華東醫藥:上市20年沒一年虧損利潤直線上漲 阿卡波糖丟標促進轉型

2021-01-08 和訊股票

　　要點：

　　◆ 華東醫藥(000963,股吧)上市20年載無一年業績虧損，利潤直線增長60倍；

　　◆ 今年1月阿卡波糖丟標，但一季度數據超預期，實現淨利潤17.5億元，同比增長26.46%；

　　◆ 醫美業務有望成為公司全新利潤增長點。

　　事件：

　　今年1月，有一隻白馬股炸雷了，恐怕現在還有很多價值投資者記憶猶新：作為醫藥行業的龍頭企業，它上市20年竟然沒有一年業績虧損，利潤從2000年開始直線上漲60倍，是公募基金、社保基金、外資等各路資金的寵兒。但1月17日，受阿卡波糖丟標影響，股價當日跌停。

　　阿卡波糖丟標在意料之中

　　這次」阿卡波糖」事件，具體是這樣的：1月17日，備受業界矚目的第二輪集採招標正在上海藥事所進行。此次集採共有33個品種，覆蓋糖尿病、高血壓、抗腫瘤和罕見病等治療領域，據現場媒體報導共有122家企業參與了投標。

　　但這次集採，跌價成為主趨勢。本次全國集採第一輪25個品種中選，平均降幅52%，最高降幅96%。第一輪第二次（4+7擴面），在4+7平均降幅的基礎上再下降25%。

　　而本次阿卡波糖產品集中採購實際擬中選企業為2家，首年約定採購量為19.14億片，採購有效期原則定為2年。這一次，華東醫藥的子公司已通過國家藥監局仿製藥質量和療效一致性評價的產品阿卡波糖片參與第二次國家藥品集採。

　　但根據此前集採招標情況，除了中美華東，同時參與競標的兩家企業為拜耳和綠葉製藥，三家報價分別是13.96元、9.6元和5.42元，規格都是50mg/30片。其中，拜耳為阿卡波糖的原研藥廠商，其報價折算單片價格為0.1807元,比規定的最高有效申報價0.8353元還低了近80%。

　　最終，經聯合採購辦公室開標並根據規則評標後，中美華東阿卡波糖片本次因價格因素未能中標。而中美華東的出局已在意料之中。

　　可以說本次丟標對於華東醫藥是沉重打擊。阿卡波糖是華東醫藥的主要產品，錯失中標將影響公司收入，具體多少收入，目前華東醫藥還未發布相關披露公告。換一個角度，由於本次阿卡波糖大幅降價，即便華東醫藥最終中標，這項生意也可能淪為「薄利多銷」的宿命。

　　受丟標事件影響，17日當天，華東醫藥跌停報收於22.21元。之後華東醫藥也是籠罩在利空陰影下，期間最低下跌至16.02元，跌幅在30%以上。

　　一季報超預期淨利同比增超26.46%

　　丟標影響收入，但一季報顯示，公司業績好於預期。華東醫藥今年前三個月實現淨利潤17.5億元，同比增長26.46%，實現營業收入85.98億元，小幅下滑11.41%。相比恆瑞醫藥(600276,股吧)、復星醫藥(600196,股吧)、華潤三九(000999,股吧)等醫藥行業有影響力的大市值公司，它們都出現不同程度的下滑，華潤三九更是淨利潤腰斬，華東醫藥這次一季度數據某種程度實現「逆襲」。

　　從券商的解讀來看，公司一季度收入端下滑11.4%，主要是受疫情影響，醫療機構對藥品、耗材和器械的採購量大幅下降，導致商業板塊同比下降18%所致。但公司核心產品患者用藥需求剛性，預計主力品種阿卡波糖和百令膠囊均取得10%左右增長，拉動工業板塊逆勢增長，子公司中美華東實現營收36.19億元，同比增長9.61%，實現淨利潤8.54億元，同比增長11.14%。另外非經常性損益2.90億元，主要是英國醫美子公司Sinclair將Sculpture產品西歐市場經銷權出讓給瑞士Galderma公司，產生稅後3065萬英鎊資產處置收益。

　　醫美業務有望成為全新利潤增長點

　　一季度淨利同比增長兩成以上，而再看2019年報，華東醫藥已做好轉型，主營的工業領域外，醫美業務等有望成為全新利潤增長點。年報顯示，工業增長迅速，醫美扭虧為盈，商業穩健增長。其中，去年商業、工業、國際醫美業務分別同比增長9.8%、26.7%、569.8%。

　　國際醫美業務增速最快，展現出極大的潛力。據了解，公司初期因代理韓國LG集團玻尿酸產品涉足醫美行業，後逐步通過收購英國Sinclair公司、投資美國R2公司、與瑞士KYLANE達成戰略合作，全面進軍醫美領域。2019年公司國內外醫美業務收入超12億元，Sinclair扭虧為盈。當前公司已提交Ellans於中國的註冊申請，Silhouette即將開展臨床，醫美管線或將成為未來公司增長的強勁動力。

　　今年一季度受疫情影響，醫美業務收入利潤雖均有一定程度下滑，但隨著疫情好轉，國內醫美消費已經開始逐步恢復，有望從下半年實現可期盈利。

　　再從2019年報的研發項看，了解更多內容，歡迎下載好普票APP。

　　股價估值合理社保基金不離不棄

　　從近期股價走勢看，受一季度超預期盈利數據影響，華東醫藥從4月30日開始有不錯的上漲，截止5月8日，華東醫藥上漲17%。不過，華東醫藥2019年收盤價為24.38元，一季度淨利同比增長26.46%，若公司在2020年可保證26%左右的淨利增速，股價原則上應該在30元以上。

　　此外，再從淨利潤與（後復權形式）股價關係看，欲知詳情，請到好股票APP中查看。

　　圖：橙線代表華東醫藥每年淨利潤與（後復權形式）股價比值

　　編輯：睿城

　　來源：研報來源：《中泰證券-華東醫藥-000963：創新轉型全面啟航，奮起直追大步前行》，2020-04-28；《中泰證券-華東醫藥-000963.SZ-工業板塊拉動增長，整體業績符合預期》，2020-04-29。

　　免責聲明:以上內容僅供參考，不構成具體操作建議，據此操作盈虧自負、風險自擔。

 

本文首發於微信公眾號：巨豐投顧。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

（責任編輯：王治強 HF013）

相關焦點

  • 資金炒作、外企競爭、帶量採購來勢洶洶,2020年醫藥股還能碰嗎?丨...
    藥品版塊以心腦線和腫瘤線產品開發為主導，非處方藥和處方藥戰略互補性開發為基礎；四環生物則因為近年來公司的醫藥業務形勢嚴峻，進軍生態農業行業謀求轉型；達安基因主營業務是以分子診斷技術為主導的，集臨床檢驗試劑和儀器的研發、生產、銷售以及全國連鎖醫學獨立實驗室臨床檢驗服務為一體的生物醫藥企業。
  • 神州細胞3年虧損超14億,持續虧損卻為何能上市?
    2020年6月下旬科創板上市的神州細胞，上市首日，股價一度暴漲超200%，截止7月7日，總市值已接近400億。但火熱的另一面，與其市值迅速上漲被關注的還有達14億元的連年虧損，這也讓普通投資者們心存疑慮。
  • 華東醫藥、健帆生物的投資邏輯,還有哪些好公司值得關注?
    上面四家公司其中有三家都是我寫過的，華東醫藥第一次寫是在今年的三月份，當時受到集採事件（阿卡波糖意外失標）的影響，當時市場反應過度，股價跌到了最低16元左右（精確復權後），並且市值在300億元左右徘徊了很久，所以我就連續寫了幾篇文章說華東醫藥被低估了，市場反應過度了。
  • 華東醫藥:目前國家集採尚未包括中藥品種
    同花順金融研究中心5月20日訊，有投資者向華東醫藥提問， 請問呂總，阿卡波糖集採外市場的拓展情況如何？阿卡波糖咀嚼片等替代品在集採內市場的拓展情況如何？假如百令膠囊等公司重磅產品也進入集採目錄，請問公司做了哪些準備？
  • 連續三年虧損,*ST鹽湖5月22日起暫停上市
    來源：一財網5月20日，深交所消息，*ST鹽湖2019年年度報告顯示其2017年、2018年、2019年三個會計年度經審計的淨利潤連續為負值。根據相關規定，深交所決定青海鹽湖工業股份有限公司股票自5月22日起暫停上市。
  • 一年虧十幾億!一家上市公司轉型做醫療深陷泥潭
    點藍色字關注「京醫會」 2015年，一家上市房企開始改名換姓向醫療健康行業轉型，5年後深陷巨虧。 一年虧18億！
  • 華東醫藥:注射用醋酸卡泊芬淨獲批上市
    原標題：華東醫藥：注射用醋酸卡泊芬淨獲批上市 　　e
  • 透視上市公司投資收益:貢獻淨利逾兩成,助推部分公司扭虧
    2008年至2013年，參與證券投資的企業數量逐年上升，證券投資金額也逐年增加，2013年990家公司證券投資金額達5913.34億元。2014年參與證券投資公司數量及投資金額均達到高峰，投資金額超過9400億元。2015年以後，參與證券投資的公司數量及投資金額均大幅下降。2015年參與投資的上市公司數量有460家，僅佔市場總數量的16.43%，投資金額較上一年也減少近40%。
  • 誰能打敗恆瑞醫藥?_詳細解讀_最新資訊_熱點事件_36氪
    過去若干年，中國醫藥產業存在一條顯著暗線：「20年效應」。 具體來說，從仿製藥、原研藥到生物藥的躍遷過程中，中國和西方尤其是美國的差距大致都是20年。這系由先天根基以及藥品研發規律所決定，同時也與發明專利20年保護期有莫大關係。
  • 516家上市公司問題名單外洩!(附完整名單)
    212.北訊集團：通訊配套行業，無線寬帶物聯，可視指揮，移動會議，亂重組還涉及境外訴訟，高商譽，債務逾期，股東爆倉司法凍結，上市8年利潤持續下滑，超額擔保211.宜通世紀：物聯網加智慧醫療，債務危機，高溢價轉型併購形成商譽7.5億，結果標的公司問題重重而且業績下滑嚴重210.城投控股：主業地產沒搞好沒趕上大行情成了雞肋，靠各種股權投資來當業績遮羞布
  • 連續8年財報非標,連續13年不分紅,上市20年募資58億虧損21億:宏達...
    2008-2015這期間的淨利潤每年正負交替，目的是：前一年多虧點，以保下一年勉強盈利，這樣可以永保「奉旨乞討」的A股殼牌照永不退市了。下圖可以更直觀地反應這個現象。YOY不斷向底部伸展，12、14、18年一度超過-1000%。15-17年雖略有好轉，但是18年喪失了金鼎鋅業的控制權以及高額賠償，直接讓2018年淨利潤虧損了-26.72億。
  • 星期六上市九年首現虧損
    存貨周轉天數高達786天近期的年報密集披露季「爆雷」公司並不鮮見，爆出業績巨雷的也不少，但對於2009年就已上市且從無年度虧損記錄的星期六來說，「爆雷」還是顯得格外扎眼。不過，這似乎也在情理之中，上市以來星期六業績一直在走下坡路，淨利潤從2009年上市當年的1.14億元拾階而下，到2016年僅盈利0.21億元。
  • 2019年醫藥行業發展展望
    為滿足臨床用藥需求，促進和推動醫藥企業加大研發投入，下一步，國家藥監局一方 面還將調整進口化學藥品註冊檢驗程序，將所有進口化學藥品上市前註冊檢驗調整為上後監督抽樣，加快境外新藥上市進程；另一方面，還將實施藥品專利連結和專利期限補償制度，促使創新者具有合理的預期獲益，加強智慧財產權保護，為藥物研發創新營造良好政策環境，讓更多創新成果惠及廣大患者。
  • 四環醫藥(0460.HK):創新轉型,構造國際化新格局
    香港2020年9月15日 /美通社/ -- 近日，四環醫藥（0460.HK）股價持續上漲，股價最高觸及1.09港元每股，較5月25日最低點上漲53.52%。從股價趨勢來看，四環醫藥的股價似乎已經進入觸底反彈的階段。近日小幅回調後，截止2020年9月10日收盤，公司的PB為0.88倍，仍處於低於1的局面。
  • 截斷虧損,讓利潤狂奔50年
    儘管如此，春哥依然認為，今天的調整是正常的休整，中級上漲行情值得期待。八連陽組合在歷史上並不多見，出現之後往往都會起一波行情。無論從上證指數還是創業板指數上看，MACD指標已經由綠翻紅，表明市場由空轉多，短線震蕩是投資者逢低吸納做多的機會。上證指數短線重要技術支撐在2900-2890點之間，此區域接近年線，支撐較為明顯。
  • 連年虧損生物醫藥「獨角獸」,復宏漢霖能否撐起267億港元市值?
    國產生物醫藥「獨角獸」赴港上市一事，終於要落地了。據新浪財經消息顯示，復宏漢霖將於9月25日去港交所敲鐘。事實上，對於港股上市的計劃復宏漢霖早在去年12月便遞交了申請資料，但根據之後港交所披露的信息，其已處於失效狀態。今年7月，更新了上市申請，再過幾天復宏漢霖的上市夢便真的可以實現了。
  • [中報]上海醫藥:2010年半年度報告摘要
    本集團在報告期實現營業利潤 11.28億元、利潤總額 11.77億元、歸屬於上市公司股東的淨利潤 7.66億元，比上年同期扣除聯華超市股權出售獲得一次性收益後的營業利潤 7.43億元、利潤總額 7.79億元、歸屬於上市公司股東的淨利潤 4.57億元，分別增長51.86%、51.20%、67.50%。
  • 三年累計虧損超5億元 艾力斯醫藥以第五套標準衝刺科創板IPO|產業...
    聚焦抗腫瘤藥物研發 核心產品市場前景廣闊 艾力斯醫藥的主營業務為腫瘤小分子靶向創新藥的研發、生產和銷售，主要產品為伏美替尼、RET 抑制劑、KRAS G12C 抑制劑、EGFR外顯子 20 插入突變抑制劑和c-MET 抑制劑。截至招股書籤署日，主要在研產品管線共有5個產品、10個在研項目。核心在研產品為伏美替尼，其二線治療適應症預計於2020年下半年獲得上市批准。
  • [年報]上海醫藥2005年年度報告(五)
    100.00 2006年12月11日青島華氏國風醫藥有限責任公司 6,000.00 2006年5月10日杭州華氏醫藥有限公司 648.00 2006年5月20日小計
  • 復宏漢霖分拆上市,能否拯救復星醫藥的市值大計?
    備受矚目的復星醫藥子公司——復宏漢霖終於等到了即將上市的那一刻 。雖成立以來一直虧損，但背靠大樹復星醫藥以及獲多家知名機構股東加持，復宏漢霖二級市場估值已高達260億港幣。有意思的是，如今復興醫藥香港整體市值僅不到600億，復宏漢霖的上市募資，不僅可以稀釋復宏漢霖在復星醫藥的合併報表虧損，一旦復宏漢霖上市之後市值大增，復星醫藥的資產帳面盈利將繼續提高。