//債市綜述 //
11月20日，信用風險衝擊和基金贖回壓力暫時稍緩，債市緊張情緒略有緩和。現券收益率自高位回落，10年期國債收益率下行近3bp；國債期貨低開後震蕩回升多數小幅收漲；銀行間資金供求平衡，回購利率波動不大。信用債整體跌勢不改，網紅債走勢分化，「18永煤MTN001」跌逾35%，「18冀中能源MTN003」漲逾55%，「17清控01」收盤跌近40%。
「永煤事件」影響仍在發酵，周五信用債整體跌勢不改。煤企債券表現分化，永城煤電控股集團存續債「18永煤MTN001」最新淨價跌逾35%報6.52元。冀中能源「16冀中01」跌逾14%，「16冀中02」跌近6%；控股股東冀中能源集團「18冀中能源MTN003」最新淨價漲逾55%報93元，「16冀中能源MTN001」漲逾48%報99.39元。
交易員表示，因贖回壓力稍減以及擇機進場的買盤支撐，債市周五算是「穩住了。只要後面不要再出現更加實質的利空，信用債最大的衝擊可能已經過去了。北京一位基金交易員稱，本次違約漩渦的中心永煤下周還有兩期債將到期，另一行業關注重點企業冀中能源亦有債要還兌付，市場都在關注進展，以判斷本輪衝擊是否會延續。
清華控股存續債延續跌勢，「17清控01」收盤跌近40%報36.22元，盤中兩次臨時停牌，「16清控02」跌逾5%。山東宏橋「18魯宏橋MTN006」跌逾11%報85.2元，「16宏橋02」跌逾2%報96.51元。
城投債繼續遭到拋售，青海國投「15青國投MTN002」跌逾24%，海澱國資「18海國鑫泰MTN005」跌超9%，六盤水市交通投資開「18六盤水交MTN001」最新淨價跌逾6%。
中誠信國際將清華控股主體及「18清控MTN001」的信用等級由AAA調降至AA+，並將公司主體及相關債項信用等級列入觀察名單。
此外，周五瀋陽市中院裁定受理債權人對華晨集團重整申請，標誌著這家車企正式進入破產重整程序。華晨集團有關負責人表示，本次重整隻涉及集團本部自主品牌板塊，不涉及集團旗下上市公司及與寶馬、雷諾等的合資公司。
國債期貨低開後震蕩回升多數小幅收漲，10年期和5年期主力合約均漲0.03%，2年期主力合約跌0.07%。本周國債期貨全線下跌，10年期主力合約累計跌0.6%，5年期累計跌0.31%，2年期跌0.21%。
周一央行開展8000億1年期MLF超量續作，並創年內新高。在近期債市連續暴雷下，央行增加市場流動性，緩和債市下挫趨勢，周一國債期貨收高。因永煤展期未定、福晟集團回售違約、東旭光電、紫光集團等違約事件不斷，債券市場情緒持續受挫，國債期貨被拖累，跌勢不止。直至周五情緒稍緩，恐慌情緒稍散，國債期貨勉強收紅。
A股周五震蕩攀升，題材股回暖。截至收盤，上證指數收盤漲0.44%，錄得三連升；深證成指漲0.54%；創業板指漲0.83%；萬得全A漲0.5%。全周來看，上證指數漲2.04%；深證成指漲0.71%；創業板指跌1.47%。
銀行間主要利率債收益率高位回落，多數小幅下行，中長端表現好於短端。10年期國債活躍券200006收益率下行2.73bp報3.3150%，5年期國債活躍券200013收益率下行3bp報3.18%，2年期國債活躍券200011收益率上行1.57bp報3.1050%。
全周來看，信用債違約事件傳導已至利率市場，10年期國開活躍券200210累計上行4.75bp，周一微跌0.75bp後持續大幅上行，周五自高點回落；10年期國債活躍券200006本周累計上行5bp，自周一開始逐漸上行，周三升破3.3%關口，隨後升破縮窄周五回落。
江海證券稱，信用違約風險加大，對利率也可能多空的力量都有。從利多的角度講，如果信用風險持續，市場資金最終還是會選擇利率；但是從利空的角度講，市場又擔心短期信用風險引發的流動性風險對利率債的衝擊。
銀行間主要回購利率波動不大，其中隔夜接近2%，七天期圍繞2.2%展開整理。目前存款類流動性供求平衡，非銀機構方面，在央行連日逆回購操作後，以信用債為抵押融資出現一定改善。長期資金價格方面，周五國有和股份制銀行的九個月和一年期發行報價利率，以維持在3.31%為主，暫時變動不大。
全周來看，銀行間資金面維持寬鬆狀態。央行周一大額投放MLF大量後，資金已很寬鬆，隨後不進行逆回購應該也沒什麼問題，但公開市場還是選擇對衝一部分到期，仍傳遞出安撫市場情緒之意。
Wind數據顯示，本周央行累計進行了8000億元MLF和3000億元逆回購操作，因此全口徑本周淨投放3500億元。下周（11月21日至27日）央行公開市場將有3000億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期0元、500億元、1000億元、700億元、800億元；此外周一還有500億元國庫現金定存到期。
LPR連續7個月不變，東吳證券點評稱，在我國經濟恢復態勢良好以及LPR保持穩定的背景下，預計未來我國貨幣政策將邊際收緊，短期政策利率不再有下調動力。同時有關部門也強調我國經濟復甦仍存在不確定因素，出口、投資、消費仍未達到正常速度，為支持經濟全面復甦，不會出現「政策懸崖」，短期政策利率上調的概率較小。因此預計短期政策利率將繼續保持穩定，但從長期來看，央行將繼續深化LPR改革，利率走勢下行仍是未來大勢。
關於債市市場走勢，中信固收稱，最近一周利率持續上行突破3.3%。近期的利率上行，既有交易層面的因素，也有基本面和情緒的變化，多空交織的環境下，短期來看趨勢性做多的機會仍需等待。但是，調整同樣孕育著機會，在明年或將出現「緊信用+寬貨幣」組合的情況下，利率當前的點位已經具備一定的安全邊際，可以考慮擇機配置。
//債市要聞 //
1、LPR報價連續7個月按兵不動
LPR連續7個月不變。11月1年期LPR報3.85%，上次為3.85%；5年期以上品種報4.65%，上次為4.65%。
2、華晨集團正式進入破產重整程序，不涉及旗下上市公司及合資公司
瀋陽市中級人民法院民事裁定書顯示，格致汽車對華晨汽車的重整申請被瀋陽市中級法院受理，裁定自11月20日起生效，標誌著這家車企正式進入破產重整程序。華晨集團有關負責人表示，本次重整隻涉及集團本部自主品牌板塊，不涉及集團旗下上市公司及與寶馬、雷諾等的合資公司。
3、證監會對華晨汽車集團及相關中介機構採取有關措施
證監會：已依法對華晨汽車集團開展專項檢查，對華晨集團採取出具警示函的行政監管措施並決定對其涉嫌信息披露違法違規立案調查，對華晨集團有關債券涉及的中介機構進行同步核查，嚴肅查處有關違法違規行為。
4、上交所對招商證券出具警示函，因受託管理「17華汽05債」違規
上交所對招商證券予以書面警示，查明招商證券在承銷並擔任「17華汽05債」受託管理人期間，存在未能及時履行受託管理人信息披露職責、未能有效履行受託管理人信用風險管理職責等違規行為。
5、桑德工程：「19桑德工程SCP001」未按期足額兌付
桑德工程公告稱，「19桑德工程SCP001」應於11月20日兌付本息。至11月20日營業終了，發行人未能按照約定將「19桑德工程SCP001」兌付金額按時足額劃至託管機構。
6、平煤神馬能源已提前將「18平神01」回售本息劃轉至償債資金專戶
中國平煤神馬能源化工集團發行的5億元公司債券「18平神01」近期獲全額回售，公司已提前將回售本息全部劃轉至其在監管銀行開立的償債資金專戶中。
7、中誠信國際：調降清華控股主體及相關債項信用等級至AA+
中誠信國際公告稱，將清華控股主體信用等級由AAA調降至AA+，將「18清控MTN001」的債項信用等級由AAA調降至AA+，並將公司主體及相關債項信用等級列入觀察名單。
8、大公將福建福晟集團主體信用等級由A+下調為C
大公決定將福建福晟集團主體信用等級由A+下調為C，「18福晟02」信用等級由A+調整為C、「18福晟03」、「19福晟01」及「19福晟02」的信用等級由A+調整為CC。
9、本周中資美元債發行量大縮，機構稱並未受到境內違約影響
本周境外中資美元債發行規模大幅減少，發行總規模不足10億美元，較上一周85.23億美元的發行量環比下降近九成。但多家機構表示，境外發行並未受到境內違約事件的影響。
10、陷業績與贖回雙重壓力，多隻債基清盤
據不完全統計，11月份以來，已有15隻債基發布清盤公告。今年以來已有72隻債基清盤，遠超去年同期的43隻。有業內人士分析，債券基金更受機構資金青睞，今年債市表現低迷，年末又出現信用債違約事件，加劇了機構的贖回意願。
//資金市場 //
公開市場操作：
央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，11月20日以利率招標方式開展了800億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。Wind數據顯示，當日1600億元逆回購到期，淨回籠800億元。
本周央行公開市場有5500億元逆回購和2000億元MLF到期，本周央行累計進行了8000億元MLF和3000億元逆回購操作，因此全口徑本周淨投放3500億元。
Wind數據顯示，下周（11月21日至27日）央行公開市場將有3000億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期0元、500億元、1000億元、700億元、800億元；此外周一還有500億元國庫現金定存到期。
資金面（CP）：
銀行間主要回購利率波動不大，其中隔夜接近2%，七天期圍繞2.2%展開整理。目前存款類流動性供求平衡，非銀機構方面，在央行連日逆回購操作後，以信用債為抵押融資出現一定改善。長期資金價格方面，周五國有和股份制銀行的九個月和一年期發行報價利率，以維持在3.31%為主，暫時變動不大。
//利率債市場 //
利率債成交走勢（TBCN）：
最活躍利率債成交統計（BBQ）：
10年國債連續活躍行情（GZHY）：
10年國開連續活躍行情（GKHY）：
T2103日內走勢（TF）：
//信用債市場 //
信用債成交基準統計（CBCN）：
信用債成交活躍統計（BBQ）：
信用債成交偏離監控（BBQ）：
//同業存單 //
同業存單發行（NCD）：
同業存單成交（NCD）：
同業存單成交偏離監控：
//債券發行 //
11月20日，債券市場共發行221隻債券，總發行量2719.43億元，253隻債券到期，19隻債券提前兌付，3隻債券回售，無債券贖回，總償還量2240.75億元，當日淨融資額為478.69億元。
從發債類型看，11月20日，債券市場共發行國債2隻，地方政府債2隻，同業存單149隻，金融債13隻，企業債1隻，公司債29隻，中期票據3隻，短期融資券13隻，資產支持證券8隻，可轉債1隻。
建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：
//招標情況 //
1、財政部91天、182天期貼現國債中標收益率分別為2.9154%、3.0224%，投標倍數分別為2.03、2.24。
2、進出口行1年、2年期固息增發債中標收益率分別為2.9370%、3.3094%，投標倍數分別為3.6、3.99。
//銀行間債券市場交易結算日報 //
11月20日，全國銀行間債券市場結算總量為36033.46億元，較上日下降1.42%，交易結算總筆數為19192筆。其中，質押式回購30411.59億元，買斷式回購139.16億元，現券交易5154.61億元，債券借貸328.10億元。銀行間債券市場回購利率以上行為主，其中，14天回購利率上行4.2bp至2.912%。
//債券重大事件 //
//海外信用評級匯總 //
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