原標題:
西菱動力:信永中和會計師事務所（特殊普通合夥）關於《成都
西菱動力科技股份有限公司申請向特定對象發行股票申請文件的反饋意見》回復
信永中和會計師事務所（特殊普通合夥）關於
《成都
西菱動力科技股份有限公司申請向
特定對象發行股票申請文件的反饋意見》回復
信永中和會計師事務所（特殊普通合夥）關於
《成都
西菱動力科技股份有限公司申請向
特定對象發行股票申請文件的反饋意見》回復
深圳證券交易所：
《關於成都
西菱動力科技股份有限公司申請向特定對象發行股票的審核問詢函》
（審核函〔2020〕020309號）後附的《關於成都
西菱動力科技股份有限公司申請向特
定對象發行股票申請文件的反饋意見》（以下簡稱「反饋意見」）的要求，信永中和會
計師事務所（特殊普通合夥）（以下簡稱信永中和、會計師或我們）作為成都西菱動
力科技股份有限公司（以下簡稱「
西菱動力」、「公司」或「申請人」）的審計機構，就反
饋意見所要求會計師予以核查並發表意見的問題進行了核查，現將核查情況報告如
下，請予審核。
反饋問題3
2018年發行人首次公開發行股票募集資金47,237萬元，涉及4個募投項目及補
充流動資金。其中，發動機連杆生產線技術改造項目（以下簡稱「連杆項目」）計劃
投入募集資金10,100萬元，2019年6月該項目終止，結餘10,009萬元已用於永久
補充流動資金；發動機皮帶輪生產線技術改造項目（以下簡稱「皮帶輪項目」）計劃
投入募集資金16,200萬元，2020年6月達到預定可使用狀態，實際投資金額7,781
萬元，剩餘9,485萬元已用於永久補充流動資金；研發中心建設項目研發中心項目（以
下簡稱「研發中心項目」）計劃投入募集資金7,700萬元，預計達到可使用狀態日期
延期至2020年底，截至2020年6月末建設進度17.40%。
請發行人補充說明：（1）連杆項目提前終止、皮帶輪項目節餘資金佔比較高的原
因，前次募投項目的可行性研究是否謹慎，前期對項目投資數額的測算是否合理；（2）
研發中心項目延期、建設進展緩慢的原因和合理性，截至目前的建設進展情況和完工
進度，實施環境是否發生重大不利變化，並充分披露相關風險；（3）研發中心項目尚
未投入的募集資金的後續使用計劃，是否有合理安排；（4）結合發行人前次募集資金
使用進展及效果、現有貨幣資金、資產負債結構、經營規模及變動趨勢、未來流動資
金需求等，說明本次募集資金的必要性及規模的合理性。請保薦人和會計師核查並發表
明確意見。
公司回覆：
（一）連杆項目提前終止、皮帶輪項目節餘資金佔比較高的原因，前次募投項目
的可行性研究是否謹慎，前期對項目投資數額的測算是否合理；
1、連杆項目提前終止的原因及合理性及前次募投項目可行性研究的謹慎性、合
理性
（1）連杆項目提前終止的原因
公司於2019年6月3日召開臨時股東大會終止「發動機連杆生產線技術改造項
目」並將該項目的結餘募集資金合計10,009.01萬元（包含利息及現金管理收益）用
於永久補充流動資金，具體原因如下：
2018年，國內汽車產量、銷量均首次呈現負增長，根據中國汽車工業協會統計，
2018年汽車產銷量分別為2,780.90萬輛和2,808.10萬輛，同比下降4.20%和2.80%。
國內汽車行業進入下行趨勢；2018年四季度以來國內汽車市場特別是自主品牌銷量持
續下滑，包括公司主要客戶在內的整機廠商均大幅降低了對發動機連杆產品的需求，
相應連杆市場部分企業調整了市場及產品戰略。基於前述市場變化因素，考慮到公司
現有連杆總成產品產能已經能夠滿足當前市場需求，且出於公司穩健經營和維護股東
利益的謹慎考慮，為保證前次募集資金使用效益的最大化，公司終止了該項目並將該
項目的結餘募集資金用於永久補充流動資金，以便促進公司當前優質產品項目的更快
發展。
（2）前次募投項目中連杆項目可行性研究的謹慎性、合理性
①前次募投項目決策時點，市場狀況持續向好
公司前次IPO階段，我國消費經濟持續增長以及國家產業政策對汽車及汽車零部
件行業快速發展的支持，下遊汽車市場不斷發展，國內汽車產量從2001年的234萬
輛增長到2016年的2,812萬輛。公司「發動機連杆生產線技術改造項目」於2016年
備案，投資計劃的制定基於當時對未來汽車零部件市場需求的分析研判。
②前次募投項目決策時點，國家產業政策大力扶持
公司申請首次公開發行上市期間，汽車產業是國民經濟中重要的支柱性產業，汽
車零部件產業則是整個汽車產業的基礎。當時，我國制定了一系列的產業政策加大對
國內汽車零部件產業的支持和鼓勵，比如：《汽車貿易政策》、《汽車工業
結構調整意
見的通知》、《汽車產業發展政策》（2009年修訂）、《汽車產業調整和振興規劃》、《關
於促進我國汽車產品出口持續健康發展的意見》、《關於加強汽車產品質量建設促進
汽車產業健康發展的指導意見》、《關於「十二五」期間促進機電產品出口持續健康發
展的意見》、《「十三五」汽車工業發展規劃意見》、《關於加快推進重點行業企業兼併
重組的指導意見》、《產業
結構調整指導目錄（2011年本）》（2013年修正）等。前述
產業政策的實施為我國汽車零部件產業的發展產生了積極的推動作用。
③前次募投項目決策程序合法合規
此外，公司該項目的可研報告及募投規劃均經2016年4月7日召開的第一屆董
事會第八次會議、2016年5月8日召開的2016年第一次臨時股東大會、2017年4月
15日召開的第二屆董事會第四次會議、2017年5月8日召開的2016年度股東大會、
2017年7月17日召開的第二屆董事會第五次會議以及2017年8月2日召開的2017
年度第一次臨時股東大會審議批准，如未發生重大的不可預測的市場變化，募集資金
將根據項目實施進度和輕重緩急進行投資，符合當時的實際情況，前次募集資金決策
謹慎。
而2018年以來購置稅優惠的退出、限購政策及國六標準的推行等政策規定的實
施，均不利於汽車行業市場需求。項目實際實施過程中，基於2018年以來汽車市場
環境變化等因素的影響，公司基於穩健經營和維護股東利益終止項目實施，履行了相
應的決策程序，亦出于謹慎性考慮。
綜上，公司前次募投可行性研究報告的投資規模、建設計劃及測算依據均基於決
策時點公司對於國家政策、汽車零部件行業發展前景以及項目建設規劃的理解，包括
下遊汽車市場不斷發展帶動汽車零部件產品市場需求增長的市場環境以及國家產業
政策支持汽車零部件行業快速發展的政策環境，且公司具備實施相應募投項目的經濟
技術條件，前次募投可行性研究謹慎、合理；受汽車行業市場環境的影響決定終止實
施該項目，原因客觀、真實，有利於維護公司及股東的整體利益。
2、皮帶輪項目節餘資金佔比較高的原因及合理性
發動機皮帶輪生產線技術改造項目投資差異明細情況如下：
單位：萬元
項目
承諾投資金額
募集資金實際投
資金額
投資差異
1、固定資產投資
15,106.00
7,781.35
7,324.65
設備購置費
13,212.00
7,672.65
5,539.35
公輔設施及安裝調試等費用
1,894.00
108.70
1,785.30
2、輔底流動資金
1,097.50
-
1,097.50
項目總投資
16,200.00
7,781.35
8,418.65
注1：實際投資金額包含募投項目董事會後以自籌資金預先投入的部分募集資金，已於2018
年5月28日召開的第二屆董事會第十六次會議、第二屆監事會第十一次會議審議通過了《關於以
募集資金置換預先已投入募集資金投資項目自籌資金的議案》以募集資金置換預先已投入募集資
金投資項目自籌資金。
注2：基於項目實施進度，2020年8月26日及2020年9月16日，公司分別召開了第三屆董
事會第六次會議及2020年第四次臨時股東大會，審議通過了《關於首次公開發行股票部分募集資
金投資項目結項並將結餘資金用於永久補充流動資金的的議案》，「發動機皮帶輪生產線技術改造
項目」已基本實施完畢，擬將該項目的結餘資金人民幣9,485.27萬元（包含利息及現金管理收益）
用於永久補充流動資金。
該項目使用募集資金投資7,781.35萬元，低於募投後承諾投資金額16,200.00萬
元，主要系：
（1）公司設備購置費使用募集資金節約5,539.35萬元，主要系：A、部分設備投
資預測是基於歷史的物價水平、交易價格及供應商的製造水平，隨著我國工業生產水
平及技術進步，國內市場已有性價比較優設備，因此公司相應以國產設備替代進口設
備，減少設備購置費1,768.04萬元；B、公司於2018年5月28日決議以募集資金置
換預先已投入募集資金投資項目自籌資金時點，部分採用銀行承兌匯票支付的設備款
因票據未到期未予置換，合計1,885.86萬元；C、其他差異主要為設備購置費中部分
設備採購款使用了自有資金及部分未支付的設備質保金；
（2）公輔設施及安裝調試等費用節約1,785.30萬元，主要系公司加強項目投資
成本管理，將計劃打包給第三方建設安裝的生產線設備採用了自主設計方式，並根據
設備廠家安裝流程調試安裝，最大限度節約了設備安裝設計等費用；
（3）受2018年以來汽車市場需求下降的影響，公司皮帶輪產品產銷量均下降，
節約了項目投資中的鋪底流動資金1,097.50萬元。
由上，公司在募投項目實施過程中，為儘可能合理使用募集資金，通過選取性價
比較高的替代設備、自主設計和減少外包安裝等方式，節約部分募集資金；此外，由
於部分採用承兌匯票支付的工程款以及部分暫時未實際支付的設備質保金等未使用
募集資金，也導致了募集資金結餘。因此皮帶輪項目募集資金節餘資金佔比較高的原
因真實合理。
綜上所述，公司前次「發動機皮帶輪生產線技術改造項目」與「發動機連杆生產
線技術改造項目」的可研報告及募投規劃決策謹慎，前期對項目投資數額的測算合理。
（二）研發中心項目延期、建設進展緩慢的原因和合理性，截至目前的建設進展
情況和完工進度，實施環境是否發生重大不利變化，並充分披露相關風險；
1、研發中心項目延期、建設進展緩慢的原因和合理性
（1）公司研發中心項目主要用於汽車內燃機零部件及相關技術的研發，符合項
目規劃時點汽車發動機市場的政策及行業環境
公司研發中心項目承諾投資7,700.00萬元，計劃建設期為2年，項目內容主要為
設備採購及部分安裝費、預備費及研發費用。公司募投項目規劃時點，國內外汽車市
場規模持續增長，其中全球汽車產量從2001年的5,630萬輛增長到2016年的9,498
萬輛；國內汽車產量從2001年的234萬輛增長到2016年的2,812萬輛。下遊汽車市
場不斷發展帶動汽車零部件產品市場需求的持續增長，汽車零部件行業具有良好的市
場環境以及國家產業政策支持的政策環境。
在此背景下，擬建研發中心對當時的技術研發體系進行資源整合，通過引進一系
列國內外先進研發設備和儀器，並配備完善的技術研發團隊，實現凸輪軸、連杆、皮
帶輪等各事業部技術研發資源的共享。項目中研發設備採購等投入均屬於汽車內燃機
零部件相關技術領域內的研發，符合規劃時點的汽車發動機市場的政策及行業環境。
（2）受汽車行業變化的影響，公司根據實際情況放緩了項目建設進展
公司2018年上市以來，購置稅優惠的退出、限購政策及國六標準的推行等政策
規定的實施，汽車行業發展放緩，國內汽車產銷量連續出現負增長，其中2019年中
國汽車產量和銷量分別完成2,572.10萬輛和2,576.90萬輛，同比分別下降7.50%和
8.20%，自2018年以來連續出現負增長，市場需求呈現放緩趨勢，汽車發動機零配件
市場競爭激烈，產品價格下降壓力較大，相應公司皮帶輪及連杆等主要產品受行業變
化影響，銷量持續下降。
公司綜合考慮主要汽車零部件產品市場需求、公司產品產能利用率等因素，放緩
了以提升發動機零部件產品模具開發和優化生產工藝提供技術創新研究為目的的研
發中心項目的建設，並於2019年10月18日召開第二屆董事會第二十五次會議及第
二屆監事會第二十次會議審議通過了《關於延長部分募集資金投資項目實施期限的議
案》，其中同意延長「研發中心建設項目」實施期限，調整後項目預計達到預定可使
用狀態日期為2020年12月31日。
（3）公司布局軍品航天零部件產品新領域，重點研發項目方向逐步轉變
為進一步提升公司核心競爭力，公司確定了進軍軍品與航空產業的業務戰略。在
建項目完成後產品可覆蓋多品類航空件和多個軍種，形成包括航天軍工產品相關的結
構件、系統件、軸類及環形件等形態在內的產品系列。同時，在汽車板塊公司也將重
點發展渦輪增壓器系列新產品。
對於航空零部件及渦輪增壓器產品的技術研發不屬於公司前次募集資金規劃的
研發中心項目工程範疇，隨著公司研發項目方向的轉變，前期已投入的研發中心項目
檢測設備等基本滿足公司目前開發需求，因此逐步減少並放緩了研發中心項目的募集
資金投入，根據市場產品需求對該項目所需設備進行補充採購。
綜上所述，公司研發中心建設項目募投規劃主要系針對傳統汽車零部件產品相關
技術方向進行設計，2020年以來公司重點戰略研發方向繼續往軍品航天等新領域轉
變，研發中心項目延期、建設進展緩慢原因合理。
2、研發中心項目的建設進展情況和完工進度及實施環境變化情況
截至本回復出具日，該研發中心項目已投入資金1,466.75萬元，項目建設進展及
完工進度如下：
單位：萬元
項目
募集後承諾
投資金額
實際投資
金額
實際投資金額與募集後
承諾投資金額的差額
截至本回復出具
日項目完工進度
研發中心項目
7,700.00
1,466.75
6,233.25
40%
目前，國內汽車市場需求已形成行業底部並開始復甦，隨著汽車市場競爭壓力加
劇，中國汽車產業逐步轉入穩步發展階段，相應汽車零部件產業也加速由高速度增長
向高質量增長轉變，「穩增長、調結構」的發展主題仍將繼續。2020年第一季度受新
冠疫情影響，汽車整體銷量下降42.40%，乘用車銷量同比下滑45.40%；汽車市場已
形成行業性底部，此後隨著廠商復工，以及工信部、發改委、財政部及地方政府對新
購汽車消費不斷推出刺激政策，汽車產業消費需求回暖，帶動汽車零部件市場底部回
升，2020年第二季度汽車整體銷量同比增長10.70%，乘用車同比增長2.70%。根據
工信部數據統計，2020年前三季度國內汽車產銷量總體好於年初預期，恢復速度在全
球範圍處於前列，國內汽車消費市場開始復甦。
綜上，公司研發中心項目的實施環境及條件存在一定波動，目前未發生重大不利
變化，公司具備繼續實施研發中心項目的條件及能力，但受未來汽車市場的不確定性
因素未完全消除及公司戰略發展方向發生變化的影響，該項目未來可能繼續放緩或終
止實施。
（三）研發中心項目尚未投入的募集資金的後續使用計劃，是否有合理安排；
公司將基於戰略發展、穩健經營及股東利益綜合考慮，嚴格依據決策程序適時對
研發中心項目尚未投入的募集資金後續使用計劃進行合理安排，包括：
1、根據傳統汽車零部件市場的復甦及未來發展狀況，結合產品及市場需求繼續
投入部分研發中心項目承諾設備採購資金；
2、根據公司戰略發展需求，履行決策程序將該部分未投入募集資金用於永久補
充流動資金，支持公司軍品航空以及渦輪增壓器業務板塊的發展。
（四）結合發行人前次募集資金使用進展及效果、現有貨幣資金、資產負債結構、
經營規模及變動趨勢、未來流動資金需求等，說明本次募集資金的必要性及規模的合
理性。
1、公司前次募集資金使用進展及效果與現有貨幣資金、資產負債結構情況
截至2020年9月30日，公司尚未使用的募集資金金額為人民幣16,671.59萬元，
其中存放在募集資金專戶的存款餘額271.59萬元；暫時用於補充流動資金餘額
8,490.00萬元；持有未到期保本型結構性存款7,910.00萬元。公司大部分募集資金通
過募投項目投資或變更為補充流動資金投資新領域項目的方式完成使用，其中：發動
機連杆生產線技術改造項目已提前終止、發動機皮帶輪生產線技術改造項目已基本實
施完畢、發動機凸輪軸精加工產品擴產項目及研發中心建設項目處於建設期，尚未使
用的募集資金佔前次募集資金總額的比例為36.37%，體現在公司貨幣資金及交易性
金融資產科目。
報告期各期末，公司貨幣資金、資產負債結構情況如下：
單位：萬元
項目
2020/9/30
2019/12/31
2018/12/31
2017/12/31
金額
金額
金額
金額
資產總額
162,559.21
153,297.68
144,055.22
109,723.76
其中：貨幣資金
9,475.12
15,027.48
8,690.29
8,619.01
交易性金融
資產
7,951.16
5,102.68
-
-
其他流動資
產
893.42
923.55
25,281.95
-
負債總額
48,781.61
39,266.18
30,225.99
47,454.75
其中：短期借款
20,106.88
11,262.02
5,000.00
18,049.69
應付帳款
11,343.72
11,294.81
7,502.99
10,709.12
流動負債
48,194.44
38,602.39
29,360.41
45,946.36
資產負債率
30.01%
25.61%
20.98%
43.25%
註： 2020年9月30日的財務數據摘自公司未審財務報表。
截至2020年9月30日，公司持有的貨幣資金具體情況如下表：
單位：萬元
項目
期末餘額
貨幣資金
9,475.12
其中：受限貨幣資金
2,114.62
前次募集資金存款專戶餘
額
271.59
可自由支配貨幣資金餘額
7,088.91
註： 2020年9月30日的財務數據摘自公司未審財務報表。
由上，公司2018年以來資產負債率不斷提升，截至2020年9月30日，公司可自
由支配貨幣資金餘額不能滿足預計資金需求，具體來看：
（1）截至2020年9月30日，公司待償還的銀行借款20,106.88萬元以及應付帳
款11,343.72萬元。其中公司銀行借款均為短期借款，根據經營資金需求和降低財務費
用支出考慮，結合可支配資金狀況隨借隨還，具有一定的償債壓力，為降低流動性風
險，公司需要預留部分資金。
（2）截至2020年9月30日，公司可自由支配貨幣資金為7,088.91萬元；交易性
金融資產期末餘額為7,951.16萬元，均為結構性存款；短期內無法覆蓋上述資金需求。
2、隨著公司經營規模的擴大以及新業務發展的需求，資金需求將不斷增加
受2018年以來汽車市場需求下行以及2020年上半年疫情影響，2017年-2020年9
月，公司收入及淨利潤規模呈下降趨勢；2020年二季度以來中國經濟復工復產，工信
部、發改委、財政部及地方政府對汽車行業不斷推出刺激政策，汽車市場消費需求回
暖，汽車零部件需求回升；根據公司2020年第三季度報告，公司2020第三季度歸屬
於上市公司股東的淨利潤較上年同期增長33.47%，根據公司對第四季度的銷售預測，
預計全年收入規模與2019年度持平。
同時，為進一步擴大公司產業鏈價值、擴展新的利潤增長點，公司以市場為導向，
依託自身技術研發實力和精密加工水平，貫徹做強汽車零部件業務與進軍軍品及航空
結構件領域的發展戰略，於2019年開始投資建設軍品與民用航空結構件項目、渦輪增
壓器項目、凸輪軸毛坯及其他零部件鑄造生產線，並擬新建民用航空結構件二期項目
及豐田生產線二期專線項目，其中航空結構件、凸輪軸與汽車零部件鑄造生產線已進
入試生產階段。2020年公司正加快新項目的建設、調試，使新產品儘快投入生產並供
應市場，推動公司業績實現新的增長；公司進入的軍品及航空零部件行業屬於技術密
集、資金密集型行業，產品加工難度較高、生產加工周期較長，銷售回款周期較長，
流動資金需求較大。隨著公司未來項目投資規模的擴大以及新業務的發展，資金需求
將不斷增加。
3、未來發展規劃的預計資金需求超過本次募集資金規模
（1）未來業務布局所需的流動資金需求較大
公司進行新領域業務的開拓，逐漸向軍工、航空及工程機械等領域拓展，需要根
據相應業務情況進行場地改造、生產線建設及設備採購，預計資金需求情況如下
發展需求
工程名稱
預算金額（萬元）
截至2020年9月
30日累計投入金
額（萬元）
軍工、航天及工
程機械業務布局
航空結構件製造生產
線項目
8,815.00
7,078.12
航空零部件（大型環
形件）生產線（二期）
技術改造項目
14,263.00
913.60
汽車發動機零部
件產業鏈價值延
伸及拓展
渦輪增壓器生產線項
目（一期）
4,000.00
1,221.47
渦輪增壓器生產線項
目（二期）
2,000.00
-
豐田生產線二期專線
4,000.00
-
合計
33,078.00
9,213.19
由上，除首次公開發行募集資金投資項目外，公司未來新業務工程項目所需投入
資金缺口約2.39億元。同時，隨著公司未來業務規模逐年增加，維持日常運營、業務
拓展、研發投入等所需資金也將隨之增加，公司相應要保留一定的資金用於日常經營。
綜上，結合公司前次募集資金使用情況及現有貨幣資金、資產負債結構、經營規
模及變動趨勢及未來業務發展規劃，本次發行募集資金規模合理，補充流動資金可以
保障公司未來日常的營運資金需求，優化資本結構，減少財務費用，降低財務風險，
提高財務穩健性，增強公司盈利能力，促進公司的持續、穩定、健康發展，具有必要
性。
（五）會計師核查意見
1、核查程序
我們查閱了公司披露的本次向特定對象發行股票預案、募集說明書、董事會決議、
股東大會決議、前次募集資金鑑證報告、前次募投項目可行性研究報告及相關測算明
細表、公司前次募投項目相關備案及環評文件等資料。
結合訪談公司管理層和相關業務人員等多種方式，對前次募集資金差異原因、研
發中心項目延期、建設進展緩慢的原因、建設進度以及項目尚未投入資金安排逐項進
行訪談了解，取得了皮帶輪項目、研發中心項目等設備購置明細表；對前次募投項目
的具體投資內容、測算過程、項目建設進度、是否存在置換董事會前投入等事項進行
了核查；實地走訪了募投項目的實施場所，核查廠房建設、設備投資進展情況。
通過公開渠道查詢了行業政策法規、市場空間、市場競爭、發展趨勢等資料，查
閱了同行業上市公司公告信息，結合訪談公司管理層、技術人員了解公司軍品航天以
及渦輪增壓器等新業務的發展規劃及目標，了解了本次募集資金的使用計劃。查閱了
公司的定期報告、財務數據、銷售預測明細，了解本次募集資金用於補充流動資金的
必要性及合理性。
2、核查結論
經核查，我們認為：
（1）公司受汽車行業市場環境的影響決定終止實施連杆項目，皮帶輪項目募集
資金節餘資金佔比較高的原因真實、合理，前次募投項目的可行性研究謹慎，前期對
項目投資數額的測算合理。
（2）公司研發中心項目的實施環境及有利因素存在波動，目前未發生重大不利
變化，公司具備繼續實施研發中心項目的條件及能力，但受未來汽車市場的不確定性
因素未完全消除及公司戰略發展方向發生變化的影響，該項目未來可能終止實施，公
司將基於戰略發展、穩健經營及股東利益綜合考慮，嚴格依據決策程序適時對研發中
心項目尚未投入的募集資金後續使用計劃進行合理安排。
（3）公司本次發行募集資金規模合理，補充流動資金可以保障公司未來日常的
營運資金需求，優化資本結構，減少財務費用，降低財務風險，提高財務穩健性，增
強公司盈利能力，促進公司的持續、穩定、健康發展，具有必要性。
反饋問題4
2017年至2019年、2020年前三季度，發行人業績整體呈下滑趨勢，實現營業收
入61,594萬元、52,105萬元、52,501萬元、34,197萬元，實現歸屬於上市公司股
東的淨利潤（以下簡稱「淨利潤」）10,103萬元、6,669萬元、2,124萬元、845萬元，
綜合毛利率分別為36.23%、28.33%、20.18%、17.71%。
請發行人補充說明或披露：（1）結合行業政策變化及發展趨勢、市場需求、產品
競爭力及各產品毛利率、同行業可比公司情況等，說明淨利潤和毛利率持續下滑的原
因及合理性；（2）說明針對業績下滑已採取和擬採取的應對措施及實施效果；（3）說
明發行人盈利能力是否發生重大不利變化，導致淨利潤和毛利率下滑的影響因素是否
已消除，並充分披露相關風險。請保薦人和會計師核查並發表明確意見。
公司回覆：
（一）結合行業政策變化及發展趨勢、市場需求、產品競爭力及各產品毛利率、
同行業可比公司情況等，說明淨利潤和毛利率持續下滑的原因及合理性
1、2017年-2020年9月，公司淨利潤及毛利率逐年下滑的主要因素
2017年-2020年9月，公司利潤表主要財務數據如下：
單位：萬元
項目
2020年1-9月
2019年度
2018年度
2017年度
金額
同比變動額
金額
變動額
金額
變動額
金額
營業收入
34,196.54
-815.86
52,500.71
395.94
52,104.77
-9,489.03
61,593.80
營業成本
27,771.44
-583.87
41,907.92
4,565.02
37,342.90
-1,937.84
39,280.74
營業毛利
6,425.10
-231.99
10,592.79
-4,169.08
14,761.87
-7,551.19
22,313.06
毛利率
18.79%
-1.39%
20.18%
-8.15%
28.33%
-7.90%
36.23%
銷售費用
1,099.33
-70.54
1,885.75
303.48
1,582.27
-526.27
2,108.54
管理費用
2,150.95
69.83
3,104.34
-910.23
4,014.57
294.06
3,720.50
研發費用
1,507.13
10.95
2,422.76
125.85
2,296.91
-256.24
2,553.15
財務費用
643.95
109.07
725.49
53.05
672.44
-1,259.07
1,931.52
其他收益
164.12
37.32
155.55
-968.29
1,123.84
434.35
689.49
資產減值損失
28.34
41.47
-352.25
240.20
-592.46
-102.93
-489.53
信用減值損失
72.41
180.60
-351.22
-351.22
-
-
-
營業利潤
1,171.48
-447.34
1,936.13
-5,236.72
7,172.85
-4,175.56
11,348.41
利潤總額
1,092.70
-527.59
2,296.26
-5,288.22
7,584.48
-4,160.98
11,745.46
淨利潤
803.18
-682.68
2,117.69
-4,551.08
6,668.76
-3,434.23
10,102.99
註：2017年度至2019年度的財務數據摘自經審計的財務報表；2020年1-9月的數據摘自
公司未審財務報表。
2017年-2020年9月，公司淨利潤分別為10,102.99萬元、6,668.76萬元、2,117.69
萬元和803.18萬元，毛利率分別為36.23%、28.33%、20.18%和18.79%，其中：
2018年度，公司淨利潤為6,668.76萬元，較2017年下降33.99%，主要是因為公
司毛利額下降7,551.19萬元，超過利潤總額下降金額幅度。
2019年度，公司淨利潤為2,117.69萬元，較2018年下降68.24%，主要是因為公
司毛利額下降所致，毛利額下降使得利潤總額下降4,169.08萬元，佔利潤總額下降金
額的比例為97.15%。
2020年1-9月，公司淨利潤為803.18萬元，較2019年同期下降45.95%，主要是
因為公司毛利額下降231.99萬元，同時2020年1-9月公司的投資理財收益減少和財務
費用增加，綜合導致公司的淨利潤降低。
綜上所述，公司淨利潤2017年-2020年9月連續下降主要受產品營業毛利下降的
影響，具體分析如下：
2、行業政策變化、發展趨勢及市場需求變化帶來公司產品售價下降及成本上漲
的雙重影響，導致公司主要產品毛利率下降
（1）受節能減排及
新能源汽車的激勵政策等國家政策影響，短期內對公司下遊
內燃機汽車行業形成一定衝擊
近年來，我國相關部門相繼制定並頒布實施涉及汽車及零部件行業的多項產業政
策，規範促進汽車及汽車零部件行業發展的同時，也造成一定不利影響。
一方面，隨著汽車消費對環境汙染的加劇與交通狀況的惡化，國家和地方政府開
始轉向針對汽車的生產與消費的限制性措施，對汽車及其零部件行業帶來不利的影
響，如2018年以來購置稅優惠的退出、限購政策及國六標準的推行等因素，均不利
於汽車行業市場需求。
另一方面，近年來
新能源汽車產業呈現蓬勃發展的趨勢，政府也出臺各項鼓勵新
能源汽車發展的政策措施。雖然目前
新能源汽車產銷量佔我國總體汽車產銷量的比例
很低，但對內燃機汽車的市場競爭力及需求造成了一定的不利影響。
（2）全球汽車市場產銷量趨穩，且節能環保與輕量化應用廣泛
全球汽車工業經過多年的發展，已進入穩定發展階段。由於汽車行業的產業鏈長、
覆蓋面廣、綜合性強，依然為世界各國重要的經濟支柱之一。根據世界汽車工業協會
（OICA）數據，全球主要國家汽車（乘用車和商用車）產銷量在2010-2019年期間從
7,770.40萬輛和7,497.15萬輛分別增至9,178.69萬輛和9,129.67萬輛，2018年起全球
汽車產量、銷量均呈現負增長。長期看，汽車市場產銷量已進入趨穩態勢。
數據來源：WIND資訊
從全球汽車銷售區域分布來看，歐洲、北美和亞太地區是汽車消費的主要市場，
但發展中國家汽車消費增長較快；此外，隨著各國排放標準不斷升級，節能減排已經
成為汽車行業發展趨勢，推動汽車節能與
新能源技術、輕量化技術的快速發展。
（3）國內汽車市場近兩年已形成行業底部並開始復甦，消費需求仍有提升空間，
同時
新能源車產銷量快速提高給以內燃機零部件為主的加工製造企業帶來一定壓力
隨著汽車市場競爭壓力加劇，國內汽車產業逐步轉入穩步發展階段，並加速由高
速度增長向高質量增長轉變，「穩增長、調結構」的發展主題仍將繼續。根據中國汽
車工業協會統計，2018年汽車產銷量分別為2,780.90萬輛和2,808.10萬輛，同比下降
4.20%和2.80%。2019年中國汽車產量和銷量分別完成2,572.10萬輛和2,576.90萬輛，
同比分別下降7.50%和8.20%；行業自2018年以來連續出現負增長，市場需求呈現放
緩趨勢，汽車發動機零配件市場競爭激烈，產品價格下降壓力較大，2010年至2019
年，我國汽車產量和銷量如下：
數據來源：WIND資訊
2020年第一季度受新冠疫情影響，汽車整體銷量下降42.4%，乘用車銷量同比下
滑45.4%；汽車市場已形成行業性底部，此後隨著廠商復工，以及工信部、發改委、
財政部及地方政府對新購汽車消費不斷推出刺激政策，汽車產業消費需求回暖，帶動
汽車零部件市場底部回升，2020年第二季度汽車整體銷量同比增長10.70%，乘用車
同比增長2.70%。
根據工信部數據統計，2020年1-9月國內汽車產銷量總體好於年初預期，恢復速
度在全球範圍處於前列，國內汽車消費市場開始復甦。同時，國內汽車人均保有量較
低，且市場消費結構變化，換購增購比例提升。
此外，
新能源汽車產銷量不斷提高。產量從2015年的34.05萬輛提升至2019年
的124.19萬輛，年複合增長率38.20%；銷量從2015年的31.11萬輛提升至2019年的
120.60萬輛，年複合增長率40.32%。
新能源汽車的快速發展帶動零部件需求提升，
為汽車零部件企業帶來業績新增長點，同時也給以內燃機零部件為主的加工製造企業
帶來一定壓力。
（4）公司上遊原材料市場價格波動也對汽車零部件行業帶來一定影響
產品的原材料主要是鋼鐵及其合金材料，鋼鐵材料的成本在產品生產成本中佔有
很大比重，鋼鐵材料的價格對公司產品的成本有較大影響。
鋼鐵材料價格的波動性下跌趨勢有利於企業減少生產成本，但大幅波動也將加大
企業進行成本管理的難度，增加企業的經營壓力。
圓鋼近十年現貨結算價（元/噸）
數據來源：wind資訊
綜上，公司近年產品毛利受行業政策變化及市場需求放緩的影響，上下遊行業對
包括公司在內的汽車零部件生產企業產品售價及成本雙重擠壓的影響，其中：
一方面，近年來我國汽車市場已經逐步發展成為買方市場，整車市場價格不斷下
降，為了轉嫁降價壓力，整車廠持續降低對公司零部件產品的採購成本。
另一方面，鋼鐵等原材料價格及能源價格波動幅度較大，部分原材料如廢鋼等成
本呈上升趨勢，帶動採購成本增加，綜合作用使得報告期公司產品毛利率下降。
3、公司產品競爭力較好，但受行業整體競爭狀況影響，下遊客戶行業地位相對
較高，一定程度上擠壓了公司產品的利潤空間
（1）公司主要產品市場競爭力較為穩定
公司2017年-2020年9月主要產品包括曲軸扭轉減振器、連杆總成和凸輪軸總成
三大類。與一般的單一發動機零配件製造商相比，公司產品覆蓋面更廣、產業鏈延伸
更長，因此綜合競爭實力和抗風險能力更強。從產品結構看，公司不僅同時生產三種
產品，而且產品覆蓋重型、中型、輕型發動機。公司三大類產品系列在主機市場的開
發中，相互拉動，為三個產品進入或整體進入主機配套體系提供了便利。
公司通過了IATF16949質量管理體系認證，擁有由數百臺加工中心、進口精密磨
床等專業生產設備組成的先進生產線以及國內外先進檢測設備；各生產線運行穩定，
生產人員對生產工藝運用良好，產品檢測規範，產品質量嚴格把關，公司產品品質優
良、成品率高，公司產品競爭力保持穩定。
（2）公司產品保持競爭力的同時，受市場競爭狀況影響，下遊客戶行業地位較
高，一定程度上擠壓了公司產品的利潤空間
公司通過多年經營，已和眾多知名發動機生產企業和整車生產企業建立長期合作
關係。由於該等客戶資金實力強、信用狀況良好，對於具體價格協商及信用期設定等
條件，公司客戶行業地位較高、話語權更大，一定程度上擠壓了公司產品的利潤空間。
4、2017年-2020年9月，公司主要產品營業毛利及毛利率變化的原因及合理性
2017年-2020年9月，公司主要產品營業收入、成本及毛利率情況如下：
單位：萬元
產品名稱
2020年1-9月
2019年度
收入
成本
毛利率
收入
成本
毛利率
凸輪軸總成
14,176.51
12,402.33
12.51%
20,584.57
17,502.58
14.97%
曲軸扭轉減振器
10,747.99
8,214.39
23.57%
15,409.00
12,292.04
20.23%
連杆總成
8,516.58
6,894.13
19.05%
15,696.04
12,038.49
23.30%
（續）
單位：萬元
產品名稱
2018年度
2017年度
收入
成本
毛利率
收入
成本
毛利率
凸輪軸總成
13,962.09
12,356.41
11.50%
14,761.91
11,219.72
24.00%
曲軸扭轉減振器
15,950.02
10,704.19
32.89%
19,786.93
12,375.46
37.46%
連杆總成
21,213.06
14,230.59
32.92%
25,189.02
15,491.91
38.50%
2018年-2020年9月，公司營業毛利較上期分別下降7,551.19萬元、4,169.08萬元
和232.00萬元，其中上表主要產品的營業毛利及變動情況如下：
單位：萬元
項目
2020年1-9月
2019年度
2018年度
2017年度
毛利額
較同期增
長額
毛利額
較上期增
長額
毛利額
較上期增
長額
毛利額
凸輪軸總成
1,774.18
84.77
3,081.99
1,476.31
1,605.68
-1,936.51
3,542.19
曲軸扭轉減振器
2,533.60
515.22
3,116.96
-2,128.87
5,245.83
-2,165.64
7,411.47
連杆總成
1,622.44
-814.14
3,657.55
-3,324.92
6,982.47
-2,714.64
9,697.11
由上，2018年度凸輪軸總成、曲軸扭轉減振器及連杆總成合計毛利額下降6,816.79
萬元，佔當年度營業毛利下降總額的比為90.27%；2019年度曲軸扭轉減振器及連杆總
成合計毛利額下降5,453.79萬元，佔當年度營業毛利下降總額的比為130.82%。2020
年1-9月營業毛利主要受連杆產品毛利下降的影響。因此，主要產品毛利額的下降是
影響營業毛利下降的主要因素，產品毛利率變化及收入變動對其營業毛利的影響情況
如下：
單位：萬元
產品名稱
2020年1-9月
2019年度
2018年度
毛利額
增長
毛利率
影響
收入變動影
響
毛利額增
長
毛利率
影響
收入變動
影響
毛利額增
長
毛利率
影響
收入變動
影響
凸輪軸總成
84.77
54.52
30.25
1,476.31
714.28
762.03
-1,936.51
-1,745.26
-191.25
曲軸扭轉減振器
515.22
368.21
147.01
-2,128.87
-1,950.78
-178.09
-2,165.64
-728.92
-1,436.72
連杆總成
-814.14
-348.21
-465.93
-3,324.92
-1,509.96
-1,814.96
-2,714.64
-1,183.69
-1,530.95
註：（1）毛利率影響=（本期毛利率-上期毛利率）*本期收入；（2）收入變動影響=（本期收
入-上期收入）*上期毛利率；其中上期均為上年同期。
（1）凸輪軸總成毛利及毛利率變化分析
2017年-2020年9月，公司凸輪軸總成產品的單位售價、單位成本以及毛利率情
況如下表所示：
項目
2020年1-9月
2019年度
2018年度
2017年度
數值
變動
數值
變動
數值
變動
數值
單位售價（元/件）
95.16
4.36%
91.18
-5.86%
96.85
-2.04%
98.87
單位成本（元/件）
83.25
7.38%
77.53
-9.55%
85.71
14.07%
75.14
毛利率
12.52%
-2.45%
14.97%
3.47%
11.50%
-12.50%
24.00%
2018年度凸輪軸總成毛利額下降主要因為毛利率下降所致，其中凸輪軸總成產品
的單位成本較上期增長14.07%，主要系受下遊汽車行業發展放緩的影響，公司凸輪軸
產品訂單需求量下降，相應產量下降，而新增生產線及設備產能未充分利用，導致單
位產品分攤折舊及其他固定制造費用增長較多；受部分客戶產品降價的影響，產品單
位售價較上期下降2.04%。受單位售價下降以及單位成本上升雙重影響，公司凸輪軸
總成產品在2018年度的毛利率減少12.50%。
2019年度凸輪軸總成毛利額增長主要系收入、毛利率增長所致，其中，公司2019
年度單位成本較上期下降9.55%，主要系公司2019年加大了對凸輪軸產品市場開拓力
度，之前部分曲軸扭轉減振器及連杆客戶，如通用五菱和浙江遠景等客戶增加了對公
司凸輪軸產品的購買，當期產銷量大幅提升，導致單位產品分攤的折舊及其他固定制
造費用下降；2019年凸輪軸產品單位售價較2018年降低5.86%，主要受成本降低以及
行業放緩局面依然持續的影響，公司凸輪軸產品根據客戶要求繼續降低了單位售價，
但下降幅度低於公司單位成本下降幅度，因此公司凸輪軸產品2019年毛利率上升
3.47%。
2020年1-9月，公司銷售了部分柴油發動機用新型號凸輪軸總成，單價較高，帶
動平均售價增長4.36%；但由於柴油發動機用新型號凸輪軸單位成本較高，受產品結
構的影響，2020年1-9月公司凸輪軸總成產品的單位成本較2019年度增加7.38%，受
該等因素影響，公司凸輪軸總成產品的毛利率較2019年度下降2.45%。綜合影響導致
2020年1-9月凸輪軸毛利額增長幅度較小。
（2）曲軸扭轉減振器毛利及毛利率變化分析
2017年-2020年9月，公司曲軸扭轉減振器的單位售價、單位成本以及毛利率情
況如下表所示：
項目
2020年1-9月
2019年度
2018年度
2017年度
數值
變動
數值
變動
數值
變動
數值
單位售價（元/件）
53.49
5.32%
50.79
3.79%
48.93
-4.94%
51.48
單位成本（元/件）
40.88
0.91%
40.51
23.37%
32.84
2.00%
32.20
毛利率
23.57%
3.34%
20.23%
-12.66%
32.89%
-4.57%
37.46%
2018年度，公司曲軸扭轉減振器毛利額下降主要受行業需求下降導致產品收入大
幅下降的影響；2019年度，公司曲軸扭轉減振器毛利額下降主要受產品毛利率下降的
影響，其中公司部分單價較高的新型皮帶輪產品實現了量產銷售，略微拉升了整體平
均售價；2019年皮帶輪產品整體產量繼續下降，且原材料皮帶輪外圈及芯子採購價格
大幅增加，使得產品平均單位成本上升23.37%，綜合影響使得公司產品毛利率較2018
年下降12.66%。
2020年1-9月，隨著汽車市場回暖，公司曲軸扭轉減振器產品毛利率有所提升，
帶動2020年1-9月毛利額較同期增加。其中，部分單價較高的新型號產品實現量產銷
售，使得產品毛利率較2019年度上升3.34%。
（3）連杆總成毛利及毛利率變化分析
2017年-2020年9月，公司連杆總成產品的單位售價、單位成本以及毛利率情況
如下表所示：
項目
2020年1-9月
2019年度
2018年度
2017年度
數值
變動
數值
變動
數值
變動
數值
單位售價（元/件）
30.78
-3.99%
32.06
-7.15%
34.53
-4.60%
36.19
單位成本（元/件）
24.91
1.30%
24.59
6.16%
23.16
4.06%
22.26
毛利率
19.07%
-4.23%
23.30%
-9.61%
32.92%
-5.58%
38.50%
2017年-2020年9月連杆總成毛利額下降主要系收入、毛利率下降所致，受行業
需求影響，產品產量持續下降，導致產品單位固定成本上升，使得產品單位成本持續
增加；受部分客戶持續降低採購價格的影響，2017年-2020年9月產品整體銷售單價
下降；綜合影響使得產品收入及毛利率均下降。
5、與同行業可比公司綜合毛利率比較
2017年-2020年9月，同行業可比上市公司的綜合毛利率情況如下：
單位：%
股票代碼
名稱
綜合毛利率
2020年1-9月
2019年度
2018年度
2017年度
002265.SZ
西儀股份10.96
15.00
14.65
17.68
601689.SH
拓普集團26.04
25.59
26.34
28.44
002283.SZ
天潤工業25.31
25.63
24.83
26.05
603166.SH
福達股份24.86
23.63
21.92
23.85
603178.SH
聖龍股份13.28
10.38
18.18
21.88
可比公司均值
20.09
20.05
21.18
23.58
本公司
18.79
20.18
28.33
36.23
資料來源：根據Wind資訊數據計算
2017年-2020年9月，公司綜合毛利率呈下降趨勢，與各公司相比，下降幅度高
於
拓普集團、
天潤工業、
福達股份等同行業公司，與
西儀股份、
聖龍股份變化趨勢較
為一致，具體分析如下：
①公司2017年之前綜合毛利率水平較高，受2018年以來汽車市場環境下行影響，
毛利率呈下降趨勢，下降原因合理
公司長期從事曲軸扭轉減振器、連杆總成和凸輪軸總成的生產銷售業務，形成了
領先的生產工藝以及技術優勢，掌握了豐富的生產經營及管理經驗，可有效進行成本
管理，2017年之前汽車零部件市場需求量整體增加，在公司生產工藝、產品客戶結構
及成本管控的綜合作用下，具有一定附加值優勢，因此擁有相對較高的毛利率水平。
2018年以來汽車市場需求下降，我國汽車市場已經逐步發展成為買方市場，整車
市場價格不斷下降，為了轉嫁降價壓力，整車廠持續降低對公司零部件產品的採購成
本，同時部分原材料如廢鋼等成本呈上升趨勢，帶動採購成本增加。在產品售價及單
位成本的雙重擠壓下，公司發動機皮帶輪及連杆總成等主要產品的附加值優勢減弱，
因此毛利率大幅下降，帶動公司綜合毛利率下降。
②受具體產品及客戶結構差異及變化的影響，公司與同行業上市公司毛利率情況
存在差異
公司與同行業上市公司主要產品及主要客戶情況如下：
股票代碼
名稱
主要銷售產品
主要客戶
002265.SZ
西儀股份連杆產品
長安汽車、
上汽集團、
廣汽集團、
長城汽車、
華晨汽車、奇瑞汽車、江鈴集團、一汽海馬、
昌河鈴木、東風柳汽、新柴動力、柳州上汽、
悅達起亞、北京現代、現代威亞、神龍汽車、
北京寶沃等
603178.SH
聖龍股份發動
機油泵、凸輪軸
長安福特、上海通用、
上汽集團、神龍汽車、
長城汽車、
江鈴汽車、吉利汽車、奇瑞汽車等
601689.SH
拓普集團橡膠減震產品、內飾功
能件及鍛鋁控制臂
通用、福特、菲亞特-克萊斯勒、戴姆勒、寶
馬、大眾、奧迪、本田等
002283.SZ
天潤工業曲軸產品及連杆產品
濰柴、上柴、錫柴、上菲紅、康明斯、雲內、
戴姆勒、卡特彼勒、沃爾沃等
603166.SH
福達股份曲軸、離合器及齒輪
東風康明斯、日本日野中國公司、日本洋馬中
國公司、上海日野、玉柴股份、MTU、五菱
柳機、綿陽新晨動力等
西菱動力凸輪軸總成、皮帶輪、
連杆總成
長城汽車、瀋陽航天三菱、上汽通用五菱、吉
利汽車、
江淮汽車、一汽轎車、
比亞迪、昆明
雲內等以及國外的日本三菱汽車
資料來源：根據Wind資訊公開信息披露；上表主要銷售內容均為各公司銷售收入佔比70%以上的
產品。
由上，由於汽車零部件行業細分產品領域眾多，公司2017年-2020年9月主要銷
售凸輪軸總成、皮帶輪及連杆總成三大類產品，與
拓普集團、
天潤工業與
福達股份主
要產品結構及客戶結構差異較大，相應各公司的收入成本結構、技術水平、所處市場
競爭情況均有所不同，因此綜合毛利率水平及變化趨勢存在差異。
而公司與
西儀股份及
聖龍股份的產品內容及客戶結構相對接近，因此各公司變化
趨勢較為接近。
根據上述同行業上市公司的產品結構，與公司主要產品具有可比性的產品主要包
括
聖龍股份凸輪軸產品及
西儀股份、
天潤工業的連杆產品，各公司相應產品的毛利率
變化情況如下：
單位：%
項目
2020年1-6月
2019年度
2018年度
2017年度
聖龍股份凸輪軸產品
13.87
-
21.76
39.36
公司凸輪軸產品
10.47
14.97
11.50
24.00
西儀股份連杆產品
3.09
11.06
15.98
19.69
天潤工業連杆產品
26.40
24.60
22.34
22.55
公司連杆總成產品
19.36
23.30
32.92
38.50
資料來源：根據Wind資訊數據計算；
聖龍股份2019年度凸輪軸產品毛利潤為負。同行業可比上
市公司2020年三季報未披露分產品收入成本信息，因此使用2020年半年報分產品數據進行對比
分析。
由上，
聖龍股份凸輪軸產品及
西儀股份連杆產品2017年-2020年6月毛利率變化
方向與公司產品基本一致。
天潤工業連杆產品毛利率與公司差異較大，主要系：根據
天潤工業定期報告，其
連杆產品包括重型發動機連杆、輕型發動機連杆、船用連杆、工程機械類連杆、發電
機組類連杆等，客戶為濰柴、上柴、錫柴、上菲紅、戴姆勒、卡特彼勒、沃爾沃等國
內外主機廠配套；而公司以輕型乘用車發動機連杆為主，連杆產品應用範圍與天潤工
業不同，因此產品的型號結構與客戶結構均存在差異，因此毛利率存在差異。
此外，公司2017年之前連杆產品毛利率相對較高，具體產品有一定議價彈性空間，
在市場環境變化的影響下，產品價格下降壓力較大；同時，公司部分連杆產品毛利率
較高的客戶2018年以來銷售收入佔比下降幅度較大，也對公司毛利率下降造成一定影
響。
綜上所述，結合行業政策變化及發展趨勢、市場需求、產品競爭力及各產品毛利
率、同行業可比公司情況等因素看，公司淨利潤和毛利率持續下滑受主要產品價格、
單位成本及產品結構等因素綜合影響，下降原因合理。
（二）說明針對業績下滑已採取和擬採取的應對措施及實施效果
針對公司業績下滑的現狀，公司繼續鞏固優化汽車零部件產品業務的發展，同時
公司通過重點發展軍品航空新業務板塊，優化產品結構，布局新的利潤增長點。包括：
從整體方向上看，公司未來兩年將重點擴展武器裝備及民用航空結構件產品，大
力發展軍品及航空等新領域及多元化業務。
同時，公司將緊抓我國汽車工業在復甦後的新一輪發展機遇、緊跟全球汽車節能
減排新技術和
新能源汽車的發展趨勢，在國內汽油機發動機、國內柴油機發動機、國
際市場三大板塊不斷拓寬包括渦輪增壓器等新產品在內的汽車精密零部件產品系列。
此外，繼續鞏固曲軸扭轉減振器、連杆總成和凸輪軸總成三大傳統技術產品，構
建汽車零部件、軍工以及航空航天並驅的業務格局，繼續以「追求完美、創造卓越、
成就最佳」為理念，提升核心技術，優化工藝滿足產品和客戶需求，提升企業綜合競
爭力，拓展公司產業鏈業務，發展成為集鑄造、鍛造、機加工、科研於一體的現代化、
國際化的開放型企業。
公司提高盈利能力的具體應對措施如下：
1、公司2018年確定了進入航空與軍工產業的業務戰略，2019年開始進行航空生
產線的建設，截至目前已經初步建設完成了各類先進的航空結構件產品車間、軸類件
產品車間，在建鈑金車間、系統件車間、二期結構件車間，未來將繼續加強在航空領
域的投資，上述車間全部建設完成後產品可覆蓋多品類航空件和多個軍種，形成包括
結構件、系統件、軸類及環形件等形態在內的產品系列，建立並深入與各航空軍工企
業新客戶的合作；
2、渦輪增壓器量產規模從預計2021年10萬件/年，逐步擴展至2023年50萬件/
年，重點培育客戶包括
上汽集團，通用五菱、吉利汽車，三菱汽車，
長城汽車，江淮
汽車等；
3、基於新建鑄造生產線，繼續深化產業鏈上遊鑄造產品業務的拓展，規劃的鑄
造產品對外銷售產品包括制動系統蠕鐵製動盤、球鐵卡鉗、球鐵支架，商用及乘用車
底盤件，重點培育客戶包括武漢萬向、
比亞迪、東風二汽、陝汽、上柴、濰柴等，未
來將開發
新能源汽車底盤構建，潛在客戶包括理想汽車、小鵬汽車、恆大汽車等；
4、對現有裝備、技術進行改造升級，進一步提高公司精細化、精密化及自動化
水平，關鍵加工技術達到國際先進水平，保證產品質量並進一步鞏固公司市場地位；
5、拓展銷售網絡，不斷開拓國內合資品牌市場，公司已成功與豐田汽車、福特
汽車等客戶合作，將成為公司收入和利潤的新增長點；
6、繼續鞏固現有三大成熟產品（凸輪軸總成、曲軸扭轉減振器、連杆總成）市
場，並進一步拓展國際市場，不斷開發新的產品型號及產品類型，把握當前汽車市場
復甦及轉型的機遇，持續鞏固完善現有汽車零部件產業鏈，確保成為公司收入和利潤
增長的重要來源。
綜上所述，公司針對業績下滑擬採取的應對措施主要包括推進軍品、航天等新業
務的發展以及對汽車零部件業務板塊現有業務的鞏固及渦輪增壓器新業務的推進，符
合行業未來發展趨勢及公司實際情況，具備有效性。
基於上述已採取及擬採取措施，公司2020第三季度歸屬於上市公司股東的淨利
潤較上年同期增長33.47%，同時公司2020年第四季度凸輪軸、皮帶輪及連杆三大類
產品的達成意向需求客戶的預測收入分別為7,530.03萬元、4,077.74萬元和4,677.15
萬元，預計2020年度銷售收入在疫情等因素影響下可與2019年持平；此外，公司實
現了渦輪增壓器小批量供貨，並與部分航空軍工製造企業籤署了合作協議。
（三）說明發行人盈利能力是否發生重大不利變化，導致淨利潤和毛利率下滑的
影響因素是否已消除，並充分披露相關風險
1、受市場經營環境的不利影響，公司經營業績下降，但市場地位及競爭優勢等盈
利能力要素未發生重大不利變化
公司2018年1月上市以來，汽車市場逐漸下行；根據中國汽車工業協會統計，2019
年中國汽車產量和銷量分別完成2,572.1萬輛和2,576.9萬輛，同比分別下降7.50%和
8.20%，自2018年以來連續出現負增長，市場需求呈現放緩趨勢，汽車發動機零配件
市場競爭激烈，產品價格下降壓力較大，相應公司業績呈下降趨勢。
在市場經營環境的影響下，公司市場地位及競爭優勢未得到有效發揮，但並未出
現重大不利變化；從主要產品市場佔有率看，公司凸輪軸總成、曲軸扭轉減振器及連
杆產品2017-2019年度三年平均的市場佔有率分別為3.18%、12.26%和5.43%，與公司
上市前市場佔有率水平基本相同，其中凸輪軸總成產品受公司市場開拓的影響，2019
年度市場佔有率水平有所提升。從公司競爭優勢看，公司具備的技術研發優勢、市場
網絡及客戶
資源優勢、成本控制及產品質量優勢等雖然未在最近三年一期內的經營業
績得到有效體現，但隨著市場轉變，未來公司業務發展依然將依託於原有的競爭優勢，
同時不斷拓展新的經營業務優勢。
2、隨著市場經營環境的恢復發展及公司對新業務的開拓，預計公司未來毛利率及
盈利能力不會受到重大不利影響
2017年-2020年6月，公司毛利率下滑主要受市場需求下降導致的公司傳統汽車
零部件產品毛利率下降，隨著一季度疫情後的全面復工復產、汽車刺激消費政策的推
進，2020年下半年以來下遊汽車市場需求不斷恢復，公司也不斷加大與包括廣汽豐田、
一汽豐田等客戶的合作，公司傳統汽車零部件產品未來依然具有產品附加值提升的空
間；同時，公司積極布局渦輪增壓器等汽車零部件新領域業務以及軍品航空加工件業
務，將形成新的產品附加值增長點。
（四）會計師核查意見
1、核查程序
我們取得了公司分產品類別收入成本明細表，對主要產品收入、成本、毛利率情
況進行了覆核；對公司財務總監、財務經理及銷售經理就銷售模式及公司產品競爭力
進行了訪談，了解了分產品結構毛利率變化的原因。結合產品結構及原材料價格走勢，
查閱了汽車及汽車零部件行業政策及行業研究分析相關資料以及同行業公司公開數
據，對2017-2020年9月公司毛利率變化趨勢進行了對比分析，了解了淨利潤及毛利
率下降趨勢的原因。同時，訪談了解了公司針對業績下滑已採取和擬採取的應對措施
及實施效果、對盈利能力是否發生重大不利變化的判斷以及導致淨利潤和毛利率下滑
的影響因素是否長期存在，查閱了公司四季度銷售預測明細，查閱了公司軍品航空等
新領域行業相關資料。
2、核查結論
經核查，我們認為：
結合行業政策變化及發展趨勢、市場需求、產品競爭力及各產品毛利率、同行業
可比公司情況等因素看，公司淨利潤和毛利率持續下滑受主要產品價格、單位成本及
產品結構等因素綜合影響，下降原因合理；公司針對業績下滑擬採取的應對措施主要
包括推進軍品、航天等新業務的發展以及對汽車零部件業務板塊現有業務的鞏固及渦
輪增壓器新業務的推進，符合行業未來發展趨勢及公司實際情況，具備有效性；隨著
市場經營環境的恢復發展及公司對新業務的開拓，預計公司未來毛利率及盈利能力不
會受到重大不利影響。
反饋問題5
截至2020年9月30日，發行人持有交易性金融資產7,951.16萬元、其他流動
資產893.42萬元、其他非流動資產807.73萬元。
請發行人結合上述資產的具體構成，說明上述資產是否屬於財務性投資，說明本
次發行相關董事會決議日前六個月至今實施或擬實施的財務性投資及類金融業務的
具體情況，說明最近一期末是否存在持有金額較大的財務性投資（包括類金融業務）
情形。請保薦人和會計師核查並發表明確意見。
公司回覆：
（一）結合上述資產的具體構成，說明上述資產是否屬於財務性投資
1、財務性投資（包括類金融投資）的認定標準
①中國證監會於2020年6月發布的《再融資業務若干問題解答》以及深圳證券
交易所於2020年6月發布的《深圳證券交易所創業板上市公司證券發行上市審核問
答》，對財務性投資和類金融業務界定如下：
A．財務性投資
「（1）財務性投資的類型包括不限於：類金融；投資產業基金、併購基金；拆借
資金；委託貸款；以超過集團持股比例向集團財務公司出資或增資；購買收益波動大
且風險較高的金融產品；非金融企業投資金融業務等。（2）圍繞產業鏈上下遊以獲取
技術、原料或渠道為目的的產業投資，以收購或整合為目的的併購投資，以拓展客戶、
渠道為目的的委託貸款，如符合公司主營業務及戰略發展方向，不界定為財務性投
資。」
B.類金融業務
「除人民銀行、銀保監會、證監會批准從事金融業務的持牌機構為金融機構外，
其他從事金融活動的機構均為類金融機構。類金融業務包括但不限於：融資租賃、商
業保理和小貸業務等。」
②根據中國證監會2020年7月發布的《監管規則適用指引——上市類第1號》，
對上市公司募集資金投資產業基金以及其他類似基金或產品的，如同時屬於以下情形
的，應當認定為財務性投資：（1）上市公司為有限合伙人或其投資身份類似於有限合
夥人，不具有該基金（產品）的實際管理權或控制權；（2）上市公司以獲取該基金（產
品）或其投資項目的投資收益為主要目的。
2、上述資產不屬於財務性投資
截至2020年9月30日，公司持有交易性金融資產7,951.16萬元、其他流動資產
893.42萬元、其他非流動資產807.73萬元，前述資產的具體構成如下：
（1）交易性金融資產
截至2020年9月30日，公司持有交易性金融資產帳面餘額為7,951.16萬元，其
中交易性金融資產投入本金為7,910.00萬元，利息收入為41.16萬元，本金投入具體
構成如下：
單位：萬元
序
號
銀行
產品名稱
產品類別
購買日
到期日
購買金額
目前是
否到期
贖回
1
成都銀行股
份有限公司
「芙蓉錦程」單位結構性存
款
保本型結
構性存款
2020/7/30
2020/10/30
3,000.00
是
2
交通銀行股
份有限公司
交通銀行蘊通財富定期型
結構性存款98天（黃金掛
保本型結
構性存款
2020/8/3
2020/11/9
1,910.00
是
序
號
銀行
產品名稱
產品類別
購買日
到期日
購買金額
目前是
否到期
贖回
鉤看漲）
3
中國民生銀
行股份有限
公司
聚贏股票-掛鈎
中證500指
數結構性存款（標準
SDGA200098N）
保本型結
構性存款
2020/7/31
2021/2/1
3,000.00
未到期
為提高公司貨幣資金使用效率，增加公司現金資產收益，實現股東利益最大化，
在有效控制投資風險的情況下，將暫時閒置貨幣資金用於購買期限一年以內、風險較
小的保本型結構性存款。前述結構性存款不屬於「收益波動大且風險較高的金融產
品」，因此也不屬於財務性投資。
（2）其他流動資產
截至2020年9月30日，其他流動資產包含留抵增值稅854.34萬元和預繳所得稅
39.08萬元，合計893.42萬元，不存在屬於財務性投資的情形。
（3）其他非流動資產
截至2020年9月30日，其他非流動資產科目主要系公司以售後租回方式租入固
定資產所形成的未確認售後租回損益807.73萬元，不屬於財務性投資。
綜上，上述資產不屬於財務性投資。
（二）說明本次發行相關董事會決議日前六個月至今實施或擬實施的財務性投資
及類金融業務的具體情況
2020年9月14日，公司召開第三屆董事會第七次會議審議通過關於公司2020年
向特定對象發行股票方案的議案。
據上述關於財務性投資和類金融業務的相關規定，本次發行董事會決議日前六個
月至今，即從2020年3月14日至本回復出具之日，公司實施或擬實施其他財務性投
資（包括類金融投資）的具體情況如下：
項目
西菱動力是否存在該情形
類金融業務
否
投資產業基金、併購基金
否
拆藉資金
否
委託貸款
否
以超過集團持股比例向集團財務公司出資或增資
否
項目
西菱動力是否存在該情形
購買收益波動大且風險較高的金融產品*
否
非金融企業投資金融業務
否
自本次發行相關董事會決議日前六個月至本回復出具之日，公司購買的金融產品
主要為結構性存款，具體情況如下：
單位：萬元
序
號
銀行
產品名稱
產品類別
購買日
到期日
購買金額
是否到
期贖回
1
成都銀行股
份有限公司
「芙蓉錦程」單位結構性存
款
保本型結
構性存款
2020/4/29
2020/7/29
4,000.00
是
2
中國民生銀
行股份有限
公司
聚贏股票-掛鈎
滬深300指
數結構性存款（標準
SDGA200028N）
保本型結
構性存款
2020/4/29
2020/7/29
3,000.00
是
3
成都銀行股
份有限公司
「芙蓉錦程」單位結構性存
款
保本型結
構性存款
2020/7/30
2020/10/30
3,000.00
是
4
交通銀行股
份有限公司
交通銀行蘊通財富定期型
結構性存款98天（黃金掛
鉤看漲）
保本型結
構性存款
2020/8/3
2020/11/9
1,910.00
是
5
中國民生銀
行股份有限
公司
聚贏股票-掛鈎
中證500指
數結構性存款（標準
SDGA200098N）
保本型結
構性存款
2020/7/31
2021/2/1
3,000.00
未到期
公司為提高資金使用效率，合理利用短期閒置資金，在不影響公司主營業務正常
開展，確保公司經營資金需求和資金安全的情況下，利用短期閒置資金滾動購買保本
型結構性存款。該類產品安全性較高，不屬於收益波動大且風險較高的金融產品。
綜上，自本次發行相關董事會決議日前六個月至本回復出具之日，公司不存在實
施或擬實施的其他財務性投資（包括類金融投資）的情況。
（三）說明最近一期末是否存在持有金額較大的財務性投資（包括類金融業務）
情形
根據中國證監會於2020年6月發布的《再融資業務若干問題解答（2020年6月
修訂）》及深交所於2020年6月發布的《深圳證券交易所創業板上市公司證券發行上
市審核問答》，「金額較大指的是，公司已持有和擬持有的財務性投資金額超過公司合
並報表歸屬於母公司淨資產的30%（不包括對類金融業務的投資金額）。」
截至2020年9月30日，公司不存在持有金額較大的財務性投資（包括類金融業
務）的情形。
（四）會計師核查意見
1、核查程序
（1）查閱《深圳證券交易所創業板上市公司證券發行上市審核問答》對於財務
性投資及類金融業務的定義，並向公司進行了明確；
（2）查閱公司的財務報表及審計報告，並獲得了最近一期末公司交易性金融資
產、其他流動資產等科目的明細，並對是否屬於財務性投資進行初步判斷；
（3）取得並查閱公司理財產品相關合同，抽取部分售後租回合同、攤銷過程明
細表及支付憑證等資料；
（4）訪談公司主要管理人員，了解公司自本次發行董事會決議日至今已實施或
擬進行的財務性投資情況。
2、核查結論
經核查，我們認為：
（1）截至2020年9月30日，公司交易性金融資產、其他流動資產與其他非流
動資產的具體構成中不存在屬於財務性投資的情形；
（2）自本次發行相關董事會決議日前六個月起至今，公司不存在實施或擬實施
的財務性投資的情形；
（3）截至2020年9月30日及本回復出具之日，公司最近一期末不存在持有金
額較大的財務性投資（包括類金融業務）情形。
本回復僅供
西菱動力向特定對象發行股票之目的使用，不應用於任何其他目的。
（本頁以下無正文）
（本頁無正文，為《信永中和會計師事務所（特殊普通合夥）菱動力科技股份有限公司申請向特定對象發行股票申請文件的反饋意見>回復》
之籤章頁）
信永中和會計師事務所（特殊普通合夥）
中國註冊會計師：
中國註冊會計師：
中國 北京
二〇二〇年十一 月二十日
中財網