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出品：打新必讀 預測/ 打新君
最權威的新股開板預測
公司簡介:清溢光電創立於 1997 年，是國內規模最大的掩膜版生產企業。目前，公司主要產品為掩膜版，又稱光罩、光掩膜等，主要應用於平板顯示、半導體晶片、觸控、電路板等行業，是下遊行業產品製程中的關鍵工具。掩膜版是下遊行業產品製造過程中的圖形「底片」轉移用的高精密工具，是承載圖形設計和工藝技術等智慧財產權信息的載體,其功能類似於傳統照相機的「底片」。掩膜版工作原理如下圖所示：
2008 年，清溢光電投產國內第一張 5代 TFT-LCD 用掩膜版，配套我國下遊 5 代 TFT-LCD 產業的掩膜版國產化，打破了我國中大尺寸掩膜版依賴進口的局面，大大降低了國內面板企業掩膜版採購成本；2014 年研製出國內第一張 8 代掩膜版；2016 年 10 月成功研製 AMOLED 用高精度掩膜版，成為全球第 6 家具備 AMOLED 用高精度掩膜版生產能力的商用廠家，打破了國內 AMOLED 用高精度掩膜版完全依賴國外進口的局面，已經正式給多家國內面板企業供貨。
公司未來業績增長點。公司的增長點包括：1）繼續提昇平板顯示掩膜版的市場份額，實現高端產品的進口替代；2）面板顯示產品精細化、大型化提升產品附加值，高端產品收入佔比提升有望推動公司業績增長；3）在新技術領域、IC 用和柔性線路板用掩膜版領域實現進一步進口替代。此外，公司計劃逐步向上遊產業鏈拓展，積極具備研磨、拋光、鍍鉻、塗膠等掩膜版基板全產業鏈的生產能力，在有效降低原材料的採購成本的同時能夠有效提升掩膜版產品質量。
2018年，公司實現營業收入4.07億元，同比增長 27.5%；實現淨利潤 6,265 萬元，同比增長 62.07%。2019 年上半年，公司實現營收 2.17 億元，同比增長 15.09%；實現淨利潤 3,609 萬元，同比增長 20.04%。公司預計 2019 年 1-9 月收入 3.4-3.6 億元，實現扣非淨利潤 5,300-5,600 萬元。按產品結構來看，掩膜版佔公司收入的大部分，也是未來發展的重點。2018 年，公司石英掩膜版收入 2.99 億元，佔總收入的 74%；蘇打掩膜版 0.87 億元，佔總收入的21%。
財務數據:16-19年半年度，公司營收依次錄得3.15億、3.19億、4.07億和2.17億，16-18年分別同比增長-5.82%、1.50%和27.55%。扣非淨利潤依次錄得0.36億、0.31億、0.56億和0.32億，分別同比增長-29.45%、-14.56%、79.75%和17.49%。近幾年毛利率在32%左右。
費用方面。銷售費用18年0.21億，同比增長5.65%；管理費用0.19億，同比增長-2.37%；財務費用-23.38萬，前期基數較小。
ROE方面。16-18年依次錄得11.25%、8.62%和12.55%。趨勢與淨利率及周轉率趨勢相一致。
資產方面。18年應收帳款1.27億，同比增長36.63%；存貨0.47億，同比增長22.22%。負債方面。應付帳款0.54億，同比增長24.17%。
公司現金流還不錯。截止2019年6月末，公司帳面貨幣資金0.50億，短期借款0.48億，長期借款0.21億。
風險:
自稱為「國內掩膜版行業龍頭企業」的清溢光電，近幾年，業績表現卻「萎靡不振」，淨利潤曾連續兩年負增長，賒銷高企且逐年攀高。
在此背景下，清溢光電也引起交易所的關注，被要求對兩次申報材料的信息披露差異情況進行解釋，清溢光電也承認了其中數據存在差異。即便如此，其仍存在部分採購問題「解釋不清」，募投項目也存在與「官宣」矛盾的地方。
清溢光電的審計機構天健會計師事務所（特殊普通合夥）近年屢被罰。
清溢光電實控人的兄弟也不讓人省心，涉嫌內幕交易，香港證監會展開研訊程序。
據香港證監會消息，2019年9月16日，香港證監會在市場失當行為審裁處對美維控股有限公司（以下簡稱「美維控股」）前主席兼執行董事唐慶年先生及李奕璇女士展開研訊程序，指二人涉嫌於2009年就美維股份進行內幕交易。
結論：消費電子上遊，細分行業無太高的壁壘，業績表現一般。公司實控人不令人省心，後續的經營存在各方面的不確定性。建議一般關注即可。
表格說明：黃色為打新君預測的開板價格和天數，綠色為低風險區間，紅色為高風險區間。在過去的幾年裡，根據統計數據正確率在72-78%區間，統計口徑為開板價格±20%。科創板合理、高、低風險區間表示前五天可能面臨的價格，其中低風險區預示可以建倉，高風險區間為炒作風險區間。
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