86%。

針對上述種種問題如何解決，《投資壹線》致函申萬宏源，截至發稿未獲回復。（投資壹線出品）

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