來源：新浪財經
6月19日，高金E講堂第十三期邀請到上海交通大學兼職教授、上海交通大學上海高級金融學院執行理事屠光紹，就「多層次資本市場建設與科技創新」這一主題發表主旨演講。本次活動也將邀請上海高級金融學院教授、EED項目學術及執行主任蔣展發布全新升級的SAIF金融EMBA課程。
關於多層次資本市場的作用，屠光紹分了三個方面進行了闡述。首先第一個層面他指出，是滿足不同企業和投資人的需求。他表示，我們的融資體系長期是以間接融資為主的，間接融資主要是以銀行信貸為主，中國的銀行體系非常發達，在全球的市值裡面中國工農中建非常有影響，但這些銀行體系卻很難和創新型企業及其融資需求對接。因為銀行信貸特別關注安全性，而恰恰成長型、創新型企業最大特點在不確定性，既有很好的收益成長性，也伴隨著較高的失敗或經營不善的可能。因此他強調，資本市場此時就應該發揮作用，通過多層次的資本市場就可以滿足企業不同成長階段的融資需求，反過來也會為一些特定投資人帶來投資機會。
第二個層面他指出，不同層次資本市場他實際上才能構成整個市場體系，形成比較合理的市場結構，提供不同的投資產品，形成資本市場鏈條。他強調，從更宏觀的意義來講，多層次資本市場有利於提高資金融資的比重，拓寬資本市場廣度，不斷的增加資本市場層次。
第三個層面他指出，多層次市場是促進科技創新的關鍵環節。他指出，科技創新主體就是科技創新企業，「如果沒有企業家，沒有這些科技創新的企業，科技創新誰來做，皮之不存毛將焉附？」創新必須要資本，因此就有了風險投資人。沒有資本市場這個循環就循環不了，因為只有資本市場才有了風險投資的退出渠道。
以下為演講實錄：
屠光紹：從這個意義上來講，我想主要是從三個方面來談，第一個層面首先是滿足不同企業和投資人的需求，資本市場一個基礎性功能，為什麼資本市場功能對於這樣不同企業特別是創新性企業他的需求滿足又格外重要，這就不得不談到直接融資和間接融資的區別，我們長期是以間接融資為主的，我們的融資體系裡面。間接融資主要是以銀行信貸為主，中國的銀行體系非常發達，你看看在全球的市值裡面中國工農中建非常有影響，但是我們這些銀行體系為主的間接融資很難和我們創新型企業，創業型企業融資需求來對接，銀行的信貸它對於安全性，對於貸款的安全性這個他是非常關注的，也就是它的風險防範，風險管理這個要求也非常高。但是如果說企業的風險是不確定性的，這個銀行就很難去非常大膽的去支持給這些企業貸款，而恰恰這樣一些成長型，創新型和創業型企業，最大特點就是他的不確定性，這個不確定性也意味著他的收益成長性可能很好，但是另外一方面可能他的失敗或者是經營不好的情況這個比例也比較高，所以這樣的企業很難通過信貸體系得到很大的滿足。總的來講，信貸體系和創業創新型企業和產業它有著本質上的這樣一個衝突。所以靠什麼呢？那就資本市場就發揮作用，通過多層次的資本市場就可以滿足企業不同成長階段它的融資需求，反過來他也會為一些特定投資人帶來投資機會，所以首先第一個層面他的功能就是滿足不同企業和投資人需求。
第二個我們看市場體系和結構，不同層次資本市場他實際上才能構成整個市場體系，而且形成比較合理的市場結構，從而提供不同的投資產品。這樣就是完善的市場體系和結構，實際上形成了我們把他叫資本市場鏈條，這樣一個鏈條是契合企業在不同成長階段它的融資的這樣一個需求。如果這個市場體系特別通過多層次市場來形成這個完善市場體系，這意味著企業在他的成長周期裡面每一個階段都可以找到不同的市場層次，來滿足它進入資本市場從而實現融資和資源配置的需要。所以這個市場的體系結構它的完善就是通過多層次市場來體現的，從更宏觀的意義來講，那就是提高資金融資的比重。通過多層次資本融資市場，他有利於提高直接融資的比重。提高直接融資的比重它不光是一個，在某一個具體層面上的意義了，它是對於整個宏觀的整個金融體系，特別是在我們當前要不斷的完善我們的金融體系，就是改變從過去間接融資比重太大，逐步發展直接融資，這個就是要靠多層次資本市場，拓寬資本市場廣度，不斷的增加資本市場層次，所以這是我想講第二個問題，為什麼說多層次資本市場它的重要，因為他是資本市場功能的基本載體。
第三個多層次市場是促進科技創新的關鍵環節。這個是經過多年來的觀察，無論是資本市場界的還是說我們整個投資界的，當然包括我們創新企業，從各個方面應該說大家越來越認識到了，什麼叫做生態，什麼叫體系，科技創新主體是什麼，主體是誰？科技創新主體就是科技創新企業，如果沒有企業家，沒有這些科技創新的企業，科技創新誰來做，皮之不存毛將焉附，所以關鍵的主體就是我們的科技創新企業，創新必須要資本，資本從哪裡來，資金從哪裡來，對於科技創新企業來講必須要有資本和資金的支持。我們看到了科技創新企業裡面就有了投資人，特別是風險投資人，這樣的投資人最大特點是什麼，就是敢於承擔投資風險，這個科技創新企業重要，風險投資人也很重要，但是沒有資本市場這個循環就循環不了。為什麼呢？因為只有資本市場才有了風險投資的退出渠道，才有了科技創新企業的資本的這樣一個運作，才有了平臺。所以從這個意義上來講，沒有多層次的資本市場，科技創新企業沒有血液，或者血液的流動就受到限制，這個對於科技創新企業的支持是至關重要的。