自2020年5月份債市發生階段性調整以來到現在,債市整體反彈幅度已經超過了2019年,也超越了疫情前的高點。對此,長城基金多元資產投資部總經理馬強表示,對於絕對收益策略而言,這已具備一定吸引力。但站在當前位置,短期債市並不會有明顯的風險或機會,趨勢性機會仍需等待。
馬強認為,在經濟反彈過程中對於通脹的預期上升,或者2021年財政赤字目標較高帶來供給方的壓力,都可能成為債市調整的潛在因素。真正的趨勢性機會可能要到2021年二季度,PPI見到一些拐點,或者社融增速見到拐點,屆時相對來說確定性更高。如果市場都這麼預期的話,可能一季度就會出現這樣的機會。
馬強表示,從政策角度來看,政策逐漸回歸正常化,貨幣政策力度可能出現邊際收緊態勢。從近期召開的中央經濟工作會議來看,可以預見到2021年4月份的政治局會議,政策大幅度收緊的概率比較小。
對於2021年的A股市場,馬強認為整體風格會有一些調整。「2020年以來,尤其疫情之後,我們處在經濟持續向上,貨幣政策持續寬鬆的格局下,這對成長風格無疑是利好。從2020年四季度開始,大家對於貨幣政策正常化的認知相對更高,2021年大概率是經濟持續向上但貨幣政策邊際向下的組合。在這種組合下,本身已處於高估值的成長股,邊際上相比順周期會出現一些勢弱,整體股票市場的風格會逐漸從成長轉向價值,由原來純粹的成長,向成長和價值的均衡發展」。
馬強指出,關於2021年的整體收益,目前我們判斷還是要適度降低一些預期,從貨幣政策的角度,顯然2021年的貨幣政策比2020年會有所收縮,只是現在不需要過分擔憂收縮節奏。
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