近月豆粕期現回歸的幾種可能

2020-12-05 和訊期貨

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文/戍戊戌，獨立評論人

　　受益於宏觀面利多，大豆供應緊張導致豆粕現貨供應延續緊張，以及運輸效率不佳，加上外盤美豆強勢。上周豆粕盤面價格連續拉升，現貨價格也隨盤大漲，截止今日，多數地區已經刷新年內高位至3550-3630元，市場主流價格是3530-3600元，目前豆粕強弱關係為現貨、M1701合約、M1705合約，並且正向價差維持穩定或者有擴大趨勢（現貨與01價差維持在380-430元區間，01/05價差維持在140元附近）。隨著11月份進入尾聲，m1701合約還有一個多月的時間便會交割，因此近月豆粕如果期現回歸也會主要發生在12月份。以目前基本面為背景，筆者就春節前豆粕期現貨可能行情簡單分析。

　　如果近月豆粕沒有在12月期間期現回歸或者回歸幅度較小（價差仍在250元以上），那麼m1701合約在1月正式交割之前的10個交易日裡，期現價格會急速縮窄。高價差意味著12月期間現貨供應仍然沒有寬鬆，說明大豆供應還是很少，海關11月大豆到港數據也是不及預期的780-820萬噸的。也意味著期價肯定沒有發生持續暴跌的情況（持續暴跌之後的橫盤，豆粕現貨會因為慣性繼續下跌，導致價差縮窄，），是以平穩甚至上漲為主的走勢。同時01/05價差不會再向80元以下縮窄，而是橫盤或者擴大的。

　　如果近月豆粕在12月期間期現回歸幅度適中（價差在100-250元區間），說明12月期間現貨供應相對11月變得寬鬆，大豆供應比較充裕，也意味著期價沒有發生持續性上漲或者暴漲暴跌，而是區間震蕩為主，偶爾出現短期下跌的走勢。同時01/05價差會在80-180元區間震蕩，縮窄或者擴大的空間都不會很大。

　　如果近月豆粕在12月期間期現回歸幅度較大（價差在100元以下），說明12月期間天量大豆到港，工廠以執行合同，催下遊提貨為主，豆粕從緊張變得寬鬆了。也意味著期價不可能會太強勢，而是以橫盤陰跌，甚至暴跌的走勢為主。同時01/05價差不會向180元以上擴大，而是橫盤或者縮窄的。

　　整體看:

　　宏觀方面利多，現貨供應緊張（已經稍微有所寬鬆）以及運輸效率不佳，加上現如今美豆強勢，導致豆粕價格持續堅挺。

　　美豆出口好很大程度上代表著中國進口的多，市場預期也是11-12月大豆到港量超過1600萬噸的。

　　工廠現貨供應已經稍微有所寬鬆，但由於運輸效率的問題，延期合同和未執行合同仍有很多。

　　春節前的備貨會在12月提前啟動，加上補庫，下遊買需不會很弱。

　　綜合a、b、c、d四方面因素，筆者認為春節前上述1和3發生的可能性較小，2發生的可能性較大。

    文章來源：微信公眾號一德菁英匯

（責任編輯：王雪冰 HF074）

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