金融投資報評論員 劉柯
最近一段時間，企業信用債市場頻發違約事件，其中華晨集團、永城煤電等多家企業債券違約事件備受關注。而今年以來截至11月22日，已經有98隻債券未及時撥付兌付資金髮生違約。
我們知道，企業發債可以短期內解決企業的經營性現金流問題，但它終究是要還本付息的。
這點其實與銀行貸款性質是相同的。只不過，銀行貸款需要企業提供抵押物，而企業發債很多是信用債。
但從根本上講，都會增加企業的財務成本。
負債經營本身就是一把雙刃劍，如果遇到順風順水的宏觀大環境，企業可以靠持續經營產生的效應掩蓋這個成本，則企業債是錦上添花;如果宏觀經濟遭遇波摺疊加企業經營不善，則容易出現經營效應下降與財務成本增加「雙殺」的險情。
由於是信用債，企業是比較喜歡利用企業債發行籌集經營性資金的。
企業債最近幾年發展得非常迅速，僅2019年企業債發行規模就達到3625億元左右，比2018年上升了50%。實際上，企業債之所以能這麼火，與整個債券市場最近幾年的牛市是有密切關係的;可以說，最近幾年寬鬆貨幣政策最大的受益者就是債券市場，今年初「城投債基本靠搶」的新聞更不是不絕於耳。
這種大牛市背景，吸引了大量流動性源源不斷地參與，甚至造成了前段時間可轉債都被爆炒的情況，讓人嘆為觀止。
因此，企業債即便在以前有什麼問題，在債券牛市或者說宏觀經濟向好的情況下不會出什麼大問題，比如當年也有城投債出現違約情況，但很快就解決了。
然而，現在宏觀經濟環境出現了很大變化，以前講的是速度，可以寅吃卯糧，但現在講的是質量，則很多因為「快」而產生的問題就容易暴露出來。
高層其實也說了，近期企業債違約個案有所增加，是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結果。
實際上，企業如果在銀行貸款，也可能出現違約問題，但銀行貸款的知情面會小一些，或者說銀行可以通過展期甚至通過自己計提壞帳解決;但企業債很多是公開發行的，一旦出現兌付困難，影響面比較大。
高層已經定性了，企業債目前出現的違約問題，是暫時性的，應該不會大面積爆發，但也值得深思，企業債是需要企業增加財務成本的，為什麼我們不能大力發展資本市場解決企業融資問題?
我國的直接融資比例太低，一個根本原因是資本市場發展一直畏手畏腳患得患失，指數長期不漲，缺乏賺錢效應，怎麼可能吸引源源活水?沒有源源活水，擴大直接融資就是無本之木，市場缺乏存量資金，怎麼發展直接融資?
因此，我們需要在發展中解決問題，在牛市中解決直接融資，這種融資是不需要上市公司增加財務成本的，這樣才能真正促進實體經濟與資本市場互動良性循環，才能解決根本問題。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺「網易號」用戶上傳並發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.