全球疫情步入下半場，中國經濟在全球最先走上復甦之路後，明年又將怎樣？
日前，第一財經金融價值榜(CFV)頒獎典禮在上海舉行，6位獲獎CFV首席經濟學家通過視頻對2021年全球和中國經濟進行了前瞻。他們普遍認為，明年中國經濟將持續復甦，實現一個較高的經濟增速，重要因素之一是消費等需求的拉動。隨著經濟穩步復甦，貨幣政策將逐漸常態化，並維持穩健。
與此同時，經濟學家們提醒，需要警惕中國經濟復甦過程中的債務可持續化問題，以及全球大放水下捲土重來的通脹和資產泡沫衝擊等。
需求拉動經濟持續復甦
在經濟學家們看來，面對今年突如其來的疫情「黑天鵝」，中國應對得當，經濟在全球率先復甦，並將有望持續復甦。
「應對比預測更為重要，在我們看來，中國做出了最為正確的選擇。」海通證券首席經濟學家姜超表示，中國經濟有望在全球率先走出危機。摩根史坦利中國首席經濟學家邢自強也認為，中國控制疫情總體迅速給力，經濟在全球率先復甦。
中金公司首席經濟學家彭文生分析稱，中國採取社交隔離、大規模檢測等嚴格舉措，疫情控制比較有效，復工復產較快，供給復甦快於需求。相較之下，美國等發達國家疫情控制不理想，儘管經濟刺激力度很大，對中小企業、失業人員進行了大規模財政救濟，但生產受到較大影響，需求恢復快於供給。明年兩大經濟體將共振復甦，中國的復甦將是需求加速追趕供給。
消費等需求被認為是拉動明年中國經濟復甦的重要因素之一。邢自強表示，明年復甦的勢頭會深化，GDP增速有望升至近9%。經濟復甦的主要推動力來自於消費，來自於製造業的投資和出口。尤其疫情以來最重要的變化，就是境外消費加速回流，在促消費政策推出，本土供應鏈優勢和企業研發提升，以及新式營銷手段下，預計未來每年中國有高達1萬多億元的境外消費將回流國內。
瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤稱，明年全年經濟增長有望實現7.5%，主要的拉動因素是出口和消費，前者因國際市場的復甦，後者則因收入和就業市場的好轉。
美國銀行大中華區首席經濟學家喬虹預測，在今年低基數的影響下，以及隨著服務業逐步恢復，明年經濟增長有望在2020年實現2.0%增速的基礎上，進一步達到8.5%左右。
警惕債務等問題
在經濟持續復甦的背景下，姜超認為，應急性的寬鬆貨幣政策將逐漸退出。
方正證券首席經濟學家顏色表示，今年四季度和明年中國都不會出臺大的貨幣和金融政策，例如降準降息。貨幣政策將維持相對穩健，既不會「大水漫灌」，防止形成過松的預期，也會繼續保持流動性和市場利率穩定。
「因為全球疫情仍在持續蔓延，全球經濟可能面臨長期低迷，對國際金融市場造成比較嚴峻的一些影響，有可能波及國內。同時，我們落實全年金融讓利實體經濟1.5萬億元，持續降低融資成本，貨幣政策也不宜收縮過緊。此外，中美利差目前處於歷史新高，如果過於收緊貨幣政策，利差可能進一步升高，對人民幣將造成持續升值的壓力，不利於我們的出口。」顏色稱。
不過，隨著經濟刺激逐步淡出，姜超亦提醒，由於此前美國等普遍採取放水的模式應對危機，其結果必然是貨幣的普遍超發，必將導致通脹的捲土重來以及資產泡沫的再度出現。
彭文生表示，未來經濟復甦進程中，中國主要面臨的將是債務可持續問題，而美國是通脹預期導致長端利率上升。中國在應對疫情時，信貸擴張帶來企業債務增加，隨著明年債務、還本付息負擔加重，可能成為經濟復甦的制約，甚至出現債務違約增加的情形。美國隨著通脹預期上升，以及經濟政策框架從通脹目標制改為平均通脹目標制，長端利率受此影響可能上升，十年期美債收益率可能從現在的0.9%升至明年底的近2%，風險資產和新興市場波動可能由此加大。
汪濤則認為，雖然中國貨幣政策不再那麼寬鬆，但明年企業盈利會隨著經濟增長有明顯反彈，從而支持股市，同時海外資金也會進一步繼續流入中國市場，尤其是債市。人民幣對美元有望溫和升值，達到6.5。
喬虹還擔憂，進入第四季度，海外疫情出現惡化，而且之前的刺激措施力度開始削減，在此情形下，2021年可能註定不能一帆風順。中長期的增長壓力、通脹乏力的狀況將為主要經濟體提出更多挑戰。貨幣政策基本已經彈盡糧絕，財政赤字的永久化、長期化也是不容忽視的問題。
打造雙循環的兩大支柱
明年也是中國「十四五」規劃的首年，此前，《中共中央關於制定「十四五」規劃和2035年遠景目標的建議》的發布，讓外界看到了更多新契機。
喬虹表示：「在一些產業政策，特別是科技自主創新方面，可能會帶來新的投資機會。我相信2021年將是一個不錯的開局之年，將為到2035年GDP翻番打下良好基礎。」
面對「十四五」的到來，因應依舊複雜嚴峻的國內外形勢，中國已提出加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。
邢自強分析稱，雙循環格局重點將是打造兩大支柱，一個支柱是新型的數字城市化和產業鏈升級，另一支柱是人民幣國際化，雙支柱齊頭並進。
其中，人民幣國際化將使得2021年到2030年間，中國年均外資流入量達2000億至3000億美元，人民幣資產的國際化邁向快車道，全球貨幣體系趨於多元化，人民幣在國際儲備貨幣中的佔比有望到2030年時達到10%左右。
（文章來源：第一財經日報）
(責任編輯：DF524)