證券代碼：000928.SZ 證券簡稱：中鋼國際
中鋼國際工程技術股份有限公司
公開發行A股可轉換公司債券募集資金使用
可行性分析報告（二次修訂稿）
二〇二〇年十二月
為提升公司盈利能力及核心競爭力，降低財務風險，中鋼國際工程技術股份有限公司（以下簡稱「中鋼國際」、「上市公司」、「公司」）擬公開發行A股可轉換公司債券（以下簡稱「本次發行」）募集資金。公司董事會對本次發行募集資金使用的可行性分析如下：
一、本次發行募集資金使用計劃
公司本次發行募集資金總額不超過96,000.00萬元（含96,000.00萬元），扣除發行費用後全部用於以下項目：
單位：萬元
序號 項目名稱 投資總額 擬投入募集資金
金額
1 內蒙古（奈曼）經安有色金屬材料有限公司年 204,577.47 83,400.00
產120萬噸鎳鐵合金EPC總承包項目
2 補充流動資金 12,600.00 12,600.00
合計 217,177.47 96,000.00
自審議本次發行的董事會決議公告日起至本次募集資金到位之前，公司可以根據項目進度的實際情況以自有資金先行投入，並在募集資金到位後予以置換。在本次募集資金到位之後，若本次募集資金淨額少於上述項目擬投入募集資金金額，不足部分由公司以自有資金解決。
上述內蒙古（奈曼）經安有色金屬材料有限公司年產 120 萬噸鎳鐵合金（以下簡稱「年產120萬噸鎳鐵合金項目」）EPC總承包項目的實施主體為公司全資子公司中鋼設備有限公司（以下簡稱「中鋼設備」）。本次發行募集資金到位後，公司將採用增資、借款或法律法規允許的其他方式，將募集資金投入到中鋼設備。
二、本次發行募集資金投資項目的必要性分析
（一）募投項目屬於國家鼓勵類產業項目，順應鋼鐵產業結構調整和轉型升級趨勢
在國家去產能、去槓桿的調控背景下，我國鋼鐵行業保持持續平穩運行，企業經濟效益穩步回升，行業發展重點向特殊鋼行業、產能的技術升級、節能減排、新技術應用等方向進行調整。其中，鋼鐵行業淘汰落後產能以及升級換代帶來較大規模投資需求和工程建設的需要，為相關工程技術服務行業帶來機遇和挑戰。擁有豐富的項目執行經驗、突出的項目管理能力和長期穩定客戶基礎的工程技術服務企業將從中獲益，成為我國鋼鐵行業深化供給側結構性改革、結構調整和轉型升級進程中的重要推動力量。
公司作為鋼鐵領域業務特強、其它非鋼鐵領域業務協調發展的工程技術公司，把握國內鋼鐵行業新一輪去產能、產能置換、節能環保帶來的機遇，深耕傳統客戶，憑藉自身雄厚的技術實力和工程管理能力，在鋼鐵行業結構調整中實現穩步發展。公司承接的年產120萬噸鎳鐵合金項目採用迴轉窯焙燒、電爐還原熔煉（即RKEF）工藝，被國家發改委發布的《產業結構調整目錄（2019年本）》列為鋼鐵行業的「非高爐煉鐵技術」鼓勵類產業項目。公司通過本次發行募集資金，為年產120萬噸鎳鐵合金項目的建設以及公司其它工程總承包項目開展提供資金，順應鋼鐵行業結構調整和轉型升級趨勢。
（二）募投項目有助於進一步提升公司在冶金工程領域的行業地位
根據我國經濟高質量發展戰略，隨著消費升級、新的應用場景不斷拓展以及製造工藝技術的進步，對不鏽鋼需求近年來持續增長，作為冶煉不鏽鋼的主要原材料鎳鐵合金在我國的生產規模也逐漸擴大。本次發行募集資金除補充流動資金外，擬投入年產120萬噸鎳鐵合金項目的建設。
該項目是內蒙古奈曼旗重點建設項目，也是奈曼旗積極打造不鏽鋼生態產業園區的重要舉措，項目建設將為園區成為內蒙古東部最大的精品不鏽鋼生產基地和最大的不鏽鋼專業加工交易市場奠定堅實的基礎。項目建成投產後，也將提升我國鎳鐵合金產能、產量，有助於促進我國鎳鐵合金基地的建設，為我國的鎳合金行業科學、有序發展做出貢獻。
公司作為該項目的EPC總承包方，承接項目並完成建設後，將進一步豐富公司工程項目總承包經驗，樹立鎳鐵行業工程建設標杆，本項目採用先進技術工藝，對公司拓展鐵合金業務起到了積極的示範效用，提升了公司在鐵合金承包領域的核心競爭力以及冶金工程領域的行業地位。
（三）補充營運資金，促進主業發展
工程總承包是公司的核心業務，最近三年一期，工程總承包收入佔公司收入金額的比例分別為89.84%、89.33%、92.55%和93.80%。此類業務在實施過程中在招投標、設備採購、建設施工等各業務環節均對運營資金有較大需求。此外，隨著國內工程服務市場與國際模式逐步接軌，工程總承包運作方式日益多元化，BOT（建設－擁有－轉讓）、BOO（建設－擁有－經營）、BOOT（建設－擁有－經營－轉讓）等帶資業務模式越來越多地出現在工程項目中，這些運營模式均要求總承包商具有較強的資金實力和融資能力。公司在工程技術服務領域已經具有較好的競爭優勢，如果同時具備較為雄厚的資金實力，將有助於鞏固公司的綜合競爭實力，進一步促進公司經營規模的不斷擴大，以及海外市場的拓展。
公司近年來新籤項目保持穩定，2019年，公司全年累計新籤工程項目合同118個，合同金額總計204.29億元；2019年公司尚未完工的EPC項目共計151個，公司多個重點項目自2019年度進入密集執行期，項目採購款和境外項目信用證保證金對公司現金流造成較大壓力。2020年1-6月，公司經營活動產生的現金流量淨額約為-5.66億元，為2017年以來首次淨流出，公司亟需補充流動資金以滿足公司日常經營的需要。通過本次發行，公司將獲得較為充足的營運資金、為募投項目建設提供資金保障，增強公司項目實施能力，有效支持公司未來業務運營及擴張，提升未來盈利水平及綜合競爭力。
三、本次發行募集資金投資項目的可行性分析
（一）年產120萬噸鎳鐵合金項目獲當地政府的大力支持
近年來，通遼市奈曼旗持續推進和打造五大全產業鏈，其中重點之一就是著力打造百億級鎳循環經濟產業集群，圍繞鎳鐵合金、不鏽鋼生產，建設以新型功能材料、高性能結構材料、高品質特殊鋼、高性能不鏽鋼製品及軍工產品為主的高端有色金屬產業基地。年產120萬噸鎳鐵合金項目系奈曼旗政府組織實施的32個工業重點項目之一，公司全資子公司中鋼設備作為該項目的EPC總承包方，提供設計、設備供貨及安裝總承包服務，地方政府對項目建設的重視與支持，為中鋼設備實施項目提供了有力保障。
（二）公司擁有豐富的行業經驗和突出的工程總承包能力
公司定位於鋼鐵領域業務特強，礦業、電力、煤焦化工及其它非鋼鐵領域業務協調發展的工程技術公司，致力於打造中國一流、國際知名並具有一定投資運營能力的國際工程承包商。自 2012 年以來，公司連續入選美國《工程新聞紀錄》（ENR）評選的「全球最大250家國際承包商」和「最大250家全球承包商」，2019年分別名列第107位和170位；同時在中國勘察設計協會中國工程總承包企業營業額百名排序中也連續多年名列前茅。
公司全資子公司中鋼設備及所屬企業擁有冶金行業甲級、建築行業、通信甲級工程設計資質，鋼鐵、建築專業甲級工程諮詢資質，通信信息、市政公用工程、火電、有色冶金專業乙級工程諮詢資質，石油化工行業工程施工總承包二級，對外承包工程、特種設備設計、設備監理、設備成套，環境汙染治理設施運營、環境工程專項設計、生態建設和環境工程諮詢甲級等齊全的行業資質。
目前，公司已具備為冶金工程項目提供從規劃設計、土建施工、安裝調試到開工及生產指導、備件集成供應全流程的綜合配套服務，擁有大型鋼鐵聯合企業綜合配套項目總承包能力，在冶金工程總承包領域擁有綜合優勢，是目前冶金行業工程公司中專業領域經營範圍覆蓋最廣的企業之一，並積累了豐富的項目經驗。
（三）公司擁有深厚的人才和技術儲備
1. 公司擁有經驗豐富的管理團隊和專業技術人員
公司擁有經驗豐富的管理團隊，主要管理人員平均業內從業經驗超過 20 年，分別在中國鋼鐵工業協會、中國金屬學會、中國冶金建設協會、中國重型機械工業協會、中國機械設備成套工程協會、中國機電產品進出口商會等業內重要學會、商會擔任領導職務，具有豐富的行業經驗和管理能力。
公司高度重視人才隊伍建設，強化人才激勵和培養機制，通過多年業務鍛鍊，已擁有一批善於開拓市場，熟悉工程項目管理和機電設備、備品備件集成供應業務，能夠為用戶提供優質服務和增值服務的專業技術帶頭人、優秀的項目管理人才和商務人才。
公司技術團隊行業經驗豐富，參與多項國家級課題攻關，具備較強的技術創新優勢和技術實力，可根據項目及業主的具體需求，配備在特定業務領域有豐富項目管理、執行經驗的項目經理，在項目設計、設備製造、安裝、調試、操作指導和功能試驗等不同階段，派出工藝、設備、電氣、儀表等領域的專業人員提供服務，保證工程進度和質量要求。
2. 公司擁有深厚的技術積澱
截至2019年末，公司及下屬企業擁有專利188項，其中發明專利48項，累計主編及參編的國家標準、規範三十餘項，有14位專業技術人員獲得國務院政府特殊津貼。近年來，公司以大型焦爐、大型球團、長材軋制技術和鐵合金等核心技術為支撐，進一步強化工程總承包核心競爭力，立足國內，開拓海外，確保傳統冶金領域工程項目順利執行和新項目訂單保持平穩增長。其中公司自主研發和設計的帶式焙燒技術獲得國家科技成果鑑定，目前已形成全系列產品線，填補了國內技術空白，達到國際先進水平。
同時，公司各下屬企業也不斷加強技術創新，如中鋼天澄承擔了多項國家「863」攻關課題及科技專項，其中鋼鐵爐窯煙塵PM2.5高效控制技術經行業專家鑑定，
已達到國際領先水平；中鋼安環院在安全評價、水處理、爆破、安全檢測等方面
已取得頂級資質及專利成果；中鋼設計院持續推進相關工藝流程科研創新，推動
各專業設計模式向數位化、智能化轉型。
四、本次發行募集資金投資項目情況
（一）年產120萬噸鎳鐵合金EPC總承包項目
1. 項目整體概況
本項目系「內蒙古（奈曼）經安有色金屬材料有限公司年產120萬噸鎳鐵合金和60萬噸矽錳合金及40萬噸高碳鉻鐵合金項目」（以下簡稱「鎳鐵合金、矽錳合金及高碳鉻鐵合金項目」）的組成部分。鎳鐵合金、矽錳合金及高碳鉻鐵合金項目位於內蒙古通遼市奈曼旗大鎮工業園區，發包方（業主方）為內蒙古（奈曼）經安有色金屬材料有限公司（以下簡稱「奈曼經安」），項目擬建36臺33000kVA全封閉礦熱爐，包括18臺33000kVA全封閉鎳鐵合金礦熱爐和12臺33000kVA全封閉錳矽合金礦熱爐及6臺33000kVA全封閉高碳鉻鐵合金礦熱爐共設18個電爐車間，兩臺礦熱爐一個車間。
2. 公司建設內容
根據中鋼設備與奈曼經安籤署的《內蒙古（奈曼）經安有色金屬材料有限公司年產120萬噸鎳鐵合金設計、供貨、安裝總承包協議書》，中鋼設備作為承包方，提供年產 120 萬噸鎳鐵合金項目的設計、設備供貨及安裝總承包服務，服務範圍包括擬建18臺33000kVA全封閉鎳鐵合金礦熱爐，共設9個礦熱爐車間，2臺礦熱爐一個車間。
3. 項目建設計劃
本項目為中鋼設備執行中項目，項目建設工期尚有 1.5 年，其中：1#車間17#-18#生產線、2#車間15#-16#生產線、3#車間13#-14#生產線，剩餘建設期為2020年7月至2020年12月；4#車間11#-12#生產線、5#車間9#-10#生產線、6#車間7#-8#生產線，剩餘建設期為2020年7月至2021年6月；7#車間5#-6#生產線、8#車間3#-4#生產線、9#車間1#-2#生產線，剩餘建設期為2020年7月-2021年12月。
4. 項目預期收益
本項目系工程總承包項目，預計毛利率為13.21%，項目整體內部收益率預計為17.46%，具有較好的經濟效益及抗風險能力。
上述項目預期收益測算依據為中鋼設備與業主籤訂的工程總承包合同、項目預算資料、中鋼設備與供應商籤署的採購合同及對應的採購付款情況、項目建設計劃及預計完工進度等。提請投資者注意募投項目無法達到預期盈利水平的風險。
（二）補充流動資金
1. 項目概況
在聚焦工業工程主業基礎上，公司持續推動「國際化+多元化」發展戰略，相應對營運資金的需求也不斷提高。綜合考慮當前行業現狀、業務發展、融資環境等多方面因素，公司擬將本次發行募集資金中的12,600.00萬元用於補充流動資金，以滿足未來經營發展資金需求。
2. 項目實施的必要性
（1）擴大業務規模
近年來公司業務規模持續擴大，營業收入不斷增長。2017-2019年度，公司分別實現營業收入804,611.82萬元、836,682.62萬元和1,341,407.60萬元。2019年全年公司累計新籤工程項目合同118個，合同金額總計204.29億元。公司把握國內鋼鐵行業新一輪去產能、產能置換、節能環保帶來的機遇，深耕傳統客戶，籤訂了多個優質項目。同時，作為最早「走出去」的中國企業，公司堅持國際化經營策略，已與海外50多個國家和地區的客戶建立業務聯繫，公司需要充足的流動性資金以確保海外項目順利執行。因此，通過補充流動資金，公司可以有效緩解流動資金的壓力，有助於公司加大業務開拓力度，擴大經營規模與市場佔有率，滿足公司業務規模擴張以及市場同業整合對營運資金的需求，增強公司持續發展能力，提升公司業績。
（2）優化資本結構
公司所處土木工程建築類行業，作為以工程總承包業務為主的工程技術公司，具有應付帳款餘額較高、資產負債率普遍偏高的行業特徵，可能會面臨短期和長期償債壓力，對資金流動性要求較高。2017-2019年度，公司流動比率分別為1.29、1.26和1.21，資產負債率分別為64.69%、69.74%和71.53%，且債務絕大部分為流動性負債，公司償債壓力逐步增大。公司本次發行募集資金補充流動資金，能夠改善公司資本結構，提高公司風險應對能力，保障公司營運的穩定性和持續經營能力。
綜上所述，本次發行將有利於為公司擴大業務規模提供充分流動性，改善公司資本結構，緩解財務壓力，助力公司業務發展和戰略目標的實現。
五、本次發行對公司經營狀況和財務狀況的影響
（一）本次發行對公司經營狀況的影響
本次發行募集資金投資項目符合國家相關宏觀政策及產業政策，順應鋼鐵行業產業結構調整和轉型升級趨勢，契合公司戰略發展目標。通過本次發行募集資金，有助於公司開拓EPC業務，增強公司競爭力，為公司可持續發展打下基礎。其中，募集資金用於年產120萬噸鎳鐵合金EPC總承包項目，將進一步提升公司的項目承包運營能力、增強公司盈利能力，進一步提升公司在冶金工程領域的行業地位和綜合競爭力；募集資金補充流動資金有助於改善公司現金流量情況，增強公司抵禦行業風險和宏觀經濟波動的能力，增強公司持續經營能力。
（二）本次發行對公司財務狀況的影響
實施本次發行後，公司資產規模和業務規模將進一步擴大，流動資金將得到補充。在短期內公司負債規模將增加，小幅拉升公司的資產負債率；待可轉換公司債券轉股後，負債規模將逐漸下降，所有者權益逐漸上升，最終實現資產負債率的下降，優化公司資本結構，降低公司財務風險，提升公司財務狀況。本次發行是公司保持可持續發展、鞏固行業地位的重要戰略措施。募投項目的實施和募集資金的有效使用將提升公司綜合競爭能力，促進公司健康發展，提升營運規模和經濟效益，為投資者帶來可觀的投資回報。
（三）本次發行對即期回報的影響
本次發行募集資金到位後將投資於募投項目。由於EPC項目建設需經歷一定的實施周期，短期內募投項目產能及效益不能完全釋放，因此公司每股收益和淨資產收益率等指標將受到一定程度的影響，股東即期回報可能被攤薄。中長期來看，隨著項目逐步建設並陸續產生收益，公司盈利能力將得到進一步提升，盈利穩定性也將進一步增強，有利於公司長遠穩定發展。
綜上所述，本次發行將為公司提供健康的發展空間，為股東帶來良好回報，符合公司及全體股東的長遠利益。
六、本次發行的可行性結論
綜上所述，公司本次公開發行可轉換公司債券募集資金投向符合國家相關產業政策及公司未來戰略目標，具有良好的市場發展前景和較好的經濟效益。本次募集資金投資項目的順利實施，有助於提升公司盈利能力、降低財務風險，並將進一步擴大公司業務規模，增強公司競爭力，為公司在較長時間內保持持續穩定增長打下堅實基礎。公司本次發行募集資金具有必要性和可行性，項目風險可控，符合公司及全體股東的利益。
中鋼國際工程技術股份有限公司董事會
2020年12月31日
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