[公告]吉宏股份:公司和華創證券有限責任公司關於公司非公開發行...

[公告]吉宏股份:公司和華創證券有限責任公司關於公司非公開發行股票申請文件反饋意見的回覆

時間：2018年07月18日 19:32:02&nbsp中財網

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司

和

華創證券有限責任公司

關於

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司

非公開發行股票申請文件

反饋意見的回覆

保薦機構（主承銷商）

（貴州省貴陽市雲巖區中華北路216號）

二〇一八年七月

中國證券監督管理委員會：

華創證券有限責任公司（以下簡稱「華創證券」或「保薦機構」）作為廈門

吉宏包裝科技股份有限公司（以下簡稱「

吉宏股份

」、「公司」、「發行人」或

「申請人」）申請非公開發行股票之保薦機構（主承銷商），根據貴會第180701

號《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》——《關於

廈門吉宏

包

裝科技股份有限公司非公開發行股票申請文件的反饋意見》（以下簡稱「《反饋

意見》」）的要求，對涉及本次非公開發行股票申請的特定事項進行了盡職調查、

審慎核查，組織發行人及相關中介機構對本次發行申請文件進行了修改、補充和

說明，並對《反饋意見》答覆如下，請貴會審核。

如無特別說明，《華創證券有限責任公司關於

廈門吉宏

包裝科技股份有限公

司非公開發行股票之盡職調查報告》、《

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司非公開

發行股票預案》中的釋義同樣適用於本回復。

目 錄

問題1： ........................................................... 4

問題2： .......................................................... 43

問題3： .......................................................... 53

問題4： .......................................................... 61

問題5： .......................................................... 89

問題6： ......................................................... 102

問題7： ......................................................... 111

問題8： ......................................................... 121

問題9： ......................................................... 125

問題10： ........................................................ 129

問題11： ........................................................ 131

問題1：

申請人本次非公開發行擬募集資金9億元，其中：4.8億元用於孝感環保包

裝項目，2.67億元用於廊坊環保包裝項目，1.53億元用於廈門擴建環保包裝項

目。

（1）請補充說明本次募投項目的具體投資數額安排明細，投資數額的測算

依據和測算過程，各項投資構成是否屬於資本性支出，募投項目投資進度安排

情況，並結合相關行業主要公司的收入及盈利情況說明本次募投項目收益情況

的具體測算過程、測算依據及合理性。

（2）本次募投項目主要產品包括彩色包裝箱、彩色包裝紙盒、環保紙袋、

環保紙杯（碗）等。請分產品說明募投項目達產後的產能擴大情況。請結合申

請人現有產品的產能利用率、產銷率等情況，說明本次進行產能擴張的必要性。

（3）根據申報材料，公司需貼緊客戶生產基地，以就近提供包裝印刷服務，

否則由於運輸成本過高，不利於公司承接距離較遠的項目。請說明各募投項目

實施地周邊地區，下遊主要客戶現有及在建的生產基地情況、包裝業務需求情

況，是否已與主要客戶籤署意向性合作協議。請結合上述情況，論證募投項目

達產後，彩色包裝箱、彩色包裝紙盒等產品新增產能消化的具體措施。

（4）本次孝感及廊坊環保包裝項目達產後，將新增環保紙杯、紙碗產能約

17.09億個，主要用於滿足餐飲連鎖、外賣等市場的需求。請說明環保紙杯（碗）

的下遊客戶情況及產品需求測算情況，量化分析本次募投項目的可行性。申請

人現有包裝業務客戶主要為伊利集團等大型企業，而餐飲連鎖等客戶一般規模

較小，請說明環保紙杯（碗）產品未來的銷售模式，是否與申請人現有業務模

式存在較大差異，是否已有意向性合作客戶。請結合上述情況，論證本次募投

項目達產後，環保紙杯（碗）產品新增產能消化的具體措施。

請保薦機構就上述事項進行核查，並就募投項目投資金額及效益的測算依

據、過程、結果的合理性發表明確意見，並核查申請人本次募集資金金額是否

超過募投項目實際資金需求量，相關測算依據及結果是否合理。

回覆：

一、請補充說明本次募投項目的具體投資數額安排明細，投資數額的測算

依據和測算過程，各項投資構成是否屬於資本性支出，募投項目投資進度安排

情況，並結合相關行業主要公司的收入及盈利情況說明本次募投項目收益情況

的具體測算過程、測算依據及合理性

（一）請補充說明本次募投項目的具體投資數額安排明細，投資數額的測

算依據和測算過程，各項投資構成是否屬於資本性支出，募投項目投資進度安

排情況

本次募投項目包括孝感環保包裝項目、廊坊環保包裝項目、廈門擴建環保包

裝項目，投資金額情況如下：

單位：萬元

序號

項目名稱

項目資金投入總額

募集資金擬投入金額

1

孝感環保包裝項目

49,584.35

48,000.00

2

廊坊環保包裝項目

27,393.80

26,700.00

3

廈門擴建環保包裝項目

16,102.34

15,300.00

合計

93,080.50

90,000.00

各項目的具體投資數額安排明細，投資數額的測算依據和測算過程，各項投

資構成是否屬於資本性支出，以及募投項目投資進度安排情況如下：

1、孝感環保包裝項目

（1）投資數額安排、各項投資構成及是否屬於資本性支出

孝感環保包裝項目總投資額為49,584.35萬元，其中擬使用募集資金投入

48,000萬元，各項目投資構成如下：

單位：萬元

序號

項目

投資估算

使用募集資金

投入

是否為資本

性支出

1

建設投資

43,119.73

42,300.00

是

1.1

建築工程費

13,880.00

13,880.00

是

1.2

設備購置費

25,580.00

25,580.00

是

1.3

工程建設其他費用

465.68

340.00

是

1.4

預備費

3,194.05

2,500.00

是

2

鋪底流動資金

6,464.62

5,700.00

否

序號

項目

投資估算

使用募集資金

投入

是否為資本

性支出

總投資

49,584.35

48,000.00

項目投資構成中，除鋪底流動資金外，其他投資構成屬於資本性支出。其中，

建築工程費和設備購置費均計入長期資產，屬於資本性支出。工程建設其他費用

主要為建設單位管理費等，在發生時計入在建工程，符合資本化條件，屬於資本

性支出。預備費主要為考慮未來可能發生的工程、設備成本變動因素和設備工藝

技術調整因素所導致的支出，在實際發生時為資本性支出。

（2）投資數額的測算依據和測算過程

項目的投資具體分類情況，各構成的測算依據和測算過程如下：

序號

項目

投資估算（萬元）

1

建設投資

43,119.73

1.1

建築工程費

13,880.00

1.1.1

建造費用

11,880.00

1.1.2

裝修費用

2,000.00

1.2

設備購置費

25,580.00

1.3

工程建設其他費用

465.68

1.3.1

建設單位管理費

315.68

1.3.2

勘察設計費

50.00

1.3.3

臨時設施費

100.00

1.4

預備費

3,194.05

2

鋪底流動資金

6,464.62

總投資

49,584.35

① 基建情況

項目的廠房建築面積為66,000平方米，總建造投資約11,880萬元。同時，

將其中的20,000平方米裝修為潔淨車間，裝修單價約1,000元/平方米，合計裝

修投資約2,000萬元。

建築工程主要構成如下：

工程名稱

建築量（平方米）

金額（萬元）

1號車間

13,000.00

2,340.00

2號車間

5,160.00

928.80

3號車間

5,160.00

928.80

工程名稱

建築量（平方米）

金額（萬元）

4號車間

10,860.00

1,954.80

5號車間

26,525.00

4,774.50

輔料倉庫

1,160.00

174.00

機修間

395.00

71.10

輔助用房

430.00

77.40

宿舍

2,960.00

562.40

配電房

300.00

60.00

門房、泵房

50.00

8.20

合計金額

11,880.00

其中，廠房建安工程的造價是參考項目所在地造價水平謹慎估計得出。潔淨

車間需要專業的裝修團隊裝修，結合當地的裝修市場情況進行謹慎估計，潔淨車

間裝修單價約為1,000元/平方米。

② 設備情況

本次募投項目設備的具體情況如下：

單位：萬元

序號

設備名稱

型號

數量

單價

金額

1

進口全開膠印機

KBA1420-6+1

1

2,300.00

2,300.00

2

進口對開印刷機

CD102-6+1

4

1,500.00

6,000.00

3

進口高清柔版印刷機

W&H

MiraflexCM8

1

2,700.00

2,700.00

4

國產高檔柔印機

騰飛系列10色

1450

8

300.00

2,400.00

5

進口制杯機（成型機+外

包機+檢測機）

BMP 300

/Super 超級

型

2

850.00

1,700.00

6

國產高檔制杯機（成型機

+外包機+檢測機）

XWJ-3型（成型

機+外包機+檢

測機）

30

80.00

2,400.00

7

進口制袋機

1546（全伺服

電機）

1

780.00

780.00

8

國產高檔制袋機

SBH550+7HD

3

300.00

900.00

9

全清廢模切機

MK1060E

6

300.00

1,800.00

10

模切機

MK1060C

8

130.00

1,040.00

11

大全開模切機

PE1620SA(H)L-Extra

2

160.00

320.00

12

粘箱機

ES-1380

2

50.00

100.00

13

進口糊盒機

美龍110A2 CS

2

200.00

400.00

14

國產高檔制盒機

MK650FB-2

5

40.00

200.00

15

國產高檔分切機

1700雙滾刀

3

130.00

390.00

16

生產瓦線

2200mm（300m／min）

1

1,000.00

1,000.00

17

淋膜設備

WSFM110-1300

2

300.00

600.00

18

環保設施

1

550.00

550.00

合計

25,580.00

根據本項目生產產品及規劃產能，項目主要設備包括全開膠印機、對開印刷

機、柔印機等印刷設備，以及制杯機、生產瓦線、模切機等印後處理設備，設備

投資總額為25,580萬元。上述設備的價格系公司根據印刷設備及印後處理設備

的市場行情，並通過與設備供應商進行初步溝通後做出的謹慎估計價格。

③ 工程建設其他費用

本項目的工程建設其他費用為465.68萬元，具體構成如下：

序號

項目

投資估算（萬元）

1

建設單位管理費

315.68

2

勘察設計費

50.00

3

臨時設施費

100.00

工程建設其他費用合計

465.68

建設單位管理費按照(建築工程費+設備購置費)*0.8%進行測算，勘察設計費

和臨時設施費按照募投項目情況進行謹慎估計。

④ 預備費

預備費系考慮未來可能發生的工程、設備成本變動因素和設備工藝技術調整

因素所導致的費用支出，按照(建築工程費用+設備購置費+工程建設其他費

用)*8%進行計算，本項目預備費為3,194.05萬元。

⑤ 鋪底流動資金

項目的鋪底流動資金主要採用收入成本與不同科目周轉率計算出流動資產

和流動負債，流動資產減去流動負債得到流動資金，並計算各年度流動資金增加

額，以流動資金增加額的30%計算鋪底流動資金。公司參照歷史財務數據及本募

投項目的具體特點對貨幣資金、應收款項、存貨、應付款項分項估算周轉率，然

後計算得出流動資金增加額為21,548.72萬元，以30%計算鋪底流動資金需求得

到6,464.62萬元。本項目鋪底流動資金佔項目總投資的比例為13.04%。

在完全達產前，項目預計流動資產和流動負債都會逐步增加。本項目預計

T5年完全達產，對各流動資產項目及流動負債具體預測情況如下：

單位：萬元

序號

項目

T1年

T2年

T3年

T4年

T5年

1

流動資產

-

-

14,878.80

29,354.95

36,593.02

1.1

貨幣資金

-

-

3,150.45

6,300.90

7,876.13

1.2

應收帳款

-

-

7,876.13

15,752.25

19,690.32

1.3

存貨

-

-

3,852.22

7,301.79

9,026.58

2

流動負債

-

-

6,420.37

12,169.66

15,044.30

2.1

應付帳款

-

-

6,420.37

12,169.66

15,044.30

3

流動資金

-

-

8,458.43

17,185.29

21,548.72

4

流動資金本期增加額

-

-

8,458.43

8,726.86

4,363.43

5

鋪底流動資金增加額

-

-

2,537.53

2,618.06

1,309.03

綜上所述，本項目的投資數額具有詳細的測算依據及測算過程，投資數額合

理並符合項目的實際情況。

（3）投資進度安排

本項目的投資建設期為兩年，鋪底流動資金隨著項目投產而逐步投入，除鋪

底流動資金外其他各投資構成的投資進度安排如下：

單位：萬元

序號

項目

第一年投資

第二年投資

建設投資總投資

1

建築工程費

13,880.00

-

13,880.00

1.1

建造費用

11,880.00

-

11,880.00

1.2

裝修費用

2,000.00

-

2,000.00

2

設備購置費

7,674.00

17,906.00

25,580.00

3

工程建設其他費用

339.41

126.27

465.68

3.1

建設單位管理費

189.41

126.27

315.68

3.2

勘察設計費

50.00

-

50.00

3.3

臨時設施費

100.00

-

100.00

4

預備費

1,751.47

1,442.58

3,194.05

除鋪底流動資金外其

他投資合計

23,644.88

19,474.85

43,119.73

2、廊坊環保包裝項目

（1）投資數額安排、各項投資構成及是否屬於資本性支出

廊坊環保包裝項目總投資額為27,393.80萬元，其中擬使用募集資金投入

26,700萬元，各項目投資構成如下：

單位：萬元

序號

項目

投資估算

使用募集資金

投入

是否為資本

性支出

1

建設投資

23,094.82

22,810.00

是

1.1

建築工程費

6,885.25

6,885.25

是

1.2

設備購置費

14,220.00

14,220.00

是

1.3

工程建設其他費用

278.84

204.75

是

1.4

預備費

1,710.73

1,500.00

是

2

鋪底流動資金

4,298.98

3,890.00

否

總投資

27,393.80

26,700.00

項目投資構成中，除鋪底流動資金外，其他投資構成屬於資本性支出。其中，

建築工程費和設備購置費均計入長期資產，屬於資本性支出。工程建設其他費用

主要為建設單位管理費等，在發生時計入在建工程，符合資本化條件，屬於資本

性支出。預備費主要為考慮未來可能發生的工程、設備成本變動因素和設備工藝

技術調整因素所導致的支出，在實際發生時為資本性支出。

（2）投資數額的測算依據和測算過程

項目的投資具體分類情況，各構成的測算依據和測算過程如下：

序號

項目

投資估算（萬元）

1

建設投資

23,094.82

1.1

建築工程費

6,885.25

1.1.1

建造費用

5,885.25

1.1.2

裝修費用

1,000.00

1.2

設備購置費

14,220.00

1.3

工程建設其他費用

278.84

1.3.1

建設單位管理費

168.84

1.3.2

勘察設計費

30.00

1.3.3

臨時設施費

80.00

1.4

預備費

1,710.73

2

鋪底流動資金

4,298.98

總投資

27,393.80

① 基建情況

項目的廠房建築面積為31,388.00平方米，合計建造投資5,885.25萬元。

同時，將其中的10,000平方米裝修為潔淨車間，裝修單價1,000元/平方米，合

計裝修投資1,000萬元。

建築工程主要構成如下：

工程名稱

建築量（平方米）

金額（萬元）

包裝車間（含三個車間

及一個緩衝區）

26,678.00

5,002.13

倉庫

4,710.00

883.12

合計金額

5,885.25

廠房建安工程的造價是參考項目所在地造價水平謹慎估計得出。潔淨車間需

要專業的裝修團隊裝修，結合當地的裝修市場情況進行謹慎估計，潔淨車間裝修

單價約為1,000元/平方米。

② 設備情況

本次募投項目設備的具體情況如下：

單位：萬元

序號

設備名稱

型號

數量

單價

金額

1

進口全開膠印機

KBA1420-6+1

1

2,300.00

2,300.00

2

進口高清柔版印刷機

W&H

MiraflexCM8

1

2,700.00

2,700.00

3

進口對開印刷機

CD102-6+1

1

1,500.00

1,500.00

4

國產高檔柔印機

騰飛系列10

色1450

5

300.00

1,500.00

5

進口制杯機（成型機+

外包機+檢測機）

BMP 300

/Super 超級

型

1

850.00

850.00

6

國產高檔制杯機（成型

機+外包機+檢測機）

XWJ-3型（成

型機+外包機

+檢測機）

19

80.00

1,520.00

7

全清廢模切機

MK1060E

2

300.00

600.00

8

模切機

MK1060C

5

130.00

650.00

9

大全開模切機

PE1620SA(H)

L-Extra

5

160.00

800.00

10

粘箱機

ES-1380

4

50.00

200.00

11

進口糊盒機

美龍110A2

CS

1

200.00

200.00

12

國產高檔制盒機

MK650FB-2

4

40.00

160.00

13

國產高檔分切機

1700雙滾刀

3

130.00

390.00

14

淋膜設備

WSFM110-1300

1

300.00

300.00

15

環保設施

1

550.00

550.00

合計

14,220.00

根據本項目生產產品及規劃產能，項目主要設備包括全開膠印機、對開印刷

機、柔印機等印刷設備，以及制杯機、模切機等印後處理設備，設備投資總額為

14,220萬元。

上述設備的價格系公司根據印刷設備及印後處理設備的市場行情，並通過與

設備供應商進行初步溝通後做出的謹慎估計價格。

③ 工程建設其他費用

本項目的工程建設其他費用為278.84萬元，具體構成如下：

序號

項目

投資估算（萬元）

1

建設單位管理費

168.84

2

勘察設計費

30.00

3

臨時設施費

80.00

工程建設其他費用合計

278.84

建設單位管理費按照(建築工程費+設備購置費)*0.8%進行測算，勘察設計費

和臨時設施費按照募投項目情況進行謹慎估計。

④ 預備費

預備費系考慮未來可能發生的工程、設備成本變動因素和設備工藝技術調整

因素所導致的費用支出，按照(建築工程費用+設備購置費+工程建設其他費

用)*8%進行計算，本項目預備費為1,710.73萬元。

⑤ 鋪底流動資金

項目的流動資金增加額為14,329.95萬元，以30%計算鋪底流動資金需求得

到4,298.98萬元。本項目鋪底流動資金佔項目總投資的比例為15.69%。

在完全達產前，項目預計流動資產和流動負債都會逐步增加。本項目預計

T4年完全達產，對各流動資產項目及流動負債具體預測情況如下：

單位：萬元

序號

項目

T1年

T2年

T3年

T4年

1

流動資產

-

-

12,483.66

24,746.90

1.1

貨幣資金

-

-

2,642.39

5,284.78

1.2

應收帳款

-

-

6,605.98

13,211.95

1.3

存貨

-

-

3,235.30

6,250.17

2

流動負債

-

-

5,392.16

10,416.95

2.1

應付帳款

-

-

5,392.16

10,416.95

3

流動資金

-

-

7,091.50

14,329.95

4

流動資金本期增加額

-

-

7,091.50

7,238.45

5

鋪底流動資金增加額

-

-

2,127.45

2,171.53

綜上所述，本項目的投資數額具有詳細的測算依據及測算過程，投資數額合

理並符合項目的實際情況。

（3）投資進度安排

本項目的投資建設期為兩年，鋪底流動資金隨著項目投產而逐步投入，除鋪

底流動資金外其他各投資構成的投資進度安排如下：

單位：萬元

序號

項目

第一年投資

第二年投資

總投資

1

建築工程費

6,885.25

-

6,885.25

1.1

建造費用

5,885.25

-

5,885.25

1.2

裝修費用

1,000.00

-

1,000.00

2

設備購置費

4,266.00

9,954.00

14,220.00

3

工程建設其他費用

211.31

67.54

278.84

3.1

建設單位管理費

101.31

67.54

168.84

3.2

勘察設計費

30.00

-

30.00

3.3

臨時設施費

80.00

-

80.00

4

預備費

909.00

801.72

1,710.73

除鋪底流動資金外其

他投資合計

12,271.56

10,823.26

23,094.82

3、廈門擴建環保包裝項目

（1）投資數額安排、各項投資構成及是否屬於資本性支出

廈門環保包裝項目總投資額為16,102.34萬元，其中擬使用募集資金投入

15,300萬元，各項目投資構成如下：

單位：萬元

序號

項目

投資估算

使用募集資金

投入

是否為資本

性支出

1

建設投資

13,444.36

12,950.00

是

1.1

建築工程費

720.00

720.00

是

1.2

設備購置費

11,590.00

11,540.00

是

1.3

工程建設其他費用

138.48

90.00

是

1.4

預備費

995.88

600.00

是

2

鋪底流動資金

2,657.98

2,350.00

否

總投資

16,102.34

15,300.00

項目投資構成中，除鋪底流動資金外，其他投資構成屬於資本性支出。其中，

建築工程費和設備購置費均計入長期資產，屬於資本性支出。工程建設其他費用

主要為建設單位管理費等，在發生時計入在建工程，符合資本化條件，屬於資本

性支出。預備費主要為考慮未來可能發生的工程、設備成本變動因素和設備工藝

技術調整因素所導致的支出，在實際發生時為資本性支出。

（2）投資數額的測算依據和測算過程

項目的投資具體分類情況，各構成的測算依據和測算過程如下：

序號

項目

投資估算（萬元）

1

建設投資

13,444.36

1.1

裝修費用

720.00

1.2

設備購置費

11,590.00

1.3

工程建設其他費用

138.48

1.3.1

建設單位管理費

98.48

1.3.2

設計費

10.00

1.3.3

其他費用

30.00

1.4

預備費

995.88

2

鋪底流動資金

2,657.98

總投資

16,102.34

① 基建情況

項目擬在已完成建設的廈門市海滄區浦頭路9號的現有廠區實施，因此不涉

及廠房建設投資。募投項目需要裝修6,000平方米潔淨車間，公司結合當地的裝

修市場情況進行謹慎估計，潔淨車間裝修單價約為1,200元/平方米，合計裝修

投資720萬元。

② 設備情況

本次募投項目設備的具體情況如下：

單位：萬元

序號

設備名稱

數量

型號

單價

金額

1

進口全開膠印機

1

KBA1420-6+1

2,300.00

2,300.00

2

進口對開印刷機

2

CD102-6+1

1,500.00

3,000.00

3

國產高檔柔印機

3

騰飛系列10色

1450

300.00

900.00

4

國產高檔制袋機

3

SBH550+7HD

300.00

900.00

5

進口制袋機

1

1546（全伺服電

機）

780.00

780.00

6

國產高檔派奇袋制

袋機

2

SBH330BW

150.00

300.00

7

全清廢模切機

3

MK1060E

300.00

900.00

8

大全開模切機

2

PE1620SA(H)L-Extra

160.00

320.00

9

粘箱機

2

ES-1380

50.00

100.00

10

國產高檔制盒機

7

MK650FB-2

40.00

280.00

11

國產高檔分切機

2

1700雙滾刀

130.00

260.00

12

生產瓦線

1

2200mm（300m／

min）

1,000.00

1,000.00

13

淋膜設備

1

WSFM110-1300

300.00

300.00

14

環保設施

1

250.00

250.00

合計

11,590.00

根據本項目生產產品及規劃產能，項目主要設備包括全開膠印機、對開印刷

機、柔印機等印刷設備，以及制袋機、模切機等印後處理設備，設備投資總額為

11,590萬元。

上述設備的價格系公司根據印刷設備及印後處理設備的市場行情，並通過與

設備供應商進行初步溝通後做出的謹慎估計價格。

③ 工程建設其他費用

本項目的工程建設其他費用為138.48萬元，具體構成如下：

序號

項目

投資估算（萬元）

1

建設單位管理費

98.48

2

設計費

10.00

3

其他費用

30.00

工程建設其他費用合計

138.48

建設單位管理費按照(裝修費用+設備購置費)*0.8%進行測算。

④ 預備費

預備費系考慮未來可能發生的工程、設備成本變動因素和設備工藝技術調整

因素所導致的費用支出，按照(裝修費用+設備購置費+工程建設其他費用)*8%進

行計算，本項目預備費為995.88萬元。

⑤ 鋪底流動資金

項目的流動資金增加額為8,859.95萬元，以30%計算鋪底流動資金需求得

到2,657.98萬元。本項目鋪底流動資金佔項目總投資的比例為16.51%。

在完全達產前，項目預計流動資產和流動負債都會逐步增加。本項目預計

T4年完全達產，對各流動資產項目及流動負債具體預測情況如下：

單位：萬元

序號

項目

T1年

T2年

T3年

T4年

1

流動資產

-

-

7,697.93

15,239.02

1.1

貨幣資金

-

-

1,630.23

3,260.45

1.2

應收帳款

-

-

4,075.56

8,151.13

1.3

存貨

-

-

1,992.14

3,827.44

2

流動負債

-

-

3,320.24

6,379.07

2.1

應付帳款

-

-

3,320.24

6,379.07

3

流動資金

-

-

4,377.69

8,859.95

4

流動資金本期增加額

-

-

4,377.69

4,482.25

5

鋪底流動資金增加額

-

-

1,313.31

1,344.68

綜上所述，本項目的投資數額具有詳細的測算依據及測算過程，投資數額合

理並符合項目的實際情況。

（3）投資進度安排

本項目的投資建設期為兩年，鋪底流動資金隨著項目投產而逐步投入，除鋪

底流動資金外其他各投資構成的投資進度安排如下：

單位：萬元

序號

項目

第一年投資

第二年投資

總投資

1

裝修費用

720.00

-

720.00

2

設備購置費

5,215.50

6,374.50

11,590.00

3

工程建設其他費用

87.48

51.00

138.48

3.1

建設單位管理費

47.48

51.00

98.48

3.2

勘察設計費

10.00

-

10.00

3.3

臨時設施費

30.00

-

30.00

4

預備費

481.84

514.04

995.88

除鋪底流動資金外其

他投資合計

6,504.82

6,939.54

13,444.36

（二）結合相關行業主要公司的收入及盈利情況說明本次募投項目收益情

況的具體測算過程、測算依據及合理性

1、本次募投項目收益情況的具體測算過程、測算依據

（1）收入情況

① 收入測算依據

本次募投項目的收入測算採用各產品預計產銷量乘以價格得出。各年度的產

量根據項目規劃產能與達產率確定，銷量預計與產量相等。對於公司目前已生產

的彩色紙箱、彩色紙盒（非食品級）、環保紙袋（非食品級）的價格，主要參考

了公司現有產品價格並做謹慎估計確定，價格與2017年度平均價格基本一致。

具體情況如下：

單位：元/平方米

產品

2017年公司產品價格

募投項目測算價格

彩色包裝紙盒（非食品級）

3.04

3.00

彩色包裝箱

3.13

3.10

環保紙袋（非食品級）

1.57

1.50

對於公司目前尚未進行生產的食品級紙盒及食品級環保紙袋，公司所採用的

測算價格是根據市場情況並做謹慎估計，在非食品級基礎上提升10%作為價格估

計，因此食品級紙盒與食品級紙袋的測算價格分別按照3.3元/平方米及1.65

元/平方米進行測算。

對於環保紙杯（碗），公司測算價格主要考慮了各規格的紙杯、紙碗、紙桶

市場價格情況，根據規格的不同，相關產品的單價由0.17元/個到1.7元/個，

其中公司本次募投項目主要規劃的是單價0.17元/個及0.34元/個的紙杯。

② 募投項目收入情況

A.孝感環保包裝項目

孝感環保包裝項目建設期為兩年，預計第三年達產率為40%，第四年達產率

為80%，第五年完全達產。項目完全達產後，每年預計新增收入70,885.14萬元，

完全達產後收入構成情況如下：

項目

規劃產量（紙箱、

紙盒、紙袋：萬平

方米，紙杯碗：萬

個）

單價（紙箱、紙盒、

紙袋：元/平方米，

紙杯碗：元/個）

收入（萬元）

彩色包裝箱

2,652.00

3.10

8,221.20

彩色包裝紙盒

3,182.00

3.00

9,546.00

彩色包裝紙盒(食品級）

3,182.00

3.30

10,500.60

環保紙袋

5,569.00

1.50

8,353.50

環保紙杯（碗）

104,902.00

0.17至1.7

34,263.84

合計

70,885.14

B. 廊坊環保包裝項目

本項目建設期為兩年，預計第三年達產率為50%，第四年完全達產。項目完

全達產後，每年預計新增收入47,563.02萬元，完全達產後收入構成情況如下：

項目

規劃產量（紙箱、

紙盒、紙袋：萬平

方米，紙杯碗：萬

個）

單價（紙箱、紙盒、

紙袋：元/平方米，

紙杯碗：元/個）

收入（萬元）

彩色包裝箱

6,895.20

3.10

21,375.12

彩色包裝紙盒

1,591.00

3.00

4,773.00

環保紙杯（碗）

65,960.00

0.17至1.7

21,414.90

合計

47,563.02

C. 廈門擴建環保包裝項目

本項目建設期為兩年，預計第三年達產率為50%，第四年完全達產。項目完

全達產後，每年預計新增收入29,344.05萬元，完全達產後收入構成情況如下：

項目

規劃產量（萬平方

米）

單價（元/平方米）

收入（萬元）

彩色包裝箱

2,652.00

3.10

8,221.20

彩色包裝紙盒

1,591.00

3.00

4,773.00

彩色包裝紙盒(食品級）

1,591.00

3.30

5,250.30

環保紙袋

4,774.00

1.50

7,161.00

環保紙袋（食品級）

2,387.00

1.65

3,938.55

合計

29,344.05

（2）成本費用測算過程

① 營業成本

直接材料成本根據公司歷史經營中材料成本佔營業收入比例進行推算。直接

人工按照各生產基地的生產人員人數以及該區域人員工資水平計算確定。製造費

用包括折舊及其他製造費用等，折舊金額按照各項目設備及建造的金額和公司的

折舊政策及折舊年限計算得出，其中房屋建築物折舊按照30年計提、殘值率5%，

機器設備折舊按照10年計提、殘值率5%。此外，本次募投項目包含食品級業務，

預計需要有一定的新增研發成本，公司計劃主要在廈門進行相應研發，因此謹慎

預測廈門擴建環保包裝項目製造費用中的其他費用比例高於另外兩個募投項目。

各項目完全達產後的營業成本具體情況如下：

單位：萬元

項目

孝感環保包裝項目

廊坊環保包裝項目

廈門擴建環保包裝項

目

原材料

44,087.02

30,944.66

16,826.84

水電能耗

1,063.28

713.45

440.16

人工成本

3,403.42

2,380.08

1,822.19

製造費用

5,605.76

3,462.85

3,875.47

營業成本

54,159.47

37,501.03

22,964.67

② 期間費用

近三年，公司的管理費用率和銷售費用率情況如下：

項目

合併層面

2017年度銷售費用率（包裝業

務）

4.29%

2016年度銷售費用率

5.13%

2015年度銷售費用率

5.38%

近三年度平均銷售費用率

4.93%

2017年度管理費用率

3.65%

2016年度管理費用率

5.25%

2015年度管理費用率

5.16%

近三年度平均管理費用率

4.69%

註：2017年度，公司開展了跨境電商業務，此處列示的2017年銷售費用率為包裝業務的銷

售費用率，不包括跨境電商業務。

近三年度，公司合併層面平均的銷售費用率及管理費用率分別為4.93%及

4.69%。由於募投項目不包含總部管理等職能，主要營銷工作也在總部層面開展，

綜合考慮募投項目特點，本次募投項目銷售費用均按照收入4.5%測算，孝感項

目及廊坊項目的管理費用按照收入的3.56%測算，廈門項目管理費用按照收入

4.06%測算。完全達產後，預計募投項目銷售費用及管理費用情況如下：

單位：萬元

項目

孝感環保包裝項目

廊坊環保包裝項目

廈門擴建環保包裝項目

銷售費用

3,187.98

2,139.10

1,319.72

管理費用

2,520.93

1,691.51

1,190.30

③ 營業稅金及附加

本次募投項目產品應納增值稅，稅率17%（進行本次募投效益測算時，產品

對應增值稅稅率仍為17%）。附加稅中城市維護建設稅、教育費附加分別為應納

增值稅額的7%、5%。

（3）項目效益情況

根據上述測算，各項目完全達產後的效益情況如下：

單位：萬元

項目

孝感環保包裝項目

廊坊環保包裝項目

廈門擴建環保包裝項

目

營業收入

70,885.14

47,563.02

29,344.05

營業成本

54,159.47

37,501.03

22,964.67

銷售費用

3,187.98

2,139.10

1,319.72

項目

孝感環保包裝項目

廊坊環保包裝項目

廈門擴建環保包裝項

目

管理費用

2,520.93

1,691.51

1,190.30

稅金及附加

524.99

324.46

246.37

所得稅費用

2,622.94

1,476.73

543.45

淨利潤

7,868.82

4,430.19

3,079.54

2、結合相關行業主要公司的收入及盈利情況說明本次募投項目收益測算合

理性

（1）營業收入情況

根據同行業上市公司已披露的2017年度報告，主要的同行業上市公司包裝

業務收入如下表所示。

單位：萬元

證券簡稱

2017年度

翔港科技

29,308.60

合興包裝

632,337.74

永新股份

186,518.15

裕同科技

694,774.07

環球印務

43,537.75

美盈森

276,862.79

新通聯

58,643.42

平均值

274,568.93

吉宏股份

營業收入

113,261.33

吉宏股份

包裝印刷業務收入

90,660.86

如上表所示，包裝印刷業務領域的主要A股上市公司2017年平均銷售收入

達到274,568.93萬元，其中行業龍頭公司營業收入超過60億元。

本次募投項目產能規劃了彩色包裝箱、彩色包裝紙盒、環保紙袋、環保紙杯

（碗）產品，預計五年後完全達產，完全達產後新增銷售收入147,792.21萬元，

從同行業上市公司收入規模及包裝行業總體市場需求來看具有合理性。

與同行業龍頭公司相比，目前公司的包裝業務由於受到產能、生產基地、資

金等限制總體來看規模仍偏低。通過本次募投項目的實施，公司能夠擴大產能，

更好的服務現有客戶並拓展新客戶，完善生產基地布局，是實現成為行業龍頭公

司戰略目標的重要舉措。

（2）毛利率情況

2015年度-2017年度，同行業上市公司包裝業務毛利率情況如下：

證券簡稱

2017年度

2016年度

2015年度

翔港科技

25.03%

29.21%

32.17%

合興包裝

13.80%

16.98%

19.72%

永新股份

21.37%

21.67%

19.88%

裕同科技

31.54%

34.35%

31.04%

環球印務

19.25%

20.85%

23.26%

美盈森

32.72%

28.22%

25.27%

新通聯

19.10%

20.31%

21.36%

平均值

23.26%

24.51%

24.67%

吉宏股份

包裝業務毛利率

14.82%

19.46%

20.33%

吉宏股份

包裝業務近三年

平均毛利率

18.20%

本次募投項目建設期為兩年，第三年開始投產，第五年所有項目預計全部達

產，由於規模效應項目的毛利率在達產期隨著達產率提升而亦逐步提高，第三年

至第五年的預計毛利率情況如下：

項目

T3毛利率

T4毛利率

T5毛利率

孝感環保包裝項目

18.48%

22.74%

23.60%

廊坊環保包裝項目

18.37%

21.16%

21.16%

廈門擴建環保包裝項目

18.53%

21.74%

21.74%

由於募投項目規劃了公司目前尚未生產的食品級包裝產品，因此完全達產後

規劃的毛利率高於公司近三年包裝業務毛利率水平。同時，募投項目毛利率低於

同行業上市公司毛利率平均水平。本次募投項目毛利情況是根據公司歷史上產品

毛利率情況及募投項目所規劃的產品情況做出，所預測的毛利率低於同行業上市

公司毛利率水平，具有謹慎性。

綜上所述，本次募投項目具有詳細的效益測算過程及測算依據，測算是根據

公司歷史情況並結合募投項目情況做出，效益測算具有合理性、謹慎性。

二、本次募投項目主要產品包括彩色包裝箱、彩色包裝紙盒、環保紙袋、

環保紙杯（碗）等。請分產品說明募投項目達產後的產能擴大情況。請結合申

請人現有產品的產能利用率、產銷率等情況，說明本次進行產能擴張的必要性

（一）分產品說明募投項目達產後的產能擴大情況

1、彩色包裝箱、彩色包裝紙盒

本次募投項目完全達產後，每年產能擴大情況如下：

單位：萬平方米

項目

彩色包裝箱

彩色包裝紙盒

箱盒合計

孝感環保包裝項目

2,652.00

6,364.00

9,016.00

廊坊環保包裝項目

6,895.20

1,591.00

8,486.20

廈門擴建環保包裝項目

2,652.00

3,182.00

5,834.00

募投項目合計產能擴大數量

12,199.20

11,137.00

23,336.20

公司2017年彩色包裝箱及紙

盒產能

25,133.33

註：由於公司的主要印刷設備可以實現包裝箱及紙盒產品之間的柔性生產切換，因此對於現

有產能的統計以彩色包裝箱及紙盒的合計產能進行列示。

2、環保紙袋

單位：萬平方米

項目

環保紙袋

孝感環保包裝項目

5,569.00

廊坊環保包裝項目

-

廈門擴建環保包裝項目

7,161.00

募投項目合計產能擴大數量

12,730.00

公司2017年環保紙袋產能

4,500.00

3、環保紙杯（碗）

單位：萬個

項目

環保紙杯（碗）

孝感環保包裝項目

104,902.00

廊坊環保包裝項目

65,960.00

廈門擴建環保包裝項目

-

募投項目合計產能擴大數量

170,862.00

公司2017年紙杯（碗）產能

-

本次募投項目建設期為兩年，5年後所有項目完全達產，達產後彩色包裝箱

及彩色包裝紙盒新增年產能23,336.20萬平方米，環保紙袋新增年產能12,730

萬平方米，環保紙杯（碗）新增年產能170,862萬個。

其中，彩色包裝箱、彩色包裝紙盒、環保紙袋是公司原有產品，上述產品廣

泛應用於快速消費品的外包裝。彩色包裝紙盒方便產品的防護、品牌展示等，主

要應用於快速消費品領域，如：奶製品、個人生活衛生用品、日化產品、食品飲

料、消費性電子產品等的外包裝；彩色包裝箱對產品起到防護、銷售展示的作用，

適用於奶製品、

食品飲料

等產品的外包裝；環保紙袋耐破性強，韌性好，高強度，

方便運輸，主要用於各類商品外包裝袋，如服裝、鞋、食品、菸酒、化妝品、保

健品等的包裝手提袋。經過多年的努力，憑藉新穎的設計創意、先進的產品工藝

和優良的產品品質，公司已與伊利集團、恆安集團、納愛斯集團、金紅葉集團、

銀鷺食品和達利食品等大型公司建立了長期穩定的合作關係。在公司市場聲譽不

斷提升的情況下，現有產能已無法滿足訂單不斷增加的需求，公司需要繼續擴大

產能。同時，食品級紙盒、食品級紙袋亦是食品生產企業及連鎖餐飲企業裝置食

品的重要內包裝容器。

環保紙杯（碗）是公司現有紙包裝產品的延伸。餐飲連鎖企業所提供的汽水、

咖啡等飲品主要用紙杯作為容器，餐飲連鎖企業亦採用紙碗、紙桶作為食物容器，

方便麵生產企業使用紙碗作為承裝方便麵的容器，奶茶生產企業使用奶茶紙杯承

裝奶茶，外賣市場使用紙杯、紙碗作為

食品飲料

容器等，環保紙杯（碗）市場需

求來源廣泛。

（二）結合現有產品的產能利用率、產銷率等情況，說明本次進行產能擴

張的必要性

1、產能利用率、產銷率等情況

本次募投項目主要產品包括彩色包裝箱、彩色包裝紙盒、環保紙袋、環保紙

杯（碗）。公司目前尚未進行環保紙杯（碗）的生產，現有彩色包裝紙盒及彩色

包裝箱，環保紙袋的產能利用率及產銷率情況如下：

時間

類別

彩色包裝紙盒及彩色包裝

箱（萬平方米）

環保紙袋

（萬平方米）

2015年

產能

16,800.00

4,500.00

產量

16,956.77

1,722.84

銷量

16,886.14

1,718.65

產銷率

99.58%

99.76%

產能利用率

100.93%

38.29%

2016年

產能

18,200.00

4,500.00

產量

19,167.84

2,729.74

銷量

19,196.56

2,732.18

產銷率

100.15%

100.09%

產能利用率

105.32%

60.66%

2017年

產能

25,133.33

4,500.00

產量

27,485.92

3,835.23

銷量

27,050.31

3,186.35

產銷率

98.42%

83.08%

產能利用率

109.36%

85.23%

2018年

第一季度

產能

6,112.50

1,125.00

產量

7,207.88

1,178.15

銷量

7,672.94

1,257.91

產銷率

106.45%

106.77%

產能利用率

117.92%

104.72%

註：2017年度，濟南分公司彩色包裝紙盒及紙箱的產能來源於租賃的生產設備。2017年12

月末，發行人與出租方解除了租賃合作，2018年濟南分公司不再具有相應的產能。2018年

一季度，濟南分公司仍有未執行完的訂單，主要通過委託外部單位生產，委託生產部分合計

產量為520.63萬平方米。剔除該影響後公司2018年1-3月的彩色包裝紙盒及紙箱的產能利

用率為109.40%，與2017年度接近。

報告期內，公司彩色包裝紙盒及彩色包裝箱的產能利用率較為飽和，公司產

品需求旺盛。公司環保紙袋業務於2014年8月開始試生產，隨著對紙袋市場的

不斷開發，以及圓扁繩紙袋產品品類市場需求旺盛，公司紙袋訂單量的增加，產

能利用率逐年提高。

2、結合現有產品的產能利用率、產銷率等情況，說明本次進行產能擴張的

必要性

（1）目前公司產能利用率較為飽和

公司深耕包裝印刷行業多年，始終從客戶需求的角度出發，為客戶提供設計、

方案優化、工藝設定、製版、印刷生產、供應鏈優化等全流程的包裝服務，在市

場內積累了豐富的客戶資源，形成了較強競爭力。2015年度至2017年度，公司

包裝業務規模不斷擴大，包裝收入持續增長。但訂單持續增加的同時，公司受場

地、設備與資金等條件限制，產能不足的問題日益凸顯。當前，公司的紙盒、紙

箱產品產能利用率已基本飽和，2017年彩色包裝紙盒及彩色包裝箱的產能利用

率達到109.36%，產銷率亦接近100%。因此，產能瓶頸已經成為制約公司發展的

重要因素。

與同行業龍頭公司相比，目前公司的包裝業務收入規模仍不高，產能主要用

於滿足現有大客戶的需求，產能瓶頸在一定程度上限制了公司繼續開拓大型客戶

的實力，不利於公司提升在包裝行業的市場地位。

下遊市場進一步發展在未來將促進包裝需求不斷增長，公司需要及時擴大產

能，適應市場需求的發展，提升市場份額。利用此次項目，公司將建設新的生產

基地並引進先進設備，實現產能擴張。項目建設完成後，公司能突破產能瓶頸，

增強市場拓展能力，抓住市場增長機遇，進一步擴大公司銷售規模，提高公司整

體利潤水平。

（2）公司需要具備食品包裝產能

近年來，食品工業不斷發展。公司現有客戶包括大型食品企業，對食品級包

裝有著穩定需求，而目前公司對食品企業的包裝服務主要是針對不與食品接觸的

外包裝，並未涉及與食品直接接觸的食品級包裝。公司如能具備食品級包裝能力，

將具備同時為客戶提供內外包裝的能力，有利於進一步增加客戶粘性，獲取更多

訂單。

同時，公司希望儘快新增食品級包裝生產能力，包括食品級紙盒、食品級紙

袋、環保紙杯（碗）等，抓住外賣市場快速發展的契機。目前，外賣餐盒仍主要

採用塑料包裝，但由於其降解性不好，也成為了汙染源頭之一。隨著政府部門對

外賣塑料包裝問題關注度不斷提升，以及消費者環保意識不斷增強，容易自然降

解的環保紙包裝材料，將逐步提升市場份額。此外，近年來各類餐飲連鎖品牌在

國內快速發展，對食品包裝需求旺盛，公司擴張產能後能夠切入餐飲連鎖食品包

裝市場。

故本次募投項目將通過裝修食品級包裝潔淨車間，使公司具備食品級包裝能

力。項目建設完成後，公司將利用包裝技術通用性較強的特點，充分發揮現有包

裝技術優勢，實現業務結構進一步完善，有助於公司增加客戶粘性，加深與客戶

的合作。此外，外賣市場對環保紙包裝材料需求不斷增加，外賣環保紙包裝的市

場潛力巨大，公司具備食品級包裝能力亦是開拓外賣環保紙包裝市場的前提條

件。

（3）本次募投項目的下遊市場廣闊

本次募投項目的產品包括彩色包裝箱、彩色包裝紙盒、環保紙袋、環保紙杯

（碗）。彩色包裝箱、彩色包裝紙盒、環保紙袋是快消品包裝的重要材料。包裝

印刷行業市場需求巨大，根據《印刷業「十三五」時期發展規劃》對「十三五」

期間印刷業的發展提出的總體目標，到「十三五」期末，印刷業總產值超過1.4

萬億元，位居世界前列。

與此同時，本次募投項目新增產品環保紙杯（碗）的下遊市場廣闊，餐飲連

鎖企業、方便麵和奶茶產品等食品類生產企業、外賣市場、辦公場所等均對環保

紙杯（碗）有較大的需求。根據中國產業信息網數據統計，2013年全國紙杯及

紙碗的合計銷量達到434億個，預計到2020年全國紙杯及紙碗的合計銷量將達

到1,056億個，市場空間非常廣闊。

（4）本次新增產能是完善產能區域布局，更好服務客戶的需要

公司的主要客戶為快消品大型企業，基於全國市場布局的需要，快消品大型

企業在國內的生產基地布局廣泛，包裝需求的地域逐步拓展。公司作為快消品大

型企業合作夥伴，面對下遊客戶近年來不斷擴張的局面，也需要在重點區域貼緊

客戶生產基地進行包裝產能布局，就近提供包裝服務，降低運輸成本，並更好的

滿足客戶需求。

公司此次通過廊坊、孝感、廈門生產基地建設，能夠加強華北、華中、東南

相關區域產能布局。項目建設完成後，不僅有利於為客戶全國各地的生產基地提

供更好服務，還能充分拓展公司業務，優化公司管理，降低整體的綜合運營成本。

（5）綠色經濟為紙包裝行業帶來新的發展機遇

包裝材料主要包括紙包裝、鋁箔包裝、塑料包裝、鐵皮包裝等。在發展綠色

經濟的背景下，包裝物將更側重於易於降解，不形成永久垃圾，進而達到改善土

壤的目的。紙包裝材料具有易降解等優點，被行業認定為最有前途的綠色包裝材

料。

我國食品行業快速發展，為綠色紙包裝提供了廣闊的發展空間。預計未來受

國家政策與消費者環保認知提高的影響，綠色經濟將成為包裝行業發展的主要模

式，綠色包裝材料將獲得大力開發和發展。

（6）與公司的網際網路業務協同發展

公司自2017年起開始涉足跨境電商業務，利用大數據分析海外市場、精準

定位客戶群體，並通過自建獨立站的方式進行線上B2C銷售，跨境電商銷售業務

迅速增長。而電商業務重要環節之一即為商品的包裝運輸，紙箱、紙盒則是物流

包裝中最為常見的包裝材料。隨著跨境電商業務的不斷發展，以及募投項目投產

後包裝業務產能提升，公司將可以為電商產品提供包裝服務，達到業務協同。

綜上所述，本次募投項目建設能夠解決公司紙包裝業務產能不足的問題，並

使公司具備食品級包裝能力，能夠完善生產基地布局，亦能夠與公司網際網路業務

協同發展，本次進行產能擴張具有必要性。

三、根據申報材料，公司需貼緊客戶生產基地，以就近提供包裝印刷服務，

否則由於運輸成本過高，不利於公司承接距離較遠的項目。請說明各募投項目

實施地周邊地區，下遊主要客戶現有及在建的生產基地情況、包裝業務需求情

況，是否已與主要客戶籤署意向性合作協議。請結合上述情況，論證募投項目

達產後，彩色包裝箱、彩色包裝紙盒等產品新增產能消化的具體措施

（一）下遊主要客戶在本次募投項目實施地點周邊地區有大量生產基地分

布，有助於消化新增產能

公司的主要客戶為快消品大型企業，基於全國市場布局的需要，快消品大型

企業在國內的生產基地布局廣泛，包裝需求分散在全國各地。公司的主要下遊客

戶在華北、華中、東南均有重要生產基地分布。

1、孝感環保包裝項目

孝感環保包裝項目靠近華中重要都市武漢，該生產基地能夠輻射華中地區。

孝感已成功吸引恆安集團、金紅葉集團、維達、中順等生活用紙知名企業進駐，

形成了規模較大的生活用紙基地。公司與恆安集團、金紅葉集團等企業已經持續

合作多年，形成了良好合作關係。

公司的主要客戶在華中地區生產基地情況如下：

客戶名稱

華中生產基地情況

供貨主體

公司對其收入金額（萬元）

2017年

2016年

2015年

伊利集團

黃岡伊利，日產1200噸超高

溫奶和280噸冷飲產品以及

300噸PET乳飲料

黃岡基地、

廈門本部

5,541.84

-

-

百威英博

（通過客

戶加意包

裝向其供

應包裝產

品）

英博金龍泉啤酒（湖北）有

限公司，年產約60萬噸

-

公司對加意包裝供貨後，加意包裝向

百威英博等終端使用客戶進行供貨，

各終端使用客戶的具體金額暫無法統

計。2015年度至2017年度，公司對

加意包裝的銷售收入分別為

2,242.63萬元、2,927.08萬元、

2,244.83萬元。

湖南英博白沙啤酒有限公

司，年產約18萬噸

百威英博（湖南）啤酒有限

公司、百威英博（武岡）啤

酒有限公司

百威英博（吉水）啤酒有限

公司，年產10萬噸

南昌亞洲啤酒有限公司，年

產40萬噸（完全建成將達

90萬噸）

銀鷺集團

銀鷺湖北漢川生產基地，設

計生產能力年產120萬噸或

30億瓶（包、罐），年產值

超40億元

-

報告期內，公司對銀鷺集團的收入主

要是廈門本部對銀鷺廈門生產基地供

貨。公司在湖北地區僅有黃岡生產基

地，且其產能主要用於滿足黃岡伊利

的需求，因此暫未向銀鷺湖北漢川生

產基地供貨。

恆安集團

恆安（孝感）衛生用品有限

公司生產基地，擁有22條生

廈門本部

175.23

288.57

364.29

客戶名稱

華中生產基地情況

供貨主體

公司對其收入金額（萬元）

2017年

2016年

2015年

產線，年生產能力達1600萬

件

湖南恆安紙業生產基地年產

能50萬噸

412.46

233.44

193.53

恆安集團（安鄉）衛生用品

有限公司，年產80多萬箱

-

-

-

金紅葉集

團

金紅葉紙業（湖北）有限公

司：一期項目總產能達24萬

噸，年銷售收入20億元以

上；二期工程生活用紙年生

產能力12萬噸，達產後可新

增銷售收入12億元；後期項

目全部竣工投產後，年產能

將達到84萬噸

廈門本部

139.11

-

-

良品鋪子 良品鋪子

總部在湖北省武漢

市。2016年，

良品鋪子

全面

啟動位於武漢臨空港經開區

的一期項目建設，建成投產

後，預計新增年產值30億元

廈門本部

845.94

1,738.23

889.57

索菲亞

家

居

索菲亞

家居華中生產基地年

產能約60萬套定製衣櫃及

配套家居產品,其中包括家

具貼面板、趟門、櫃身及抽

芯

-

公司於2018年6月與

索菲亞

家居湖北

有限公司籤署供貨框架合同，擬向其

供應紙箱。具體供應數量根據後續訂

單為準。

達利食品

湖北達利食品有限公司，年

產值超過26億元

-

報告期內，公司對達利食品的收入主

要是廊坊一期基地對河北達利生產基

地供貨。公司在湖北地區僅有黃岡生

產基地，且其產能主要用於滿足黃岡

伊利的需求，因此暫未向湖北達利生

產基地供貨

註：上述生產基地所列示的產能或產值的來源為網絡搜索。

目前，公司在華中地區的生產基地主要為2017年投產的湖北黃岡生產基地，

該基地的產能主要用於滿足黃岡伊利的需求。因此，對於銀鷺集團、達利食品等

主要客戶在華中地區的生產基地暫未供貨。此外，恆安集團、金紅葉集團、良品

鋪子等主要客戶在華中地區亦有重要的生產基地分布，但目前主要通過廈門本部

向其供貨，運輸距離過長，考慮到運輸成本及服務效率等原因，公司對上述客戶

華中地區生產基地的供貨量較小。

公司需要儘快在華中地區布局生產基地，以滿足主要客戶在華中生產基地的

包裝業務需求。

2、廊坊環保包裝項目

公司憑藉與大客戶長期、穩定的合作關係，為伊利集團、達利食品、養元飲

品等客戶在華北區域的生產基地提供包裝產品。

廊坊地處京津冀城市群，位於北京、天津兩個國際都市之間，地理位置優越。

未來，隨著京津冀協同發展的推進，特別是《京津冀協同發展規劃綱要》的落實，

廊坊區位優勢將進一步凸顯。但是由於環保要求不斷提高，使用非環保材料及環

保設備未達到環保排放要求的包裝企業逐步退出京津冀大商業圈，本次擬建設的

廊坊生產基地將全面使用環保用材，在環保要求提升的大環境下預計能贏得更多

的商業機會。

公司的主要客戶在華北地區生產基地情況如下：

客戶名稱

華北生產基地情況

供貨主體

公司對其收入金額（萬元）

2017年

2016年

2015年

伊利集團

廊坊伊利乳品有限公司，

日處理鮮奶能力550噸，

主要生產產品為純牛奶和

乳飲料

廊坊一期

基地

2,311.42

1,674.71

1,945.26

張北伊利液態奶，設計規

模為年產原奶28.11萬噸

廊坊一期

基地

4,498.62

2,743.96

2,227.92

定州伊利液態奶，日處理

鮮奶1200噸，冷飲年產量

4.5萬噸，年產值達30億

元

廊坊一期

基地

2,518.52

2,147.88

2,071.16

錫林伊利液態奶，年產液

態奶產品10萬噸

廊坊一期

基地

1,252.42

656.95

802.05

天津康業冷飲，雪糕冰激

凌等年產能達5萬噸

廊坊一期

基地

76.90

-

-

天津伊利乳品酸奶，日處

理原料奶500噸，年產5.5

萬噸酸奶、4.5萬噸活性

乳酸菌飲料

廊坊一期

基地、廈

門本部

1,003.23

277.45

162.61

天津伊利乳業奶粉，年產

4.5萬噸高端嬰幼兒配方

廊坊一期

基地、廈

518.15

492.44

433.91

客戶名稱

華北生產基地情況

供貨主體

公司對其收入金額（萬元）

2017年

2016年

2015年

奶粉

門本部

肇東伊利，年生產能力超

過30萬噸，可日產1300

噸超高溫奶和200噸酸

奶，實現年銷售收入20

億元

廈門本部

833.95

803.10

792.53

濟南伊利液態奶在平陰進

行擴產項目建設，液態奶

擴產項目總投資14億元，

新上液態奶

自動化

生產線

20條，新增液態奶1600

噸，總產值53億元，可新

增稅收2.24億元。項目計

劃於2018年上半年開工

建設

-

該生產基地仍在建設中，報告期內無

對該生產基地供貨

加意包裝

（通過加

意包裝向

河南雪花

啤酒、燕京

啤酒供應

包裝產品）

河南雪花啤酒，年產量超

過160萬噸

-

公司主要通過加意包裝向華北地區

的河南雪花啤酒、

燕京啤酒

供應包裝

產品。公司對加意包裝供貨後，加意

包裝向雪花啤酒、

燕京啤酒

等多個終

端使用客戶進行供貨，各終端使用客

戶的具體金額暫無法統計。2015年度

至2017年度，公司合併層面對加意

包裝的銷售收入分別為2,242.63萬

元、2,927.08萬元、2,244.83萬元。

北京

燕京啤酒

，2015-2017

年，分別實現營業收入

125.38億元、115.73億元

和111.95億元，啤酒銷量

分別達到483萬噸、

450.36萬噸和416.02萬

噸。

百威英博

保定生產基地，設計產能

為年產100萬噸啤酒。目

前，年產25萬噸的一期工

程已建成投產

廊坊一期

生產基地

公司自2018年2月份開始向其進行

包裝產品的供貨

達利食品

河北達利食品有限公司在

河北省霸州市具有生產基

地，項目總投資20億元，

建築面積33萬平方米。公

司建設現代化標準廠房，

引進國內外先進設備二十

多條生產線，主要生產銷

售食品和飲料

廊坊一期

基地

1,300.82

1,081.13

458.67

養元飲品

截至2017年末，

養元飲品

的年產能水平達到136萬

噸，其中母公司河北養元

智匯飲品股份有限公司年

產能為70萬噸

廊坊一期

基地

142.53

-

-

註：上述生產基地所列示的產能或產值的來源為網絡搜索。

公司已在廊坊地區建成了一期生產基地並順利投產，目前產能利用率已較為

飽和。由於華北地區大型快消品企業較多，目前廊坊一期生產基地產能已無法滿

足包裝業務需求。本次募投項目擬建設廊坊二期環保包裝項目，並具備食品級包

裝的生產能力，建成後能夠更好的服務現有主要客戶在華北地區的客戶，並有利

於開拓其他客戶在華北地區的包裝需求。

3、廈門擴建環保包裝項目

公司在福建地區的客戶資源豐富，重要客戶恆安集團與銀鷺食品等總部均位

於福建。同時，華東其他省份及華南地區的客戶亦為廈門生產基地的重要服務客

戶。公司主要客戶在東南地區的生產基地分布情況如下：

客戶名稱

東南地區生產基地情況

供貨主體

公司對其收入金額（萬元）

2017年

2016年

2015年

恆安集團

恆安集團總部位於福建省

晉江市，在福建地區具有

重要的生產基地

廈門本部

3,113.99

3,112.61

2,997.93

銀鷺集團

廈門生產基地，年產60萬

噸無菌灌裝飲料和複合蛋

白飲品

廈門本部

2,768.29

699.52

-

伊利集團

惠州生產基地，日產1500

噸超高溫滅菌奶和日產

200噸酸奶

廈門本部

3,043.44

2,596.10

2,946.76

百威英博

（通過客戶

加意包裝向

其供應包裝

產品）

佛山生產基地，啤酒年產

能達160萬噸

-

公司對加意包裝供貨後，加意包裝向

百威英博、可口可樂等多個終端使用

客戶進行供貨，各終端使用客戶的具

體金額暫無法統計。2015年度至2017

年度，公司合併層面對加意包裝的銷

售收入分別為2,242.63萬元、

2,927.08萬元、2,244.83萬元

漳州生產基地，啤酒年產

能達100萬噸

-

莆田生產基地，每年生產

150萬噸啤酒

-

可口可樂

（通過客戶

加意包裝向

其供應包裝

產品）

廈門生產基地，年產能約

8,000萬標箱

-

廣州生產基地，擁有11條

現代化的生產線，年產能

約為125萬噸

-

金紅葉集團

廣東清遠生產基地，年產

生活用紙4.4萬噸

廈門本部

639.03

233.34

-

福州生產基地，月生產能

力2700多噸

廈門本部

73.42

59.27

45.31

客戶名稱

東南地區生產基地情況

供貨主體

公司對其收入金額（萬元）

2017年

2016年

2015年

立白集團

全國合計13大生產基地，

其中兩個重要生產基地分

別位於廣州番禺和廣州南

沙生產基地

廈門本部

568.91

242.97

220.13

註：上述生產基地所列示的產能或產值的來源為網絡搜索。

公司的廈門生產基地除向客戶在福建地區的生產基地供應外，廣東地區亦是

重要供貨區域。

報告期內，公司的廈門生產基地對立白集團均有供貨，但總體供貨金額不高。

2018年公司與立白集團達成了戰略合作協議，預計將能夠實現較為持續穩定的

合作關係。目前，公司廈門生產基地的產能利用率已較為飽和，生產基地的主要

產能用於供應恆安集團、銀鷺集團、伊利集團、加意包裝等大型客戶的需求。建

設廈門擴建環保包裝項目有利於公司進一步滿足現有主要客戶的需求，並拓展東

南地區新的客戶。同時，廈門市位於我國東南沿海，擁有貨櫃吞吐量較高的廈

門港。本次在廈門地區增加包裝業務產能，可以利用廈門港口優勢，為公司未來

產品出口提供便利的條件。

綜上所述，公司的下遊主要客戶在本次募投項目實施地點周邊地區有大量生

產基地分布，對包裝印刷產品需求旺盛，有助於公司消化未來的募投項目新增產

能。公司通過廊坊、孝感、廈門生產基地建設，在華北、華中、東南完善生產基

地的布局，有利於貼近客戶在相關區域的生產基地，更好的服務現有客戶，並開

發新客戶，提升公司總體盈利能力。

（二）與客戶籤署意向性合作協議情況及增強銷售能力的措施

1、與客戶籤署意向性合作協議情況

目前，公司的產能利用率較為飽和，產能主要用於滿足現有大型客戶的需求。

對於募投項目的實施計劃，公司亦開始進行前期銷售布局，2018年已新晉成為

立白集團戰略合作夥伴供應商，與新客戶

索菲亞

家居湖北有限公司、五穀磨房食

品集團有限公司等籤訂了供貨框架合同，並積極開拓大型連鎖餐飲企業的紙包裝

市場。

雖然公司根據募投項目的實施計劃進行了前瞻性的戰略布局，且最近已接洽

部分新客戶，有利於公司未來新增產能消化。但由於項目建設期較長，原有主要

客戶更多針對目前生產能力情況與公司籤訂合同，待公司未來擴產並具備生產能

力後才能夠大量籤訂新的合同訂單，因此目前尚無直接針對募投項目的合同訂

單。公司亦會根據募投項目建設情況積極與客戶溝通，爭取使得新訂單籤訂與新

增產能時間能夠順利匹配，促進新增產能消化，提升募集資金運用效率。

2、進一步增強銷售能力的措施

公司目前在包裝印刷業務銷售模式主要為直銷，直接面向客戶。經營生產模

式為以銷定產。公司設立銷售中心部門，負責統一公司的銷售制度、營銷策略和

市場開拓，以加強公司對客戶的服務。對於年採購額較大的核心客戶，公司設立

服務專員，隨時滿足客戶需求。對於採購額不大的客戶，公司的營銷部門亦會定

期跟蹤客戶訂單的生產、售後服務，了解和滿足客戶的潛在需求。

為了進一步增強公司的銷售能力，公司計劃主要採取以下措施：

（1）在主要城市設立區域營銷中心

公司已經接洽了部分大型連鎖餐飲企業，客戶提出希望公司能在上海設立區

域營銷中心，以更好的與公司進行業務對接。為爭取更多訂單，並更好的為大型

客戶提供服務，公司計劃在大型連鎖客戶經營總部分布較多的北京、上海設立區

域營銷中心，以更好的對接客戶需求，挖掘訂單潛力。

（2）通過網際網路業務協同發展，提升產能消化能力

① 自2017年起公司開始涉足跨境電商業務，利用大數據分析海外市場、精

準定位客戶群體，並通過自建獨立站的方式進行線上B2C銷售，跨境電商銷售業

務迅速增長。而電商業務重要環節之一即為商品的包裝運輸，紙箱、紙盒則是物

流包裝中最為常見的包裝材料。隨著公司的跨境電商業務的不斷發展，以及募投

項目逐步落地帶來了紙箱、紙盒的新增產能，公司可以為電商產品提供包裝服務，

形成協同效應。

②

移動互聯

網精準廣告由於具有傳輸形式多樣化、受眾範圍覆蓋面積廣、

廣告投放精準度高、轉化效果好等特點，已逐步成為高端知名客戶首選的商業推

廣模式。公司目前逐步布局網際網路廣告業務，並以此為契機，進一步拓展公司傳

統包裝銷售業務。一方面，公司的包裝客戶基本屬於快消品行業龍頭企業，而快

消品行業需要大量的廣告營銷推廣，公司可為包裝客戶提供網際網路推廣服務，在

幫助客戶提升銷售並增強客戶粘性的同時，也能為公司帶來更多包裝業務。另一

方面，公司可通過精準廣告投放，利用上市公司的品牌影響力和競爭優勢，逐步

將環保包裝推向

移動互聯

網，拓展環保包裝業務的市場份額。

（三）公司產品需求旺盛，目前的產能利用率較為飽和

隨著公司品牌優勢持續增強，與客戶合作的深入，以及下遊市場的發展，近

年來公司包裝業務規模不斷擴大，包裝業務收入由2015年的51,418.77萬元增

長至2017年的90,660.86萬元，包裝業務收入持續增長。

本次募投項目生產的產品包括紙箱、紙盒、環保紙袋、紙杯（碗）。其中，

紙杯（碗）是公司著力開拓的新產品，而紙箱與紙盒現有的產能利用率已非常高。

2017年度，公司紙箱、紙盒的產能利用率達到了109.36%，產銷率亦接近100%，

公司的市場信譽度及品牌優勢提升為公司包裝印刷產品帶來了充足的市場需求。

公司將對各生產基地進行嚴格的產品質量把關，維護市場信譽度及品牌優勢，不

斷提升自身產品的市場需求，消化募投項目新增產能。

（四）包裝印刷行業市場容量巨大

包裝印刷行業市場需求巨大，根據《印刷業「十三五」時期發展規劃》，「十

三五」時期是持續深入推動印刷業提質增效、轉型升級，從印刷大國向印刷強國

邁進的關鍵五年。《印刷業「十三五」時期發展規劃》對「十三五」期間印刷業

的發展提出了總體目標：要實現印刷業規模的持續擴大，到「十三五」期末，印

刷業總產值超過1.4萬億元，位居世界前列。

與此同時，包裝印刷行業若想得到大型下遊客戶的信賴，具有一定的市場壁

壘。一個包裝印刷企業的技術水平、服務質量、品牌信譽度是下遊客戶選擇包裝

印刷服務商時重點考慮的因素，優質的包裝印刷企業將會獲得下遊客戶的信賴，

並與之逐步形成長期穩定的合作關係。通過多年為伊利集團、恆安集團等大型企

業提供包裝印刷服務，公司的產品質量和服務水平得到市場認可。但由於產能規

模及生產基地布局等的限制，公司的收入規模與國內包裝龍頭企業相比仍較小，

目前印刷包裝上市公司龍頭企業的包裝業務收入規模如下：

序號

公司名稱

2017年營業收入（萬元）

1

合興包裝

632,337.74

2

美盈森

276,862.79

3

永新股份

186,518.15

4

裕同科技

694,774.07

5

吉宏股份

（包裝業務收入）

90,660.86

公司通過本次募投項目的實施，能夠擴大產能及完善生產基地布局，更好的

發揮自身的產品質量和服務水平，提升總體業務規模，努力成為包裝印刷行業的

領軍企業。包裝印刷行業巨大的市場需求有助於公司消化新增產能。

（五）增加食品級包裝產品類型，滿足市場需求

公司現有客戶包括大型食品企業，對食品級包裝有著穩定需求，而目前公司

對食品企業的包裝服務主要是針對不與食品接觸的外包裝，並未涉及與食品直接

接觸的食品級包裝。公司如能具備食品級包裝能力，將具備同時為客戶提供內外

包裝的能力，有利於進一步增加客戶粘性，獲取更多訂單。

居民消費水平的提高促進了餐飲業的發展，外資連鎖餐飲巨頭在國內廣泛分

布，而近年來各類國內餐飲連鎖品牌亦得到快速發展，對食品級包裝紙盒、食品

級包裝紙袋、紙杯（桶/碗）有較大的市場需求。

外賣市場的發展為食品包裝帶來了新的發展機遇，而隨著消費者環保意識的

提升，具有環保理念的餐盒包裝設計將會讓外賣商家具備更多品牌優勢。傳統外

賣餐盒多採用塑料包裝，其強度、耐熱性、穩定性高，且成本低廉，因此受到商

家青睞。但由於其降解性不好，也成為了汙染源頭之一。隨著消費者環保意識的

提升，具有環保理念的餐盒包裝設計將會讓外賣商家具備更多品牌優勢。選擇容

易自然降解的包裝材料，如紙包裝餐盒，是一種增加環境友好度的方式。

本次募投項目將裝修食品級包裝潔淨車間，使公司具備食品級包裝能力。項

目建設完成後，公司將利用包裝技術通用性較強的特點，充分發揮現有包裝技術

優勢，實現業務規模的擴大。同時，實現業務結構進一步完善，有助於公司增加

客戶粘性，加深與客戶的合作。

綜上所述，食品級包裝市場需求廣闊，公司具備食品級包裝產品生產能力有

助於公司消化募投項目包裝業務產能。

（六）公司優質客戶資源有助於消化產能

公司與伊利集團、恆安集團、納愛斯集團、金紅葉集團、

良品鋪子

、銀鷺食

品、達利食品等知名大型快消品生產企業建立了長期穩定的合作關係。隨著國民

經濟不斷發展，消費品市場發展空間廣闊，公司的包裝印刷業務能夠與長期合作

的消費品生產企業共同享受市場的發展。

此外，能得到上述知名企業的認可，體現了公司產品的品質及服務水平。本

次募投項目實施後，公司的產能得到提升，生產基地布局更完善，有利於公司通

過上述客戶在各自領域的影響力進一步開發潛在客戶，擴大公司的市場份額及盈

利能力。公司優質客戶資源有助於消化募投項目新增產能。

四、本次孝感及廊坊環保包裝項目達產後，將新增環保紙杯、紙碗產能約

17.09億個，主要用於滿足餐飲連鎖、外賣等市場的需求。請說明環保紙杯（碗）

的下遊客戶情況及產品需求測算情況，量化分析本次募投項目的可行性。申請

人現有包裝業務客戶主要為伊利集團等大型企業，而餐飲連鎖等客戶一般規模

較小，請說明環保紙杯（碗）產品未來的銷售模式，是否與申請人現有業務模

式存在較大差異，是否已有意向性合作客戶。請結合上述情況，論證本次募投

項目達產後，環保紙杯（碗）產品新增產能消化的具體措施

（一）請說明環保紙杯（碗）的下遊客戶情況及產品需求測算情況，量化

分析本次募投項目的可行性

公司對環保紙杯（碗）市場進行了市場調研，下遊客戶的主要目標包括餐飲

連鎖企業、外賣平臺客戶，以及方便麵、奶茶飲品企業等對紙杯（碗）具有較多

需求的公司。

1、餐飲連鎖行業保持不斷增長

餐飲連鎖企業是公司紙杯（碗）的重要客戶類別。近年來，國內餐飲連鎖快

速發展。根據國家統計局數據，國內連鎖餐飲行業營業額從2007年的640億元

增長到2016年的1,635.15億元，複合增長率達到10.98%。餐飲連鎖行業收入

規模的不斷增加，使得該行業對紙杯（碗、桶）的需求不斷增長。

2、近年來外賣市場快速發展

移動互聯

網帶動外賣的流行，帶來了外賣市場的快速發展，根據智研諮詢統

計數據顯示，2017年中國網際網路餐飲外賣市場訂單量達到了約55.7億單，市場

規模巨大。在外賣市場快速發展的背景下，與外賣市場配套的紙杯（碗、桶）產

品需求將不斷增加。

3、紙杯（碗）總體市場容量巨大

根據中國產業信息網數據統計，2013年全國紙杯及紙碗的合計銷量達到434

億個，預計到2020年全國紙杯及紙碗的合計銷量將達到1,056億個。

本次規劃的募投項目中，孝感項目及廊坊項目規劃了紙杯（碗）產能，假設

2019年初開始項目建設，按計劃在2023年能完全達產，完全達產後產能規劃為

17.09億個。公司希望利用自身的市場信譽度、紙包裝產品生產管理經驗及融資

渠道優勢儘快切入紙杯（碗）市場。公司本次募投項目所規劃的產能充分考慮了

紙杯（碗）市場巨大的市場容量。

綜上所述，紙杯（碗）下遊行業如餐飲連鎖行業、外賣市場的持續發展使得

紙杯（碗）具有充足的市場需求，本次募投項目具有必要性、可行性。

（二）申請人現有包裝業務客戶主要為伊利集團等大型企業，而餐飲連鎖

等客戶一般規模較小，請說明環保紙杯（碗）產品未來的銷售模式，是否與申

請人現有業務模式存在較大差異，是否已有意向性合作客戶

公司目前在包裝印刷業務銷售模式主要為直銷，直接面向客戶。經營生產模

式為以銷定產。公司設立銷售中心，負責統一公司的銷售制度、營銷策略和市場

開拓，以加強公司對客戶的服務。對於年採購額較大的核心客戶，公司設立服務

專員，隨時滿足客戶需求。對於採購額不大的客戶，公司的營銷部門亦會定期跟

蹤客戶訂單的生產、售後服務，了解和滿足客戶的潛在需求。目前由於包裝業務

產能利用率較高，公司主要產能用於服務現有大型客戶，對於未來新增客戶，公

司會根據客戶數量配備足夠的銷售人員，以使得對各客戶的服務都能夠滿足公司

的銷售制度和營銷策略。

對於環保紙杯（碗）未來的銷售模式，公司仍優先與大型連鎖餐飲集團及主

要外賣平臺進行合作磋商，同時亦會通過網際網路推廣等方式探索與中小型連鎖餐

飲企業的合作，總體來看銷售模式不會與公司現有業務模式存在較大差異。

紙杯（碗）需要在潔淨車間進行生產，雖然公司已針對紙杯（碗）進行銷售

戰略布局，並與部分客戶進行了意向性磋商，但由於項目建設期較長，在完成建

設並投產前客戶不會提前下大量訂單，因此暫無直接針對紙杯（碗）產品的訂單。

公司會根據本次募集資金投資項目的建設進度及時進行銷售布局，儘早籤訂紙杯

（碗）產品的銷售訂單。

（三）請結合上述情況，論述本次募投項目達產後，環保紙杯（碗）產品

新增產能消化的具體措施

1、紙杯（碗）市場容量有助於公司消化產能

根據中國產業信息網數據統計，2013年全國紙杯及紙碗的合計銷量達到434

億個，預計到2020年全國紙杯及紙碗的合計銷量將達到1,056億個。本次規劃

的募投項目中，孝感項目及廊坊項目規劃了紙杯（碗）產能，假設2019年初開

始項目建設，按計劃在2023年能完全達產，完全達產後產能規劃為17.09億個。

通過與大型快消產品生產企業多年的合作，公司具有較高的市場信譽度，並

積累了紙包裝產品豐富的生產經驗。公司希望分享紙杯（碗）市場巨大的市場空

間，並計劃優先從餐飲連鎖行業、具有紙杯（碗）需求的食品企業及外賣市場作

為市場開拓的主要方向。同時，公司將考慮與具有較大辦公紙杯需求的企業進行

合作，進行定向紙杯供應。

2、餐飲連鎖行業不斷發展有助於消化產能

根據國家統計局數據，國內餐飲連鎖行業收入規模從2007年的640億元增

長到2016年的1,635.15億元，複合增長率達到10.98%，對食品包裝的需求亦

在不斷增加。公司正在籌划進入餐飲連鎖行業的食品包裝市場。

連鎖餐飲品牌包括麥當勞、肯德基、星巴克、漢堡王等國際連鎖巨頭，亦包

括真功夫、永和大王、瑞幸咖啡、快樂檸檬等國內知名連鎖品牌。經過多年與伊

利集團、恆安集團等大型消費品企業的合作，公司建立了完整的質量控制體系，

積累了豐富的生產管理經驗，並在紙包裝領域積累了較好的市場信譽度，目前正

在積極接洽其他大型餐飲連鎖企業，在具備紙杯（碗、桶）生產能力後，公司會

大力開拓餐飲連鎖品牌的紙杯（碗、桶）市場。

3、抓住外賣包裝中環保紙包裝市場的發展機遇

近年來外賣市場快速發展，根據智研諮詢統計數據，2017年中國網際網路餐

飲外賣市場訂單約為55.7億單。目前，外賣餐盒仍主要採用塑料包裝，但由於

其降解性不好，也成為了汙染源頭之一。隨著政府部門對外賣塑料包裝問題關注

度不斷提升，以及消費者環保意識不斷增強，容易自然降解的環保紙包裝材料，

將逐步提升市場份額。

上海市質量技術監督局在2018年4月發布了全國首個外賣送餐盒團體標準。

團體標準推行後，外賣行業將採用生產技術較為成熟的淋膜紙碗替代塑料送餐

盒，在保證送餐盒質量安全的基礎上，可減少塑料垃圾。根據上海市質量技術監

督局公布的內容，據不完全統計，上海平均每天外賣訂餐量高達165萬單。然而，

隨之而來的是外賣送餐盒質量的良莠不齊和塑料垃圾猛增等問題日益突出。為緩

解城市環境壓力，促進綠色環保，上海市質量技監局組織有關部門，指導行業協

會聯合餓了麼、百度、美團外賣送餐平臺共同制定外賣送餐盒團體標準。2018

年6月份起，餓了麼、百度、美團外賣送餐平臺在長寧、浦東、普陀3個區開展

先行試點，並逐步推廣到全市。

目前，國內外賣市場巨大，且採用紙碗替代塑料送餐盒的實施經驗預計將逐

步在全國主要城市推廣，環保紙包裝在外賣包裝中的份額預計將不斷增加。公司

需要儘快推進項目建設，抓住外賣紙包裝市場難得的發展機遇。

綜上所述，外賣紙包裝市場需求的釋放有助於公司新增募投的產能消化。

4、提前進行市場調研及進行客戶初步接洽工作

大型連鎖餐飲企業通常門店眾多，對紙杯（碗）產品的需求量較大，且需求

穩定。大型連鎖餐飲企業在國內的門店布局一直在擴張，根據公開資料顯示，肯

德基在國內的門店數量已超過5,000家，星巴克在中國擁有超過3,000家門店，

麥當勞則計劃在未來五年將中國內地餐廳數量從2,500家增加至4,500家，漢堡

王預計在2018年年末將開出1,000家餐廳。公司環保紙杯（碗）產品的重要客

戶目標群體之一就是大型連鎖餐飲企業。公司已聘請深耕紙杯（碗）行業多年的

銷售人員，結合上市公司自身在紙包裝行業信譽度及銷售人員多年的市場積累，

對環保紙杯（碗）潛在客戶需求進行了充分的調研，並與部分大型連鎖餐飲企業

進行初步接洽。大型連鎖餐飲企業廣泛的門店布局，以及不斷的門店擴張，帶來

了大量的紙杯（碗）市場需求，而公司生產基地建設及投產需要一定的周期，若

不儘快進行產能布局，將錯過市場機遇。

此外，公司的另一重要目標群體是方便麵和奶茶等對紙杯（碗）有持續穩定

需求的食品企業。國內的方便麵知名品牌如統一集團、今麥郎、白象方便麵等對

紙碗有較高的需求。根據中商產業研究院出具的《2018年中國方便麵行業市場

前景研究報告》，2016年中國方便杯麵及方便碗面市場零售額及零售銷量達383

億元及128億份，分別約佔中國總體方便麵市場的47.2%及34.4%，對杯碗容器

有大量的市場需求。奶茶生產企業同樣對紙杯有較大的需求，根據

香飄飄

食品股

份有限公司2017年年報披露，該公司2017年的奶茶銷量杯數超過12億杯。

公司通過與伊利集團、恆安集團等大型客戶多年的合作，產品的品質及服務

水平得到了下遊大型企業的認可，樹立了良好的市場信譽。隨著2016年完成首

發上市，以及業務規模的進一步擴大，公司的品牌優勢不斷增強。紙杯（碗）市

場需求巨大，由於屬於傳統行業，且通常產量較大帶來對生產管理要求較高，目

前生產企業市場份額仍較為分散。公司會按照投資計劃推進募投項目建設，切入

紙杯（碗）市場，利用紙包裝行業多年的生產管理經驗及市場信譽度，逐步建立

在紙杯（碗）細分產品的市場地位，促進募投項目產能消化，增強公司盈利能力。

五、保薦機構過程及核查意見

（一）核查過程

1、保薦機構覆核了發行人本次募投項目的投資金額、效益測算等相關計算

文件，並查閱了可行性研究報告等相關資料。

2、查閱同行業可比公司財務報告等相關資料，分析同行業可比公司業務規

模情況，論述本次募投項目規劃的合理性。

3、與公司管理層就本次募投項目的投資規模、效益情況、項目必要性等進

行溝通。

4、查詢公司的產能利用率、產銷率情況，了解本次募投項目的必要性。

5、查詢公司主要客戶在募投項目周邊區域的生產基地情況。

6、查詢餐飲連鎖、外賣等市場發展情況，了解食品級包裝產品的下遊客戶

需求情況。

7、查閱募集資金投資項目的立項備案及環評批覆文件。

（二）核查結論

經核查，保薦機構認為本次募投項目的具體投資數額具有詳細的投資明細，

募集資金並未超過募投項目實際資金需求量；募投項目測算依據、過程、結果具

有合理性。

問題2：

募集資金用於鋪底流動資金、預備費、其他費用等的，視同以募集資金補

充流動資金。請申請人明確是否使用本次募集資金投向鋪底流動資金及預備費，

如是，請提供補充流動資金的測算依據。

請申請人說明，自本次發行相關董事會決議日前六個月起至今，除本次募

集資金投資項目以外，公司實施或擬實施的重大投資或資產購買的交易內容、

交易金額、資金來源、交易完成情況或計劃完成時間。請說明有無未來三個月

進行重大投資或資產購買的計劃。請結合上述情況說明是否存在通過本次補充

流動資金變相實施重大投資或資產購買的情形。

請保薦機構對上述事項進行核查並發表意見。

回覆：

一、募集資金用於鋪底流動資金、預備費、其他費用情況及視同補充流動

資金的測算依據

（一）募集資金用於鋪底流動資金、預備費、其他費用情況

本次募集資金投入具體情況如下：

單位：萬元

序號

項目

孝感環保包

裝項目募集

資金投入

廊坊環保包

裝項目募集

資金投入

廈門擴建環

保包裝項目

募集資金投

入

小計

1

建設投資

42,300.00

22,810.00

12,950.00

78,060.00

1.1

建築工程費

13,880.00

6,885.25

720.00

21,485.25

1.2

設備購置費

25,580.00

14,220.00

11,540.00

51,340.00

1.3

工程建設其他費用

340.00

204.75

90.00

634.75

1.4

預備費

2,500.00

1,500.00

600.00

4,600.00

2

鋪底流動資金

5,700.00

3,890.00

2,350.00

11,940.00

合計

48,000.00

26,700.00

15,300.00

90,000.00

項目投資構成中，除鋪底流動資金外，其他投資構成屬於資本性支出。其中，

建築工程費和設備購置費均計入長期資產，屬於資本性支出。工程建設其他費用

主要為建設單位管理費等，在發生時計入在建工程，符合資本化條件，屬於資本

性支出。預備費主要為考慮未來可能發生的工程、設備成本變動因素和設備工藝

技術調整因素所導致的支出，在實際發生時為資本性支出。

募投項目使用募集資金投入工程建設其他費用、預備費、鋪底流動資金金額

為17,174.75萬元，佔本次募集資金總額的19.08%，具體情況如下：

單位：萬元

序號

項目

孝感環保包

裝項目募集

資金投入

廊坊環保包

裝項目募集

資金投入

廈門擴建環

保包裝項目

募集資金投

入

小計

序號

項目

孝感環保包

裝項目募集

資金投入

廊坊環保包

裝項目募集

資金投入

廈門擴建環

保包裝項目

募集資金投

入

小計

1

工程建設其他費用

340.00

204.75

90.00

634.75

2

預備費

2,500.00

1,500.00

600.00

4,600.00

3

鋪底流動資金

5,700.00

3,890.00

2,350.00

11,940.00

合計

8,540.00

5,594.75

3,040.00

17,174.75

（二）視同補充流動資金的測算依據

1、營業收入增長率

公司最近三年營業收入實際增長情況如下：

項目

2017年

2016年

2015年

營業收入（萬元）

113,261.33

56,990.16

52,186.53

增長率

98.74%

9.20%

35.22%

最近三年平均增長率

47.72%

2015年至2017年度，公司收入平均增長率為47.72%，2018年一季度營業

收入較2017年一季度同比增長126.53%。考慮到未來預測期為三年，此處謹慎

起見，選取35%作為未來三年增長率測算。

2、補充流動資金測算依據和過程

根據2017年末經營性流動資產及經營性流動負債佔營業收入的比例，以及

假設35%的營業收入增長率，對2018年-2020年的營運資金缺口進行測算，測算

依據如下：

單位：萬元

項目

2017年末/

年度實際數

佔營業

收入比

例

2018年末/

年度(預測

數)

2019年末/

年度(預測

數)

2020年末/

年度(預測

數)

2020年末/

年度預測數

-2017年末

/年度實際

數

營業收入

113,261.33

152,902.79

206,418.77

278,665.33

165,404.01

應收票據

829.74

0.73%

1,120.15

1,512.21

2,041.48

1,211.73

應收帳款

19,614.26

17.32%

26,479.25

35,746.98

48,258.43

28,644.17

預付款項

3,689.36

3.26%

4,980.63

6,723.85

9,077.20

5,387.84

存貨

17,233.29

15.22%

23,264.94

31,407.67

42,400.36

25,167.07

經營性流

動資產合

計

41,366.65

36.52%

55,844.97

75,390.71

101,777.46

60,410.82

項目

2017年末/

年度實際數

佔營業

收入比

例

2018年末/

年度(預測

數)

2019年末/

年度(預測

數)

2020年末/

年度(預測

數)

2020年末/

年度預測數

-2017年末

/年度實際

數

應付票據

6,683.02

5.90%

9,022.08

12,179.81

16,442.74

9,759.72

應付帳款

18,120.20

16.00%

24,462.27

33,024.07

44,582.49

26,462.29

預收款項

259.77

0.23%

350.69

473.44

639.14

379.37

經營性流

動負債合

計

25,063.00

22.13%

33,835.04

45,677.31

61,664.37

36,601.37

流動資金

佔用額

（經營資

產-經營

負債）

16,303.65

14.39%

22,009.93

29,713.40

40,113.09

23,809.44

根據上述測算，保薦機構認為公司2018年度-2020年度營運資金缺口為

23,809.44萬元，大於本次募集資金投入的工程建設其他費用、預備費、鋪底流

動資金金額合計17,174.75萬元。因此，本次募集資金投入的工程建設其他費用、

預備費、鋪底流動資金金額未超過預測的公司未來三年流動資金需求。

（三）結合公司貨幣資金情況、資產負債率與同行業比較情況、公司經營

情況說明公司流動資金需求情況

1、貨幣資金情況

截至2018年3月末，公司的貨幣資金情況如下：

項目

2018年3月31日（萬元）

庫存現金

18.81

銀行存款

16,831.41

其他貨幣資金

2,178.50

合計

19,028.72

公司業務規模逐步擴大，需要保持一定的貨幣資金以滿足原材料採購等經營

需求，因此主要通過借款等方式滿足業務快速發展的資金需求。截至2018年3

月末，公司貨幣資金餘額為19,028.72萬元，而短期借款餘額達到32,210萬元。

綜合考慮未來需要準備償還銀行貸款所需資金，公司貨幣資金餘額與快速增長的

業務規模不匹配。為滿足公司業務不斷發展的需要，公司需要進行資金補充，以

保持生產經營必要的流動性。

2、資產負債率與同行業比較情況

報告期各期，發行人的資產負債率水平與同行業可比公司情況如下：

財務指標

公司名稱

2018/3/31

2017/12/31

2016/12/31

2015/12/31

資產負債

率（合併

報表）

翔港科技

22.30%

24.66%

42.60%

40.20%

合興包裝

48.85%

48.44%

53.85%

46.00%

永新股份

21.84%

25.19%

22.89%

21.44%

界龍實業

70.79%

72.93%

73.15%

74.47%

紫江企業

55.30%

55.13%

58.43%

59.95%

裕同科技

44.77%

44.11%

42.61%

50.64%

環球印務

31.95%

30.65%

25.49%

45.64%

美盈森

24.38%

24.88%

16.03%

23.65%

新通聯

24.05%

24.52%

18.58%

15.53%

行業平均值

38.25%

38.94%

39.29%

41.95%

剔除

界龍實業

、紫江

企業後平均值

31.16%

31.78%

31.72%

34.73%

吉宏股份

58.06%

54.90%

40.60%

56.48%

註：同行業可比上市公司中，

界龍實業

、

紫江企業

的資產負債率與同行業平均值相比較高，

主要在於

界龍實業

及

紫江企業

同時開展

房地產

業務，預收款項金額較大，資產負債率較高。

因此，剔除該兩家公司後的資產負債率更符合公司基本情況。

報告期各期，除2016年末由於首次公開發行股票募集資金到位，公司的資

產負債率（合併報表）與行業平均水平接近以外，其餘各期公司的資產負債率均

明顯高於同行業上市公司水平。

由於近年來公司業務快速發展，對流動資金需求量較大，公司主要通過短期

借款滿足資金需要。同時，由於採購規模擴大，2015年至2017年應付帳款逐步

增加。綜合影響下，公司的資產負債率在2018年3月末達到58.06%，顯著高於

同行業可比上市公司。

通過本次非公開發行，

公司債

務結構將更加合理，有利於優化公司資本結構、

提高公司的抗風險能力，提升公司的行業地位和業務規模，符合公司股東的整體

利益。

3、公司流動資金需求情況

報告期內，公司的業務規模不斷發展，2015年至2017年平均增長率為

47.72%。目前，公司發展趨勢良好，2018年一季度營業收入較2017年一季度同

比增長126.53%。考慮到公司業務快速發展的勢頭，當前至募集資金到位後一年

公司流動資金需求仍較高。假設短期內業務發展能保持過去三年平均約45%增長

率，2018年及2019年對流動資金有較高的資金需求。

綜合考慮公司貨幣資金情況、資產負債率與同行業比較、公司業務快速發展

等情況，公司通過股權融資具有必要性。

二、自本次發行相關董事會決議日前六個月起至今，除本次募集資金投資

項目以外，公司實施或擬實施的重大投資或資產購買的交易內容、交易金額、

資金來源、交易完成情況或計劃完成時間。說明有無未來三個月進行重大投資

或資產購買的計劃。結合上述情況說明是否存在通過本次補充流動資金變相實

施重大投資或資產購買的情形

（一）發行人重大投資或資產購買的認定標準

根據《深圳證券交易所股票上市規則》第9.2條的規定，應當及時披露的「重

大投資或資產購買行為」係指達到以下標準之一的交易行為：

1、交易涉及的資產總額佔上市公司最近一期經審計總資產的10%以上，該

交易涉及的資產總額同時存在帳面值和評估值的，以較高者作為計算數據；

2、交易標的（如股權）在最近一個會計年度相關的營業收入佔上市公司最

近一個會計年度經審計營業收入的10%以上，且絕對金額超過一千萬元；

3、交易標的（如股權）在最近一個會計年度相關的淨利潤佔上市公司最近

一個會計年度經審計淨利潤的10%以上，且絕對金額超過一百萬元；

4、交易的成交金額（含承擔債務和費用）佔上市公司最近一期經審計淨資

產的10%以上，且絕對金額超過一千萬元；

5、交易產生的利潤佔上市公司最近一個會計年度經審計淨利潤10%以上，

且絕對金額超過一百萬元。

上述指標計算中涉及的數據如為負值，取其絕對值計算。

根據上述規定，以發行人經審計的2017年度財務數據為基礎,發行人構成重

大投資或資產購買的標準如下：

單位：萬元

科目

2017年財務數據

構成重大投資或資產購買的標準

金額

總資產

114,833.17

交易涉及的資產總額佔上市公司最近

一期經審計總資產的10%以上

11,483.32

淨資產

50,245.78

交易的成交金額（含承擔債務和費用）

佔上市公司最近一期經審計淨資產的

10%以上，且絕對金額超過1,000萬元

5,024.58

營業收入

113,261.33

交易標的（如股權）在最近一個會計

年度相關的營業收入佔上市公司最近

一個會計年度經審計營業收入的 10%

以上，且絕對金額超過1,000萬元

11,326.13

淨利潤

8,003.43

交易標的（如股權）在最近一個會計

年度相關的淨利潤佔上市公司最近一

個會計年度經審計淨利潤的10%以上，

且絕對金額超過100萬元

800.34

註：上表中「淨資產」、「淨利潤」均為歸屬於母公司的淨資產、淨利潤數據

(二)董事會決議日前六個月起至今的重大投資或資產購買情況

公司本次非公開發行股票的董事會決議日為2018年4月8日。自本次非公

開發行股票的董事會決議日前六個月起至今，即2017年10月8日至今，除本次

募集資金投資項目以外，公司實施或擬實施的重大投資或資產購買的交易內容、

交易金額、資金來源、交易完成情況或計劃完成時間概況如下：

交易內容

交易金額

（萬元）

資金來源

交易完成情況或計劃完成

時間

收購北京龍域之星科技

有限公司100%股權

18,800.00

自有資金

已完成工商變更

2018年3月5日，公司公告了《關於籤署股權收購意向協議的公告》，公

司擬以現金收購寧波易格投資管理合夥企業（有限合夥）、寧波梅山保稅港區雲

域股權投資管理合夥企業（有限合夥）持有的北京龍域之星科技有限公司（以下

簡稱「龍域之星」）100%股權，各方就收購相關事宜初步達成一致意見，並已於

2018年3月4日籤署《股權收購意向協議》。

2018年3月26日，公司召開第三屆董事會第十九次會議審議通過了《關於

與全資子公司共同收購北京龍域之星科技有限公司100%股權的議案》。根據北

京中天華資產評估有限責任公司出具的中天華資評報字（2018）第1158號評估

報告並經各方協商確定，本次交易的成交價格為人民幣18,800萬元。其中子公

司廈門市正奇信息技術有限公司出資人民幣940萬元收購寧波易格投資管理合

夥企業（有限合夥）持有龍域之星10%的股權，公司以自有資金出資人民幣940

萬元和16,920萬元分別收購寧波易格投資管理合夥企業（有限合夥）、寧波梅

山保稅港區雲域股權投資管理合夥企業（有限合夥）持有龍域之星10%和80%的

股權。

2018年4月13日，龍域之星完成工商變更登記手續並取得北京市工商行政

管理局下發的營業執照。本次工商變更完成後，龍域之星成為公司的全資子公司。

除此之外，自本次非公開發行股票相關董事會決議日前六個月起至今，公司

無其他重大投資或重大資產購買情形。

（三）請說明有無未來三個月進行重大投資或資產購買的計劃。

截至本反饋意見回復出具日，公司根據所知悉的信息和工作安排，未來三個

月內暫無其他確定性的重大投資或資產購買的計劃。若未來三個月內存在對於當

前無法預計、可能出現的重大投資或資產購買，公司將以自有資金或另行籌資進

行投資，不變相使用本次非公開發行股票所募集的資金進行重大投資或資產購

買。且公司將依據《上市公司信息披露管理辦法》、《深圳證券交易所股票上市

規則》等有關法律法規以及《公司章程》的規定進行審批決策及履行信息披露義

務，切實保障上市公司及投資者的切身利益。

（四）請結合上述情況說明是否存在通過本次補充流動資金變相實施重大

投資或資產購買的情形

1、公司收購龍域之星100%股權與公司主營業務有協同效應，符合公司戰略

發展方向

龍域之星的主營業務為網際網路營銷，

移動互聯

網廣告發布，主要整合移動領

域優質的流量和廣告資源，搭建廣告主和流量用戶之間的廣告服務系統，專注為

客戶提供整體解決方案，服務對象包括移動手遊、應用、電商、直播等行業，目

前龍域之星的主要客戶包括大眾點評、餓了麼等。

公司包裝業務的主要客戶包括伊利集團、恆安集團、納愛斯集團、

良品鋪子

、

達利食品、

養元飲品

等國內日常快消品行業知名龍頭企業，經過十幾年的發展，

吉宏股份

與大部分客戶均建立良好的深度合作關係，並謀求共同發展。通過本次

股權收購，公司可以利用龍域之星的核心競爭力直接為客戶提供網際網路推廣服

務，逐步給客戶提供內容變現，幫助客戶進行全方位精準數字營銷，將其企業及

產品信息快速傳遞給終端消費者，從而有效幫助客戶提升品牌知名度、拓寬銷售

渠道、促進客戶業務發展。

2、本次發行募集資金用途明確

本次非公開發行股票募集資金投資項目為孝感環保包裝項目、廊坊環保包裝

項目以及廈門擴建環保包裝項目，募集資金投向明確，不存在變相通過本次募集

資金補充流動資金以實施重大投資或資產購買的情況。

3、公司已建立完善的募集資金管理制度

為了規範募集資金的管理和運用，提高募集資金使用效率，根據《中華人民

共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《深圳證券交易所股票上市規則》、

《深圳證券交易所

中小企業

板上市公司規範運作指引》等有關法律法規和中國證

券監督管理委員會有關規範性文件，結合公司實際情況，公司已制訂了《廈門吉

宏包裝科技股份有限公司募集資金管理制度》。

本次募集資金到位後，公司將嚴格按照《

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司募

集資金管理制度》使用募集資金，開設募集資金專項帳戶，保證募集資金按本次

募投項目用途使用，並及時、真實、準確、完整履行相關信息披露義務，以提高

資金使用效率和效益，保護投資者權益，不存在變相通過本次募集資金實施重大

投資或資產購買的情形。

4、公司出具的相關承諾

為保證募集資金按本次募投項目用途使用，不會變相通過本次募集資金以實

施重大投資或資產購買。公司已出具以下承諾：

「公司非公開發行股票募集資金符合公司實際的資金需求安排，公司將在募

集資金到位後嚴格按深圳證券交易所相關規定與保薦機構及募集資金存管銀行

籤訂《募集資金三方監管協議》。公司將嚴格按照披露的內容進行使用，按照法

律法規及《

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司募集資金管理制度》的相關規定對募

集資金實行專戶存儲、專人審批、專款專用；公司董事會將定期核查募集資金投

資項目的進展情況，對募集資金的存放與使用情況出具專項報告，並在年度審計

時，聘請會計師事務所對募集資金存放和使用情況出具鑑證報告；隨時接受監管

機構和保薦機構的監督；不變相通過本次非公開發行股票募集資金以實施重大投

資或資產購買。」

綜上所述，發行人不存在通過本次非公開發行股票變相實施重大投資或資產

購買的情形。

三、保薦機構過程及核查意見

（一）核查過程

保薦機構查閱了本次非公開發行預案，查閱了募集資金投資項目可行性研究

報告，獲取並查閱了公司報告期各期審計報告及財務報表附註，查閱了公司就本

次發行董事會決議日前六個月的相關投資公告並進行了信息披露的對比，參照

《上市公司信息披露管理辦法》、《深圳證券交易所股票上市規則》等核查了董

事會決議日前六個月至今的重大對外投資及資產購買相關事項。

（二）核查結論

經核查，保薦機構認為：

1、發行人本次安排部分募集資金用於鋪底流動資金、預備費、工程建設其

他費用符合公司的實際情況，具有合理性。

2、自本次非公開發行相關董事會決議日前六個月至今，除本次募集資金投

資項目及收購龍域之星100%股權外，發行人未實施其他的重大投資或資產購買。

截至本反饋意見回復出具日，發行人根據所知悉的信息和工作安排，未來三

個月內暫無其他確定性的重大投資或資產購買的計劃。若未來三個月內存在對於

當前無法預計、可能出現的重大投資或資產購買，發行人將以自有資金或另行籌

資進行投資，不變相使用本次非公開發行股票所募集的資金進行重大投資或資產

購買。且發行人將依據《上市公司信息披露管理辦法》、《深圳證券交易所股票

上市規則》等有關法律法規以及《公司章程》的規定進行審批決策及履行信息披

露義務。

3、發行人重大投資或資產購買情況已參照《上市公司信息披露管理辦法》、

《深圳證券交易所股票上市規則》的有關規定進行披露，發行人不存在通過本次

募集資金變相實施重大投資或資產購買的情形。

問題3：

2018年1月，經董事會審議通過，申請人出資4000萬元，參與設立寧波維

斯塔科股權投資合夥企業（有限合夥）。申請人持股比例為40%，資金來源為自

有資金。

請補充說明設立上述併購基金的具體情況及最新投資進展情況，合伙人之

間是否存在分級收益等結構化安排。請說明申請人參與設立併購基金的原因，

該基金未來的投資規劃情況。請說明申請人是否存在其他財務性投資，如是，

請說明投資明細情況。請說明有無未來三個月進行財務性投資的計劃。請保薦

機構核查申請人是否符合《發行監管問答——關於引導規範上市公司融資行為

的監管要求》的相關規定，並發表明確核查意見。

回覆：

一、請補充說明設立上述併購基金的具體情況及最新投資進展情況，合夥

人之間是否存在分級收益等結構化安排。

（一）設立併購基金的具體情況及最新投資進展情況

1、設立併購基金的具體情況

2018年1月15日，公司召開第三屆董事會第十七次會議審議通過了《關於

參與投資設立併購基金的議案》，同意公司以自有資金人民幣4,000萬元，與北

京九州鑫諾投資基金管理有限責任公司（以下簡稱「九州鑫諾」）、寧波君世立

投資管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「寧波君世立」）、寧波梅山保稅港

區宏恪投資管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「寧波宏恪」）共同出資設立

以包裝印刷行業或上下遊產業鏈相關業務整合為目的的併購投資基金。公司與九

州鑫諾、寧波君世立、寧波宏恪已籤署了《寧波維斯塔科股權投資合夥企業（有

限合夥）之合夥協議》（以下簡稱「《合夥協議》」）。

2018年7月17日，公司召開第三屆董事會第二十四次會議，審議通過《關

於註銷寧波維斯塔科股權投資合夥企業(有限合夥)的議案》，決定：考慮到寧波

維斯塔科各合伙人均未實際出資，且該併購基金未尋找到合適的投資項目、尚無

對外投資的情況，經各合伙人協商一致，擬註銷寧波維斯塔科。

併購基金的具體情況如下：

（1）基本工商信息

2018年1月18日，併購基金——寧波維斯塔科股權投資合夥企業（有限合

夥）（以下簡稱「寧波維斯塔科」）完成工商註冊登記手續並取得寧波市市場監

督管理局下發的營業執照。具體工商信息如下：

名稱

寧波維斯塔科股權投資合夥企業（有限合夥）

統一社會信用代碼

91330201MA2AGW7T6H

類型

有限合夥企業

執行事務合伙人

北京九州鑫諾投資基金管理有限責任公司

合夥期限

2018年1月18日-2038年1月17日

成立日期

2018年1月18日

主要經營場所

浙江省寧波市大榭開發區永豐路128號39幢109-32室

經營範圍

股權投資及相關信息諮詢服務。（未經金融等監管部門批准不

得從事吸收存款、融資擔保、代客理財、向社會公眾集（融）

資等金融業務）（依法須經批准的項目，經相關部門批准後方

可開展經營活動）

（2）最新的出資情況

截至本反饋意見回復出具日，寧波維斯塔科的合伙人名稱、認繳及實繳情況

如下表所示：

合伙人名稱

合伙人類別

認繳金額

（萬元）

認繳比例

實繳金額

（萬元）

北京九州鑫諾投資基金管理

有限責任公司

普通合伙人

100.00

1.00%

-

廈門吉宏

包裝科技股份有限

公司

有限合伙人

4,000.00

40.00%

-

寧波梅山保稅港區宏恪投資

管理合夥企業（有限合夥）

有限合伙人

2,000.00

20.00%

-

寧波君世立投資管理合夥企

業（有限合夥）

有限合伙人

3,900.00

39.00%

-

合計

10,000.00

100.00%

-

截至本反饋意見回復出具日，各合伙人均未實際出資。

2、最新投資進展情況

截至本反饋意見回復出具日，寧波維斯塔科的各合伙人均未實際出資。該並

購基金尚無對外投資情況。

2018年7月17日，公司召開第三屆董事會第二十四次會議，審議通過《關

於註銷寧波維斯塔科股權投資合夥企業(有限合夥)的議案》，決定：考慮到寧波

維斯塔科各合伙人均未實際出資，且該併購基金未尋找到合適的投資項目、尚無

對外投資的情況，經各合伙人協商一致，擬註銷寧波維斯塔科。

（二）合伙人之間是否存在分級收益等結構化安排

根據《合夥協議》中關於利潤分配與虧損分擔方式的約定：

1、收益分配次序

合夥企業在從投資項目退出後，基金管理人應當在扣除該等退出的投資項目

之管理費後，及時將投資項目回收的資金，按照以下的順序和方式進行分配：

（1）繳納相關稅費；

（2）支付所有合伙人交付到本合夥企業的各自投資本金；

（3）剩餘資金由所有合伙人按照分配時的出資比例進行分配；

（4）若本基金僅處置投資項目的部分權益，則回收資金將根據該處置部分

佔投資項目的比例按照上述順序和方式進行分配。如該部分收益再行投資則需召

開全體合伙人會議進行商定，並經全體合伙人一致同意方可決定。

2、虧損及債務承擔

有限合夥企業經營過程中發生的虧損由所有合伙人以各自認繳的出資額為

限按比例承擔，合夥企業存續期間產生的債務，應先以合夥企業的全部財產進行

清償；不能清償到期債務的，由普通合伙人承擔無限連帶責任。

綜上所述，寧波維斯塔科的剩餘利潤按照合伙人分配時的出資比例進行分

配，虧損分擔則按照各合伙人認繳的出資額為限承擔，合伙人之間不存在分級收

益等結構化安排。此外，寧波維斯塔科及全體合伙人已出具書面聲明，確認寧波

維斯塔科的合伙人之間不存在分級收益、優先劣後等結構化安排。

二、請說明申請人參與設立併購基金的原因，該基金未來的投資規劃情況。

（一）參與設立併購基金的原因

根據《合夥協議》約定：「本基金作為

吉宏股份

併購整合的平臺，主要服務

於

吉宏股份

，推進其戰略發展，鞏固其行業地位。本著風險共擔、利益共享的總

體原則，在約定的期限內，除各方另有約定的外，

吉宏股份

在達到約定的條件並

符合法定或監管條件時，依照法律、法規和

吉宏股份

章程規定的程序收購本基金

所投資的目標企業的股權。」

公司目前的主營業務之一為包裝印刷業務，而寧波維斯塔科的設立主要是為

了尋求包裝印刷行業上下遊產業鏈中具有核心競爭力、具備高成長性或較強增長

潛質的優秀企業或項目，從而協助公司在包裝印刷業務方面的發展，與公司主營

業務、發展計劃相匹配。

公司作為有限合伙人參與設立併購基金，藉助合作各方的優質資源以及專業

性投資管理，能夠快速達成投資目標。另一方面，透過合夥企業運作平臺，能夠

更廣泛地尋求行業內對公司有重要戰略意義和更具價值的潛在合作方。通過自身

產業運作能力，同時聚焦整合產業中的優質資源，可以更快地形成產業聚集效應，

符合公司的長遠發展戰略和全體股東利益。

（二）該基金未來的投資規劃情況

截至本反饋意見回復出具日，寧波維斯塔科的各合伙人均未實際出資。該並

購基金尚無對外投資情況。

2018年7月17日，公司召開第三屆董事會第二十四次會議，審議通過《關

於註銷寧波維斯塔科股權投資合夥企業(有限合夥)的議案》，決定：考慮到寧波

維斯塔科各合伙人均未實際出資，且該併購基金未尋找到合適的投資項目、尚無

對外投資的情況，經各合伙人協商一致，擬註銷寧波維斯塔科。

三、請說明申請人是否存在其他財務性投資，如是，請說明投資明細情況。

（一）關於「財務性投資」的定義

根據《上市公司監管指引第2號有關財務性投資認定的問答》，「財務性投

資」除監管指引中已明確的持有交易性金融資產和可供出售金融資產、借予他人、

委託理財等情形外，對於上市公司投資於產業基金以及其他類似基金或產品的，

如同時屬於以下情形的，應認定為財務性投資：

1、上市公司為有限合伙人或其投資身份類似於有限合伙人，不具有該基金

（產品）的實際管理權或控制權；

2、上市公司以獲取該基金（產品）或其投資項目的投資收益為主要目的。

上市公司將募集資金用於設立控股或參股子公司，實際資金投向應遵守監管

指引第2號的相關規定。

（二）關於併購基金寧波維斯塔科不屬於財務性投資的說明

根據上述關於財務性投資的定義，公司於2018年1月參與設立的併購基金

寧波維斯塔科不屬於財務性投資，主要說明如下：

1、發行人參與該併購基金的實際管理

《合夥協議》中對於投資決策的約定如下：合夥企業設立「投資決策委員會」

對合夥企業最終是否決定對某項目進行投資進行決策。投資決策委員會決策委員

5人。其中，北京九州鑫諾投資基金管理有限責任公司委派1名（該人為投委會

主任），

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司委派2名，寧波梅山保稅港區宏恪投資

管理合夥企業（有限合夥）委派1名，寧波君世立投資管理合夥企業（有限合夥）

委派1名。投資決策委員會採取一人一票，四位投資決策委員投票同意，方能形

成投資決議。執行事務合伙人依據投資決策委員會做出的投資決議代表合夥企業

進行投資。

因此發行人雖然擔任有限合伙人，但能夠通過其委派的決策委員會委員參與

該併購基金的實際管理。

2、發行人不以獲取該併購基金的投資收益為主要目的

公司的主營業務之一為包裝印刷業務，參與設立併購基金是圍繞主營業務開

展的產業投資，具有戰略投資的屬性。該併購基金將立足於包裝印刷行業及其上

下遊產業鏈，重點投資於相關行業具有核心競爭力、具備高成長性或較強增長潛

質的優秀企業或項目。一方面，公司通過併購基金對上遊供應商進行投資，能夠

使得原紙等原材料得到穩定供應，並保證原材料質量；另一方面，通過併購基金

對具有優質客戶資源的下遊行業進行投資，旨在獲取優質的客戶資源，從而發揮

主營業務協同效應。此外，在條件成熟時，公司有機會對併購基金所投資的目標

企業股權進行收購，從而拓展公司包裝印刷業務的規模，延伸公司的業務產業鏈。

因此，發行人參與設立該併購基金是出於長期戰略布局和業務協同而進行的

產業投資，有助於推進公司在包裝印刷行業的產業布局和戰略發展規劃，而並非

以獲取該基金或其投資項目的投資收益為主要目的。

綜上所述，對於該併購基金，既不屬於「上市公司為有限合伙人或其投資身

份類似於有限合伙人，不具有該基金（產品）的實際管理權或控制權」，也不屬

於「上市公司以獲取該基金（產品）或其投資項目的投資收益為主要目的。」因

此該併購基金不屬於財務性投資。

（三）公司存在的其他財務性投資

1、可供出售金融資產

2017年11月22日至2017年11月24日，發行人通過新三板股轉系統協議

轉讓互報成交確認的交易方式，使用自有資金2,200萬元購買原新三板掛牌公司

易點天下網絡科技股份有限公司（下稱「易點天下」）200萬股股份，佔其股權

比例為0.5%，公司將其列報為可供出售金融資產。截至2018年3月末，該項可

供出售金額資產帳面價值為2,121.38萬元，佔2018年3月末公司資產總額的比

例為1.95%，佔比較小。因此，公司對於易點天下的股權投資不屬於金額較大的

財務性投資。

發行人於2018年5月21日召開的第三屆董事會第二十二次會議以及2018

年6月6日召開的2018年第三次臨時股東大會審議通過《關於出售股權資產的

議案》。公司根據發展規劃，出售所持有易點天下200萬股股權，交易價格為不

低於14.5元/股。

2、委託理財

2017年12月18日，發行人使用8,000萬元自有閒置資金購買廈門國際銀

行發行的「贏慶系列代客理財產品2017239期」的為期3個月的保本浮動收益型

理財產品，列報為其他流動資產。上述理財產品於2018年3月19日到期，公司

已經贖回上述產品。截至2018年3月末，發行人不存在委託理財的情形。

除上述情形外，報告期內公司不存在其他財務性投資。

四、請說明有無未來三個月進行財務性投資的計劃

截至本反饋意見回復出具日，公司根據所知悉的信息和工作安排，未來三個

月內暫無財務性投資的計劃，但不排除未來根據業務發展需求進行短期或小額財

務性投資的可能性。公司如有後續相關投資計劃，將按法律、法規及《公司章程》

的規定履行相關決策程序，並予以披露，不變相使用募集資金進行財務性投資。

五、請保薦機構核查申請人是否符合《發行監管問答——關於引導規範上

市公司融資行為的監管要求》的相關規定，並發表明確核查意見。

（一）保薦機構關於申請人是否符合《發行監管問答——關於引導規範上

市公司融資行為的監管要求》相關規定的核查

保薦機構已根據《發行監管問答——關於引導規範上市公司融資行為的監管

要求》（以下簡稱「《監管要求》」）的相關規定對發行人本次非公開發行股票

的條件進行核查，具體如下：

1、非公開發行的股份數量不得超過發行前總股本的20%。

保薦機構查閱了《

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司非公開發行預案》，其中

明確約定：「發行數量不超過本次非公開發行前公司總股本的20%。」

2、增發、配股、非公開發行的董事會決議日距離前次募集（首發、增發、

配股、非公開）資金到位日不得少於18個月；

可轉債

、優先股和創業板小額快

速融資不受此限制。

保薦機構查閱了發行人前次募集資金到帳的驗資報告。發行人前次募集資金

到位時間為2016年7月，本次發行董事會決議日為2018年4月8日，距離前次

募集資金到位日已超過18個月。

3、非公開發行的定價基準日只可選擇發行期首日。

保薦機構查閱了《

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司非公開發行預案》，其中

明確約定：「本次發行的定價基準日為公司本次非公開發行股票發行期首日。」

4、除金融類企業的上市公司再融資，最近一期末不得存在持有金額較大、

期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委託理財

等財務性投資的情形。

保薦機構查閱了發行人相關公告、銀行理財合同、《股份轉讓協議》等相關

資料，並查閱了發行人的定期報告、財務會計報告等文件。最近一期末，公司持

有的交易性金融資產和可供出售金融資產、借予他人款項、委託理財等財務性投

資的情況如下：

（1）交易性金融資產

截至2018年3月末，發行人不存在交易性金融資產。

（2）可供出售金融資產

截至2018年3月末，發行人可供出售金融資產明細如下：

被投資單位

投資金額

（萬元）

帳面價值

（萬元）

持股數

（萬股）

持股比例

易點天下網絡科技股份有限公司

2,200.00

2,121.38

200.00

0.50%

2017年11月22日至2017年11月24日，發行人通過新三板股轉系統協議

轉讓互報成交確認的交易方式，使用自有資金2,200萬元購買原新三板掛牌公司

易點天下200萬股股份，佔其股權比例為0.5%，公司將其列報為可供出售金融

資產。截至2018年3月末，該項可供出售金額資產帳面價值為2,121.38萬元，

佔2018年3月末資產總額的比例為1.95%，佔比較小。因此，公司對於易點天

下的股權投資不屬於金額較大的財務性投資。

發行人於2018年5月21日召開的第三屆董事會第二十二次會議以及2018

年6月6日召開的2018年第三次臨時股東大會審議通過《關於出售股權資產的

議案》。公司根據發展規劃，出售所持有易點天下200萬股股權，交易價格為不

低於14.5元/股。

（3）借予他人款項

截至2018年3月末，發行人不存在借予他人款項的情形。

（4）委託理財

2017年12月18日，發行人使用8,000萬元自有閒置資金購買廈門國際銀

行發行的「贏慶系列代客理財產品2017239期」的為期3個月的保本浮動收益型

理財產品，列報為其他流動資產。上述理財產品於2018年3月19日到期，公司

已經贖回上述產品。截至2018年3月末，發行人不存在委託理財的情形。

綜上所述，公司最近一期末不存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資

產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委託理財等財務性投資的情形。

（二）保薦機構的核查意見

經核查，保薦機構認為發行人符合《發行監管問答——關於引導規範上市公

司融資行為的監管要求》的相關規定。

問題4：

2017年8月起，申請人通過控股子公司吉客印開始運營跨境電商業務，以

自建獨立站的方式進行線上B2C銷售。最近一年及一期，跨境電商業務實現收

入分別為2.15億元、1.42億元，佔主營業務收入的比重分別為19%、34%，毛

利率分別為78%、73%。申請人跨境電商業務的毛利率、扣除銷售費用後的利潤

率均高於同行業可比公司。

請申請人說明跨境電商業務的主要內容、運營模式及盈利模式，開展跨境

電商業務的原因，與原主營包裝印刷業務之間的關係。請申請人說明其跨境電

商業務的核心競爭力、行業地位等情況，毛利率、扣除銷售費用後的利潤率均

高於同行業可比公司的原因及合理性。請分產品類別說明最近一年及一期，跨

境電商業務的主要業務數據情況。

請保薦機構、會計師說明對跨境電商業務收入及利潤真實性進行核查的過

程、程序及結果，並對上述事項發表核查意見。

回覆：

一、請申請人說明跨境電商業務的主要內容、運營模式及盈利模式，開展

跨境電商業務的原因，與原主營包裝印刷業務之間的關係。

（一）跨境電商業務的主要內容、運營模式及盈利模式

1、跨境電商業務的主要內容

跨境電子商務是指分屬不同關境的交易主體，通過電子商務平臺達成交易、

進行支付結算，並通過跨境物流送達商品、完成交易的一種國際商業活動。互聯

網技術的不斷進步以及物流、支付手段的不斷發展，逐步重塑了傳統國際貿易的

運營模式，網際網路與國際貿易的深度結合推動了傳統國際貿易流程的電子化、數

字化和網絡化。整個跨境電子商務體系除了跨境電子商務交易系統以外，還涉及

貨物的在線數據傳遞、電子支付結算、跨境物流運輸和海外倉儲等多方面內容。

按貨品流向的不同，跨境電子商務分為跨境出口電子商務和跨境進口電子商務。

2017年8月起，

吉宏股份

進行前瞻性布局，利用積累的網際網路渠道和信息

資源，通過控股子公司廈門吉客印開展跨境電商業務。公司跨境電商業務主要是

由廈門吉客印及下屬公司西安吉客印（包括其下屬子公司香港吉客印、鄭州吉客

印）、西安金印客（包括其下屬子公司香港金印客）和西安丹駿具體運營（以下

簡稱「吉客印」）。吉客印將客戶定位於全球具有網際網路消費觀念的年輕群體，

利用大數據分析海外市場、精準定位客戶群體投放廣告，通過自建獨立站的方式

進行線上B2C銷售的方式，消費者點擊廣告、選擇產品並提交產品訂單，公司客

服會核實訂單信息，核實無誤後，交由物流公司發貨至終端消費者，吉客印將服

裝服飾、美妝產品、家居用品等高性價比的各類產品跨境銷售至中國臺灣、東南

亞、中國香港、日本、中東等多個國家和地區。

廣告的精準投放是實現精準營銷的關鍵。報告期內，吉客印主要通過

Facebook、Twitter、Youtube、Google、Bing等國外社交網站、搜尋引擎、視

頻網站等投放產品單頁廣告或商城廣告以獲取消費者流量，此類網站最廣觸及潮

流產品消費群體且可與消費者開展最積極的互動，從而可實現產品廣告的精準投

放，現已成為跨境電商用來推銷產品的重要平臺。

針對吉客印產品廣告投放環節，首先，不同地區的營銷團隊搜集廣告素材並

製作廣告，所製作廣告考慮當地潮流趨勢、風俗信仰、受眾群體偏好、心理特徵

等，吉客印針對不同地區或國家人口及其潛在受眾群體進行細分，並針對不同類

型的受眾群體選擇定製化廣告創意，如東南亞地區要考慮當地的風俗習慣、宗教

信仰，家居生活電子的受眾群體更強調產品的耐用性，潮流鞋包更強調產品的個

性化、形象化、時尚感等；其次，廣告投放是跨境電商業務獲取消費者流量的關

鍵環節，吉客印根據受眾群體特徵選擇性地投放廣告，在廣告投放界面，吉客印

銷售團隊會根據目標消費者篩選廣告受眾群體條件，包括區域、年齡、性別、興

趣愛好等，廣告投放模式可以選擇動態消息、即時文章、右欄廣告、短視頻影片、

多圖輪播廣告等，一般美妝產品、家居生活電子以短視頻影片為主，潮流服飾、

鞋包以即時文章、多圖輪播廣告為主，廣告投放平臺會針對廣告的曝光次數、鏈

接點擊次數、貼文留言、加入購物車情況、網站購買行為次數等進行實時統計，

可對吉客印後續的採購、銷售等提供數據支撐。

隨著業務規模的不斷擴大，吉客印正逐步建立電子商務大數據整合系統，並

利用人口統計數據、地理位置和網際網路行為定位等方面開始構建寬泛的受眾群數

據庫，利用社交網站、郵件營銷、論壇推廣、視頻廣告等多元化營銷工具持續提

升精準營銷效率，以獲取流量保障。

2、跨境電商業務的運營模式及盈利模式

吉客印跨境電商業務採用買斷式自營方式運營，通過計劃性集中採購和針對

性零星採購熱賣產品，並通過B2C網上零售的方式將產品銷售給終端客戶，業務

流程如下圖所示：

吉客印的具體運營模式具體如下：

235615645289856026

（1）採購流程

跨境電商業務主要採購服裝服飾、美妝產品、家居用品等，基於供應鏈管理

信息系統，結合產品開發與營銷推廣環節的數據分析，科學預測產品採購需求，

集中委託貿易商採購和零散採購相結合，其中計劃性集中採購主要是針對熱賣

品，零星採購則在用戶下達銷售訂單後，按照訂單要求向供應商有針對性地採購

相應商品，以保證供貨的及時性。此外，吉客印已建立庫存管理系統、供應鏈管

理系統對採購商品予以全過程監控和管理，並租賃實體倉庫進行存儲。

（2）銷售流程

吉客印以自建獨立站的方式進行線上B2C銷售，通過在國外社交網站面向特

定的受眾群體投放單頁廣告或商城廣告，受眾群體點擊廣告並下單，公司客服核

實訂單信息無誤後，交由物流公司發貨。採用貨到付款的銷售方式則根據物流公

司反饋的物流狀態進行收入確認，如果終端消費者已經確認籤收，公司確認收入；

採用在線上支付的銷售方式則在約定的退貨期內如消費者未退貨，公司確認收

入。

（3）發貨流程

客服人員核實無誤的訂單，委託第三方物流公司從深圳倉庫取貨後直接發

出，到達目標地後，由當地的快遞公司進行分派。

（4）結算流程

在消費者確認收貨後，吉客印採取以下方式進行結算：

①如果物流公司代收貨款，物流公司根據與公司對帳結果，將代收的貨款扣

除手續費、物流費用後支付給公司；

②如果採用在線支付方式，消費者（一般使用信用卡）將貨款匯至第三方支

付平臺，公司委託物流公司發貨，第三方支付平臺扣除手續費後將貨款支付給公

司。

（5）退貨流程

針對客戶退換貨情形，七天內為退換貨保證期，若超過此期間視同驗收完成，

不得退換貨。若包裝或配件有毀損、遺失，受理退換貨；若商品非因瑕疵、變質

欲辦理換貨事宜，須由消費者負擔來回運費。如果存在消費者拒收，則由公司承

擔運費。

3、跨境電商業務的盈利模式

吉客印跨境電商業務的盈利模式主要體現為：在對目標區域消費者需求充分

調查的基礎之上，藉助中國產品製造優勢和網際網路精準營銷的技術，在自建電商

平臺上進行商品零售B2C業務，為海外消費者提供的各類暢銷產品以賺取中間差

價。

以下從採購與選品、精準營銷、物流配送等環節闡述吉客印跨境電商業務的

盈利模式：

（1）在採購與選品方面，公司充分利用數據分析技術搜集整理市場熱點信

息、消費者需求與行為信息、平臺銷售數據等並對其進行深入研究，結合營銷團

隊實地考察，洞察區域消費者需求，科學預判行業發展趨勢與產品走向，深入挖

掘潛在爆品並分析其市場容量，搶佔市場先機，並通過後續精準營銷與廣告投放，

提升產品曝光度，從而提高銷量。通過集中委託貿易商採購和零散採購相結合，

既保證產品供貨的及時性，也對產品採購成本進行有效管控。

（2）在精準營銷方面，跨境電商行業具有產品品類眾多、業務流程繁瑣以

及目標人群分散等特點，吉客印跨境電商運營團隊利用大數據分析海外市場並實

地考察受眾市場，委託廣告代理商在國外社交平臺網站投放廣告，終端消費者瀏

覽相應廣告則進入產品單頁並下單。大數據分析也有利於幫助公司實現對市場需

求精準把握，高效挖掘整理與分析市場及用戶信息，為產品開發、倉儲物流等業

務環節提供重要的數據分析支撐。此外，公司嚴格選品，推行精品化路線，已打

造多種化妝品、潮流服飾、皮具等爆款產品。

（3）在物流配送方面，吉客印已經建立庫存管理系統、供應鏈管理系統等，

對商品的採購、發貨、配送等環節可實施精準監控，且與多家物流公司建立穩定

的合作關係，消費者下單後，通過高效的物流配送系統，實現快捷、方便、質優

的客戶消費體驗。

（二）開展跨境電商業務的原因

公司主要為快速消費品生產企業提供包裝印刷服務。近年來隨著消費結構的

升級和消費需求的日益多樣化，包裝產品正逐步往多元化、個性化、網絡化發展。

此外，隨著網際網路的飛速發展，信息化技術也為傳統的包裝印刷行業帶來了新的

發展契機，公司在迎合網際網路發展浪潮的同時，積極實現傳統包裝業務與網際網路

的相互融合，並在跨境電商業務中尋找切入點。

根據谷歌和淡馬錫發布的《東南亞電子商務報告》顯示，東南亞地區是全球

網際網路發展最快的地區，2025年該地區網際網路經濟將增至2000億美元，其中電

子商務未來十年複合年均增長率有望保持在32%左右，2025年東南亞電子商務市

場規模將達到880億美元。基於公司業務發展規劃及上述背景，公司通過自建銷

售平臺及獨立站開始涉足跨境電商業務，目前將業務區域集中在中國臺灣、東南

亞等地區，以期藉助網際網路精準營銷和中國製造的優勢，搶佔東南亞電商業務發

展的紅利，並為公司增加新的利潤增長點。

未來，公司將爭取實現「新型環保包裝+品質及社交電商」的多元化業務發

展，根據自身優勢尋找契合的網際網路模式與傳統業務的融合，從而實現業務的協

同發展。公司未來希望通過跨境電商業務的發展，從而拓寬公司銷售渠道、促進

客戶業務發展並協同公司品質及社交電商業務的發展。

綜上所述，公司將持續發展新型包裝業務及以精準投放為基礎的品質和社交

電商，利用上市公司的品牌影響力、競爭優勢及精準投放技術，在提高原有業務

的基礎上，縱向開發網際網路精準營銷所衍生的環保包裝平臺業務，實現業務的全

面發展。

（三）與原主營包裝印刷業務之間的關係

當前網際網路已經逐步滲透到人們生活的各個領域，跨境電商業務與公司包裝

印刷業務能夠通過網際網路模式對傳統包裝進行融合與促進，實現業務的有效協同

發展。電商業務重要環節之一即為商品的包裝運輸，紙箱、紙盒則是物流包裝中

最為常見的包裝材料，隨著跨境電商業務的快速發展，公司通過優化資源配置，

可以為電商產品提供包裝服務，藉此來逐步發展並帶動傳統包裝業務的發展。

吉宏股份

將以吉客印跨境電商業務平臺為基礎，並藉此切入物流包裝細分行

業，深化環保包裝的業務開拓，以此促進公司包裝業務的穩健增長。

二、請申請人說明其跨境電商業務的核心競爭力、行業地位等情況，毛利

率、扣除銷售費用後的利潤率均高於同行業可比公司的原因及合理性。

（一）吉客印跨境電商業務的核心競爭力

1、中國臺灣和東南亞市場的先發優勢

目前，國內跨境電商企業主要集中在歐美等發達地區，這些地區網際網路基礎

設施完備、網購普及率較高，業務規模發展迅速，與此同時，行業參與者競爭日

益激烈，增速日漸趨緩。中國臺灣、東南亞地區是近年來跨境電商業務全球增速

較快的地區，第三方支付、物流配送體系等網購基礎設施的建設情況相對較晚，

但此區域消費者具備較強的購買力，根據國際貨幣基金組織統計，2017年中國

臺灣地區的人均GDP達到5.2萬美元，排名全球第19名，根據Euromonitor

International估計，東南亞區域在2015年至2030年的消費支出將從13,360

億美元有望增長至27,580億美元；隨著網際網路和智慧型手機的普及率持續增長，

消費者網購習慣也正逐步形成，根據谷歌和淡馬錫發布的《東南亞電子商務報告》

顯示，東南亞地區2025年該地區網際網路經濟將增至2000億美元，電子商務未來

十年複合年均增長率有望保持在32%左右，2025年東南亞電子商務市場規模將達

到880億美元；與此同時，在「

一帶一路

」戰略推動下，發展中國家經濟將充分

聯繫、充分發展、充分融合，跨境電商業務是「

一帶一路

」建設最適合優先推動

的商業貿易模式，東南亞地處海上絲綢之路的南線，將在政策層面加快本區域跨

境電商業務的發展。

國內跨境電商企業目前涉足中國臺灣、東南亞區域的參與者相對較少，以吉

客印、深圳布穀鳥信息科技有限公司為代表的國內跨境電商企業藉助網際網路精準

營銷技術和中國製造優勢，成為較早進入中國臺灣和東南亞地區跨境電商行業的

代表企業，在搶佔市場流量、擴

大消費

者基礎、培育消費者忠誠度等方面具備市

場先發優勢，同時，中國臺灣、東南亞區域在產品營銷方面競爭激烈程度低於歐

美區域。綜上所述，中國臺灣和東南亞地區仍屬於跨境電商的藍海市場。

吉客印目前業務領域主要集中在中國臺灣、新馬泰等區域市場，並通過社交

平臺網站等迅速觸及並積累廣

大消費

人群，搶佔東南亞跨境電商業務發展的市場

紅利，現已成為公司主要的利潤增長點。

2、專業的運營管理團隊

與傳統電商相比，跨境電商業務開展涉及不同關境，因此在市場開發、流量

獲取、市場營銷、網上商城、物流、金融服務等方面高度依賴網際網路技術，具有

成熟網際網路思維的人才是跨境電商開展運營的重要基礎和壁壘之一。吉客印運營

團隊核心成員大多具有十餘年跨境電商網際網路營銷行業的從業經驗，對跨境電商

市場開拓和營銷領域的大數據分析和運用具有深刻的技術背景和理解能力，在選

品、營銷推廣、打造品牌方面均有豐富經驗，能夠將獲客通道和營銷通道順利打

通，從而實現自有品牌價值的不斷提升，有利于吉客印迅速切入東南亞跨境電子

商務市場。

與此同時，吉客印自成立以來，始終重視各類人才的培養和儲備工作，以滿

足公司業務規模快速增長的需求，截至2018年6月底，吉客印跨境電商團隊已

發展到800餘人，人才在專業結構已經涵蓋市場開發、商城系統開發、IT系統

開發與維護、廣告投放、翻譯等方面，為公司業務快速發展和市場開發提供人才

基礎。

3、精準的客戶定位和產品營銷

吉客印主要客戶定位為全球具有網際網路消費觀念、基數較大的年輕群體，主

要銷售產品包括服裝、鞋包、美妝、家居用品等多個品類。吉客印充分利用AI

算法進行分析，從產品廣告素材製作、網絡媒體流量監控、在線廣告投放和流量

導入方面，精準定位客戶群體並投放廣告，主動推送廣告頁面。搜集整理不同國

家或地區的市場熱點信息、用戶屬性以及平臺的銷售數據，根據數據算法結果精

準推送符合用戶當下需求的產品廣告，有效提升產品銷售數量。

在產品廣告投放環節，吉客印針對不同地區或國家人口及其潛在受眾群體進

行細分，針對不同類型的受眾群體選擇定製化廣告創意，並根據受眾群體特徵選

擇性地投放廣告，廣告投放平臺會針對所推送廣告的曝光次數、連結點擊次數、

貼文留言、加入購物車情況、網站購買行為次數等進行實時統計，為後續的採購、

銷售等提供數據支撐。

此外，吉客印根據產品銷售情況，積累用戶需求數據，逐步打造自有品牌，

增強用戶粘性，增加匹配產品的種類，讓消費者在瀏覽平臺推廣進行購物的同時，

被動瀏覽其較為感興趣的相關推薦品類，一方面為公司進行精準營銷帶來流量基

礎，另一方面有利於消費者產生被動消費和衝動消費，以此增加銷量和收入。

4、數據AI算法強化精準運營優勢

吉客印的數據AI算法及運用貫穿公司銷售、流量導入、採購、物流、客服等

全業務鏈條，擁有精準營銷的渠道與

優勢資源

，極大程度地提升營銷效率。同時

通過不斷優化數據模型，指導採購、銷售、備貨及清倉等環節，實現良性庫存周

轉。

在營銷推廣方面，通過廣告投放平臺主動記憶對產品感興趣的客戶信息，包

括年齡、性別、搜索偏好、加入購物車或購買產品情況、消費金額、職業背景、

教育背景、購後評論等消費者特質標籤，並採用數據AI算法深入挖掘電商平臺中

留下的客戶行為信息，通過對客戶搜索行為、瀏覽習慣、交易記錄等系統後臺信

息進行深入挖掘，整合上述標籤以描繪客戶畫像，創建自定義受眾群體，從而實

現對現有客戶再營銷，以及向有潛在購買意向的潛在受眾群體投放廣告，從而實

現對最可能轉化為電商平臺消費者的受眾群體精準投放廣告，通過定向營銷提高

再交易的成功率，進而提升營銷效率。

在採購方面，吉客印通過對市場的實地考查及其潮流信息進行搜集整理，並

結合經營過程中得到的客戶行為信息，採取大數據分析方法對數據進行分析處

理，迅速捕捉海外市場中潮流產品，科學預測未來一定時期內的市場流行趨勢，

為公司開展產品備貨及鋪貨上架工作提供有效指引，從而有效、科學指導庫存管

理，降低存貨管理成本。

5、優質多元的銷售渠道

吉客印目前已在多個國家或地區搭建優質多元的銷售渠道，包括Google、

YouTube、Bing、Facebook、Twitter等，以社交平臺網站為主，此類網站可以廣

泛觸及潮流產品消費群體且並與消費者開展最積極的互動，從而可實現產品廣告

的精準投放，同時，吉客印還通過郵件營銷、論壇推廣、視頻廣告等形式進行精

準高效的引流，不斷完善自有平臺建設，直接面對終端消費者，整合各類銷售渠

道開展B2C零售業務，已經形成多元化平臺經營優勢。優質多元的平臺經營使得

吉客印高質量商品擁有豐富的銷售渠道，而且可提供的海量交易數據為精準營銷

提供流量平臺基礎，進一步增強公司銷售能力和數據分析能力。

隨著業務規模的不斷擴大，吉客印正逐步建立電子商務大數據整合系統，並

在人口統計數據、地理位置和網際網路行為定位等方面開始構建寬泛的受眾群體數

據庫，利用社交網站、郵件營銷、論壇推廣、視頻廣告等多元化營銷工具持續提

升精準營銷效率，以獲取受眾群體流量。

6、完善的供應鏈物流管理體系

吉客印在國內已租賃商品倉庫，並在中國臺灣、日本、中國香港、東南亞等

國家和地區均與物流供應商合作設立供應倉儲服務體系，結合產品市場及營銷推

廣方案合理規劃倉儲物流，實施系統的信息化管理，在保證為客戶提供優質高效

購物體驗的基礎上，不斷強化對各個地區市場的快速應變和服務能力。

綜上所述，吉客印具備良好的選品與方案設計能力、高效精準的產品推廣能

力、優質多元的銷售渠道資源、專業的運營管理能力等優勢，精準分析併合理匹

配各類群體客戶的各種需求，精選優質的中國製造的美妝、服裝、鞋包等作為銷

售單品，在商品採購、品類開發、倉儲物流等方面均保持穩定高效的運營，保證

跨境電商業務持續、快速、健康發展。

（二）吉客印跨境電商業務的行業地位

跨境出口電商企業根據經營模式的不同可以分為四類，第一類是B2B模式下

的信息服務平臺，該跨境電商平臺作為第三方服務商為供應商發布信息或幫助分

銷商、零售商搜索信息，最後為雙方交易提供撮合服務，該類模式代表企業包括

阿里巴巴國際站、環球資源等；第二類是B2B模式下的交易服務平臺，能夠實現

供需雙方之間的網上交易和在線電子支付，代表企業包括敦煌網、大龍網等；第

三類是B2C模式下的平臺型網站，平臺的內容涉及出口電商的各個環節，除了開

放買家和賣家數據外，還包括開放商品、店鋪、交易、物流、評價、倉儲、營銷

推廣等各環節和流程的業務，代表企業是亞馬遜、速賣通等；第四類是B2C模式

下的自營型網站，平臺對其經營的產品進行統一生產或採購、產品展示、在線交

易，並通過物流配送將商品投放到最終消費者群體，代表企業是

跨境通

等，吉客

印也屬於此類。

商業模式

分類

模式介紹

典型企業

B2B模式

信息服務平臺

作為第三方跨境電商平臺進行信息發布

或信息搜索完成交易撮合的服務，其主要

盈利模式包括會員服務和增值服務。

阿里巴巴國際

站、環球資源

交易服務平臺

能夠實現買賣供需雙方之間的網上交易

和在線電子支付的一種商業模式，其主要

盈利模式包括收取佣金費以及展示費用。

敦煌網、大龍

網、易唐網

B2C模式

平臺型

開放平臺的內容涉及出口電商的各個環

節，除了開放買家和賣家數據外，還包括

亞馬遜、速賣

通、eBay、Wish

商業模式

分類

模式介紹

典型企業

開放商品、店鋪、交易、物流、評價、倉

儲、營銷推廣等各環節和流程的業務，實

現應用和平臺系統化對接，並圍繞平臺建

立自身開發者生態系統。

開放平臺更多的作為管理運營平臺商存

在，通過整合平臺服務資源同時共享數

據，為買賣雙方服務。

自營性

自有網

站

公司對其經營的產品進行統一生產或採

購，通過自有電商平臺展示商品並支持在

線交易，通過物流配送將產品投放到最終

消費者群體的行為。其主要盈利模式為賺

取購銷差價。

環球易購、蘭

亭集勢、吉客

印

第三方

平臺

公司對其經營的產品進行統一生產或採

購，通過eBay、亞馬遜等第三方電商平臺

展示商品並支持在線交易，通過物流配送

將產品投放到最終消費者群體的行為。其

主要盈利模式為賺取購銷差價。

通拓科技、海

翼股份、有棵

樹

近年來，在國家相關政策的大力支持及行業參與者的積極推動下，國家電子

商務行業產業鏈逐漸完善，跨境電商行業快速發展。根據艾媒諮詢統計數據顯示，

2017年中國進出口跨境電商（含零售及B2B）整體交易規模達到7.6萬億人民幣。

預計至2018年，中國進出口跨境電商整體交易規模預計將達到9.0萬億人民幣。

此外，跨境電商交易規模總額佔國家進出口貿易總額比例也逐年增長，2017年度

佔比為27.35%，電子商務對傳統貿易形勢的滲透呈現逐年增加趨勢。

由此可見，跨境電商規模持續擴大，未來發展前景廣闊。吉客印自成立以來，

基於AI數據算法分析和精準營銷為核心競爭力，努力深耕中國臺灣、東南亞等

新興市場，2017年度和2018年1-3月分別實現銷售收入超過2.15億元和1.42

億元，成長性較好，具有較強的市場競爭力，但與已經公開披露財務信息的同行

業可比公司相比，在中國自營出口零售電子商務領域，吉客印跨境電商業務規模

較小。隨著國家跨境電商利好政策的先後出臺、新興市場消費者需求的不斷增加、

行業參與者的積極推動、行業產業鏈及配套軟硬體的逐漸完善，預計未來幾年我

國跨境電商將繼續保持平穩快速發展，吉客印也將持續開拓業務發展區域，不斷

提升自身的市場競爭力。

（三）毛利率、扣除銷售費用後的利潤率均高於同行業可比公司的原因及

合理性

1、關于吉客印跨境電商業務毛利率較高的原因

報告期各期，A股和新三板掛牌的開展跨境電商業務公司的營業毛利率情況

如下表所示。

單位：萬元

項目

2018年1-3月

2017年度

2016年度

2015年度

跨境通

（002640.SZ）

收入

462,164.57

1,401,789.73

853,690.75

396,081.32

成本

255,537.97

704,100.42

441,028.77

175,844.53

營業毛利率

44.71%

49.77%

48.34%

55.60%

傲基電商

（834206.OC）

收入

112,581.91

372,967.51

221,822.23

91,093.50

成本

42,476.00

146,447.19

92,541.77

44,067.75

營業毛利率

62.27%

60.73%

58.28%

51.62%

百事泰

（833663.OC）

收入

-

29,126.58

25,222.97

15,853.13

成本

-

11,768.85

9,417.36

6,271.75

營業毛利率

-

59.59%

62.66%

60.44%

安克創新

（839473.OC）

收入

92,694.05

391,244.69

250,908.92

130,215.99

成本

45,246.22

188,218.24

115,616.57

61,820.03

營業毛利率

51.19%

51.89%

53.92%

52.53%

營業毛利率的平均值

52.72%

55.50%

55.80%

55.05%

吉客印

收入

14,213.54

21,521.20

-

-

成本

3,793.53

4,717.19

-

-

營業毛利率

73.31%

78.08%

-

-

資料來源：Wind資訊，

百事泰

未公開披露2018年第一季度財務報告，下同；吉客印2017

年度財務數據已經審計，2018年1-3月數據未經審計，下同。

吉客印跨境電商業務於2017年度和2018年1-3月的毛利率分別為78.08%

和73.31%，高於同行業可比公司平均值，主要在於可比公司的業務類別、業務

模式、產品結構、銷售區域有所差異所致，主要差異如下表所示。

序

號

公司名稱

業務類別

產品品類

銷售渠道

銷售區域

1

跨境通

B2C出口貿易、B2B

出口貿易、B2C進

口貿易、電商平

臺、供應鏈服務

出口以電子、服裝

為主；進口以母嬰、

美妝為主

自營平臺、

Amazon、eBay、速

賣通Wish

歐洲、北美洲、亞

洲、大洋洲、南美

洲、非洲

2

傲基電商

B2C出口貿易及電

商平臺運營

自營電子為主；非

自營以3C、服裝、

汽配、運動為主

自營平臺、

Amazon、eBay、速

賣通、Wish

歐洲、大洋洲、北

美洲、中國大陸等

3

百事泰

跨境出口B2C、跨

境出口B2B、線下

零售連鎖

電源類、家電類產

品的研發、生產及

跨境電子商務

Amazon、eBay等

美國、日本、德國、

英國、法國等

4

安克創新

線上跨境出口

B2C、線下批發以

及線下直銷

自營電子產品，充

電類、無線音頻類

和其他行動裝置周

邊產品，以及智能

創新類產品

Amazon、eBay、速

賣通、京東、天貓

等

歐洲、北美洲為主

5

吉客印

跨境出口B2C

潮流鞋包、美妝產

品、家居生活電子

產品、服裝服飾等

自營平臺

東南亞、中國臺灣、

日本等

資料來源：同行業可比公司已披露定期報告。

（1）業務類別與銷售渠道

從業務類別和銷售渠道來看，吉客印跨境電商業務均為跨境出口B2C，即出

口並面向終端個人消費者，且銷售渠道均為自營平臺，而同行業可比公司其他公

司跨境電商業務主要依靠第三方平臺，如Amazon、eBay等，在業務模式方面，

同行業可比公司基本均涵蓋「B2C+B2B」、「出口+進口」、「自營+第三方平臺」、

「線上+線下」等領域，以上業務模式和銷售渠道的差異使得毛利率相應有所差

異。

（2）產品類別

①

跨境通

的產品品類以服裝服飾配件、電話和通訊產品以及消費電子產品為

主，近三年跨境電商業務各產品類別佔比及毛利率情況如下表所示。

產品類別

2017年度

2016年度

2015年度

佔比

毛利率

佔比

毛利率

佔比

毛利率

服飾家居

23.52%

62.68%

32.08%

69.75%

54.67%

68.74%

電子產品

71.44%

47.56%

62.83%

38.89%

42.73%

40.87%

其他產品

4.82%

20.34%

4.96%

28.67%

2.03%

13.00%

合計

99.78%

49.81%

99.87%

48.30%

99.43%

55.62%

資料來源：

跨境通

定期報告。

②

傲基電商

的產品品類以公司自主品牌Aukey為主，其中家居產品和數碼產

品的佔比較高，近三年跨境電商業務各產品類別毛利率如下表所示。

產品類別

2017年度

2016年度

2015年度

佔比

毛利率

佔比

毛利率

佔比

毛利率

數碼產品

25.72%

49.79%

41.03%

50.32%

50.66%

42.60%

服飾服裝

13.86%

71.02%

15.63%

69.59%

8.63%

60.91%

家居產品

40.55%

63.09%

30.34%

62.80%

31.30%

62.01%

其他產品

19.88%

62.93%

13.01%

59.27%

9.41%

57.14%

合計

100.00%

60.73%

100.00%

58.28%

100.00%

51.62%

資料來源：

傲基電商

定期報告。

③

安克創新

主要產品包括充電類、無線音頻類和其他行動裝置周邊產品，以

及智能創新類產品。近兩年跨境電商業務各產品類別毛利率如下表所示。

產品類別

2017年度

2016年度

佔比

毛利率

佔比

毛利率

充電類產品

72.41%

54.15%

87.13%

54.42%

創新類產品

27.59%

45.97%

12.87%

50.44%

合計

100.00%

51.89%

100.00%

53.91%

資料來源：

安克創新

定期報告。

④

百事泰

主營業務產品主要為家用周邊產品及汽車周邊產品，未對外披露此

類業務產品的成本情況，其營業收入按產品結構劃分如下表所示。

類別/項目

2017年度

2016年度

2015年度

汽車周邊產品

33.70%

42.09%

44.86%

家用周邊產品

55.10%

41.95%

37.03%

手機周邊產品

3.42%

7.77%

8.72%

電腦周邊產品

5.36%

7.54%

7.82%

其他周邊產品

2.44%

0.66%

1.57%

合計

100.00%

100.00%

100.00%

資料來源：

百事泰

定期報告。

⑤吉客印跨境電商業務主要包括服裝及鞋子箱包類、美妝用品類等，產品類

別及其佔比、毛利率情況如下表所示。

產品類別

2018年1-3月

2017年度

佔比

毛利率

佔比

毛利率

潮流鞋包

27.70%

72.00%

37.80%

78.11%

服裝服飾

24.26%

69.86%

22.46%

74.00%

美妝產品

18.96%

80.54%

26.40%

81.50%

家居生活電子

29.08%

72.72%

13.34%

78.12%

合計

100.00%

73.31%

100.00%

78.08%

吉客印跨境電商產品主要以潮流鞋包、服裝服飾、美妝產品為主，與數碼電

子產品相比具有單價較小、毛利率較高的特點，

跨境通

、

傲基電商

此類業務的毛

利率也相對較高，吉客印跨境電商業務毛利率整體較高與自身產品結構有關。

此外，電子產品是跨境電商公司銷售的主要產品類型之一，同行業可比公司

銷售的電子產品中細分類別存在一定差異，對各自電子產品毛利率差異產生一定

影響。

跨境通

銷售的電子產品種類比較繁多，包括電話和通訊類、消費電子類、

運動及娛樂類、電腦和辦公類、家用電器類，毛利率為40%以上；

傲基電商

銷售

的電子產品以數碼產品為主，如移動電源類、藍牙無線、

智能家居

類等，毛利率

為50%左右；

安克創新

以自有品牌的行動裝置周邊產品、智能硬體產品等消費電

子產品為主，毛利率為50%以上；

百事泰

銷售的電子產品主要為汽車周邊產品、

家用周邊產品、手機周邊產品、電腦周邊產品等，整體毛利率為60%左右；吉客

印跨境電商業務銷售的家居生活電子包括個人護理電器、耳機音響、家用清潔類

電器、智能穿戴電子等，目前未銷售手機、電腦等，吉客印所售電子產品在精準

營銷的基礎之上，注重產品的用戶需求、高品質和潮流時尚特性，家居電子產品

類整體毛利率較同行業平均水平高。

（3）銷售區域

①

跨境通

海外銷售的市場區域分布情況如下表所示，主要集中在歐洲和北美

洲，兩地區佔營業收入總額的比重超過80%。

單位：萬元

市場區域

2017年度

2016年度

營業收入

佔比（%）

營業收入

佔比（%）

歐洲

675,302.02

48.17

411,041.02

48.15

北美洲

466,211.23

33.26

289,891.19

33.96

亞洲

175,647.16

12.53

99,087.68

11.61

大洋洲

50,777.59

3.62

31,384.67

3.68

南美洲

22,215.20

1.58

16,706.37

1.96

非洲

11,636.53

0.83

5,579.82

0.65

合計

1,401,789.73

100.00

853,690.75

100.00

資料來源：

跨境通

定期報告，

跨境通

未披露2015年度營業收入區域分布的財務數據。

②

傲基電商

海外銷售的市場區域分布情況如下表所示，主要集中在歐洲和北

美洲，兩地區佔營業收入總額的比重超過80%。

單位：萬元

市場區域

2016年度

2015年度

營業收入

佔比（%）

營業收入

佔比（%）

歐洲

131,799.74

59.42

55,692.39

61.14

市場區域

2016年度

2015年度

營業收入

佔比（%）

營業收入

佔比（%）

大洋洲

7,316.10

3.30

5,275.36

5.79

北美洲

63,434.30

28.60

18,311.93

20.10

中國大陸

2,536.03

1.14

936.25

1.03

其他

16,736.05

7.54

10,877.56

11.94

合計

221,822.23

100.00

91,093.50

100.00

資料來源：

傲基電商

定期報告，

傲基電商

未披露2017年度營業收入區域分布的財務數據。

③

百事泰

定期報告顯示，2016年度和2017年度，美國、日本、德國、英國、

法國等五個國家銷售金額佔營業收入的比重超過80%；

安克創新

未在定期報告披

露營業收入區域分布的財務數據。

④根據2017年度和2018年1-3月業務訂單中對應終端消費者的收貨地址，

統計終端消費者地域分布情況如下表所示，吉客印跨境電商業務主要集中在東南

亞地區及中國臺灣地區。

單位：萬元

項目

2018年1-3月

2017年度

營業收入

佔比

營業收入

佔比

中國臺灣

6,473.77

45.55%

10,941.22

50.84%

新馬泰地區

3,454.07

24.30%

6,020.84

27.98%

日本

2,387.47

16.80%

2,975.96

13.83%

港澳地區

1,328.82

9.35%

1,275.69

5.93%

中東地區

387.36

2.73%

291.17

1.35%

其他地區

182.05

1.28%

16.31

0.08%

合計

14,213.54

100.00%

21,521.19

100.00%

目前，同行業可比公司的市場集中在歐美等發達地區，這些地區網際網路基礎

設施完備、網購普及率較高，業務規模發展很迅速，與此同時，行業參與者競爭

日益激烈，增速日漸趨緩，本區域行業毛利率整體較低；拉美地區、東南亞地區

是近年來跨境電商業務全球增速最快的地區，第三方支付、物流配送體系等網購

基礎設施的建設情況相對較晚，此區域消費者具備較強的購買力，消費者網購習

慣正逐步形成，跨境電商行業參與者相對較少，藉助中國製造的產品優勢，在本

區域可實現相對較高的毛利率；緊隨其後的是中亞、中東、非洲等地區，此類地

區物流、商業信用、電商營銷等基礎設施尚待開發與完善，目前涉足此類區域的

跨境電商企業較少。

綜上所述，業務區域分布的差異亦會對營業毛利率構成一定影響，主要體現

在市場參與者的競爭程度等，吉客印跨境電商業務主要集中在東南亞地區及中國

臺灣地區，行業參與者相對較少，毛利率相對較高。

（4）吉客印核心競爭優勢

與此同時，吉客印跨境電商業務在深耕東南亞、中國臺灣等新興市場的同時，

以下競爭優勢亦對公司營業毛利率較高構成積極影響。

①精準定位客戶群體。公司跨境電商業務通過分析海外市場並實地考察受眾

市場，深度挖掘消費者需求，甄選潮流精品銷往全球，所銷售產品亦更多聚焦於

化妝品、潮流服飾、皮具等品類中毛利率較高的產品，精準定位客戶群體投放廣

告以保障流量入口。

②集中委託採購方式。公司與委託採購供應商已建立穩定的合作關係，委託

採購供應商能及時響應公司的採購需求，有利於有效控制採購成本和供貨及時

性，從而保障後續及時配送訂單，進而提升客戶體驗。

③自建電商營銷平臺。公司目前以自建獨立站進行線上B2C精準營銷的方式

有利於提高產品附加值和營銷效率，將高品質的各類產品跨境銷售至中國臺灣、

中國香港、日本、中東、東南亞等多個國家和地區，相比藉助第三方平臺更有利

於推動精準營銷和節約平臺手續費用。

④嚴格篩選並推行精品路線。公司跨境電商業務推行精品化選品策略，專注

打造爆款，更加注重產品的高性價比，成功推出潮流服飾、美妝、皮具類多款爆

款產品，形成較高的品牌溢價。

2、關於跨境電商業務營業毛利扣除銷售費用後的利潤率對比情況

對於跨境出口電商行業而言，精準定位客戶群體投放廣告以保障消費者的流

量入口，穩定可控的庫存管理和快捷可靠的物流配送以保障訂單配送的及時性，

以上形成的廣告費、倉儲費、物流費用等銷售費用較高，且與跨境電商的業務開

展密切相關，若以扣除銷售費用後的利潤率進行對比，更能直觀反映行業利潤率

情況。報告期各期，同行業可比公司營業毛利扣除銷售費用後的利潤率情況如下

表所示，吉客印高於同行業公司平均值，與

安克創新

較接近。

單位：萬元

項目

2018年1-3月

2017年度

2016年度

2015年度

跨境通

（002640.SZ）

收入

462,164.57

1,401,789.73

853,690.75

396,081.32

成本

255,537.97

704,100.42

441,028.77

175,844.53

銷售費用

156,331.39

539,091.29

334,813.27

189,216.55

扣除銷售費用後的

利潤率

10.88%

11.31%

9.12%

7.83%

傲基電商

（834206.OC）

收入

112,581.91

372,967.51

221,822.23

91,093.50

成本

42,476.00

146,447.19

92,541.77

44,067.75

銷售費用

59,730.07

179,977.66

99,363.73

34,003.47

扣除銷售費用後的

利潤率

9.22%

12.48%

13.49%

14.30%

百事泰

（833663.OC）

收入

-

29,126.58

25,222.97

15,853.13

成本

-

11,768.85

9,417.36

6,271.75

銷售費用

-

14,066.08

10,256.59

6,251.25

扣除銷售費用後的

利潤率

-

11.30%

22.00%

21.01%

安克創新

（839473.OC）

收入

92,694.05

391,244.69

250,908.92

130,215.99

成本

45,246.22

188,218.24

115,616.57

61,820.03

銷售費用

28,158.17

127,942.17

78,117.76

42,431.85

扣除銷售費用後的

利潤率

20.81%

19.19%

22.79%

19.94%

扣除銷售費用後的利潤率的平均值

13.64%

13.57%

16.85%

15.77%

吉客印

收入

14,213.54

21,521.20

-

-

成本

3,793.53

4,717.19

-

-

銷售費用

8,288.37

11,967.96

-

-

扣除銷售費用後的

利潤率

15.00%

22.47%

-

-

資料來源：Wind資訊，

百事泰

未公開披露2018年第一季度財務報告，下同。

上表顯示，吉客印2018年1-3月扣除銷售費用後的利潤率較2017年度有所

降低，主要系本期營業毛利率同比降低4.77%，此外，在營業收入增長的同時，

跨境電商業務繼續加大廣告營銷力度，本期電商業務的廣告費用達到4,166.71

萬元，此外，本期訂單數量較多，跨境電商業務發生運雜費用3,116.28萬元，

導致本期跨境電商業務銷售費用較高，從而使吉客印扣除銷售費用後的利潤率有

所降低。

上述同行業可比公司均存在通過亞馬遜、eBay、速賣通等跨境電商交易平臺

銷售商品的情形，因此需向此類交易平臺支付佣金等，此類費用構成跨境電商企

業銷售費用的重要組成部分，佔營業收入的比重也相對較高。此外，同行業可比

公司如

跨境通

、

傲基電商

還布局海外倉，倉儲費用較高，物流配送至北美、歐洲

為主，運輸半徑較大，物流費用也相對較高，亦對其銷售費用構成一定影響，剔

除上述影響，吉客印跨境電商業務營業毛利扣除銷售費用後的利潤率處於合理水

平。

三、請分產品類別說明最近一年及一期，跨境電商業務的主要業務數據情

況。

吉客印於2017年8月開始開展跨境電商業務，業務主要集中在中國臺灣和

東南亞地區，此區域是近年來跨境電商業務全球增速最快的地區之一，2017年

度和2018年1-3月，吉客印跨境電商業務實現營業收入分別為21,521.20萬元、

14,213.54萬元，其中2017年度、2018年1-3月累計實現消費者確認的訂單為

70.37萬筆和42.39萬筆，整體退貨金額佔當期營業收入的比重為0.95%和

1.80%。截至2018年6月底，吉客印跨境電商團隊已發展到800餘人，業務規模

持續增長。

報告期內，吉客印跨境電商業務向境外消費者銷售的主要產品類別包括服裝

服飾、潮流鞋包、美妝產品、家居生活電子等，各類產品的營業收入、收入佔比、

毛利率情況如下表所示。從佔比情況來看，鞋包類、美妝類產品有所下降，家居

生活電子類產品佔比有所提升；從金額來看，服裝服飾類、家居生活電子類產品

全年銷售收入呈現增長的趨勢。

單位：萬元

產品類別

2018年1-3月

2017年度

營業收入

佔比

毛利率

營業收入

佔比

毛利率

服裝服飾

3,448.48

24.26%

69.86%

4,834.67

22.46%

74.00%

潮流鞋包

3,937.32

27.70%

72.00%

8,134.98

37.80%

78.11%

美妝產品

2,694.38

18.96%

80.54%

5,681.34

26.40%

81.50%

家居生活電子

4,133.37

29.08%

72.72%

2,870.20

13.34%

78.12%

合計

14,213.55

100.00%

73.31%

21,521.19

100.00%

78.08%

四、請保薦機構、會計師說明對跨境電商業務收入及利潤真實性進行核查

的過程、程序及結果，並對上述事項發表核查意見。

跨境電商業務具有網站訂單數據龐大、單次銷售金額較小、消費者高度分散

的特點，保薦機構、會計師主要執行以下核查程序：

（一）會計師IT審計情況

與信永中和會計師進行溝通，覆核信永中和會計師對吉客印的信息系統專項

核查工作，信永中和會計師已對電商運營主體的IT系統進行專項審計，IT審計

針對訂單的數量、金額、完整性、IP位址進行核對，並對物流公司對帳情況進

行覆核，主要核查結果如下：

1、核查IP位址分布情況

IT審計人員針對客戶下單IP位址歸屬地進行統計分析，主要針對來自中國

臺灣、泰國、日本、新加坡等銷售區域訂單的IP位址進行統計分析，非本地區

IP位址數量佔總數的比重均小於5%，出現差異的原因包括：存在終端消費者使

用代理伺服器登錄網絡購買商品的情形，以及在非本國或非本地區下單的情形。

2、核查IP位址集中度情況

針對同一客戶多次下單的情形，IT審計人員查閱相關訂單明細，此類訂單

未集中在同一時間，同時對訂單的物流信息抽樣查詢，該類訂單樣本可以通過物

流公司官網或後臺查詢到籤收信息，整體未見重大異常。

針對IT審計人員針對同一IP位址多次下單的情形，IT審計人員查閱相關

訂單明細，根據與吉客印相關負責人員溝通，存在使用鄭州、西安的IP位址下

單的情形，屬于吉客印客服人員與客戶溝通後，協助客戶下單或換貨所造成。通

過對上述訂單的物流信息抽樣查詢，該類訂單樣本可以通過物流公司官網或後臺

查詢到籤收信息，整體未見重大異常。

3、核查訂單的完整性

IT審計人員獲取收入排名靠前的臺灣、日本、泰國和新加坡等地物流公司

提供的應收帳款對帳單，並從吉客印IT部門提取訂單系統中訂單明細，對比訂

單系統中訂單、應收帳款對帳單中的訂單，針對訂單系統中訂單數量大於財務帳

單訂單數量的情況，根據與吉客印溝通，原因包括：吉客印的商品銷售基本都是

貨到付款方式，客服部對訂單進行審核，對審核不通過的訂單不予發貨處理；存

在部分客戶下單後，通過電話聯繫客服取消訂單的情況，這部分訂單不予發貨；

物流發貨、收貨、反饋存在時間差異。經覆核，未見重大異常。

（二）了解跨境電商業務系統架構

通過訪談吉客印相關業務負責人、檢查相關服務協議及租賃協議等方式，了

解跨境電商運作平臺的架構、分部功能及數據流程，吉客印的運作平臺主要由自

主開發的單頁電商系統和基於開源的Magento商城系統、吉客印電子商務系統、

庫存管理系統和外購的用友財務系統，以及租賃亞馬遜雲服務平臺進行電商業務

數據存儲和維護。其中庫存管理系統主要有收貨管理、發貨管理、庫存管理；用

友財務系統為總帳、報表、應收管理、應付管理、固定資產的財務模塊並與庫存

管理系統相關系統數據進行對接，形成相應的財務總帳信息。

（三）內部控制測試

通過進行控制測試，並對電商運營平臺各系統間數據傳遞的有效性進行了驗

證，具體情況如下：

1、穿行測試

在各系統根據數據流等基礎數據進行穿行測試，結合業務流程，了解各系統

控制點並記錄實際控制點，並了解各系統之間數據傳遞的實現過程。

2、內部控制測試

保薦機構及會計師主要針對信息系統硬體與環境、信息系統應用軟體、信息

系統業務連續性、信息系統管理流程等方面執行以下核查程序：

①信息系統硬體與環境：檢查吉客印IT系統管理制度，吉客印已針對網絡

運行與安全管理制定IT規範及標準，包括硬體設備管理、IT網絡、軟體安全標

準、系統管理維護流程以及

信息安全

管理等方面；

②信息系統應用軟體：主要是針對吉客印電子商務系統、庫存管理系統和用

友財務系統等業務的訪問控制、授權、確認、錯誤與特例處理等是否正常；

③信息系統業務連續性：主要是針對信息系統及相關數據在備份、存儲、災

難恢復等方面的完整性與合規性進行評估，吉客印電商業務數據維護都是基於亞

馬遜雲管理，以保護公司業務的持續運作；

④信息系統管理流程：吉客印已經針對信息系統建立操作權限和數據訪問權

限，吉客印的信息技術工作條例、工作程序健全且執行有效。

（四）了解跨境電商具體業務流程

訪談跨境電商運營平臺相關負責人員，了解銷售流程、結算流程、業務流程，

了解收入確認方式、倉儲管理、結算方式等。

詳見本回復之問題4之「一、請申請人說明跨境電商業務的主要內容、運營

模式及盈利模式，開展跨境電商業務的原因，與原主營包裝印刷業務之間的關係」

相關內容。

（五）存貨的核查

跨境電商業務主要採購商品為服裝服飾、美妝產品、家居用品等，基於庫存

管理系統，結合產品開發與營銷推廣環節的數據分析，通過集中委託貿易商採購

和零散採購相結合進行採購，保薦機構對吉客印的採購業務執行以下核查程序：

1、取得吉客印的採購業務制度，訪談公司採購業務負責人，了解公司的採

購模式；

2、取得吉客印對主要供應商的採購合同，向主要供應商就期末應付、預付

款項、報告期內的交易金額進行了函證，取得跨境電商業務的入庫明細表；

3、取得吉客印的銀行帳戶對帳單，核查採購款支付情況。

存貨是吉客印資產的重要組成部分之一，吉客印目前通過租賃倉庫的方式進

行存貨保管，對存貨執行以下核查程序：

1、取得了吉客印倉庫清單，查看倉庫的租賃合同，了解公司倉庫及存貨的

基本情況；

2、查詢B2B交易平臺同類產品的採購價格情況，覆核產品採購成本與第三

方平臺的價格差異；

3、獲取期末存貨明細表，將期末庫存餘額與帳面餘額進行核對；

4、實地走訪吉客印的倉庫，訪談倉庫的運營主管和倉儲人員，了解倉庫的

租賃狀態、運營情況和存貨情況；

5、了解吉客印存貨盤點範圍、方法、人員分工及時間安排等，選取結存金

額較大的倉庫進行實地監盤和抽盤，並重點關注了倉庫存貨的儲存狀態；

6、訪談吉客印採購負責人和倉庫負責人，查閱吉客印報告期各期末存貨明

細表，比對期末存貨餘額波動情況與收入變動趨勢、業務發展、產品類型變化的

匹配性，進行存貨變動分析和存貨跌價準備分析。

（六）期間費用核查

根據吉客印跨境電商業務的運營模式，收入及業績驅動因素主要源自精準營

銷和廣告流量變現帶來的訂單以及快捷優質的物流配送，因此，廣告費、物流費

用佔營業收入的比重較高，在了解吉客印廣告投放模式、物流模式的基礎之上，

針對此兩項費用主要執行以下核查程序：

1、取得吉客印與主要物流供應商的運輸合同，向業務負責人了解公司的運

輸模式、計價方式及收款約定等情況，向財務部負責人了解運費的確認過程；

2、對報告期各期的訂單數量、物流費用與收入進行分析，與收入的匹配性

進行分析；

3、取得主要物流公司報告期內的對帳資料，與公司帳面記錄進行比較核對；

4、向主要物流供應商、廣告服務就報告期內的交易數據進行函證；

5、取得吉客印與主要廣告服務提供商的合同、採購發票，了解公司的廣告

投放模式、計價方式及收款約定等情況，檢查銀行流水核查廣告費用的支付情況，

覆核廣告費各期分攤計算過程。

（七）對訂單的真實性和業務數據合理性進行核查

從吉客印電子商務業務平臺抓取客戶下單數據，從後臺資料庫獲取銷售訂單

數據，與吉客印確認的收入進行核對，並通過訂單金額集中度、單筆訂單平均金

額、消費者地域、訂單金額分組、物流費用配比、退貨分析、銷售收入和訂單量

的月度分布情況、訂單數以及物流發貨次數等方式對吉客印線上直銷業務收入的

真實性進行核查、分析，具體如下：

1、按區域銷售統計分析

根據2017年度和2018年1-3月業務訂單中對應終端消費者的收貨地址，統

計終端消費者地域分布情況如下表所示。

單位：萬元

項目

2018年1-3月

2017年度

營業收入

佔比

營業收入

佔比

中國臺灣

6,473.77

45.55%

10,941.22

50.84%

新馬泰地區

3,454.07

24.30%

6,020.84

27.98%

日本

2,387.47

16.80%

2,975.96

13.83%

港澳地區

1,328.82

9.35%

1,275.69

5.93%

中東地區

387.36

2.73%

291.17

1.35%

其他地區

182.05

1.28%

16.31

0.08%

合計

14,213.54

100.00%

21,521.19

100.00%

從上表可以看出，吉客印銷售業務的終端消費者來自中國臺灣佔比達到45%

以上，新馬泰地區佔比24%以上，與吉客印目前業務開拓領域一致，未見異常。

2、訂單金額組成分析

把線上直銷業務的每筆訂單金額進行分組，分析各類型訂單的交易金額佔比

情況，2017年度收入按每筆訂單金額分布情況如下表所示。

每筆訂單金額（元）

訂單數（筆）

累計訂單金額

（萬元）

每筆訂單平均交易

額（元/筆）

佔比（%）

200元以下

15,530

167.00

107.53

0.78

200-500元

627,346

17,388.58

277.18

80.80

500-1000元

51,934

3,037.56

584.89

14.11

1000元以上

8,927

928.03

1,039.58

4.31

合計

703,737

21,521.17

305.81

100.00

2018年1-3月收入按每筆訂單金額分布情況如下表所示：

每筆訂單金額（元）

訂單數（筆）

累計訂單金額

（萬元）

每筆訂單平均交易

額（元/筆）

佔比（%）

200元以下

14,124

175.49

124.25

1.23

200-500元

360,877

10,669.13

295.64

75.06

500-1000元

43,111

2,765.35

641.45

19.46

1000元以上

5,816

603.54

1,037.72

4.25

合計

423,928

14,213.55

335.28

100.00

經統計可得，報告期內，吉客印業務的訂單中，金額在200-500元之間的訂

單比例較高，累計訂單金額佔比達到80%左右，單筆訂單金額較小，消費者集中

度較低，金額分組情況整體情況與吉客印運營情況相一致，結果未見異常。

3、退貨量分析

報告期各期，經統計，吉客印B2C業務的退貨情況如下：

項目

2018年度1-3月

2017年度

退貨金額（萬元）

255.89

205.44

營業收入總額（萬元）

14,213.54

21,521.19

佔比

1.80%

0.95%

註：退貨金額為客戶籤收確認後，與吉客印協商退貨的商品金額，不包括客戶拒收的商品。

2017年度和2018年1-3月，跨境電商業務的退貨金額佔線上直銷業務收入

總額的比例為0.95%和1.80%，佔比較小，吉客印跨境電商業務的結算方式90%

以上均是貨到付款，為避免惡意下單，客服部會針對每筆訂單進行審核，針對問

題訂單或審核不通過的訂單，將與消費者溝通或不予發貨處理，吉客印的退貨率

整體較低。

4、按月份統計的銷售收入及訂單量分析

2017年度、2018年1-3月吉客印業務訂單中各月度的的銷售收入及訂單數

量，以分析各月度的銷售收入是否與跨境電商實際情況相符，結果如下：

月份

收入（萬元）

訂單數量（筆）

收入佔比

2017年8月

2,310.94

85,300

10.74%

2017年9月

4,142.89

154,000

19.25%

2017年10月

4,489.84

142,713

20.86%

2017年11月

4,310.36

148,542

20.03%

2017年12月

6,267.16

173,182

29.12%

合計

21,521.19

703,737

100.00%

2018年1月

7,146.34

215,820

50.28%

2018年2月

2,042.60

58,984

14.37%

2018年3月

5,024.60

149,124

35.35%

合計

14,213.54

423,928

100.00%

2017年8月至2018年3月，各月的訂單數量及收入金額呈現一定的季節性

分布，12月、1月確認的收入金額較高，主要系受到新年、感恩節、萬聖節、聖

誕節、網購星期一、黑色星期五等西方節假日因素影響，表現出較為明顯的季節

性。

5、物流費用分析

（1）物流費用分析

電商行業的物流情況與收入的真實性有密切關係，重點關注物流費用與訂單

量的配比情況，根據吉客印線上直銷業務的訂單數量，與報告期各期線上直銷業

務的物流費用進行比對，具體情況如下：

項目

2018年1-3月

2017年度

物流費用（萬元）

2,577.51

3,601.89

每訂單平均物流費用（元）

43.46

39.70

註：物流費用包括已籤收訂單、拒收訂單及部分在途訂單數。

由上表可見，線上直銷業務各期物流費用的變化趨勢與各期的訂單數量較為

吻合，單件訂單物流費用佔平均訂單價格的比重分別為12.98%、13.06%，符合

吉客印物流配送費的實際情況和跨境物流費用的一般水平。

（2）物流訂單的真實性核查

對吉客印合作的主要物流公司進行函證，向物流公司詢證並確認其在報告期

內籤收、退回保管、在途的物流單號；核查物流公司定期對帳單，結合物流公司

期後回款情況進行覆核。

6、客戶真實性核查

根據信永中和會計師的IT審計情況，針對中國臺灣、日本的訂單總數、IP

地址、收貨地址信息進行統計和分析，並對其重合情況進行檢查，不存在大規模

重合的情形。

隨機抽查各銷售區域的客戶訂單，對其訂單列示的銷售金額、發貨數量、收

貨人信息等與系統記錄信息進行匹配，並對其訂單記錄、IP位址、收貨地址、

同期內的採購頻率、售後退貨情況、物流籤收記錄等進行核查，未見異常。

7、跨境電商業務回款情況核查

針對貨到付款的業務，吉客印目前採取的結算方式即：物流公司代收貨款，

根據對帳情況，物流公司扣除手續費、物流費用後，根據把貨款匯至吉客印。跨

境電商業務的回款情況取決於物流公司對帳周期、其代收貨款及消費者驗收情況

等，物流公司的對帳情況與營業收入的真實性具有密切關係。

通過檢查取得主要物流公司報告期內的對帳單，了解公司與物流公司的對帳

周期，檢查與物流公司籤署的物流服務合同、收費合同等，跨境電商業務合作的

物流公司期後回款情況較好，截至2018年6月末，2017年末應收帳款已累計回

款佔比達到99.43%。

8、對收入成本的確認時點進行核查

針對收入成本的確認時點進行核查，主要執行以下核查程序：

（1）查閱同行業公司的收入確認政策，與吉客印收入確認政策進行對比。

由于吉客印主要採取物流公司代收款方式，收入確認時點為，客戶通過電商平臺

下達訂單，然後委託物流公司將商品配送交付予客戶且客戶籤收時確認收入，符

合企業會計準則的規定。

公司名稱

收入確認政策

跨境通

客戶通過在公司自營網站或者第三方銷售平臺（如亞馬遜、eBay）下訂

單並按公司指定的付款方式支付貨款後，由公司委託物流公司將商品配

送交付予客戶，公司在將商品發出並交付予物流公司時確認收入。

通拓科技

線上銷售： 客戶通過在公司自營網站或者第三方銷售平臺（如亞馬遜、

eBay、速賣通等）下訂單並按公司指定的付款方式支付貨款後，由物流

公司將商品配送交付予客戶，公司在將商品發出並交付予物流公司時確

認收入。

安克創新

對於線上銷售，客戶通過線上銷售平臺下單，公司委託物流公司配送交

貨給客戶，收貨和結算風險消除時作為風險報酬轉移時點，於此時確認

收入。

傲基電商

客戶通過在公司自營網站或第三方銷售平臺（如eBay、亞馬遜等）下訂

單並按公司指定的付款方式支付貨款後，由公司委託物流公司將商品配

送交付予客戶，公司在將商品發出並交付予物流公司時確認收入。

百事泰

①本公司與北京京東世紀貿易有限公司（以下簡稱「京東商城」）交易

的收入確認方式如下：

本公司將貨物發送至京東商城各地倉庫，由京東商城負責倉儲、保管及

配送。本公司在京東商城網站上根據自身條件及相關協議進行定價銷售，

由京東商城負責向最終客戶開具增值稅發票（如需要）；京東商城定期

向公司出具電子對帳單，經核對無誤後，本公司根據對帳確認的金額開

具增值稅發票並確認銷售收入。

②本公司在Amazon.com,Inc.（包括亞馬遜中國、美國、歐洲、日本等

國家，以下簡稱「亞馬遜」）平臺交易的收入確認方式如下：

本公司將貨物發送至亞馬遜各地倉庫，由亞馬遜負責倉儲、保管及配送。

本公司在亞馬遜網絡平臺上根據自身條件及相關協議進行定價銷售，由

本公司向最終客戶開具發票（如需要）；亞馬遜每14天與本公司結算一

次銷售及往來情況，亞馬遜提供給本公司相應的電子結算單，本公司根

據電子結算單的銷售收入扣除退貨金額確認為當期的銷售收入。

③本公司在eBay平臺交易的收入確認方式如下：

客戶在eBay平臺進行下單，本公司根據訂單進行發貨，本公司根據eBay

平臺的的訂單數據，匯總當月的銷售收入情況、退換貨情況，並根據扣

除退貨後的金額確認為銷售收入。

④本公司在天貓、淘寶平臺交易及零星B2B銷售的收入確認方式：

客戶在天貓及淘寶平臺進行下單，本公司根據訂單進行發貨，根據發貨

金額扣除退貨金額確認銷售收入。

（2）了解各可比公司的退貨政策，對消費者保護期內無條件退貨政策進行

了研究，針對退貨業務進行的會計處理進行了解，對於當月退回的銷售訂單，將

直接衝減銷售收入。

（八）保薦機構核查意見

綜上所述，經核查，保薦機構認為：

1、吉客印跨境電商業務定位於全球具有網際網路消費觀念的年輕群體，利用

網際網路技術進行精準營銷，通過自建獨立站的方式進行線上B2C銷售的方式，並

以此賺取商品差價。

2、公司開展跨境電商業務的原因旨在推進「新型環保包裝+品質及社交電商」

的多元化業務發展，根據自身優勢尋找契合的網際網路模式與傳統業務的融合，從

而實現業務的協同發展並增強公司盈利能力；開展跨境電商業務與原主營包裝印

刷業務的關係即通過跨境電商業務的開展，公司可以切入物流包裝業務，藉此來

逐步發展並帶動傳統包裝業務的發展，以此促進公司包裝業務的穩健增長；

3、公司開展跨境電商業務的核心競爭力包括中國臺灣和東南亞市場的先發

優勢、精準的客戶定位和產品營銷、專業的運營管理團隊、數據AI算法營造精

準運營優勢、優質多元的銷售渠道、完善的供應鏈物流管理體系等；公司與同行

業跨境電商公司相比規模較小，但成長性較為良好。

4、公司毛利率高於同行業可比公司平均值，主要在於可比公司的業務類別、

銷售渠道、產品類別和銷售區域有所差異所致；同行業可比公司均存在交易平臺

支付佣金、海外倉儲費用，以及物流配送半徑較大，物流費用也相對較高，剔除

此影響，吉客印跨境電商業務營業毛利扣除銷售費用後的利潤率處於合理水平；

5、會計師針對2017年度跨境電商業務在審計工作中已執行IT審計程序，

保薦機構針對跨境電商業務報告期內採購、銷售、物流、訂單、廣告等方面進行

核查和分析性覆核，核查範圍及覆蓋率充分，可有效保證得出核查結論；

6、報告期內，吉客印跨境電商業務的銷售收入、淨利潤是其經營成果的真

實體現，收入、利潤真實性不存在重大錯報風險。

（九）會計師核查意見

經核查，會計師認為：

1、公司開展跨境電商業務符合公司的發展戰略，與原主營包裝印刷業務有

相關的契合點；

2、公司毛利率高於同行業可比公司平均值，主要在於可比公司的業務類別、

業務模式和產品結構有所差異所致，剔除此影響，跨境電商業務營業毛利扣除銷

售費用後的利潤率處於合理水平；

3、公司披露的跨境電商收入和利潤的數據，在重大方面與我們在核查過程

中取得的資料及了解的信息一致。

問題5：

報告期內，申請人實現淨利潤分別為0.33億元、0.42億元、0.82億元和

0.22億元，經營活動產生的現金流量淨額分別為0.55億元、-0.08億元、-0.63

億元和0.46億元。

請對比同行業上市公司，說明2016年及2017年經營業績大幅增長的原因，

經營活動現金流大幅下降的原因。請補充說明淨利潤與經營活動現金流不匹配

的原因及合理性。

請保薦機構、會計師進行核查並發表意見。

回覆：

一、請對比同行業上市公司，說明2016年、2017年及一期經營業績大幅增

長的原因，經營活動現金流大幅下降的原因，補充說明淨利潤與經營活動現金

流不匹配的原因及合理性。

（一）公司2016年、2017年及一期經營業績大幅增長的原因

報告期各期，公司淨利潤分別為3,285.82萬元、4,194.82萬元、8,206.47

萬元和2,188.15萬元，公司淨利潤及波動率情況具體如下表所示。

單位：萬元

項目

2018年1-3月

2017年度

2016年度

2015年度

金額

同比波動率

金額

同比波動率

金額

同比波動率

金額

營業收入

42,242.84

126.53%

113,261.33

98.74%

56,990.16

9.20%

52,186.53

營業成本

28,203.73

83.07%

82,167.20

79.74%

45,714.17

10.47%

41,380.64

綜合毛利率

33.23%

15.85%

27.45%

7.67%

19.79%

-0.92%

20.71%

稅金及附加

246.85

85.45%

555.43

13.59%

488.98

102.64%

241.31

銷售費用

9,220.01

910.44%

15,908.11

444.19%

2,923.26

4.10%

2,808.13

管理費用

1,275.16

49.06%

4,135.27

38.32%

2,989.65

10.93%

2,695.02

財務費用

535.01

286.44%

1,324.25

43.08%

925.55

-27.70%

1,280.14

期間費用率

26.11%

15.89%

18.87%

6.87%

12.00%

-1.00%

13.00%

資產減值損

失

55.69

-64.69%

501.78

-419.84%

-156.88

-146.41%

338.02

投資淨收益

84.19

-17.24%

690.57

-

-

-

-

資產處置收

益

0.02

-

-87.68

-333.07%

37.62

440.94%

6.95

其他收益

21.03

-

90.33

-

-

-

-

營業利潤

2,811.62

145.30%

9,362.51

125.98%

4,143.06

20.08%

3,450.23

營業外收入

89.93

166.42%

447.04

-57.92%

1,062.43

166.28%

398.98

營業外支出

107.46

42.22%

6.87

-90.00%

68.73

819.21%

7.48

利潤總額

2,794.08

153.00%

9,802.68

90.83%

5,136.76

33.71%

3,841.74

減：所得稅

605.93

180.54%

1,596.21

69.46%

941.93

69.44%

555.92

淨利潤

2,188.15

146.30%

8,206.47

95.63%

4,194.82

27.66%

3,285.82

淨利潤率

5.18%

0.42%

7.25%

-0.11%

7.36%

1.06%

6.30%

從上表可以看出，公司業績波動的主要驅動因素即營業收入、營業毛利率、

期間費用率以及其他收入與費用等。

1、2016年公司經營業績波動的原因分析

公司2016年度較2015年度經營業績波動的主要因素如下表所示。

單位：萬元

項目

2016年度

2015年度

影響淨利潤數額

營業收入

56,990.16

52,186.53

370.27

綜合毛利率

19.79%

20.71%

-524.55

期間費用率

12.00%

13.00%

569.21

其他收入與費用

-242.72

-736.78

494.07

淨利潤

4,194.82

3,285.82

909.00

註：淨利潤=營業收入*（毛利率-期間費用率）+其他收入與費用，其他收入和費用即除營業

毛利、期間費用外其他利潤表項目合計對淨利潤的影響數，下同。

公司淨利潤2016年度較2015年度同比增加909.00萬元、同比增長27.66%，

主要原因包括：營業收入同比增長9.20%，主要是針對伊利集團的營業收入同比

增加3072.72萬元、同比增長9.06%；期間費用率同比下降1個百分點，隨著募

集資金的到位，2016年度財務費用同比減少354.59萬元、降低27.70%；2016

年末，應收帳款轉回壞帳準備128.93萬元，存貨轉回跌價準備27.95萬元，固

定資產2015年末發生資產減值損失71.27萬元，而本期未發生，綜上資產減值

損失同比減少494.90萬元。

2、2017年公司經營業績波動的原因分析

公司2017年度較2016年度經營業績波動的主要因素如下表所示。

單位：萬元

項目

2017年度

2016年度

影響淨利潤數額

營業收入

113,261.33

56,990.16

4,381.55

綜合毛利率

27.45%

19.79%

8,684.40

期間費用率

18.87%

12.00%

-7,776.98

其他收入與費用

-1,520.04

-242.72

-1,277.32

項目

2017年度

2016年度

影響淨利潤數額

淨利潤

8,206.47

4,194.82

4,011.65

公司淨利潤2017年度較2016年度同比增加4,011.65萬元、同比增長

95.63%，主要原因系營業收入同比大幅增長及綜合毛利率有所上升所致，具體如

下：

（1）營業收入同比增加56,271.16萬元、同比98.74%，具體構成及變動情

況如下表所示：

單位：萬元

項目

2017年度

2016年度

金額

佔比

變動率

金額

佔比

包裝印刷業務：

90,660.86

80.05%

62.82%

55,682.63

97.71%

彩色包裝紙盒

32,609.08

28.79%

18.92%

27,421.68

48.12%

彩色包裝箱

51,123.29

45.14%

143.82%

20,967.97

36.79%

塑料軟包裝

1,919.14

1.69%

-27.37%

2,642.26

4.64%

環保紙袋

5,009.35

4.42%

7.71%

4,650.72

8.16%

跨境電商業務

21,521.20

19.00%

-

-

-

其他業務

1,079.26

0.95%

-17.46%

1,307.52

2.29%

合計

113,261.33

100.00%

98.74%

56,990.16

100.00%

首先，包裝印刷業務實現同比增長為62.82%，彩色包裝箱、彩色包裝紙盒

的業務收入均有所增長，一方面，2017年度，為優化區域化產業布局、有效降

低物流運輸成本，公司迎合客戶需求，濟南分公司、黃岡分公司開始投產，2017

年度新增營業收入為16,572.32萬元，同時隨著公司品牌知名度的提升，公司承

接訂單量有所增加；另一方面，受到包裝印刷行業上遊原紙價格上漲的影響，公

司紙盒、紙箱單價均有所上漲，彩色包裝箱、彩色包裝紙盒的單價分別較2016

年度同比增加0.87元/平方米、0.28元/平方米。以上因素帶動公司紙箱、紙盒

營業收入快速增長。

其次，2017年度，公司控股子公司吉客印及其下屬子公司開始運營跨境電

商業務，通過分析海外市場、精準定位客戶群體投放廣告，以自建獨立站的方式

進行線上B2C銷售的方式，目前將高性價比的各類產品進行跨境銷售，實現營業

收入為21,521.20萬元，跨境電商業務迅速發展，已成為公司業務收入的重要構

成部分。

（2）綜合毛利率增加7.67個百分點，主要系2017年新開展跨境電商業務

毛利率為78.08%，且收入佔比為19.00%，包裝印刷業務毛利率下降4.64個百分

點，綜合影響下，導致綜合毛利率有所增加，從而對本期淨利潤增長構成積極影

響。

此外，期間費用率有所提高，主要系跨境電商業務通過社交網站進行廣告投

放所形成廣告費用和支付物流公司的物流運費較高所致，與開展跨境電商業務模

式有關，跨境電商業務發生廣告費7,368.41萬元，運雜費用為3,497.92萬元。

3、2018年1-3月公司經營業績波動的原因

公司2018年1-3月較2017年同期經營業績波動的主要因素如下表所示。

單位：萬元

項目

2018年1-3月

2017年1-3月

影響淨利潤數額

營業收入

42,242.84

18,648.02

1,689.55

綜合毛利率

33.23%

17.38%

6,695.76

期間費用率

26.11%

10.22%

-6,711.70

其他收入與費用

-820.78

-446.92

-373.86

淨利潤

2,188.15

888.40

1,299.75

2018年1-3月，公司淨利潤較2017年同期同比增加1,299.75萬元、同比

增長146.30%，主要原因系營業收入同比大幅增長及綜合毛利率有所上升所致，

具體原因包括：

（1）2018年1-3月營業收入較上年同期增加126.53%，主要系黃岡分公司、

廊坊分公司、呼市吉宏及灤縣吉宏本期營業收入較上年同期增加，同時本期主要

原材料中原紙價格較上年同期上漲，包裝業務營業收入也相應增加，以及吉客印

電商業務新增營業收入14,213.54萬元所致。

（2）2018年1-3月綜合毛利率較上年同期增加15.85%，主要系本期新增跨

境電商業務毛利率較高，且收入佔比達到33.65%，綜合影響下，導致本期毛利

率有所上升。

（二）2016年、2017年及一期經營活動現金流波動的原因

報告期各期，公司經營活動產生的現金流量淨額為5,526.00萬元、-789.39

萬元、-6,298.43萬元和4,629.23萬元，具體如下表所示：

單位：萬元

項目

2018年1-3月

2017年度

2016年度

2015年度

金額

同比波動

率

金額

同比波動

率

金額

同比波動

率

金額

銷售商品、提供勞

務收到的現金

42,573.18

148.69%

103,074.73

113.71%

48,230.52

25.86%

38,319.45

收到的稅費返還

-

-100.00%

184.66

-47.58%

352.29

352.41%

77.87

收到其他與經營活

動有關的現金

293.65

485.19%

617.88

-35.65%

960.19

86.52%

514.80

經營活動現金流入

小計

42,866.83

149.64%

103,877.27

109.67%

49,543.01

27.32%

38,912.12

購買商品、接受勞

務支付的現金

26,790.07

85.14%

87,823.85

140.71%

36,485.76

75.99%

20,731.19

支付給職工以及為

職工支付的現金

3,646.61

104.77%

9,488.06

48.67%

6,381.98

5.39%

6,055.81

支付的各項稅費

2,030.56

229.44%

3,178.89

-17.07%

3,833.05

20.37%

3,184.43

支付其他與經營活

動有關的現金

5,770.37

281.49%

9,684.91

166.68%

3,631.60

6.35%

3,414.69

經營活動現金流出

小計

38,237.60

108.04%

110,175.70

118.90%

50,332.39

50.76%

33,386.12

經營活動產生的現

金流量淨額

4,629.23

483.15%

-6,298.43

-697.89%

-789.39

-114.28%

5,526.00

2016年度，公司經營活動產生的現金流量淨額較2015年大幅減少，主要原

因包括：一方面，2016年度收到應收帳款保理款7,198.30萬元，對於附追索權

的應收帳款保理款在籌資活動現金流入（取得借款收到的現金）中列示；另一方

面，公司採購原料增加，原紙生產廠商預付帳款增加，以及部分應收帳款通過匯

票收回，後續將此類匯票支付設備等採購款。綜合影響下，導致2016年度經營

活動產生的現金流量淨額為負。

2017年度，經營活動產生的現金流量淨額較上年同期減少5,509.04萬元，

主要原因：一方面，隨著營業收入增加以及原料價格上漲，原輔材料採購支出也

相應增加，部分原紙採購需支付預付款，此外，跨境電商業務正處於業務的急速

擴張期，業務規模增長迅速，採購備貨持續增加導致存貨和預付款有所增加，本

期末存貨增加9,316.45萬元，經營性應收項目增加19,757.28萬元；另一方面，

本期有追索權應收帳款保理業務較上年同期增加所致，其中本年度有追索權應收

帳款保理融資收到應收帳款保理款8,234.40萬元，收到的應收帳款保理款在籌

資活動現金流入（取得借款收到的現金）中列示。綜合影響下，2017年度的經

營活動現金流量淨額為負，且較2016年度有所減少。

2018年1-3月，經營活動產生的現金流量淨額較上年同期增加5,837.42萬

元，主要原因：2018年1-3月營業收入增加，應收帳款回款及時，2018年1-3

月開展應收帳款保理業務均不附追索權，均在經營活動現金流入（銷售商品、提

供勞務收到的現金）中列示，而上年同期發生有追索權應收帳款保理融資收到應

收帳款保理款2,770萬元。

（三）同行業上市公司近兩年一期的經營業績及經營活動現金流情況

同行業上市公司經營業績及經營活動現金流量淨額情況如下表所示，

單位：萬元

項目

翔港科技 合興包裝 永新股份 界龍實業 紫江企業 裕同科技 環球印務 美盈森 新通聯

平均值

吉宏股份

淨利潤

2016年度

4,527.14

12,493.70

20,752.53

-1,389.95

23,544.27

87,792.94

2,679.60

21,838.25

2,922.92

19,462.38

4,194.82

同比增長率

6.05%

1.45%

13.85%

-151.61%

105.90%

33.30%

-23.09%

1.07%

-9.42%

22.39%

27.66%

2017年度

4,583.20

20,088.28

21,128.44

2,890.81

57,026.05

93,210.67

2,241.72

34,482.01

2,501.00

26,461.35

8,206.47

同比增長率

1.24%

60.79%

1.81%

307.98%

142.21%

6.17%

-16.34%

57.90%

-14.44%

35.96%

95.63%

2018年1-3月

1,321.25

6,057.19

4,355.94

603.98

6,955.17

14,092.78

667.16

8,168.29

678.72

4,766.72

2,188.15

同比增長率

11.23%

54.48%

1.63%

214.54%

-84.90%

-13.35%

9.76%

57.12%

26.48%

30.78%

146.30%

經營活動產生

的現金流量淨

額

2016年度

9,563.21

39,125.29

28,062.83

35,897.80

103,558.34

26,483.88

4,126.63

9,965.14

-1,009.87

28,419.25

-789.39

同比增長率

48.10%

144.07%

13.30%

-171.08%

7.30%

-37.42%

-34.60%

-52.29%

-119.25%

52.22%

-114.28%

2017年度

6,150.42

-27,504.31

27,729.99

17,861.56

106,083.76

58,359.54

5,191.20

26,415.53

-3,887.95

24,044.42

-6,298.43

同比增長率

-35.69%

-170.30%

-1.19%

-50.24%

2.44%

120.36%

25.80%

165.08%

284.99%

-15.39%

697.89%

2018年1-3月

1,800.77

-19,315.35

-2,293.41

-4,450.44

7,469.85

20,377.65

3,172.05

4,665.60

386.08

1,312.53

4,629.23

同比增長率

-57.39%

-11.71%

-1448.62%

-183.93%

-37.38%

-62.04%

-392.48%

217.09%

-110.49%

-76.44%

-483.15%

經營活動產生

的現金流量淨

額/淨利潤

2016年度

211.24%

313.16%

135.23%

-2582.67%

439.85%

30.17%

154.00%

45.63%

-34.55%

-143.11%

-18.82%

2017年度

134.19%

-136.92%

131.24%

617.87%

186.03%

62.61%

231.57%

76.61%

-155.46%

127.53%

-76.75%

2018年1-3月

136.29%

-318.88%

-52.65%

-736.85%

107.40%

144.60%

475.46%

57.12%

56.88%

-14.52%

211.56%

1、同行業上市公司近兩年一期的經營業績波動情況對比

從上表可以看出，2016年度，除

界龍實業

、

環球印務

、

新通聯

出現業績下

滑外，同行業上市公司經營業績均保持不同程度的上升，

吉宏股份

2016年度淨

利潤增長幅度與同行業可比上市公司平均值較為接近。

界龍實業

淨利潤大幅下

滑且出現虧損主要系

房地產

業務板塊淨利潤比去年同期減少3,462.67萬元所

致；

環球印務

淨利潤下滑主要系2016年度其醫藥紙盒包裝產品收入同比下滑以

及原紙價格上升導致毛利率同比下降2.34%的綜合影響所致；

新通聯

淨利潤下滑

主要系銷售收入下滑，以及2016年下半年原材料價格不斷上漲，終端客戶的調

價略有滯後，導致毛利率有所下滑，以上原因綜合影響所致。

2017年度，除

環球印務

、

新通聯

出現下滑外，同行業上市公司經營業績均

保持不同程度的上升。

新通聯

淨利潤下滑的原因主要系包裝紙原材料價格上漲，

導致產品毛利率下降，以及營銷推廣及市場開拓費用增加、集團組織改造等造

成管理費用增加所致；

環球印務

淨利潤下滑主要系包裝紙原材料價格上漲導致

其毛利率同比下降1.59%所致。

2018年1-3月，除

紫江企業

、

裕同科技

出現下滑外，同行業上市公司經營

業績均保持不同程度的上升，

紫江企業

2018年一季度淨利潤大幅下滑的原因主

要系上年同期轉讓所持有的上海

威爾泰

工業

自動化

股份有限公司12.11%股份確

認了4.04億元投資收益而本期不存在此類收益所致。

此外，受跨境電商業務實現淨利潤較高的影響，導致

吉宏股份

2017年度、

2018年1-3月淨利潤增長率較高，但淨利潤波動方向與同行業平均值基本一致。

2、同行業上市公司近兩年一期經營活動現金流淨額波動情況對比

從上表可以看出，同行業上市公司中

界龍實業

、

合興包裝

、

裕同科技

、美

盈森等公司經營活動現金流情況整體波動較大，其中：

（1）

界龍實業

2016年度經營活動產生的現金流量淨額大幅上升171.08%，

主要是減少

房地產

項目土地款支出以及增加房產項目銷售回籠資金所致，2017

年度經營活動產生的現金流量淨額同比下降50.24%，主要是房產板塊本年比去

年同期增加工程款支出所致；

（2）

裕同科技

2016年度經營活動產生的現金流量淨額同比下降37.42%，

主要原因為第四季度銷售增量較快，信用期內應收帳款增加較大所致，隨著2017

年度銷售規模的持續擴大，2017年度經營活動產生的現金流量淨額同比上升

120.36%；

（3）

合興包裝

2016年度經營活動產生的現金流量淨額同比增長144.07%，

主要原因是其部分供應商改變付款方式，由匯票結算方式改為電匯結算所致，2017年度經營活動產生的現金流量淨額同比下降170.30%，主要系本期原材料

採購量、採購價格上漲及開具票據到期支付增加所致；

（4）

美盈森

2016年度經營活動產生的現金流量淨額同比下降52.29%，主

要系新增應收帳款尚未到期且回款，應付帳款、應付票據較年初變化較小，以

及職工薪酬等現金開支大幅增加所致。2017年度經營活動產生的現金流量淨額

同比增長165.08%，主要系報告期原材料瓦楞原紙國內價格出現大幅波動，加大

原材料採購且職工薪酬等現金開支大幅增加所致；

（5）

紫江企業

的經營活動現金流為正且金額較大，主要與其客戶結構、應

收帳款管理政策及業務性質有關，

紫江企業

主要與多家跨國公司和知名品牌合

作，客戶回款較快，且作為飲料包裝細分行業龍頭，業務規模較大，經營活動

現金流量淨額較大。

除

合興包裝

、

永新股份

、

界龍實業

、

新通聯

、

吉宏股份

部分年度存在經營

活動現金流出現為負的情形外，同行業上市公司經營活動現金流量淨額較為良

好。

吉宏股份

主要受到開展不附追索權應收帳款保理業務的影響，經營活動現

金流量淨額存在一定波動。

（四）淨利潤與經營活動現金流不匹配的原因及合理性

報告期各期，公司經營活動現金流量淨額與當期淨利潤情況如下表所示。

單位：萬元

項目

2018年1-3月

2017年度

2016年度

2015年度

項目

2018年1-3月

2017年度

2016年度

2015年度

經營活動產生的現金流量淨額

4,629.23

-6,298.43

-789.39

5,526.00

淨利潤

2,188.15

8,206.47

4,194.82

3,285.82

經營活動現金淨流量佔淨利潤比重

211.56%

-76.75%

-18.82%

168.18%

報告期各期，公司經營活動現金流量淨額與當期淨利潤配比情況如下表所

示。

單位：萬元

項目

2018年1-3月

2017年度

2016年度

2015年度

淨利潤

2,188.15

8,206.47

4,194.82

3,285.82

加：資產減值準備

285.30

501.78

-156.88

338.02

固定資產折舊、油氣資產折耗、

生產性生物資產折舊

975.07

3,422.50

3,101.59

2,839.43

無形資產攤銷

30.19

139.55

106.74

73.57

長期待攤費用攤銷

26.09

111.12

88.59

173.34

處置固定資產、無形資產和其

他長期資產的損失（收益以「-」

填列）

2.99

87.68

-37.87

2.04

固定資產報廢損失（收益以「-」

填列）

-

-

-

3.32

財務費用（收益以「-」填列）

456.70

1,262.67

910.23

1,174.90

遞延所得稅資產的減少（增加

以「-」填列）

-13.46

-69.84

27.32

82.21

遞延所得稅負債的增加（減少

以「-」填列）

-2.81

-2.42

77.58

-

存貨的減少（增加以「-」填列）

1,487.04

-9,316.45

-1,516.30

-968.36

經營性應收項目的減少（增加

以「-」填列）

-1,851.29

-19,757.28

-6,705.22

-5,145.73

經營性應付項目的增加（減少

以「-」填列）

1,045.27

9,115.78

-362.82

3,667.45

其他

-

-

-517.17

-

經營活動產生的現金流量淨額

4,629.23

-6,298.43

-789.39

5,526.00

報告期各期，公司經營活動現金流量淨額佔當期淨利潤的比重分別為

168.18%、-18.82%、-76.75%和211.56%，波動較大，主要原因包括：

首先，2016年度，公司經營活動產生的現金流量淨額佔淨利潤的比重較2015

年有所下降，主要原因包括：一方面，本年收到應收帳款保理款7,198.30萬元，

對於附追索權的應收帳款保理款在籌資活動現金流入（取得借款收到的現金）

中列示所致；另一方面，公司採購原料增加，原紙生產廠商預付帳款增加，以

及部分應收帳款通過匯票收回，後續將此類匯票支付設備等採購款。綜合影響

下，2016年末經營性應收項目增加6,705.22萬元，導致2016年度經營活動產

生的現金流量淨額為負。

2017年度，經營活動產生的現金流量淨額佔淨利潤的比重較上年同期有所

下降，主要原因：一方面，隨著營業收入增加以及原料價格上漲，原輔材料採

購支出也相應增加，部分原紙採購需支付預付款，此外，跨境電商業務正處於

業務的急速擴張期，業務規模增長迅速，採購備貨增加導致預付款有所增加，

本期末存貨增加9,316.45萬元，經營性應收項目增加19,757.28萬元；另一方

面，本期有追索權應收帳款保理業務較上年同期增加所致，其中本年度有追索

權應收帳款保理融資收到應收帳款保理款8,234.40萬元，收到的應收帳款保理

款在「籌資活動現金流入-取得借款收到的現金」中列示。綜合影響下，2017

年度的經營活動現金流量淨額為負，且較2016年度有所減少。

2018年1-3月，經營活動產生的現金流量淨額佔淨利潤的比重較上年同期

有所上升，主要系本期開始開展不附追索權的應收帳款保理業務，收到應收帳

款保理款18,126.60萬元，並在經營活動現金流入（銷售商品、提供勞務收到

的現金）中列示，本期反映在現金流量表的經營活動現金流量淨額有所回升所

致。

二、請保薦機構、會計師進行核查並發表意見。

（一）保薦機構核查意見

針對上述事項，保薦機構採取以下核查程序：

1、查閱

吉宏股份

及其同行業上市公司2015年、2016年、2017年年度審計

報告、2018年第一季度報告、2017年第一季度報告，分析經營業績波動原因；

2、查閱

吉宏股份

相關行業研究報告，結合市場發展趨勢、財務數據對比分

析，對影響經營業績波動的主要因素進行了分析；

3、查閱

吉宏股份

報告期各期的主要客戶籤署合同、收入臺帳、期間費用明

細帳等財務資料，對公司經營業績波動的因素及其變動情況的進行了核查，並

對跨境電商業務的廣告費用、物流費用進行核查；

4、查閱

吉宏股份

報告期各期已籤署的保理業務合同，對保理合同涉及的應

收帳款追索權約定情況進行統計分析，並測算其對經營活動現金流的影響；

5、通過與管理層進行訪談，了解公司針對應收帳款保理業務開展的具體情

況及其對公司現金流量波動情況的影響，了解經營業績波動原因。

經核查，保薦機構認為，

1、影響公司經營業績波動的主要因素包括營業收入、期間費用率、毛利率，

其中包裝業務的區域化產業布局，以及跨境電商業務的開展，公司營業收入有

所增長，包裝行業上遊原紙價格上漲的影響，公司紙盒、紙箱單價均有所上漲，

同時跨境電商營業毛利率較高，以上原因共同帶動公司經營業績的增長；

2、與此同時，主要受2015年度至2017年度公司開展附追索權應收帳款保

理業務，且收到的應收帳款保理款在「籌資活動現金流入（取得借款收到的現

金）」中列示，導致公司經營活動現金流量淨額較低，隨著不附追索權應收帳

款保理業務的開展，公司經營活動現金流量淨額有所回升；

3、上述淨利潤與經營活動現金流存在差異具備合理性。

（二）會計師核查意見

經核查，會計師認為，公司報告期經營活動的大幅度增長及經營活動現金

流量大幅度下降在重大方面與我們在核查過程中取得的資料及了解的信息一

致；淨利潤與經營活動現金流不匹配與公司的業務開展方式保持一致，符合公

司的經營特點，具有合理性。

問題6：

報告期內，申請人應收帳款分別為1.44億元、1.17億元、1.96億元和2.17

億元。為提高應收帳款周轉效率，申請人以伊利集團的部分貨款向惠商保理申

請保理融資服務。

請對比同行業上市公司，說明最近一年及一期應收帳款持續增長的原因及

合理性。請說明報告期內應收帳款保理業務的開展情況。請結合上述情況，說

明應收帳款壞帳準備計提是否充分。

請保薦機構、會計師進行核查並發表意見。

回覆：

一、請對比同行業上市公司，說明最近一年及一期應收帳款持續增長的原

因及合理性。

（一）公司最近一年及一期應收帳款持續增長的原因及合理性

2017年末和2018年3月末，公司應收帳款淨額分別為19,614.26萬元和

21,720.23萬元，佔流動資產的比重分別為28.77%和34.61%。2017年末和2018

年3月末應收帳款淨額分別較上期末同比增長67.45%和10.74%，主要與公司自

身信用政策以及業務規模擴大有關。

1、報告期內公司信用政策情況說明

公司應收帳款分為包裝印刷業務形成的應收帳款和吉客印跨境電商業務形

成的應收帳款。報告期內，公司信用政策未發生重大變化，具體如下：

①包裝印刷業務應收帳款信用政策：由公司所處包裝印刷行業的結算方式

決定，為了維護和拓展客戶資源，公司與優質客戶建立長期合作關係，並根據

客戶的信譽、財務狀況等，給予長期客戶或新開拓的知名度較高的客戶適當的

信用期。若報告期末客戶未到客戶付款的信用期限，應收帳款餘額則會增加。

②吉客印跨境電商業務應收帳款信用政策：吉客印開展跨境電商業務，一

種模式為客戶籤收貨物並付款，貨款由物流公司代收，另一種模式為終端客戶

通過線上付款，付款後吉客印發貨，則不形成應收帳款。公司與各物流公司定

期對帳，對帳後給予物流公司10-30天的信用期。若期末對帳後，物流公司、

第三方支付平臺對帳後未完成貨款支付，則形成對物流公司、第三方支付平臺

的應收帳款。

2、公司業務規模增長情況的說明

公司應收帳款餘額佔營業收入的比重如下表所示：

單位：萬元

項目

2018年3月31日

/2018年1-3月

2017年12月31日

/2017年度

2016年12月31

日/2016年度

2015年12月31

日/2015年度

應收帳款餘額

22,869.19

20,688.08

12,368.55

15,179.19

當期營業收入

42,242.84

113,261.33

56,990.16

52,186.53

應收帳款餘額/

當期營業收入

54.14%

18.27%

21.70%

29.09%

報告期各期末，公司應收帳款餘額當期營業收入的比重分別為29.09%、

21.70%、18.27%和54.14%，2015年末至2017年末比重逐年降低，體現公司業

務規模擴大的同時，公司通過不附追索權的應收帳款保理業務以及加強信用政

策管理使回款情況持續向好。2017年末，公司應收帳款同比增長67.26%，應收

帳款大幅增加的主要原因為2017年度營業收入為113,261.33萬元，同比增長

98.74%，導致期末應收帳款的同比增長67%。

2018年3月末，公司應收帳款同比增加2,105.98萬元、同比增長10.74%，

主要系本期營業收入同比增加23,594.82萬元、同比增長126.53%,其中本期新

增跨境電商新增業務收入14,213.54萬元、新增應收帳款淨額為1,043.72萬元

所致。

（二）同行業上市公司對比情況

結合行業結算模式以及個體公司經營特點，現從應收帳款周轉率和應收帳

款佔營業收入的比重就同行業上市公司應收帳款餘額波動情況進行比較。

1、應收帳款周轉率

報告期內，公司應收帳款周轉率與可比公司比較情況如下：

證券簡稱

2018年1-3月

2017年

2016年

2015年

證券簡稱

2018年1-3月

2017年

2016年

2015年

翔港科技

0.55

2.32

2.43

3.22

合興包裝

1.18

4.67

4.09

4.02

永新股份

1.26

4.73

4.98

5.65

界龍實業

1.91

5.38

6.51

5.34

紫江企業

1.49

6.05

6.27

6.94

裕同科技

0.53

2.21

2.34

2.65

環球印務

1.26

3.32

3.03

3.33

美盈森

1.30

3.47

3.57

4.27

新通聯

0.94

4.21

4.42

4.52

平均值

1.16

4.04

4.18

4.44

吉宏股份

2.04

6.85

4.14

3.87

註：2015年至2017年，應收帳款周轉率計算均使用各上市公司年度報告已披露應收帳款期

末餘額進行測算，2018年1-3月，使用各上市公司定期報告已披露應收帳款期末帳面價值

進行測算，下同。

2015年度及2016年度，公司應收帳款周轉率略低於同行業上市公司的平均

值。同行業可比公司中，

紫江企業

、

界龍實業

的應收帳款周轉率相對較高，主

要與其開展的業務相關。報告期內，

紫江企業

同時經營

房地產

開發、快速消費

品商貿、進出口貿易等其他業務，收入佔比分別達到32.96%、30.39%和32.14%；

而

界龍實業

同時經營

房地產

開發、商貿業務等其他業務，收入佔比達到43.15%、

49.34%和24.78%。由於

房地產

開發及商貿業務一般應收帳款迴轉較快，因此使

得

紫江企業

、

界龍實業

的應收帳款周轉率相對其他同行業可比公司更高。如剔

除兩家公司的影響，公司的應收帳款周轉率則接近或高於同行業可比公司平均

水平。

2017年度、2018年1-3月，公司應收帳款周轉率高於同行業上市公司平均

值，主要原因：一方面，2017年6月開始，公司及下屬部分子公司與伊利集團

全資子公司惠商保理開始開展不附追索權的保理業務，2017年度累計終止確認

應收帳款為28,807.27萬元，2018年1-3月累計終止確認應收帳款20,433.69

萬元，詳見本回復之問題6之「二、請說明報告期內應收帳款保理業務的開展

情況」，從而提升公司應收帳款周轉率；另一方面，公司於2017年開始涉足跨

境電商業務，回款速度有所加快，亦對公司應收帳款周轉率提升產生積極影響。

2、應收帳款佔營業收入的比例

報告期內，公司應收帳款淨額佔當期營業收入的比例與可比公司比較情況

如下：

證券簡稱

2018年1-3月

2017年

2016年

2015年

翔港科技

1.80

0.48

0.45

0.39

合興包裝

0.87

0.27

0.28

0.26

永新股份

0.80

0.21

0.22

0.19

界龍實業

0.51

0.19

0.14

0.19

紫江企業

0.70

0.17

0.17

0.15

裕同科技

1.74

0.48

0.53

0.42

環球印務

1.19

0.31

0.34

0.31

美盈森

1.11

0.32

0.33

0.26

新通聯

1.00

0.29

0.24

0.21

平均值

1.08

0.30

0.30

0.26

吉宏股份

0.51

0.17

0.22

0.29

資料來源：同行業可比公司的定期報告。

報告期內，除2015年外，其餘各年度應收帳款佔營業收入比例均低於同行

業可比公司平均水平，隨著公司對應收帳款信用政策管理的逐步加強、客戶對

帳機制的有效落實以及不附追索權應收帳款保理的順利開展，公司應收帳款回

款情況持續向好，2015年末至2017年末各期末應收帳款佔同期營業收入比例逐

步降低，2018年3月末應收帳款餘額佔2018年1-3月營業收入的比重有所上升，

且低於同行業可比公司平均值，主要系應收帳款餘額為持續累計額，其與當季

度營業收入不配比所致。

綜上所述，公司應收帳款餘額增加符合公司業務結構、結算模式和業務的

實際開展情況，具有合理性。

二、請說明報告期內應收帳款保理業務的開展情況。

為提高公司應收帳款周轉效率，公司、呼市吉宏、灤縣吉宏、濟南分公司、

黃岡分公司及廊坊分公司等分子公司分別與伊利集團下屬全資子公司惠商保理

籤訂《保理業務合作協議》，以伊利集團及其分子公司的部分貨款向惠商保理

申請保理融資服務。在開展保理業務時，公司及其各分子公司與伊利集團及其

分子公司籤《應收帳款轉讓通知書》，並針對每筆保理業務籤訂《保理業務合

同》，惠商保理按照應收帳款保理金額的90%-95%支付給公司保理款，待應收帳

款到期後，由伊利集團及其分子公司支付貨款至保理公司，惠商保理將尾款扣

除保理利息後支付給公司。報告期內，公司開展的應收帳款保理業務包括附追

索權和不附追索權的保理業務，具體開展情況如下：

（一）附追索權的保理業務開展情況

對於附追索權的保理業務，企業並沒有將應收帳款所有權相應的風險進行

轉移，在應收帳款轉讓時，公司按實際收到的款項在現金流量表確認為「籌資

活動—取得借款收到的現金」，並確認短期借款，在應收帳款到期時，伊利集

團直接匯款到惠商保理，惠商保理將保理尾款扣除保理利息後支付至公司，公

司直接衝減短期借款與應收帳款，同時將收到的保理尾款在「經營活動—銷售

商品、提供勞務收到的現金」中核算，雙方按保理業務合同約定利率、實際天

數計算的保理費。在附追索權的保理業務中，應收帳款轉讓時並不會減少應收

帳款餘額，但保理業務能使得應收帳款到期結算時更及時，從而在一定程度上

加快應收帳款的回收。

2015年10-12月，公司及下屬部分子公司與惠商保理開展附追索權的保理

業務，累計收到應收帳款保理款2,377.50萬元；2016年度，公司及下屬部分子

公司與惠商保理開展附追索權的保理業務，累計收到應收帳款保理款為

7,198.30萬元；2017年度，公司及下屬部分子公司與惠商保理開展附追索權的

保理業務，累計收到應收帳款保理款8,234.40萬元。

（二）不附追索權的保理業務開展情況

自2017年6月開始，公司逐步與惠商保理開展不附追索權的保理業務，在

籤署《保理業務合同》的同時對應收帳款在公司財務報表終止確認。對於不附

追索權保理業務，在應收帳款轉讓的時候，公司按實際收到的款項在現金流量

表列為「經營活動—銷售商品、提供勞務收到的現金」，同時減少應收帳款餘

額，尾款待應收帳款到期後惠商保理扣除保理利息後支付至公司，雙方按保理

業務合同約定利率、實際天數計算保理費。在不附追索權的保理業務中，應收

帳款轉讓時，直接減少公司應收帳款餘額，有利於提升公司的應收帳款周轉率。

2017年6月-12月，公司及下屬部分子公司與惠商保理開展不附追索權的

保理業務，累計收到應收帳款保理款25,951.10萬元；2018年1-3月公司及下

屬部分子公司與惠商保理開展不附追索權的保理業務，累計收到應收帳款保理

款18,126.60萬元。

報告期各期，公司累計進行保理的應收帳款、保理融資金額及財務費用情

況如下表所示，其中應收帳款保理金額即《保理業務合同》約定的轉讓至保理

商的應收帳款金額；應收帳款保理款即公司通過應收帳款保理業務實際收到的

融資金額，根據《保理業務合同》約定，附追索權保理業務的應收帳款保理款

收款比例為95%，不附追索權的保理業務的應收帳款保理款收款比例為90%，剩

餘款項將在扣除已經支付給公司應收帳款保理款、財務費用後支付至公司，該

款項在「經營活動—銷售商品、提供勞務收到的現金」中核算；財務費用即公

司按照《理業務合同》約定融資利率實際支付保理商的保理費用，根據《保理

業務合同》約定，附追索權保理業務的應收帳款保理融資年化利率為6-7%，不

附追索權的保理業務的應收帳款保理融資年化利率為5.5%，執行過程中按實際

融資天數計息。

單位：萬元

年度

應收帳款保理金額

應收帳款保理款

財務費用

備註

2015年度

2,646.43

2,377.50

23.18

附追索權

2016年度

7,784.04

7,198.30

54.21

附追索權

2017年度

8,673.00

8,234.40

69.43

附追索權

28,807.27

25,951.10

179.97

不附追索權

2018年1-3月

20,433.69

18,126.60

157.03

不附追索權

合計

68,344.43

61,887.90

483.82

通過上述保理業務的開展，在應收帳款到期後，伊利集團會及時將相應帳

款轉至惠商保理，報告期內不存在因逾期未歸還款項而引起糾紛的情形，保理

業務的有序開展有利於改善公司資產結構和應收帳款周轉效率。

三、請結合上述情況，說明應收帳款壞帳準備計提是否充分。

（一）申請人應收帳款壞帳準備計提政策

公司將下列情形作為應收款項壞帳損失確認標準：債務單位撤銷、破產、

資不抵債、現金流量嚴重不足、發生嚴重自然災害等導致停產而在可預見的時

間內無法償付債務等；債務單位逾期未履行償債義務超過5年；其他確鑿證據

表明確實無法收回或收回的可能性不大。

對可能發生的壞帳損失採用備抵法核算，年末單獨或按組合進行減值測試，

計提壞帳準備，計入當期損益。對於有確鑿證據表明確實無法收回的應收款項，

經公司按規定程序批准後作為壞帳損失，衝銷提取的壞帳準備。

1、單項金額重大並單獨計提壞帳準備的應收款項

單項金額重大的判斷依據或金額

標準

將單項金額超過100萬元的應收款項視為重大應收款項

單項金額重大並單項計提壞帳準

備的計提方法

根據其未來現金流量現值低於其帳面價值的差額，計提壞

帳準備

2、按信用風險特徵組合計提壞帳準備的應收款項

公司按照帳齡組合，採用帳齡分析法計提壞帳準備。公司對於應收款項壞

帳準備計提比例如下：

帳齡

應收帳款計提比例（%）

其他應收款計提比例（%）

1年以內

5.00

5.00

1-2年

10.00

10.00

2-3年

20.00

20.00

3-4年

40.00

40.00

4-5年

60.00

60.00

5年以上

100.00

100.00

3、單項金額不重大但單獨計提壞帳準備的應收款項

單項計提壞帳準備的理由

單項金額不重大且按照組合計提壞帳準備不能反映其風

險特徵的應收款項

壞帳準備的計提方法

根據其未來現金流量現值低於其帳面價值的差額，計提壞

帳準備

報告期各期末，公司均按照會計政策計提相應跌價準備，帳齡在一年以內

的應收帳款餘額佔比均超過97%，帳齡結構較為合理，符合公司業務特點，應收

帳款的結構性風險較小。

（二）應收帳款壞帳準備計提的合理性

1、公司應收帳款發生壞帳的風險相對較小

公司包裝印刷業務應收帳款對應客戶為伊利集團、恆安集團等快速消費品

龍頭企業，跨境電商業務應收帳款為大型跨境物流公司及第三方支付平臺代收

貨款，且與此類客戶保持良好的合作關係。

報告期各期末，應收帳款主要集中在1年以內，分別為99.79%、98.29%、

97.99%和98.32%，公司應收帳款結構較為合理，發生壞帳損失的可能性較小；

期後回款情況較好，截至2018年6月末，2017年末應收帳款餘額已累計回款達

到98.90%；而且公司嚴格執行謹慎的壞帳準備計提政策，對應收帳款計提了充

分的壞帳準備。

2、可比公司壞帳準備計提比例

與同行業可比上市公司的應收帳款壞帳準備按帳齡分析法計提的比例如

下：

項目（%）

6個月以內

6個月-1年

1-2年

2-3年

3-4年

4-5年

5年以上

界龍股份

-

-

10.00

30.00

50.00

50.00

100.00

合興包裝

1.00

5.00

10.00

20.00

50.00

80.00

100.00

翔港科技

5.00

5.00

20.00

50.00

100.00

100.00

100.00

環球印務

5.00

5.00

10.00

30.00

40.00

50.00

100.00

美盈森

5.00

5.00

10.00

30.00

50.00

100.00

100.00

新通聯

2.00

2.00

10.00

50.00

100.00

100.00

100.00

紫江企業

0.30

1.00

5.00

10.00

40.00

80.00

100.00

永新股份

5.00

5.00

10.00

30.00

50.00

80.00

100.00

裕同科技

2.00

2.00

10.00

20.00

100.00

100.00

100.00

平均值

2.81

3.33

10.56

30.00

64.44

82.22

100.00

吉宏股份

5.00

5.00

10.00

20.00

40.00

60.00

100.00

資料來源：同行業可比公司的定期報告。

公司根據實際經營情況，為不同帳齡的應收款項設定了不同的壞帳計提比

例，公司帳齡在一年以內高於同行業可比公司平均值，五年以上的壞帳準備計

提比例與行業平均值不存在差異，帳齡在一至二年的壞帳準備計提比例與行業

平均值接近，帳齡在二至五年內的壞帳準備計提比例低於行業平均值，但處於

同行業上市公司適中水平，且與部分上市公司保持一致，但考慮到報告期內公

司帳齡在二至五年內的應收帳款餘額佔總額比例僅2%左右，對當期損益的影響

較小。

綜上所述，

吉宏股份

的應收帳款壞帳準備計提比例處於同行業合理水平，

與同行業平均水平的差異對當期損益較小。

3、公司應收帳款壞帳準備實際計提情況與同行業上市公司對比

2015年末、2016年末、2017年末，公司應收帳款壞帳準備佔當期應收帳款

餘額比例與同行業上市公司對比情況如下：

項目

2017年度

2016年度

2015年度

翔港科技

5.33%

5.19%

5.08%

合興包裝

2.63%

3.67%

2.87%

永新股份

7.04%

7.67%

6.71%

裕同科技

3.62%

2.23%

2.30%

環球印務

7.18%

6.63%

6.46%

美盈森

6.28%

6.20%

6.05%

新通聯

2.05%

2.15%

2.01%

界龍股份

11.58%

10.08%

8.02%

紫江企業

1.75%

1.87%

1.77%

平均值

5.27%

5.08%

4.59%

吉宏股份

5.19%

5.30%

5.17%

註：同行業上市公司未披露其2018年3月末的應收帳款壞帳計提明細。

2015年末、2016年末、2017年末，

吉宏股份

應收帳款壞帳準備計提比例總

體較為穩定，與以一年以內為主的帳齡結構相匹配，高於或接近同行業平均水

平，主要系

合興包裝

、

裕同科技

、

新通聯

、

紫江企業

在報告期內的應收款項壞

帳準備計提比例較同行業其他上市公司偏低，

吉宏股份

應收帳款壞帳準備總體

計提比例整體處於同行業可比上市公司的平均水平。

四、請保薦機構、會計師進行核查並發表意見。

（一）保薦機構核查意見

針對應收帳款上述事項，保薦機構執行了以下核查程序：

1、獲取並查閱

吉宏股份

及其他行業可比上市公司的報告期各期的定期財務

報告及審計報告；

2、獲取並查閱發行人應收款項帳齡分析表、有關發行人賒銷政策的相關內

部控制制度、應收款項壞帳計提政策、銷售合同、收款憑證等；

3、訪談公司業務及財務人員有關公司應收款項管理政策、應收款項核銷情

況以及報告期內的回款情況；

4、查閱同行業上市公司的應收帳款壞帳準備計提政策、壞帳準備計提情況

等，並與

吉宏股份

進行對比分析。

經核查，保薦機構認為，公司最近一年及一期應收帳款餘額較大符合公司

業務發展情況、信用政策和結算模式，具備合理性；報告期內，公司應收帳款

保理業務開展情況良好，且有利於改善公司資產結構和應收帳款周轉效率；公

司應收款項壞帳計提政策符合公司實際經營情況和信用政策，應收款項壞帳準

備計提充分。

（二）會計師核查意見

經核查，會計師認為，公司最近一年及一期應收帳款餘額較大符合公司業

務發展情況、信用政策和結算模式，具備合理性；報告期內，公司應收帳款保

理業務開展情況良好，且有利於改善公司資產結構、應收帳款周轉效率和現金

淨流量；公司應收款項壞帳計提政策符合公司實際經營情況和信用政策，應收

帳款壞帳計提水平已經充分地估計了其面臨的壞帳風險，是穩健和謹慎的。

問題7：

2015年至2017年，申請人存貨分別為0.64億元、0.8億元和1.72億元，

計提的存貨跌價準備佔當期末存貨帳面餘額的比例分別為0.61%、0.14%和

0.14%。存貨主要包括原材料、在產品、庫存商品及發出商品。

請申請人補充說明2017年存貨規模增長的原因。請說明對原材料、在產品

不計提跌價準備的原因及合理性。申請人庫存商品及發出商品增長較快，主要

因公司開展跨境電商業務所致。請結合跨境電商業務模式情況，說明對庫存商

品及發出商品跌價準備計提比例較低的原因及合理性。請對比同行業上市公司

情況，說明存貨跌價準備計提是否充分。

請保薦機構、會計師進行核查並發表意見。

回覆：

一、請申請人補充說明2017年存貨規模增長的原因。

報告期各期末，公司存貨餘額分別為6,447.47萬元、7,963.77萬元、

17,257.09萬元和13,988.83萬元，存貨餘額的構成情況如下表所示，2015年

末至2017年末，存貨餘額保持增長趨勢，2018年3月末，存貨餘額整體有所減

少。

單位：萬元

項目

2018年3月31日

2017年12月31日

2016年12月31日

2015年12月31日

金額

佔比

金額

佔比

金額

佔比

金額

佔比

原材料

7,751.47

55.41%

10,833.97

62.78%

5,595.62

70.26%

4,439.82

68.86%

在產品

705.56

5.04%

1,223.60

7.09%

1,117.81

14.04%

742.55

11.52%

庫存商品

3,328.76

23.80%

3,247.69

18.82%

872.80

10.96%

752.54

11.67%

周轉材料

128.62

0.92%

69.30

0.40%

105.85

1.33%

88.35

1.37%

委託加工

物資

13.51

0.10%

57.35

0.33%

43.10

0.54%

75.40

1.17%

發出商品

2,060.91

14.73%

1,825.19

10.58%

228.58

2.87%

348.82

5.41%

合計

13,988.83

100.00%

17,257.09

100.00%

7,963.77

100.00%

6,447.47

100.00%

報告期各期末，公司持有的存貨主要包括原材料、在產品、庫存商品、發

出商品，四者合計佔比達到90%以上，其中原材料主要為各類原紙、油墨、光膜、

鐳射膜、塑料米、CPP膜等。

隨著業務規模增大以及公司新設分公司開展經營活動，公司日常備貨有所

增加。此外，為應對原紙價格上漲，公司增加採購原紙等原材料。2017年末，

吉客印跨境電商業務開始經營且業務發展較為迅速，跨境電商業務新增庫存商

品、發出商品為2,735.06萬元。綜合影響下，2015年末至2017年末，存貨餘

額呈現上升趨勢。

從存貨構成結構上看，2017年末存貨大幅增長的原因主要系2017年末原材

料同比增長93.62%，庫存商品同比增長272.10%，發出商品同比增長698.49%。

現從行業環境、存貨性質特點、公司產銷政策等方面對上述增長情況進行說明：

（一）上遊原材料市場影響

原紙等紙類製造企業為公司所處包裝印刷行業之上遊行業，國內原紙市場

份額較高地集中在玖龍紙業、理文紙業、

山鷹紙業

等大型造紙廠，紙行業的高

度集中致使行業巨頭議價能力較強。當原紙價格上漲時，造紙企業快速的提高

出廠價格，而紙業經銷商積極增加庫存囤貨惜售，包裝行業的終端客戶則增加

原紙的儲備以防止價格的持續上漲。

2016年度第四季度開始，國內環保政策持續加嚴，大量造紙行業廠家停業

整頓，紙張、化工產品、運輸價格大幅上漲，隨著供需環境發生變化，公司在

2017年末保持較高的原紙安全庫存，在原紙上漲周期中較好地保證公司合理的

毛利。

2017年末，公司存貨中原材料同比增加5,238.35萬元，同比增長93.62%，

主要系報告期內增加原紙儲備以應對原紙價格上漲，包裝印刷業務銷售收入增

長備貨增加所致。

（二）存貨各明細類別的性質特點

報告期內，公司主要從事彩色包裝紙盒、彩色包裝箱、環保紙袋和塑料軟

包裝製品的生產和銷售以及跨境電商業務，公司持有的存貨包括原材料、庫存

商品、發出商品等，三者合計佔比達到84%以上。

1、原材料：主要為各類原紙、油墨等，2017年末，為應對原紙價格上漲及

公司銷售收入增長，公司增加原紙儲備。

2、庫存商品：紙箱、紙盒等包裝業務產品及跨境電商業務的庫存商品， 2017

年末，隨著業務規模增大、濟南分公司和黃岡分公司的投產，公司日常備貨增

加，同時跨境電商業務規模發展較快，2017年末新增庫存商品2,374.88萬元。

3、發出商品：紙箱、紙盒等公司已發出客戶尚未籤收以及跨境電商業務已

發出客戶尚未籤收的商品。2017年末發出商品1,825.19萬元，其中跨境電商業

務發出商品為1,266.61萬元。

綜合影響下，導致存貨餘額呈現上升趨勢。

（三）公司產銷政策

公司包裝業務的經營模式為以銷定產，且主要客戶較為集中，公司通常與

主要客戶籤有銷售合同，在此合同下，根據客戶具體下達的訂單和採購計劃組

織生產，少部分未籤訂合同的則根據客戶即時下達的訂單組織生產。公司根據

銷售合同及訂單制定採購計劃，期末公司儲備存貨的主要目的為執行與主要客

戶籤訂的銷售合同及訂單，以及應對原紙等原材料的價格上漲。

公司跨境電商業務推行精品化路線，嚴格甄選商品，用AI算法數據分析海

外市場、精準定位客戶群體投放廣告，通過自建獨立站的方式進行線上B2C銷

售的方式，並採用集中委託採購及零星採購相結合的方式對電商業務產品進行

採購，2017年末跨境電商業務存貨餘額為2,735.07萬元，其中庫存商品和發出

商品分別佔53.69%、46.31%，期末保持適當庫存以滿足消費者的需求。

綜上所述，公司2017年末存貨餘額的增長符合行業環境、存貨性質特點、

公司產銷政策等實際情況，具備合理性。

此外，2018年3月末，存貨餘額同比減少3,268.26萬元、同比下降18.94%，

主要系本季度原材料同比減少3,082.50萬元、同比下降28.45%所致。

二、請說明對原材料、在產品不計提跌價準備的原因及合理性。

（一）存貨跌價準備的計提方法

公司原材料、在產品主要以加工產成品為目的。因此公司主要存貨（原材

料、在產品、庫存商品）的可變現淨值以產成品的銷售價格為基礎確定。原材

料和在產品，以其所生產的產成品的估計售價減去至完工時估計將要發生的成

本、估計的銷售費用和相關的稅費後的金額確定其可變現淨值。庫存商品以其

銷售價格減去估計的銷售費用和相關的稅費後的金額確定其可變現淨值。

報告期各期末，根據存貨全面清查的結果，公司按照原材料、在產品、庫

存商品、發出商品等分類對期末存貨進行了減值測試，通過比較帳面價值和可

變現淨值孰高來確定是否需要計提跌價準備。具體計提跌價準備時，公司結合

每一類存貨的具體情況考慮，報告期各期末計提的跌價準備金額受每類存貨及

其細分產品對應的下遊客戶需求情況、預測的市場價格以及產品成本影響。

（二）存貨跌價準備的計提情況

報告期各期末，公司計提存貨跌價準備情況如下表所示：

單位：萬元

項目

2018年3月31日

2017年12月31日

帳面餘額

跌價準備

佔比

帳面餘額

跌價準備

佔比

原材料

7,751.47

-

-

10,833.97

-

-

在產品

705.56

-

-

1,223.60

-

-

庫存商品

3,328.76

15.08

0.45%

3,247.69

23.80

0.73%

周轉材料

128.62

-

-

69.30

-

-

委託加工物資

13.51

-

-

57.35

-

-

發出商品

2,060.91

-

-

1,825.19

-

-

合計

13,988.83

15.08

0.11%

17,257.09

23.80

0.14%

項目

2016年12月31日

2015年12月31日

帳面餘額

跌價準備

佔比

帳面餘額

跌價準備

佔比

原材料

5,595.62

-

-

4,439.82

-

-

在產品

1,117.81

-

-

742.55

21.68

2.92%

庫存商品

872.80

11.41

1.31%

752.54

17.68

2.35%

周轉材料

105.85

-

-

88.35

-

-

委託加工物資

43.10

-

-

75.40

-

-

發出商品

228.58

-

-

348.82

-

-

合計

7,963.77

11.41

0.14%

6,447.47

39.36

0.61%

報告期各期末，公司計提的存貨跌價準備分別為39.36萬元、11.41萬元、

23.80萬元和15.08萬元，分別佔當期末存貨帳面餘額的比例為0.61%、0.14%、

0.14%和0.11%。

報告期各期末的存貨跌價準備是公司控股子公司吉宏紙袋針對環保紙袋業

務產品所計提的。2014年公司投資設立控股子公司吉宏紙袋，並於2014年8

月試生產，2014年10月開始銷售，2015年度該產品尚處於市場開發階段，產

能利用率相對較低，單位產品分攤的折舊及人工較高。故截至2015年末，吉宏

紙袋針對環保紙袋的在產品、庫存商品分別計提跌價準備為21.68萬元、17.68

萬元。後期根據期末盤查情況、實際銷售情況、產品成本結構變化等，對上述

存貨跌價準備予以轉回或補充計提。

（三）原材料、在產品不計提跌價準備的原因及合理性

原材料、在產品管理制度在日常執行過程良好，原材料周轉速度較快。原

材料主要為原紙以及油墨等輔料，2016年第四季度開始，原紙價格開始大幅上

漲，在原紙漲價潮中，下遊客戶的產品定價有所提高，公司期末對主要原材料

進行減值測試未發現減值跡象。針對長期呆滯原材料，公司會對其進行專項處

理，按月清理並跟蹤考核，使其得以快速處理。

公司在產品期末餘額為包裝印刷業務尚未完工的產品，公司按照客戶訂單

生產並適當保持安全庫存，期末結存在產品均有與之對應的客戶訂單，截至報

告期各期末，包裝印刷類產品毛利率較為穩定，截至反饋意見回復日，公司在

手訂單充裕，在產品具備良好的市場基礎和訂單儲備，在產品生產完工後即可

實現銷售，故各期末在產品未發現減值跡象。

三、請結合跨境電商業務模式情況，說明對庫存商品及發出商品跌價準備

計提比例較低的原因及合理性。

（一）跨境電商業務模式

吉客印跨境電商業務模式主要內容即：吉客印主要客戶定位為全球具有互

聯網消費觀念的年輕群體，通過對受眾群體市場的充分盡調，充分利用AI算法

和網際網路技術進行分析，從產品廣告素材製作、廣告投放和流量導入方面，搜

集整理不同國家或地區的市場熱點信息、用戶屬性和喜好以及平臺的銷售數據，

根據AI算法結果精準推送符合用戶當下需求的產品廣告。根據商品的銷售情況，

通過集中採購和零星採購相結合，根據訂單的數量採購商品，採用B2C的銷售

模式，不同國家和地區、不同年齡段的客戶群體通過單頁廣告、商城網站等選

取需要產品，下達訂單後，通過物流公司對商品進行派送。

與此同時，針對跨境電商業務，公司持續不斷完善對商品選擇和開發的數

據挖掘能力，以完善的信息化存貨管理體系，並利用較為成熟的數據分析系統

為公司採購、銷售、備貨等各個環節提供數據和技術支持；同時將庫存周轉情

況納入團隊考核，避免盲目儲備存貨和市場開發，確保產品銷售以市場為導向，

在保持一定安全庫存量的前提下，避免庫存積壓；此外，根據市場反應適時擴

大促銷力度，通過採取折扣、組合銷售等促銷策略及時處理多餘存貨，實現良

性庫存周轉。

根據上述業務模式，吉客印跨境電商業務產品目前銷售情況較為順暢、存

貨庫齡較短、周轉情況良好，產品毛利率較高，具備一定的盈利空間，截至報

告期各期末的產品銷售趨勢良好，不具備減值基礎。

關於跨境電商業務模式詳見本回復之「問題4」之「一、請申請人說明跨境

電商業務的主要內容、運營模式及盈利模式，開展跨境電商業務的原因，與原

主營包裝印刷業務之間的關係」相關回復內容。

（二）對庫存商品及發出商品跌價準備計提比例較低的原因及合理性

2017年末和2018年3月末，跨境電商業務存貨餘額為2,735.07萬元和

3,153.33萬元，均為庫存商品和發出商品，符合跨境電商的業務特點。公司採

用B2C的銷售模式，根據不同國家、地區不同年齡段的客戶群體選取需要銷售

的產品，最終消費者通過系統下達訂單後，公司根據訂單的數量採購商品。

跨境電商業務形成的期末庫存商品主要是公司根據客戶訂單尚未發貨商

品、日常備貨以及客戶退貨商品，其中尚未發貨的商品在期後陸續已經發貨，

均可實現銷售，且銷售價格未出現大幅下滑，故不存在減值跡象；針對日常備

貨，基于吉客印跨境電商業務的實際開展情況和業務模式，公司對擬開發產品

的市場熱銷度、各大區域的銷售情況等數據定期進行收集和分析，針對每一個

產品SKU的銷售情況進行實時監測和統計，並根據其試銷期的銷售情況進行日

常備貨，截至報告期期末，各類備貨均不存在減值跡象；退貨商品在期後重新

上架進行二次銷售且庫齡較短。綜上，吉客印跨境電商業務的庫存商品自2017

年8月業務開展以來，期後銷售情況較好，且庫齡較短，不存在減值跡象。

跨境電商業務形成的期末發出商品是消費者未籤收的商品，期後根據消費

者的籤收情況進行收入確認或者進行二次銷售，不存在減值跡象。

此外，2017年度和2018年1-3月，吉客印跨境電商業務毛利率為78.08%

和73.31%，扣除銷售費用後的利潤率為22.47%和15.00%，具備一定的盈利空間，

根據期末商品的銷售價格及毛利率，且預期銷售價格大於可變現淨值，故不存

在減值跡象。

四、請對比同行業上市公司情況，說明存貨跌價準備計提是否充分。

報告期各期末，同行業上市公司包裝印刷業務存貨跌價準備總體計提比例

比較如下表所示。

公司名稱

2017年末

2016年末

2015年末

翔港科技

-

-

-

合興包裝

-

-

-

永新股份

2.17%

3.09%

3.20%

界龍實業

6.80%

7.95%

7.80%

紫江企業

0.60%

0.80%

1.47%

裕同科技

2.33%

3.22%

2.32%

環球印務

0.03%

0.00%

0.00%

美盈森

3.29%

5.27%

5.27%

新通聯

-

-

-

平均值

1.69%

2.26%

2.23%

吉宏股份

0.14%

0.14%

0.61%

同行業上市公司中，由於產品類型、下遊客戶所處市場行情及客戶定價情

況不同，不同公司針對存貨計提情況不盡相同，其中

翔港科技

、

合興包裝

、新

通聯未計提存貨跌價準備，

吉宏股份

根據自身客戶結構及其定價情況進行產品

減值測試，並計提跌價準備，符合公司所處行業的特點、業務實際情況及企業

會計準則的規定。

報告期各期末，跨境電商業務同行業可比公司存貨跌價準備總體計提比例

如下表所示。

公司名稱

2017年末

2016年末

跨境通

2.97%

1.94%

傲基電商

2.34%

3.50%

公司名稱

2017年末

2016年末

百事泰

0.58%

2.49%

安克創新

4.07%

1.12%

平均值

2.49%

2.26%

吉客印

-

不適用

資料來源：同行業可比公司定期報告，2018年一季報未披露存貨跌價明細情況。

吉客印2017年8月開始運營跨境電商業務，與同行業可比公司相比較，跨

境電商業務形成的期末存貨餘額整體較小、庫齡較短，基于吉客印跨境電商業

務的實際開展情況和業務模式，公司注重於爆款營銷，目前公司每款產品的營

銷周期較短，周轉速度較快，同行業上市公司存貨周轉率情況如下表所示，吉

客印的存貨周轉率高於同行業平均水平。

公司名稱

跨境電商業務存貨周轉率

2018年1-3月

2017年

跨境通

0.61

2.13

傲基電商

0.62

2.60

百事泰

-

1.45

安克創新

0.90

5.36

平均值

0.71

1.92

吉客印

1.29

3.45

資料來源：同行業可比公司定期報告，

百事泰

未披露2018年第一季度財務報告。

此外，2017年末、2018年3月末，吉客印的跨境電商業務產品的銷售價格

不存在大幅下跌的情形，毛利率較高，不存在減值的情形，目前公司的存貨跌

價計提是充分的。

五、請保薦機構、會計師進行核查並發表意見。

（一）保薦機構核查意見

針對存貨上述事項，保薦機構執行了以下核查程序：

（1）查閱公司審計報告及定期財務報告，了解公司存貨跌價準備計提政

策， 檢查公司存貨跌價損失準備計提和結轉的依據、方法和會計處理是否正確、

合理，覆核公司計提存貨跌價準備所依據的相關數據；

（2）獲取存貨盤點資料，查閱公司存貨明細表，覆核發行人計提存貨跌價

準備所依據的存貨跌價準備計提表；

（3）針對跨境電商業務存貨存儲情況進行現場檢查，了解電商業務開展的

基本流程、存貨的管理情況等；

（4）查閱公司使用主要原材料的市場價格變化情況，覆核報告期各期原材

料價格的波動情況，覆核採購成本的正確性以及期末存貨增加的合理性；

（5）檢查已籤署的銷售合同、訂單情況，結合公司的銷售計劃、生產能力、

客戶備貨需求，分析公司前後各期的主要庫存產品周轉率，核實期末存貨的合

理性。

經核查，保薦機構認為：

1、公司存貨餘額較高且最2017年有所增長主要受公司行業經營特點、業

務規模擴大的影響以及備貨應對原紙上漲，存貨規模增長趨勢與公司收入增長

趨勢基本保持一致，是合理的；

2、公司針對存貨已建立存貨管理制度，下遊市場穩定，訂單充裕，結合公

司對存貨的成本與可變現淨值的測試，針對原材料、在產品未計提跌價準備符

合公司的會計政策和業務情況，具備合理性；

3、公司跨境電商業務的商品價格和毛利率相對較高，庫齡較短，周轉較快，

各期末存貨跌價準備計提具備合理性；

4、與同行業上市公司對比，公司存貨跌價計提方法符合企業會計準則規定

和行業慣例，經對比主要採購原料價格和成品銷售價格差異和波動趨勢，報告

期內公司存貨未存在大幅跌價的跡象，因此公司存貨計提的跌價準備是充分的。

（二）會計師核查意見

經核查，會計師認為， 2017年存貨規模增長原因與我們在核查過程中取得

的資料及了解的信息一致。存貨餘額增長符合公司業務發展特點及趨勢。

公司已制定了較為完善的存貨管理制度並得到有效執行，對於存在質量問

題的產品及時進行處理，且公司存貨周轉速度較快且庫齡較短，存貨跌價風險

較小，因此， 公司計提存貨跌價準備比例較低符合企業及行業的特點、與同行

業存貨跌價準備計提比例相比較未發現重大差異，公司已經充分地估計了其面

臨的減值風險，存貨跌價準備計提是穩健的。

問題8：

請申請人補充說明，公司控股股東、實際控制人及其一致行動人的股權質

押情況及原因，相關股權質押是否存在平倉風險，申請人是否存在控制權變更

的風險。請保薦機構和律師發表核查意見。

回覆：

一、公司控股股東、實際控制人及其一致行動人股權質押情況及原因

截至2018年6月30日，公司控股股東和實際控制人均為莊浩女士，持有

公司3,994.18萬股股份，持股比例為34.43%。

此外，莊浩女士近親屬中直接或間接持有申請人股票的包括莊澍先生、莊

振海先生、張和平先生和賀靜穎女士。其中，莊澍先生與莊浩女士為姐弟關係，

廈門市永悅投資諮詢有限公司（以下簡稱「永悅投資」）的法定代表人、控股

股東莊振海先生與莊浩女士為父女關係，張和平先生與莊浩女士為夫妻關係，

賀靜穎女士與莊浩女士之弟莊澍先生為夫妻關係。

莊浩女士近親屬直接、間接持股及股權質押情況如下：

序號

股東名稱

股東性質

持股數量

（萬股）

持股

比例

（%）

有限售條件

的股份數量

（萬股）

質押或凍

結的股份

數（萬股）

股份

狀態

1

莊浩

境內自然人

3,994.18

34.43

3,990.95

2,021.00

質押

2

莊澍

境內自然人

1,531.25

13.20

1,531.25

229.00

質押

3

永悅投資

境內一般法人

875.00

7.54

875.00

850.00

質押

4

張和平

境內自然人

306.25

2.64

306.25

-

-

5

賀靜穎

境內自然人

306.25

2.64

306.25

209.00

質押

合 計

7,012.93

60.45

7,009.70

3,309.00

-

相關股份質押的具體情況如下：

出質人

質押期限

質權人

質押股數

（萬股）

佔其所持

股份比例

莊浩

2016-12-01至2019-09-27

興業證券

880.00

22.03%

出質人

質押期限

質權人

質押股數

（萬股）

佔其所持

股份比例

2017-09-28至2019-09-28

安信證券

475.00

11.89%

2017-10-24至2018-10-24

深圳市

中小企業

信用融

資擔保集團有限公司

200.00

5.01%

2017-11-21至2019-08-13

安信證券

270.00

6.76%

2018-01-17至2019-07-31

安信證券

196.00

4.91%

小計

2,021.00

50.60%

莊澍

2018-04-20至2019-08-03

安信證券

229.00

14.96%

永悅投資

2017-01-18至2019-11-01

興業證券

625.00

71.43%

2017-02-23至2019-11-01

興業證券

225.00

25.71%

小計

850.00

97.14%

賀靜穎

2018-03-09至2019-08-21

安信證券

209.00

68.24%

莊浩女士上述股權質押融資的融資總額約為2.74億元，主要用於對外投資、

對外借款等個人資金用途。

莊澍先生上述股權質押融資的融資總額約為2,599.15萬元，賀靜穎女士上

述股權質押融資的融資總額約為2,489.19萬元，主要用於對外投資、對外借款

等個人資金用途。永悅投資上述股權質押融資的融資總額約為7,500.00萬元，

主要用於對外借款等用途。

二、股權質押是否存在平倉風險

莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士的股權質押履

約保障能力較強，相關股權質押融資發生違約的風險較小，平倉風險較小，具

體說明如下：

（一）根據中國人民銀行徵信中心2018年6月30日出具的關於莊浩女士

的《個人信用報告》，莊浩女士個人信用狀況良好，未發生90天以上的逾期還

款記錄。根據莊浩女士出具的書面承諾，莊浩女士將其所持申請人部分股份進

行質押，所擔保的主債務不存在逾期償還或其他違約情形，亦不存在其他大額

到期未清償債務；

（二）根據中國人民銀行徵信中心2018年7月6日出具的關於莊澍先生的

《個人信用報告》，莊澍先生個人信用狀況良好。根據莊澍先生出具的書面承

諾，莊澍先生將其所持申請人部分股份進行質押，所擔保的主債務不存在逾期

償還或其他違約情形，亦不存在其他大額到期未清償債務；

（三）根據中國人民銀行徵信中心2018年7月9日出具的關於廈門市永悅

投資諮詢有限公司的《企業信用報告》，永悅投資信用狀況良好，未發生90天

以上的逾期還款記錄。根據永悅投資出具的書面承諾，永悅投資將其所持申請

人部分股份進行質押，所擔保的主債務不存在逾期償還或其他違約情形，亦不

存在其他大額到期未清償債務；

（四）根據中國人民銀行徵信中心2018年7月10日出具的關於張和平先

生的《個人信用報告》，張和平先生個人信用狀況良好，未發生90天以上的逾

期還款記錄。根據張和平先生出具的書面承諾，截至本2018年6月30日，張

和平先生所持申請人股份不存在質押的情況，不存在逾期償還債務或其他違約

情形，亦不存在其他大額到期未清償債務；

（五）根據中國人民銀行徵信中心2018年7月6日出具的關於賀靜穎女士

的《個人信用報告》，賀靜穎女士個人信用狀況良好。根據賀靜穎女士出具的

書面承諾，賀靜穎女士將其所持申請人部分股份進行質押，所擔保的主債務不

存在逾期償還或其他違約情形，亦不存在其他大額到期未清償債務；

（六）根據相關協議，莊浩女士上述股權質押的融資總額約為2.74億元，

莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士上述股權質押的融

資總額合計約為4億元。截至2018年6月30日，莊浩女士持有申請人股份中，

尚有49.40%未質押；莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女

士合計持有申請人股份中，尚有52.82%未質押。截至2018年6月30日，公司

的股票收盤價為33.88元/股，莊浩女士上述融資金額約佔其所持申請人股票市

值的20.28%；莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士上述

融資金額合計約佔其所持申請人股票市值合計的16.85%。綜上，莊浩女士及莊

澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士上述股權質押的融資金額合計佔

其所持股票市值的比例較低，以尚未質押的股票補充質押的空間較大，發生平

倉的風險相對較小。

（七）莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士除持有

發行人的股份外，還持有其他對外投資股權、房產等資產，通過資產處置變現、

銀行貸款、上市公司分紅等進行資金籌措的能力良好，償債能力相對較強，股

權質押融資發生違約的風險相對較小。

（八）為防止因股份質押而影響公司控制權的穩定，莊浩女士、莊澍先生、

永悅投資、賀靜穎女士分別出具了書面承諾，保證：「1、本人/本公司將所持

吉宏股份

部分股份質押給債權人系出於合法的融資需求，未將股份質押所獲得

的資金用於非法用途；2、截至本承諾函出具之日，本人/本公司以所持吉宏股

份部分股份提供質押，所擔保的主債務不存在逾期償還或其他違約情形，亦不

存在其他大額到期未清償債務；3、本人/本公司將嚴格按照有關協議，以自有、

自籌資金按期、足額償還融資款項，保證不會因逾期償還或其他違約事項導致

相關股份被質押權人行使質押權。」張和平先生出具了書面承諾，保證：「截

至2018年6月30日，本人所持

吉宏股份

的股份不存在質押的情況，不存在逾

期償還債務或其他違約情形，亦不存在其他大額到期未清償債務」。

綜上所述，莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士的

股權質押履約保障能力較強，相關股權質押融資發生違約的風險較小，平倉風

險較小，因其股權質押而導致發行人控制權變更的風險較小。

三、申請人是否存在控制權變更的風險

截至2018年6月30日，公司總股本為11,600.00萬股，莊浩女士直接持

有公司3,994.18萬股股份，佔公司總股本的34.43%，為公司的控股股東、實際

控制人。此外，莊浩女士與莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士合

計持有公司7,012.93萬股股份，佔公司總股本的60.45%。

本次非公開發行股票數量的上限為2,320萬股，本次發行完成後，公司總

股本將增加。若按發行數量上限2,320萬股計算，公司的控股股東、實際控制

人莊浩女士的持股比例將降低至28.69%，仍為公司的第一大股東；莊浩女士與

莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士的合計持股比例將降低至50.38%，

仍高於50%。因此，本次發行不會導致公司實際控制權發生變化。

本次非公開發行股票的發行數量以上限2,320萬股計算，佔發行後公司總

股本的比例為16.67%，大幅低於莊浩女士發行後的持股比例。同時，根據前述

分析、莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士出具的相關

承諾，莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士的股權質押

履約保障能力較強，相關股權質押融資發生違約的風險較小，因逾期償還或其

他違約事項導致所持公司股份被質押權人行使質押權的風險較小，因此，本次

非公開發行不會導致發行人實際控制人發生變更。

四、請保薦機構和律師發表核查意見

（一）保薦機構核查意見

保薦機構查閱了公司控股股東、實際控制人莊浩女士及莊澍先生、永悅投

資、張和平先生、賀靜穎女士與相關資金融出方籤訂的股權質押協議，並根據

股權質押協議的條款進行了測算；取得了莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張

和平先生、賀靜穎女士為防止因股權質押而影響公司控制權的穩定所出具的書

面承諾，取得了莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士的

個人/企業信用報告，對其股權質押融資的資金用途、償債能力進行了了解。

綜上，經核查，保薦機構認為：發行人控股股東、實際控制人莊浩女士，

及莊澍先生、永悅投資、張和平先生、賀靜穎女士將所持發行人部分股份進行

質押系出於正常融資需求；截至本反饋意見回復出具之日，相關股權質押融資

不存在逾期償還或其他違約情形，莊浩女士及莊澍先生、永悅投資、張和平先

生、賀靜穎女士的信用狀況良好，股權質押履約保障能力較強，相關股權質押

融資發生平倉的風險較小，因股權質押而導致發行人控制權變更的風險較小；

本次非公開發行不會導致發行人實際控制人發生變更。

（二）律師核查意見

經核查，申請人律師認為，截至補充法律意見書出具之日，莊浩及莊澍、

永悅投資、張和平、賀靜穎股權質押履約保障能力處於合理水平，股權質押平

倉風險較小，因股權質押而導致申請人控制權變更的風險較小。

問題9：

請申請人補充說明，報告期內申請人及其子公司受到行政處罰的情況，申

請人採取的整改措施，相關情形是否屬於重大行政處罰，是否符合《上市公司

證券發行管理辦法》第三十九條第（七）項相關規定。請保薦機構和律師發表

核查意見。

回覆：

一、報告期內申請人及其子公司受到行政處罰的情況，採取的整改措施

（一）2016年8月5日，廈門市環境監察中心執法人員在執法檢查中，發

現申請人存在環境違法行為，涉嫌超標排放大氣汙染物。據此，2016年11月

28日，廈門市環境保護局海滄分局出具了《責令改正違法行為決定書》（廈環

（海）改字〔2016〕118號）和《行政處罰決定書》（廈環（海）罰決字〔2016〕

39號），對申請人處以10萬元罰款。

整改措施：申請人在收到上述行政處罰決定書後，及時繳納了罰款，並委

託北京金色梧桐環保設備有限公司針對上述違法行為出具《VOCs廢氣收集及治

理解決方案》，並及時向廈門市環境保護局海滄分局提交《整改報告》，落實

整改措施。廈門市環境保護局海滄分局於2017年5月31日對發行人進行了現

場核查，確認申請人罰款已經繳納，違法行為已經改正，並出具了《結案審批

表》，同意結案。

處罰分析：本次違法行為的處罰依據為《中華人民共和國大氣汙染防治法》

第九十九條「有下列行為之一的…處十萬元以上一百萬元以下的罰款；情節嚴

重的，報經有批准權的人民政府批准，責令停業、關閉…（二）超過大氣汙染

物排放標準或者超過重點大氣汙染物排放總量控制指標排放大氣汙染物的」，

根據上述規定，本次罰款10萬元屬於按照法規下限進行的罰款。

經申請人、保薦機構訪談，廈門市環境保護局海滄分局環境監察支隊相關

負責人員認定：上述違法行為情節輕微，且在行政處罰下達後申請人已積極整

改完畢，繳納罰款並加強環保內控，未造成重大的環保事故；上述違法行為不

屬於重大違法違規行為，不存在嚴重損害公共利益的情況，為一般行政處罰，

不屬於重大行政處罰。因此，本次環保處罰不構成《上市公司證券發行管理辦

法》第三十九條第（七）項規定的嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的

情形。

（二）廈門市環境保護局於2016年9月6日通過現場檢查發現申請人對其

廢氣處理設施更換下來的活性炭過濾芯未採取相應防範措施，直接放置2號廠

房樓頂，屬於對不能利用的工業固體廢物未安全分類存放的情況。2016年11

月8日，向申請人下發了《責令改正違法行為決定書》（廈環（監察）改字〔2016〕

60號），並於2016年11月16日下發了《行政處罰決定書》（廈環（監察）罰

決字〔2016〕60號），對申請人處以1萬元罰款。

整改措施：申請人已對廢氣處理設施用完的過濾芯統一規範收集，並交由

綠洲環保公司統一收集處理，並於2016年11月18日向廈門市環境保護局提交

了《整改報告》，2016年11月24日，廈門市環境監察支隊經現場審核，確認

整改情況屬實。

處罰分析：本次違法行為的處罰依據為《中華人民共和國固體廢物汙染環

境防治法》第六十八條「…（二）對暫時不利用或者不能利用的工業固體廢物

未建設貯存的設施、場所安全分類存放，或者未採取無害化處置措施的…處以

一萬元以上十萬元以下的罰款」，本次罰款1萬元屬於按照法規下限進行的罰

款。上述違法行為未造成環境汙染、重大人員傷亡或惡劣社會影響，且已整改

完畢，本次環保處罰不構成《管理辦法》第三十九條第（七）項規定的嚴重損

害投資者合法權益和社會公共利益的情形。

（三）2017年11月6日，廈門市環境保護局海滄分局因申請人塑料軟包裝

擴建項目與該項目環境影響報告表的批覆不一致，未重新報批建設項目的環境

影響評價文件，項目需要配套建設的環境保護設施未經驗收，主體工程於2017

年3月正式投入生產，向申請人下發了《行政處罰決定書》（廈環（海）罰決

字〔2017〕91號），對申請人處以3.7469萬元罰款。

整改措施：處罰下達後，申請人及時繳納了罰款；同時，申請人委託中輝

國環（北京）科技發展有限公司對項目進行了環評，結論為，工程建設對環境

的不利影響能夠得到緩解和控制。申請人針對塑料軟包裝擴建項目重新向海滄

區環境保護局提交了《環境影響評估報告》，廈門市環境保護局海滄分局於2017

年12月7日出具了《關于吉宏塑料軟包裝擴建項目影響報告表的批覆》（廈環

（海）審〔2017〕162號），同意該項目環境影響報告表中所列建設項目的性質、

規模、地點以及擬採取的環境保護措施。2018年5月18日，廈門市環境保護局

海滄分局出具了《結案審批表》。

處罰分析：經申請人、保薦機構訪談，廈門市環境保護局海滄分局環境監

察支隊相關負責人員認定：「

吉宏股份

上述違法行為情節輕微，且在行政處罰

下達後積極整改，繳納罰款並重新提交《環境影響評估報告》，並取得我局出

具的《關于吉宏塑料軟包裝擴建項目影響報告表的批覆》，違反行為已經改正，

上述違法行為未造成重大的環保事故，不屬於重大違法違規行為，不存在嚴重

損害公共利益的情況，上述處罰為一般行政處罰，不屬於重大行政處罰。」因

此，本次環保處罰不構成《上市公司證券發行管理辦法》第三十九條第（七）

項規定的嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的情形。

二、上述行政處罰是否屬於重大行政處罰，是否符合《上市公司證券發行

管理辦法》第三十九條第（七）項相關規定

根據《上市公司證券發行管理辦法》第三十九條規定：「上市公司存在下

列情形之一的，不得非公開發行股票：（七）嚴重損害投資者合法權益和社會

公共利益的其他情形。」

如上述分析，申請人上述違法行為不屬於重大違法違規行為，不存在嚴重

損害投資者合法權益和社會公共利益的情形，為一般行政處罰，不屬於重大行

政處罰，不構成《上市公司證券發行管理辦法》第三十九條第（七）項規定的

情形，不會構成公司本次非公開發行的障礙。

三、請保薦機構和律師發表核查意見

（一）保薦機構核查意見

保薦機構登錄全國法院被執行人信息查詢網、全國法院失信被執行人名單

信息公布與查詢系統、國家企業信用信息公示系統、中國裁判文書網、發行人

及其控股子公司主管政府部門官網等網站查詢申請人及其控股子公司是否具有

受到行政處罰。

保薦機構查閱了申請人上述行政處罰的處罰文件，通過查閱資料、訪談，

對處罰事實、公司整改過程、整改效果進行了核查，認為：申請人收到上述處

罰決定後，均及時繳納了罰款，實施了有效的整改措施，整改效果良好。

保薦機構通過查閱法規、對比申請人被處罰事項基本情況，訪談了相關主

管部門人員，認為：申請人報告期內未發生重大行政處罰，上述行政處罰不屬

於重大行政處罰，不存在嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的情形，為

一般行政處罰，不屬於重大行政處罰，不構成《上市公司證券發行管理辦法》

第三十九條第（七）項規定的情形，不會構成公司本次非公開發行的障礙。

（二）律師核查意見

經核查，申請人律師認為，申請人報告期內未發生重大行政處罰，所發生

的環保處罰不屬於重大行政處罰，不構成《上市公司證券發行管理辦法》第三

十九條第（七）項規定的嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的情形。

問題10：

請申請人補充說明，申請人及子公司對外擔保情況，相關擔保事項是否提

供了反擔保，是否存在違規擔保情形，是否符合《上市公司證券發行管理辦法》

等相關規定。請保薦機構和律師核查並發表核查意見。

回覆：

一、申請人及子公司對外擔保情況

（一）截至本反饋意見回復出具日，申請人及子公司不存在正在履行的對

外擔保的情形（申請人與全資子公司之間的擔保除外）。

（二）申請人擬向參股公司陝西永鑫紙業包裝有限公司提供擔保的情況

2018年4月4日，申請人公告了《關於公司預計2018年為部分子公司履行

合同提供擔保的公告》，申請人於2018年4月3日、2018年5月10日分別召

開了第三屆董事會第十八次會議、2017年年度股東大會審議通過了《關於公司

預計2018年為部分子公司履行合同提供擔保的議案》，申請人參股公司陝西永

鑫紙業包裝有限公司（以下簡稱「永鑫包裝」，申請人持股30%）將根據2018

年生產經營實際需求、供應商報價等情況確定具體供應商、採購數量及採購金

額等，如其供應商要求申請人對永鑫包裝履行相關採購合同提供擔保，則申請

人擬在1,000萬元額度範圍內提供信用保證，具體擔保金額、擔保期限等以最

終籤署的合同為準。

截至本反饋意見回復出具日，申請人尚未實際籤署上述對外擔保合同。

二、是否存在違規擔保情形，是否符合《上市公司證券發行管理辦法》等

相關規定。

截至本反饋意見回復出具日，申請人及子公司不存在正在履行的對外擔保

的情形（申請人與全資子公司之間的擔保除外），不存在違反《公司章程》及

《上市公司證券發行管理辦法》等規定的情形，不存在損害發行人及中小股東

利益的情形。

三、請保薦機構和律師核查並發表核查意見

（一）保薦機構核查意見

保薦機構查閱了申請人及主要子公司銀行徵信報告，查閱了申請人相關審

批程序、信息披露文件及其提供的相關資料，查閱了會計師出具的審計報告，

並要求申請人出具說明函。

經核查，保薦機構認為：除申請人與全資子公司之間的擔保外，申請人及

子公司不存在正在履行的對外擔保情況；申請人擬向參股公司永鑫包裝提供對

外擔保的事宜履行了法定的決策程序，不存在違反《公司章程》及《上市公司

證券發行管理辦法》等規定的情形，不存在損害發行人及中小股東利益的情形。

（二）律師核查意見

經核查，申請人律師認為，截至補充法律意見書出具日，除申請人與全資

子公司之間提供的擔保外，申請人及其子公司不存在正在履行的對外擔保情況；

申請人擬向參股公司永鑫包裝提供對外擔保的事宜履行了法定的決策程序，符

合《公司章程》及《上市公司證券發行管理辦法》的規定，不存在損害申請人

及中小股東利益的情形。

問題11：

請申請人公開披露首發上市以來，被證券監管部門和交易所處罰或採取監

管措施的情況，以及相應整改措施；同時請保薦機構就相應事項及整改措施進

行核查，並就整改效果發表核查意見。

回覆：

一、申請人首發上市以來被證券監管部門和交易所處罰的情況

申請人首發上市以來，不存在被證券監管部門和交易所處罰的情況。

二、申請人首發上市以來被證券監管部門和交易所採取監管整改措施及其

整改情況

（一）深圳證券交易所出具的監管函

申請人首發上市以來，不存在被深圳證券交易所出具監管函的情況。

（二）深圳證券交易所出具的問詢函及關注函

申請人於2017年3月7日收到深圳證券交易所發出的《關於對

廈門吉宏

包

裝科技股份有限公司的問詢函》（中小板問詢函【2017】第99號），要求申請

人針對籌劃收購易點天下網絡科技股份有限公司的重大資產重組事項，說明籌

劃該次重大資產重組過程中的相關信息保密情況，相關投資者與申請人、申請

人董事、監事、高級管理人員、持股5%以上的股東、實際控制人及其他內幕信

息知情人等是否存在關聯關係或除關聯關係以外的其他任何關係，以及應予說

明的其它事項。

申請人於2017年4月26日收到深圳證券交易所下發的《關於對

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司的關注函》（中小板關注函【2017】第111號），要求

申請人就終止籌劃收購易點天下的主要原因及具體決策過程，申請人董事、監

事、高級管理人員在決策和推進重大資產重組過程中是否勤勉盡責，申請人對

重大資產重組事項的信息披露是否合法合規、是否不存在重大虛假記載、誤導

性陳述或者重大遺漏、是否充分披露重組終止風險等事項進行認真自查並作出

書面說明。

申請人於2018年4月10日收到深圳證券交易所下發的《關於對

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司的問詢函》（中小板問詢函【2018】第334號），要求

申請人就與全資子公司廈門市正奇信息技術有限公司共同收購北京龍域之星科

技有限公司100%股權，補充披露龍域之星主要財務數據的準確性，詳細說明該

次評估增值率較高的原因及合理性，說明龍域之星截至2017年末的未分配利潤

的支付安排及影響，補充披露龍域之星業務快速發展的具體原因，補充披露龍

域之星原股東的收購價格與本次收購定價產生差異的原因及其合理性，以及補

充披露申請人擬為參股公司陝西永鑫紙業包裝有限公司提供擔保的相關情況。

申請人於2018年4月17日收到深圳證券交易所下發的《關於對

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司2017年年報的問詢函》（中小板年報問詢函【2018】第

28號），要求申請人補充披露分季度的營業收入與淨利潤比例不匹配的原因及

合理性，補充披露經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤變動趨勢不一致、各

季度間經營活動產生的現金流量淨額差異較大的原因及合理性，補充披露當年

度新增跨境電商業務的開展情況，補充披露報告期末存貨增長的原因、存貨跌

價準備計提的充分性，補充披露應收帳款大幅增加的具體原因、並說明截至問

詢函收到日的回款情況，補充披露申請人對控股子公司提供財務資助的具體情

況，補充披露部分子公司出現虧損的原因。

申請人對上述問詢函及關注函所提到的問題已按照深圳證券交易所的要求

及時向深圳證券交易所進行了解釋說明並作書面回復。

三、保薦機構核查意見

保薦機構查閱了申請人首發以來的臨時和定期公告文件、申請人提供的關

注函、問詢函相關資料，網絡檢索了中國證監會網站的行政處罰決定公示信息、

證券期貨市場失信記錄查詢平臺、深圳證券交易所網站監管措施公示信息、中

國證監會廈門監管局網站等網站，並要求申請人出具說明函。

經核查，保薦機構認為：申請人首發以來不存在被證券監管部門和交易所

處罰或採取監管措施的情況，不存在被深圳證券交易所出具的監管函的情況；

申請人對深圳證券交易所出具的問詢函及關注函所提到的問題，已按照深圳證

券交易所的要求及時向深圳證券交易所進行了解釋說明並作書面回復。

（以下無正文）

（本頁無正文，為

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司《關於

廈門吉宏

包裝科技

股份有限公司非公開發行股票申請文件反饋意見的回覆》之籤署頁）

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司

年 月 日

（本頁無正文，為《華創證券有限責任公司關於

廈門吉宏

包裝科技股份有限

公司非公開發行股票申請文件反饋意見的回覆》之籤署頁）

保薦代表人籤名：

張 捷 黃俊毅

華創證券有限責任公司

年 月 日

保薦機構總經理聲明

本人已認真閱讀

廈門吉宏

包裝科技股份有限公司本次反饋意見回復報告的

全部內容，了解報告涉及問題的核查過程、本公司的內核和風險控制流程，確認

本公司按照勤勉盡責原則履行核查程序，反饋意見回復報告不存在虛假記載、誤

導性陳述或者重大遺漏，並對上述文件的真實性、準確性、完整性、及時性承擔

相應法律責任。

保薦機構總經理：

陳 強

華創證券有限責任公司

年 月 日

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