來源：vb動脈網
根據海外新聞，武田製藥在2020年12月21日宣布與海森生物醫藥有限公司籤署協議，剝離在中國內地的部分處方藥業務至海森生物製藥。在滿足監管要求並完成交割後，武田將收到3.22億美元（約合人民幣21.08億元）的交易總額。
根據公開的財報信息，作為賣方的武田製藥在收購夏爾之後，已經超過阿斯利康、安進等，成功擠進全球十大藥企。而本次交易中的買方卻是一家鮮為人知中國生物醫藥企業，海森生物醫藥。
連續瘦身的武田製藥，終於開始剝離國內管線
這起交易事件雖然是武田製藥在國內少有的大動作，但是在全球範圍內，類似的事件卻已經頻繁發生。2019-2020年，武田製藥一直在通過出售產品權益的方式重塑自己的產品管線布局。
從2019年以來武田的交易事件上看，收購方既有諾華（53億美元收購乾眼症藥物Xiidra）、強生（4億美元收購外科手術止血貼片TachoSil）這樣的跨國藥企，也包括有Hypera Pharma（8.25億美元收購18種品牌處方藥和消費者保健藥物在拉美地區的權益）、Acino International（超2億美元收購約30種非處方藥和處方藥在中東和非洲市場的權益）這樣的地方性龍頭。甚至Orifarm在6.7億美元收購110種歐洲非核心產品的OTC及處方藥組合權益的同時，還收購了武田製藥丹麥和波蘭的兩個生產基地。
對於武田來說，剝離這些產品管線主要的目的包括兩方面：
1、戰略聚焦
武田製藥一直是全球最知名的罕見病藥物研發企業之一，尤其在2018年收購夏爾之後，徹底坐實了全球罕見病第一巨頭。罕見病領域的關鍵在於創新。因此在可預見的將來，武田製藥仍然會將自己的戰略重心落在創新產品的研發和推廣方面。武田製藥自己也在新聞稿中表示，將繼續加碼中國市場，未來5年內將上市超過15款創新藥物。
近兩年武田將自己的關注的核心業務領域聚焦到消化、罕見病、血液製品、腫瘤和神經科學幾個關鍵點上，而此次剝離的非核心業務為武田在國內銷售的心血管和代謝領域的產品組合，顯然已經不再是武田製藥關注的重點。長痛不如短痛，此番剝離產品，是武田戰略聚焦上的重要決策。
2、快速回流資金償還債務
武田製藥頻繁出售資產的另一原因，就是目前的負債問題。以620億美元收購夏爾雖然使其躋身全球十大藥企之列，但也同時讓武田背上了巨額債務。根據武田製藥發布的財報數據，截至2020年3月31日，武田總資產達到了12.82兆日元（約合1238億美元），而總負債則高達8.09兆日元（約合782億美元）。因此在確定收購夏爾後，武田就開始持續「瘦身」，將一部分當前無法聚焦的產品管線向外出讓。
武田本次的新聞稿中，也明確表示，「在2021年財年至2023財年期間，還將繼續通過業務剝離所得償還債務，加速去槓桿進程」。由此可見，本次交易只是武田製藥在中國大規模剝離管線的第一步。未來幾年中，持續剝離「非核心」產品管線，將繼續成為武田製藥的常態。
一方面需要業務聚焦，另一方面需要變現還債，兩方面原因綜合考慮，促成了武田製藥在當下的戰略選擇。
那麼本次交易中的收購方，海森生物製藥，又是怎樣的背景呢？
探秘收購方
武田近期一系列的資產剝離，海外均被一些大機構收入囊中，除了前文提到的之外，還包括有黑石集團控股的Oscar A-Co KK公司，Orifarm，Cheplapharm， Corza Health公司等。本次作為收購方的海森作為一家全新的公司，有些神秘和陌生。
據動脈網了解，海森生物醫藥有限公司成立於2020年9月，由合肥市肥東縣出資和組織資金，通過安徽瑞木投資管理有限公司（一家由合肥市肥東縣出資和組織資金，專注於生物醫藥的投資管理公司）投資組建的創新型生物醫藥科技企業。公司總部位於合肥市巢湖邊長臨河國際醫藥港，緊鄰濱湖國家森林公園。簡單來說，站在海森背後的出資人，是產業投資型地方政府---合肥。
合肥曾經憑藉其特色的創新投資模式成功培育新型顯示器件、集成電路和人工智慧等三個國家戰略性新興產業集群，投資培育了京東方、長鑫存儲、蔚來汽車等知名項目和企業。
生物醫藥產業一直不是合肥的強項。此番合肥政府通過收購武田資產的方式強勢入局，讓人不得不好奇，這背後的投資邏輯和戰略布局意圖。
作為海森生物醫藥的投資方，瑞木投資是肥東縣政府專門為布局生物醫藥、打造國際醫藥港組建的投資機構，主要成員均曾在各知名國際醫藥公司擔任高管職位，在註冊、市場和業務擴展領域擁有專業且國際化的經驗。瑞木投資在北京、上海、孟買設有辦公室和運營團隊，已經與日本、印度、歐洲、美國等多個國家和地區的30多家國際藥企形成合作，建立了豐富的海外成熟藥品管線儲備，以及創新藥的聯合開發合作體系。這些管線資源預計將為海森未來的發展提供充足的藥品儲備。
海森的策略是通過聯合及自主研發、引進或併購海外成熟/專利產品，快速發展成為一家集研發、生產、營銷到商業化運營的全產業鏈醫藥公司，尤其瞄準國內老年退行性疾病領域著重發力。除了產品，海森還將全面搭建具有豐富經驗、接受良好訓練和富有創新藥市場推廣能力的商業化團隊，讓此次收購的產品與瑞木資產管理公司管線中的其他產品發生鏈式反應。
另據了解，肥東縣早在兩年前就開始做戰略布局的準備：收購義大利的研發機構、海外CRO公司、推動中印醫藥合作。由此看來，此次收購武田管線並非心血來潮，而是其產業鏈布局戰略的又一關鍵環節。這些優質資產和項目，將如何聯動，是否還有後續的計劃，我們也將保持持續關注。
授權許可交易並非是零和博弈，更多的是雙贏
近年來，跨國藥企聚焦創新的動作不斷加速，其中最典型的莫過於輝瑞剝離仿製藥業務成立輝瑞普強（現已與邁蘭合併並更名為暉致）。
藥企的管線布局要與自己的發展方向相匹配，有些與主要發展方向不相符的產品會顯得十分雞肋。額外的領域覆蓋就意味著額外的管理團隊和銷售人員。團隊人多，成本太高不划算；團隊人少，銷售推廣不理想。在這種進退兩難的局面中，換個角度思考，將產品出售給其他更合適的企業，反而是最好的選擇。
因此產品管線剝離，並不是藥企發展中清理垃圾資產的過程，只是藥企在發展中的的最優戰略選擇。
生物醫藥產業的授權許可交易已經形成了產業常態。授權許可交易，表面上看起來只是管線資源的重新分配，但本質上其實是藥物管線價值的最大化。被剝離的資產並非不具有市場價值，事實上恰好相反，正因為收購方能夠讓這些管線在其原有價值基礎之上，實現更高的銷售或是與自己的產品管線形成協同作用，才會不惜重金收購藥物管線。
在創新藥企中，自研+引進幾乎已經是標準模式。第一，引進的產品管線可以幫助創新藥企在自研產品推進的同時，通過引進產品的銷售，迅速回流一部分資金；第二，引進的產品與自研產品之間形成協同或差異化布局，幫助豐富自己的產品管線；第三，引進產品的臨床開發和銷售還可以提前磨練自己的臨床和銷售團隊，為未來更多的產品布局積累經驗。
而且從管線價值上看，本次交易中武田製藥剝離的管線，可不是什麼小角色。以亞寧定（烏拉地爾）為例，該產品於2017年納入急搶藥品名單，適應症廣泛，針對每年700萬以上的高血壓急症的患者，不僅有足夠大的市場前景，並且在健康中國2025的大背景下，配合卒中中心和胸痛中心的建設，可以幫助更多患者獲得更高的生存機會。除了產品，海森也將全面吸納具有豐富經驗、接受良好訓練和富有創新藥市場推廣能力的商業化團隊，海森可能在下著更大的一盤棋，讓此次收購的產品與瑞木資產管理公司管線中的其他產品發生鏈式反應，打造合肥生物醫藥產業基座。
根據新聞中的描述，2019財年，這些產品的淨銷售額達近1.095億美元，主要的銷售貢獻來自於心血管領域產品如亞寧定。從公開數據中可以得出基本一致的數據。根據米內網的數據，烏拉地爾是抗高血壓藥的TOP1品種，2019年銷售額首次突破10億，且最近兩年的增速均超過10%。雖然有諸多仿製藥產品同臺競爭，但是武田的市場份額一直穩定在60%左右。
所以在生物醫藥產業授權許可交易常態化的發展趨勢下，不能片面的通過參與交易藥企的「牌面」就想當然的下判斷，管線交易大多還是可以實現互通有無的「雙贏局面」。從合肥收購武田資產中，我們也看到了「引入海外的優良資產、藉助國內市場容量，促進雙循環和創新合作」的脈絡，能否能促進形成新的國際醫藥產業協同、新的醫藥產業升級模式，這次收購為我們提供了很多遐想的空間。